宏观及策略分析
　　原油大幅反弹，黄金延续强势——大类资产配置周报
　　行业专题评述
　　家居“戴维斯双击”可期，优质服饰品牌优先恢复――轻工制造&纺织服装行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要2023117编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom原油大幅反弹黄金延续强势大类资产配置周报行业专题评述家居戴维斯双击可期优质服饰品牌优先恢复轻工制造纺织服装行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023117宏观及策略分析TableMorningSection原油大幅反弹黄金延续强势大类资产配置周报张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1海外方面地缘政治而言俄称控制索列达尔英法再向乌提供武器装备俄罗斯国防部13日宣布俄军已控制顿涅茨克地区的索列达尔市乌方则称该地战斗仍在继续法国防长13日宣布法方希望在两个月内向乌克兰交付轻型坦克英国首相办公室14日晚宣布英国将向乌克兰提供14辆主战坦克及其他武器经济环境而言美国通胀水平进一步回落联储2月加息25BP预期进一步强化2022年12月美国CPI同比增长65前值71连续六个月回落是2021年11月以来新低季调环比增速下降01是2020年5月以来首次转负随着美国通胀的持续回落市场对于美联储的加息预期缓和2月加息25BP的概率超过902国内方面CPI环比由降转平出口进一步下行2022年12月CPI环比由降转平同比较上月抬升02个百分点至18在猪油价格均回落的情况下鲜菜鲜果以及出行娱乐价格对CPI形成支撑2022年12月中国出口金额美元计价同比降幅进一步扩大至99主要逻辑没有发生太多边际变化进口金额美元计价同比降幅有所收窄主要系2021年同期基数降低3股市方面美欧股市全线上涨A股市场延续涨势美国通胀持续回落使得流动性边际宽松预期强化叠加2022Q4美股盈利强于预期美国三大指数全线上涨截至1月13日当周道琼斯工业指数上涨200纳斯达克指数上涨482标普500指数上涨267欧洲股市跟涨其中法国CAC40指数上涨237德国DAX指数上涨326亚洲主要股票市场指数全线上涨其中A股市场指数延续了近期的上涨势头具体而言截至1月13日当周日经225指数上涨056韩国综合指数上涨420恒生指数上涨356上证综指上涨119创业板指数上涨2934债市方面美债利率小幅回落国债利率长升短平美债而言美联储进一步放缓加息步伐预期强化上周美债利率小幅下行截至1月13日当周10年期美债收益率下行6BP报收于3492年期美债收益率下行2BP报收于422二者倒挂幅度小幅扩大国债而言截至1月13日当周10年期国债收益率上行682BP报收于2831年期国债收益率持平于2105大宗商品方面原油大幅反弹黄金延续涨势原油而言主要受需求预期改善刺激上周原油价格迎来大幅反弹黄金而言在美元指数进一步走弱的带动下上周COMEX金价延续近期的上涨势头6资产配置建议A股市场而言疫后复苏的逻辑难以证伪指数震荡向上的机会相对明确建议投资者积极布局后市机会原油而言需求端仍是当前油价的主导因素中国经济复苏预期的改善有望提振原油需求预计短期油价震荡偏强黄金而言美国通胀水平进一步回落使得美元指数持续弱势预计黄金短期高位震荡7风险提示地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预期通胀下行不及预期政策推进不及预期全球流动性紧缩超预期请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023117行业专题评述家居戴维斯双击可期优质服饰品牌优先恢复轻工制造纺织服装行业周报看好袁艺博证券分析师SACNOS11505211200021本周观点轻工制造2022年国内规模以上建材家居卖场销售额为116万亿元同比下滑139其中Q4单季度销售额215202亿元同比大幅下滑4502主要系期内疫情反复影响对线下客流造成较大影响去年12月伴随国家疫情防控政策的持续调整与优化全国建材家居卖场销售额环比出现明显改善单月达到71825亿元环比增长18同比下滑3991但下滑幅度较11月收窄1267pct建材家居卖场销售额的变化初步印证疫情防控政策优化之后对于线下场景的提振作用我们维持今年内因疫情所延误的家居消费需求将逐步释放的判断同时预计22Q4和23Q1家居板块或仍处于业绩筑底阶段而伴随疫情高峰的度过以及竣工催化大宗渠道持续回暖预计今年Q2将成为中期维度上家居板块整体基本面拐点向上的时点根据新华社报道1月13日有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案拟重点推进21项工作任务引导优质房企资产负债表回归安全区间推动行业向新发展模式平稳过渡今年伊始国家持续推出地产行业支持政策不断托底行业并呵护居民购房信心叠加国家扩大内需战略的同步推进我们认为今年家居板块整体估值也将从由预期转好触发的估值修复阶段逐步迈向基本面向好催化的整体估值中枢抬升阶段戴维斯双击可期纺织服饰2022年我国服装出口额为175397亿美元同比增长320鞋靴出口金额为57577亿美元同比2040整体上看去年我国服装与鞋靴对外出口保持较为平稳的增长但从去年下半年开始服装与鞋履月度出口金额增速持续放缓尤其服装出口金额在去年Q4期内出现较大幅度下滑就现阶段而言服装和鞋靴出口订单侧承受一定压力但部分头部国际服装品牌库存已开始有所好转或可能提升对后续头部制造企业订单回暖的预期另一方面头部纺织制造企业订单端仍保持平稳叠加原材料价格下行看好相关企业盈利改善短期内春节临近服饰销售旺季启动叠加线下客流恢复近年渠道侧逆势扩张的企业有望优先受益中长期来看运动服饰功能性突出且需求相对偏刚需在国潮崛起大趋势下运动鞋服成长性和业绩确定性较高2推荐组合欧派家居603833顾家家居603816索菲亚002572晨光股份603899探路者3000053风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023117投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4