宏观及策略分析
　　避险情绪升温，黄金价格走强——大类资产配置周报
　　行业专题评述
　　调整后家居现配置时机，成本下行推动浆纸系盈利——轻工制造&纺织服装行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要2023314编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom避险情绪升温黄金价格走强大类资产配置周报行业专题评述调整后家居现配置时机成本下行推动浆纸系盈利轻工制造纺织服装行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023314宏观及策略分析TableMorningSection避险情绪升温黄金价格走强大类资产配置周报张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1海外方面地缘政治而言泽连斯基下令增援巴赫穆特俄军发射导弹袭击乌克兰近期巴赫穆特是俄乌双方作战的重点当地时间6日乌克兰总统泽连斯基表示他已下令增援乌军在巴赫穆特的阵地并称乌克兰没有任何一部分可以被抛弃美国华尔街日报报道俄罗斯9日向乌克兰各地发射了包括高超音速武器在内的几十枚导弹打击乌克兰的民用基础设施和国防工业经济环境而言在多重因素影响之下美联储加息预期逆转鲍威尔上周在国会上鹰气十足的表态是美联储近期加息预期不断强化的缩影随着2月美国失业率超预期反弹至36前值34叠加美国硅谷银行事件美联储近期不断升温的加息预期得到大幅缓和当前CME数据显示美国3月加息25BP的概率接近7成终端利率水平也出现下降2国内方面出口数据改善通胀数据回落2023年1-2月中国出口金额美元计价同比下降68降幅收窄在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善2月CPI同比回落11个百分点至10主要受春节错位影响而节后消费需求回落市场供应充足等因素导致CPI环比下降052月PPI同比因去年同期基数较高回落06个百分点至-14而受节后生产快速修复影响环比与上月持平3股市方面美欧股市全线下跌A股市场调整为主主要受鲍威尔鹰派表态以及硅谷银行引发的恐慌情绪影响上周美股三大股指大幅下跌截至3月10日当周道琼斯工业指数下跌444纳斯达克指数下跌471标普500指数下跌455欧洲主要股票市场跟跌其中法国CAC40指数下跌173德国DAX指数下跌097亚洲主要股票市场指数也以下跌为主其中A股市场主要指数均下跌具体而言截至3月10日当周日经225指数上涨078韩国综合指数下跌154恒生指数下跌607上证综指下跌295创业板指数下跌2154债市方面美债利率大幅下行国债利率短端小幅下行美债而言主要受美联储加息预期缓和影响上周美债利率大幅下行截至3月10日当周10年期美债收益率下行27BP报收于3702年期美债收益率下行26BP报收于460二者持续大幅倒挂国债而言3月10当周10年期国债收益率下行399BP报收于2861年期国债收益率下行600BP报收于2265大宗商品方面原油价格回落黄金价格走强原油而言主要受需求端变化影响上周原油价格回落黄金而言美联储加息预期缓和使得美元指数冲高回落同时硅谷银行事件使得避险情绪升温上周COMEX金价探底回升出现上涨6资产配置建议A股市场而言市场将迎来经济数据的验证我们继续强调基本面对中期行情的支撑短期的调整仍未改变市场的中期趋势也为投资者进一步加仓提供机会原油而言硅谷银行事件使得美国经济衰退预期再次成为原油价格的主导因素预计短期油价震荡偏空黄金而言加息预期缓和叠加避险情绪升温黄金短期有望延续偏强运行态势7风险提示请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023314地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预期通胀下行不及预期政策推进不及预期全球流动性紧缩超预期行业专题评述调整后家居现配置时机成本下行推动浆纸系盈利轻工制造纺织服装行业周报看好袁艺博证券分析师SACNOS11505211200021本周观点轻工制造上周家居板块迎来较大调整我们认为现阶段行业基本面持续回暖的预期并未发生变化自今年春节后家居终端销售渠道客流持续恢复且当下处于315大促周期预计渠道端接单情况仍将保持较好增长从业绩传导角度看终端接单到完全转化为企业业绩需要一定时间315大促期间产生的终端订单并不能全部体现在一季报我们维持在今年Q2家居板块将出现较为明显改善的判断另一方面政府工作报告针对房地产行业重点强调化解房地产业风险改善资产负债状况防止无序扩张同时支持刚性和改善性住房需求着力改善预期扩大有效需求我们认为今年内国家将在坚持房住不炒的大背景之下继续推进因城施政在呵护居民购房信心的同时也将进一步通过政策手段引导挖掘和释放居民潜在购房需求今年房地产行业逐步企稳回暖的趋势或已基本确认同时在保交楼政策持续之下今年地产竣工数据将持续好转支撑家居企业大宗业务渠道平稳增长奥维云网数据显示1月住宅工程完工项目个数同比增长215规模同比增长40因此我们认为虽然上周家居板块迎来较大调整但行业年内边际持续向好的预期并未发生变化当下板块仍具备较为突出的配置价值龙头企业深化家电家居等多品类融合持续巩固市场竞争优势强化业绩增长韧性重点推荐欧派家居索菲亚和顾家家居在需求侧相对较弱以及材料价格下行之下包装纸价格下跌截至3月10日国内废旧书本纸和废旧黄板纸均价周环比分别下跌528和455箱板纸瓦楞纸和白板纸价格周环比下跌304094和104相比之下上周浆纸系纸品价格保持较为平稳胶版纸价格周环比上涨019铜版纸和白卡纸价格未变在上周内国内针叶浆和阔叶浆均价周环比下跌131和150的情况下浆纸系纸品的盈利边际仍在持续向好今年国际纸浆新增产能较为确定浆纸系纸品盈利边际向好或将贯穿全年纺织服饰在海外需求转弱以及去年高基数的影响致使1-2月我国纺织服装行业对外出口承受一定压力2023年1-2月中国纺织服装累计出口2823亿元比去年同期下降116其中纺织品出口13241亿元下降159服装出口14989亿元下降752月国内线上服装销售呈现复苏淘系平台线上零售额为78050亿元同比增加1824我们认为现阶段品牌服饰线下销售渠道复苏趋势基本确立叠加去年Q2低基数效应预计今年品牌服饰板块将迎来较为良好的业绩表现短期伴随气温逐步回升露营热度再度来袭户外用品相关企业有望受益露营产业热度的重新回升带动产品销售与估值的同步修复推荐国内户外用品龙头企业探路者2推荐组合欧派家居603833顾家家居603816索菲亚002572晨光股份603899探路者3000053风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023314投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4