宏观及策略分析
　　节后复工复产带动制造业景气进一步回升——2023年2月PMI数据点评
　　行业专题评述
　　消费逐步复苏，家电行业景气度提升——家电行业周报——看好
　　市场表现相对活跃，AIGC概念表现火热——传媒行业月报——看好
　　金融工程研究
　　中小盘指数相对强势，波动率指数小幅下行——期权月报

研究报告全文：晨会纪要202332编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom节后复工复产带动制造业景气进一步回升2023年2月PMI数据点评行业专题评述消费逐步复苏家电行业景气度提升家电行业周报看好市场表现相对活跃AIGC概念表现火热传媒行业月报看好金融工程研究中小盘指数相对强势波动率指数小幅下行期权月报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要202332宏观及策略分析TableMorningSection节后复工复产带动制造业景气进一步回升2023年2月PMI数据点评宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1事件2023年3月1日统计局公布了PMI数据2月中国制造业采购经理指数PMI为526较上月回升25个百分点2点评2023年2月制造业景气度进一步回升从分项数据来看产需两端继续修复生产端重回扩张区间生产指数回升69个百分点至567与此同时新订单指数回升32个百分点至541生产端在年后复工复产推进下迅速修复进出口方面生产生活活动回归常态后贸易活动重回扩张区间新出口订单指数回升63个百分点至524进口指数回升46个百分点至513价格方面出厂价格指数回升25个百分点至512而原材料购进价格指数回升22个百分点至544企业经营压力仍存库存方面复工复产持续推进下原材料库存继续减少而产成品库存有所增加2月大中小型制造业PMI均现进一步回升大型企业制造业景气回升14至537中型制造业企业景气度回升34至520小型制造业企业景气度回升40至512从分项数据看各型企业生产端和新订单均出现不同程度的改善生产受益于春节假期及疫情结束呈现更大幅度的改善在新订单方面此前需求较差的中小型制造业企业改善相对明显而此前新订单高景气度的大型企业则改善幅度相对偏弱从新出口订单的情况来看各型企业均呈现了不同程度的改善大型小型企业新出口订单指数已经回升至荣枯线上而中型企业则仍位于荣枯线下在从业人员方面2月从业人员指数回升至502主要受春节的季节性因素影响综合而言2月制造业景气度在节后复工复产的推进下进一步回升符合我们此前判断未来其修复空间将取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况3风险提示国内疫情发展超预期政策推进不及预期行业专题评述消费逐步复苏家电行业景气度提升家电行业周报看好尤越证券分析师SACNOS11505200800011行业相关数据据奥维云网AVC数据统计2023年第9周2023220-2023226家电全品类合计线上销额同比增加15销量同比下降1526均价同比增加1978线下销额同比增长086销量同比下降1185均价同比增加17062家电行业要闻1多地发放大额消费券聚焦汽车家电产品2我国将实施县域商业三年行动计划3海信推出嵌入式冰箱新品首发真空30科技3重点公司动态请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要2023321新宝股份公布2022年度业绩快报2022年公司营业收入较上年同期下降815公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长20972倍轻松公布2022年度业绩快报2022年公司营业收入较上年同期下降2428公司归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降225764市场表现本周223-31家电板块表现较好沪深300指数下降016家电中信板块上涨120行业跑赢大盘136个百分点在30个中信一级行业中排名第95投资建议近期奥维云网和红星美凯龙联合发布了中国高端建材渠道2023年1月家电销售趋势的数据报告据数据显示23年1月红星美凯龙部分商场家电销售额结构占比靠前的品类分别是厨房电器234大家电176中央空调154和暖通141从销售品类的客单价来看中央空调品类的客单价最高达到了17637元其次是进口电器为17443元自春节以来随着消费逐步复苏各地地产销售数据也逐步回暖家电行业景气度也有所提升目前家电行业拐点已现配置价值凸显建议把握行业优质龙头标的综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份0027056风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险市场表现相对活跃AIGC概念表现火热传媒行业月报看好姚磊证券分析师SACNOS1150518070002投资要点1电影市场2023年2月全月票房为386亿元票房收入排名前三位的影片分别为流浪地球21119亿元满江红1019亿元和熊出没伴我熊芯392亿元2023年3月已经确定档期的影片整体竞争力较强预计上映的影片断网回廊亭保你平安雷霆沙赞众神之怒铃芽之旅等具备一定的票房影响力有望支撑起3月的票房收入2手游根据SensorTower商店数据显示2023年1月腾讯王者荣耀在全球AppStore和GooglePlay共收入25亿美元蝉联全球手游畅销榜冠军其中来自中国iOS市场的收入占941海外市场收入占比为59腾讯PUBGMobile合并和平精英收入以近2亿美元的收入位列榜单第2名其中79的收入来自中国iOS市场美国市场的收入占47米哈游原神移动端以超过15亿美元的收入位列榜单第3名其中412的收入来自中国iOS市场日本市场的收入占237美国市场的收入占1023投资建议2023年2月传媒行业在AIGC和ChatGPT概念的带动下表现相对活跃四个子行业全部上涨策略上首先我们建议关注业绩主线2月10日国家新闻出版署发布2023年2月国产网络游戏审批信息共87款游戏获批我们认为游戏版号的常态化发放为游戏行业供给起到了重要的支撑作用将使更多的优质游戏有望在今年陆续上线建议关注获得版号的相关低估值手游龙头公司第二我们建议中线关注AIGC主线目前百度阿里腾讯字节跳动等互联网龙头均有发布对AIGC或ChatGPT技术的布局其中作为国内版ChatGPT百度的文言一心预计在三月份完成内测并上线开放我们预计国内AI技术的发展将在中长期对内容行业的生产力水平有较为明显的提升并优化内容生产的成本因此建议关注布局相关领域中长期受益的龙头公司第三关注影视产业链3月已经确定档期的部分热门影片包括断网回廊亭保你平安雷霆沙请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要202332赞众神之怒铃芽之旅等影片整体的市场竞争力较强对影视产业链经营情况的改善起到很强的支撑作用有望继续带动影视产业链迎来经营情况的改善我们建议关注在相关制片发行和院线领域受益的公司综上我们调整媒行业至看好的投资评级推荐分众传媒002027吉比特603444三七互娱002555中国电影600977万达电影0027394风险提示行业政策继续趋严行业发展不达预期行业竞争加剧黑天鹅事件影响金融工程研究中小盘指数相对强势波动率指数小幅下行期权月报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002核心观点1行情回顾2023年2月各标的指数均呈现震荡走势中小盘风格指数相对强势中证1000和中证500涨幅居前各指数年化波动率在12-17之间处于历史较低水平振幅相对一月明显下降从成分股成交额走势来看市场成交活跃度总体有一定回落其中创业板指和深证100日均成交额下降更为明显从各波动率指数来看上证50和沪深300期权从18降至17附近仍低于历史均值和年度中枢中证1000中证500和创业板指在17-22之间相对前月变化不大深证100下降两个点左右目前市场对各标的指数的波动预期仍相对偏低2期权策略表现波动率交易策略50ETF期权波动率交易策略2023年收益率为091最大回撤为041多品种波动率交易策略2023年收益率为110最大回撤为075指数增强策略上证50指数增强策略2023年超额收益率为042跟踪以来年化超额收益率为776中证1000指数增强策略2023年超额收益率为-205跟踪以来取得了779的超额收益固收策略2023年收益率为271跟踪以来收益率为344最大回撤为7833策略推荐对于长线投资者仍然可以持有备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比对于中短线投资者近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策略同时可以卖空少量远月合约进行对冲目前各标的指数波动率均处于10分位值附近从均值回复的角度来看存在反弹的可能50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时间从日历效应来看3月市场波动率仍会相对较高4风险提示模型根据历史数据总结未来可能存在失效的风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要202332投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5