行业专题评述
　　制造业PMI指数回暖，地产汽车数据不佳——金属行业月报——中性
　　金融工程研究
　　发行量及成交量上升，信用利差持续收窄——信用债周报

研究报告全文：晨会纪要2023222编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom制造业PMI指数回暖地产汽车数据不佳金属行业月报中性金融工程研究发行量及成交量上升信用利差持续收窄信用债周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023222行业专题评述TableMorningSection制造业PMI指数回暖地产汽车数据不佳金属行业月报中性袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013核心观点1行业建议与个股推荐宏观环境上国内1月制造业PMI指数重回扩张区间主因疫情影响趋弱生产陆续恢复1月M1增速较M2增速更快上行或表明虽企业对经济前景预期以及实体投融资意愿改善但居民储蓄意愿仍较强消费及购房需求的动力仍弱国外美国制造业PMI欧元区制造业PMI均处于荣枯线之下海外经济继续走弱美国就业数据表现较好美国1月CPI小幅回落整体通胀增速虽放缓但放缓幅度逐渐减小通胀当前展现出一定的韧性美联储加息政策拐点的预期或延后下游需求上据中指研究院数据1月TOP100房企销售总额同比下降317主要由于1月逢春节假期且市场活跃度有所下滑房地产市场表现依然不佳1月新能源汽车销售同比出现下滑主因新能源汽车补贴等政策退出年末厂家冲量今年春节假期提前至1月导致企业生产经营时间减少等因素影响消费者需求或提前透支装机电池类型上铁锂占比小幅下降钢铁需求端1月是传统需求淡季多地发布地产支持政策需求复苏预期逐渐增强供给端钢企的盈利受损且钢厂在春节假期停产检修故供给端有所收缩库存端延续垒库但增幅收窄拐点或临近宏观利好政策不断出台提振市场信心短期钢价或偏强震荡长期看需关注成长性特钢建议关注甬金股份603995永兴材料002756工业金属美国通胀数据表现出一定韧性美联储加息政策拐点预期或延后铜方面秘鲁抗议活动持续下供给端干扰仍存国内需求预期偏乐观预计短期铜价高位震荡铝方面在贵州电解铝厂复产下供给端有所放松春节后下游逐步复工复产短期看价格或维持震荡建议关注万顺新材300057南山铝业600219锂1月新能源车销量数据欠佳电芯需求弱势正极材料需求承压现阶段正极企业态度偏谨慎观望导致对锂盐原料的采购较谨慎价格持续下跌预计短期锂盐价格偏弱运行建议关注赣锋锂业002460天齐锂业002466融捷股份002192稀土下游磁材企业认为当前稀土价格较高观望情绪较浓采购意愿较低以刚需采购为主询盘活跃度较低压价意愿较强当前处行业景气较淡阶段预计短期内稀土价格或震荡运行建议关注北方稀土600111中国稀土0008312风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险新冠疫情蔓延超预期风险金融工程研究发行量及成交量上升信用利差持续收窄信用债周报李济安证券分析师SACNOS11505220600011核心观点本期2月14日至2月20日各期限发行指导利率多数下行整体变化幅度为-7BP至0BP本期信用债发行热度继续回升总发行量环比增加信用债净融资额环比增加企业债仍为负值其余各品种净融资额为正值二级市场方面本期信用债总成交量环比增加企业债短期融资券定向工具成交量增加公司债中期票据成交量减少信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差继续收窄理财赎回潮的请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023222冲击基本消退信用修复行情仍在持续信用债供给的恢复慢于需求复苏市场对部分品种的抢配倾向也在推高信用债价格尤其高等级各期限品种信用利差快速收敛高等级拉久期性价比有所下降高等级品种最适宜的配置时机已过信用挖掘策略或将再次盛行但还需谨慎择券避免过度下沉带来的估值波动风险2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点支持不动产市场平稳健康发展证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下新设不动产私募投资基金类别并采取差异化的监管政策不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等中国证券投资基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引试行明确不动产投资范围及试点管理人要求从基金募集投资运作信息披露等方面进行规范这是第三支箭的延续有利于促进房地产企业盘活存量资产拓宽房企融资渠道也有助于丰富可投资产中央持续释放积极信号供给端政策工具箱进一步打开释放暖意各地需求端政策放松仍在继续发力以托底楼市市场预期有望逐步改善随着利好政策的逐步落地生效地产复苏的势头正在形成地产债方面马太效应下行业加速出清房企信用分化持续至暗时刻已经过去剩者为王长期资金仍可选择稳健优质的央企国企采取票息策略同时寻找被错杀的债券博弈超额收益机会城投债方面2月16日财政部长刘昆发表文章更加有力有效实施积极的财政政策再次强调防范化解地方政府债务风险坚持开正门堵旁门遏增量化存量完善常态化协同监管坚决禁止变相举债虚假化债行为压实地方政府属地责任紧盯市县加大工作力度强化隐性债务问责和信息公开加强地方政府融资平台公司治理逐步剥离政府融资功能推动分类转型发展防范地方国有企事业单位平台化稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种但长期来看在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下尾部城投风险暴露可能性或将增大尤其须警惕尾部估值波动风险现阶段选择高等级短期限品种的同时可逐步参与优质地区核心平台中长期品种建议根据负债端特点选择高等级债拉长久期不宜过度下沉2风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023222投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4