行业专题评述
　　家用空调三月排产较去年同期生产实绩上涨8.0%——家电行业月报——看好
　　金融工程研究
　　市场波动及尾部风险预期均较低——期权周报

研究报告全文：晨会纪要202339编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom家用空调三月排产较去年同期生产实绩上涨80家电行业月报看好金融工程研究市场波动及尾部风险预期均较低期权周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要202339行业专题评述TableMorningSection家用空调三月排产较去年同期生产实绩上涨80家电行业月报看好尤越证券分析师SACNOS11505200800011行业运行数据2023年1月家电市场销量有小幅下滑据奥维云网统计数据显示线上市场方面2023年1月家电全品类销额同比下降2444销量同比下降2626产品均价同比增长247线下市场方面2023年1月家电全品类销额同比下降2993销量同比下降241均价同比下降7342近期行情回顾2023年2月2月1日-2月28日沪深300指数下降210家电中信行业上涨116行业跑赢大盘326个百分点在30个中信一级行业中排名第14其中照明电工及其他子行业上涨185白色家电子行业下跌014厨房电器子行业上涨395黑色家电子行业上涨677小家电子行业上涨6193投资建议据产业在线公布数据显示2023年3月家用空调行业排产约17505万台较去年同期生产实绩上涨80其中内销排产948万台较去年内销实绩上涨144出口排产8025万台较去年同期出口实绩下滑43三月家用空调排产数据提升可以看出空调企业对2023年空调市场还是比较乐观的尤其是内销市场3月5日国务院总理李克强在政府工作报告中提出坚定实施扩大内需战略推动消费持续恢复继续支持新能源汽车消费鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新自去年年初以来政策端已经多次提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动并多次提及促进绿色智能家电消费我们认为这将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率有望提振家电终端消费也可以反映出低碳化绿色化智能化将成为家电行业转型升级新趋势促进家电产品结构的优化调整有助于提升企业盈利能力我们认为随着消费的复苏以及地产的回暖家电行业终端需求有望逐步回暖企业盈利能力有望改善现在家电行业配置价值凸显建议关注行业优质龙头标的综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份0027054风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险金融工程研究市场波动及尾部风险预期均较低期权周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002核心观点1金融期权市场表现3月2日至8日各标的指数均出现不同程度的回落跌幅在1532之间其中上证50和深证100跌幅居前成交方面期权成交活跃度有所降低日均总成交额为3065亿元较前周减少1041其中上证50期权日均成交额为752亿元沪深300期权日均成交额总和为1155亿元中证1000期权日均成交额为432亿元中证500期权日均成交额总和为419亿元创业板指期权日均成交额为278亿元深证100期权日均成交额为028亿元综合成交和持仓信息来看投资者对标的指数情绪均是较为中性波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在17附近相对前周变化不大现处于历史偏低水平中请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要202339证500中证1000和创业板指波动率指数在17-22之间同样处于历史较低水平偏度方面各指数偏度指数均有所下降降至近期低位总体而言投资者对标的指数后市的波动预期和尾部风险预期均较低从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-06目前处于近一年较低水平中证1000与中证500的差值为-02同样处于近一年偏低水平2策略推荐对于长线投资者仍然可以采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比对于中短线投资者近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策略同时可以卖空少量远月合约进行对冲目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下相对前期有一定回落做空波动率策略的收益风险比下降50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时间中小盘风格指数中目前中证500和中证1000期权波动率指数均处于历史较低水平可以持有做多波动率的策略同样可以卖空远月合约进行对冲3风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要202339投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4