宏观及策略分析
　　复苏进程持续验证，业绩支撑市场前行——A股市场2023年3月投资策略报告
　　在经济复苏中静候两会――宏观经济月报
　　行业专题评述
　　2月制造业PMI为52.6%，较上月上升2.5个百分点——机械设备行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要202333编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom复苏进程持续验证业绩支撑市场前行A股市场2023年3月投资策略报告在经济复苏中静候两会宏观经济月报行业专题评述2月制造业PMI为526较上月上升25个百分点机械设备行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要202333宏观及策略分析TableMorningSection复苏进程持续验证业绩支撑市场前行A股市场2023年3月投资策略报告宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1宏观方面2月经济仍处于复苏进程中部分指标快速恢复至节前水平与此同时制造业景气度进一步回升产需两端继续修复疫后生产生活活动回归常态后贸易活动重回扩张区间不同类型企业景气度也均出现改善综合而言经济仍处于复苏过程中未来其修复空间将取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况国内需求方面关注政策对房地产消费等领域的支持力度其修复空间将决定未来偏权重板块的表现2政策方面展望两会政策目标预计2023年GDP增速目标或在5左右今年赤字率或设定在30左右专项债或在4万亿左右政策观察期导致历来两会期间市场表现乏善可陈回顾近10年两会期间市场的表现两会期间市场涨跌参半且近3年均呈现下跌态势不过两会之后市场大概率会出现一定行情且创业板机会相对较多3海外流动性方面2月以来海外流动性环境趋紧美国10年期国债收益率出现了明显的走高通胀数据的高于预期以及就业和涉及生产消费景气指标的强势带来了紧缩交易的升温国内流动性方面货币政策由量向质的转变将是渐变过程其节奏将视所释放货币政策的效果和国内经济的起色而做相应调节4就A股的估值及流动性来看2月以来市场的估值变化不大整体依然是位于底部之上但距离中位数水平仍有差距进入2月后无论是北上还是内资都转向观望就当前的估值而言要想资金进一步流入实现估值的上行需要投资者对经济基本面有更强的预期弱复苏能否向可持续的复苏甚至强复苏转变将决定估值可提升的空间5策略方面3月份市场即将迎来两会就今年的两会而言我们更倾向其将带来新的配置机会一方面政策如何去部署年内的经济恢复以及更长期的高质量发展对市场而言具有重要意义另一方面指数在经历了修整后回归中期向上趋势的可能性在增高对基本面复苏强弱的验证将决定指数能否开启向上进程流动性压力能否弱化以及政策周期的开启将决定指数的向上空间在风格判断上我们延续均衡配置的判断一方面我们看好周期复苏和中国特色估值体系构建下的权重板块的机会另一方面由高质量发展所带来的中小市值板块也仍有进一步表现的机会6行业配置方面可重点关注生产端在重点项目建设和地产保交楼持续推进下的工程机械和地产链家用电器消费端疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链食品饮料和医药保健行业的投资机会主题性机会可重点关注央企国企在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会此外还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块7风险提示海外衰退超预期政策推进不及预期在经济复苏中静候两会宏观经济月报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS1150122070013请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要2023331海外经济美国1月CPI同比降幅放缓货币政策锚定的核心PCE出现反弹在此背景下市场的加息预期得到强化2月以紧缩交易为主美债收益率美元指数均上行芝商所数据显示3月23日加息25bp的概率为76日本方面市场对央行换帅尚未有货币政策收紧的定价植田和男及未来的央行领导班底的立场仍需进一步观察2国内实体经济经济复苏进程方面通过观察1返工2外贸3基建开工4制造业开工5城内出行6物流7商品消费8服务消费和9房地产销售的高频数据可以看出2月经济整体处于弱复苏的状态表现为部分指标快速恢复至节前水平乃至好于2022年全年但是仍弱于2021年情况物价方面1月核心通胀环比走高有节假日因素加持后续即使消费势头旺盛或也难以超过1月水平与此同时四季度货币政策执行报告对通胀的表述也更温和通胀问题或不会掣肘货币政策3国内财政货币环境短期上未来一到两个季度政策的当务之急是提信心稳增长财政政策加力提效预计公共预算赤字率可能提高至3以上扩消费仍在优先位置投资端以政府投资带动全社会投资房地产领域仍然托而不举中长期着力将稳增长和调结构并进产业政策仍然统筹发展和安全货币方面2月资金利率上行正在逐步稳定在新的波动中枢结合货币政策执行报告重提引导市场利率围绕政策利率波动的表述预计宽货币向稳货币的转变可能是2023年货币市场的主线4风险提示地缘政治风险超预期海外紧缩超预期行业专题评述2月制造业PMI为526较上月上升25个百分点机械设备行业周报看好宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011上周行情上周沪深300上涨049申万机械设备板块上涨022跑输大盘027个百分点在申万所有一级行业中位于第16位统计期内表现较好的子行业为轨交设备激光设备楼宇设备分别上涨313132124估值方面截至2023年3月1日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为3069倍相对沪深300的估值溢价率为170个股方面涨幅居前的为众合科技上海沪工海鸥股份跌幅居前的为和泰机电海能技术智能自控2行业新闻12023年1月销售各类挖掘机10443台同比下降33122月制造业PMI为526制造业景气面继续扩大3CME预计2023年2月挖机销量约为22万台同比-10左右3公司新闻1信测标准发布关于部分募投项目延期的公告2九号公司发布2022年度业绩快报归母净利润同比增长8543迪威尔发布2022年度业绩快报归母净利润同比增长289504本周行业策略与个股推荐根据中国工程机械工业协会的数据2023年1月挖掘机销量约为104万台同比下降331其中国内市场同比下降585出口市场同比下降441我们认为1月挖机销量下滑主要与春节因素扰动以及22年请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要202333末排放标准切换带来的需求预支相关从下游行业来看作为稳增长的重要抓手基建延续高景气2022年基建固定资产投资完成额累计同比1152房地产方面2月百强销售金额为5094亿元同比10随着行业进入传统旺季预计3月销售数据将持续改善轨交方面1月全国54个开通城市轨道交通的城市共完成客运量147亿人次环比增加31亿人次增长270春节带动下跨区域人员流动回暖明显我们认为未来随着疫情影响的消散客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨道交通固定资产投资有望继续增长综上我们给予行业看好评级建议关注三一重工600031中联重科000157徐工机械000425恒立液压601100中国中车601766中国通号6880095风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要202333投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5