研究报告全文：晨会纪要2023215编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom需求逐步恢复美联储表态偏鹰金属行业周报中性金融工程研究信用利差收窄中高等级短期限品种已处中低分位信用债周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023215行业专题评述TableMorningSection需求逐步恢复美联储表态偏鹰金属行业周报中性袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013核心观点1行业新闻1国务院国资委印发关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知2国家发展改革委召开全国价格工作视频会议会议强调2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点强化市场保供稳价深化重点领域价格改革规范价格和收费行为2公司新闻1钒钛股份与攀枝花市人民政府大连融科于近日在辽宁省大连市签订了战略合作框架协议2雅化集团下属全资子公司雅化锂业雅安有限公司与LGChemLtd于2023年2月7日签订了电池级单水氢氧化锂采购协议协议有效期为4年从2023年至2026年3本周行业策略与个股推荐钢铁钢价环比006需求端需求逐步恢复Mysteel建筑企业2月份调研显示大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周即元宵节后26-210号预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50以上2月份螺纹钢消费有望改善供给端检修钢厂复产库存端延续垒库考虑到经济复苏预期后续钢价或偏强震荡长期看需关注成长性特钢建议关注甬金股份603995永兴材料002756铜长江有色铜价环比-018本周美联储多官员释放鹰派信号对金属价格形成压制供给端据财联社尽管秘鲁抗议活动持续但目前主要铜矿保持正常生产需求端下游陆续复工短期看在海外加息和国内稳经济预期博弈下价格以高位震荡为主建议关注万顺新材300057铝长江有色铝价环比-149供给端据Mysteel贵州地区某电解铝企业或于近期复产需求端下游陆续开工库存端延续垒库短期看国内稳经济预期下铝价或偏强震荡建议关注南山铝业600219锂电碳价格环比-127河南省商务厅河南省发改委等18部门联合发布关于进一步搞活汽车流通扩大汽车消费的通知提出支持新能源汽车消费等多条相关事项目前正极材料企业成品库存较高原料采购较少以消化库存为主后续锂价或偏弱运行建议关注赣锋锂业002460天齐锂业002466融捷股份002192稀土氧化镨钕氧化镝氧化铽价格环比-369-327-144市场成交量持续萎缩稀土价格走弱下游企业采购意愿较弱暂时谨慎观望为主预计短期稀土价格以震荡为主近期需关注2023年稀土指标的放量建议关注北方稀土600111中国稀土0008314风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险新冠疫情蔓延超预期风险金融工程研究信用利差收窄中高等级短期限品种已处中低分位信用债周报李济安证券分析师SACNOS11505220600011核心观点本期2月7日至2月13日各期限发行指导利率多数下行整体变化幅度为-3BP至5BP本期信用债发行热度显著回升总发行量环比增加各品种发行量均增加信用债净融资额环比增加各品种净融资额均环比增加企业债仍为负值其余各品种净融资额为正值二级市场方面本期信用债总成交量环比减少请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023215各品种成交量均有所减少但仍处较高水平信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差全面收窄理财赎回潮的冲击基本消退信用修复行情仍在持续我们判断市场后续或将有所震荡但信用债调整的空间有限现在仍是配置的良好时机现阶段市场更青睐短期限品种1年期品种信用利差整体处于历史中低分位AAA级债券仍是主流选择但部分机构风险偏好有所上升选择短期限下沉策略增厚收益具体表现为1年期AA级及AA级信用利差处于历史中低分位3年期5年期品种信用利差由历史高位压缩至历史中位高等级拉久期仍有较大空间3Y-1Y期限利差处于历史高位3年期品种性价比更高不妨适当拉长久期2月10日央行发布的社会融资规模增量和金融统计数据报告显示2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元其中表外融资企业直接融资和政府债券融资均同比少增但同比多增超6000亿元的表内信贷表现亮眼1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元同时也高于历史同期水平结构上依然延续企业中长贷强居民中长贷弱的特征主要是信贷靠前发力的成效显现而居民购房需求依然较弱地产债方面中央频频表态释放积极信号各地需求端政策放松仍在继续发力以托底楼市市场预期有望逐步改善随着利好政策的逐步落地生效地产复苏的势头正在形成而且政策工具箱仍有释放空间马太效应下行业加速出清房企信用分化持续至暗时刻已经过去剩者为王长期资金仍可选择稳健优质的央企国企采取票息策略同时寻找被错杀的债券博弈超额收益机会城投债方面稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种但长期来看在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下尾部城投风险暴露可能性或将增大尤其须警惕尾部估值波动风险现阶段选择高等级短期限品种的同时可逐步参与优质地区核心平台中长期品种配置策略建议根据负债端特点在优质地区高等级债短久期优质地区高等级债拉长久期中选择暂不建议下沉资质2风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023215投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4