报告关键要素:
　　3月13日，宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议。双方计划共同开发动力电池产品，开拓新能源汽车市场。根据协议，宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产。公司于3月10日披露2022年年报，2022年实现营收3285.94亿元，同比增长152.07%，归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%。
　　投资要点:
　　享受新能源市场增长红利，稳固龙头地位：2022年全年，全球动力电池装车量达到517.9GWh，同比增长71.8%。公司全球市场装机达到191.6GWH，同比增长92.5%；全球市占率达到37%，同比提升4pct。根据中国动力电池产业创新联盟统计，2022年我国动力电池累计装车量294.6GWh，同增90.7%，其中公司实现装车142.02GWh，国内市场份额48.2%,较2021年同期下降了3.9pct。储能方面，2022年全球储能电池出货量142.7GWh，同比增长204.3%，公司市占率延续第一。
　　全球化布局，加强客户联系：宁德时代在德国建立首个海外工厂，初始规划产能14GWh；在匈牙利德布勒森筹建另一座欧洲电池工厂，拟投资不超过74.3亿欧元建设电池工厂，规划产能100GWh。通过在欧洲形成本土化动力电池供应能力，公司可以进一步贴近欧洲客户，提供更为及时有效的产品解决方案，更好更快地响应客户需求。
　　重视研发创新，保持市场竞争力：公司持续加大研发投入，2022年Q1-Q3研发费用为105.77亿元，比去年同期增长约1.3倍。公司对电池结构进行创新，推出支持4C充电倍率的麒麟电池，该电池被美国时代杂志评为2022年度最佳发明。
　　盈利预测与投资建议：考虑到国补退坡以及新能源汽车价格战等影响，略微下调公司盈利预测。预计公司23-25年实现营业收入分别为4665.00/5873.35/7503.56亿元，归母净利润分别为432.69/594.36/792.09亿元，EPS分别为17.71/24.33/32.43元每股。基于公司在全球动力电池领域的龙头地位，我们维持买入评级。
　　风险因素：全球新能源车销量不及预期;市场竞争加剧；原料价格上涨。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告电力设备公TableTitleTableStockRank司维持研动力储能高速增长锂电龙头地位稳固买入究TableStockNameTableReportDate宁德时代300750点评报告2023年03月15日报告关键要素TableSummary基础数据TableBaseData3月13日宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合总股本百万股244251作协议双方计划共同开发动力电池产品开拓新能源汽车市场根据流通A股百万股215719协议宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的收盘价元38723公整车开发及生产公司于3月10日披露2022年年报2022年实现营总市值亿元945815收328594亿元同比增长367815207归母净利润30729亿元同比流通A股市值亿元835329司点增长9289个股相对沪深TableChart300指数表现评投资要点享受新能源市场增长红利稳固龙头地位2022年全年全球动力电宁德时代沪深300报25池装车量达到5179GWh同比增长718公司全球市场装机达到20告151916GWH同比增长925全球市占率达到37同比提升4pct根105据中国动力电池产业创新联盟统计2022年我国动力电池累计装车量0-52946GWh同增907其中公司实现装车14202GWh国内市场份额-10-15-20482较2021年同期下降了39pct储能方面2022年全球储能电池-25出货量1427GWh同比增长2043公司市占率延续第一全球化布局加强客户联系宁德时代在德国建立首个海外工厂初始数据来源聚源万联证券研究所规划产能14GWh在匈牙利德布勒森筹建另一座欧洲电池工厂拟投资不超过743亿欧元建设电池工厂规划产能100GWh通过在欧洲形成相关研究TableReportList证本土化动力电池供应能力公司可以进一步贴近欧洲客户提供更为及产能持续扩张锂电龙头业绩超预期券时有效的产品解决方案更好更快地响应客户需求Q1成本端承压未来盈利有望修复研动力电池毛利稳定储能业务放量超预期重视研发创新保持市场竞争力公司持续加大研发投入2022年Q1-究Q3研发费用为10577亿元比去年同期增长约13倍公司对电池结报构进行创新推出支持4C充电倍率的麒麟电池该电池被美国时代杂告志评为2022年度最佳发明盈利预测与投资建议考虑到国补退坡以及新能源汽车价格战等影响略微下调公司盈利预测预计公司23-25年实现营业收入分别为466500587335750356亿元归母净利润分别为432695943679209亿元EPS分别为177124333243元每股基于公司在全球动力电池领域的龙头地位我们维持买入评级风险因素全球新能源车销量不及预期市场竞争加剧原料价格上涨分析师TableAuthors黄星执业证书编号S0270522070002TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话13929126885营业收入百万元32859399466499875873348275035625邮箱huangxingwlzqcomcn增长比率152422628净利润百万元3072916432688259436267920874增长比率93413733每股收益元1258177124333243市盈率倍3078218615911194市净率倍575455354273数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead证券研究报告电力设备startend利润表TableForecastDetail百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入328594466500587335750356货币资金191043309137439769574830同比增速152422628交易性金融资产198125816571257营业成本262050366049458689583407应收票据及应收账款6149375952103338130137毛利66544100451128646166950存货76669138597163551206091营业收入20222222预付款项15843209502751434506税金及附加907168119642501合同资产175333372482营业收入0000其他流动资产40530494686007673615销售费用11099165142028926039流动资产合计3877355970187952781020918营业收入3433长期股权投资17595152801736018737管理费用6979117041405617910固定资产89071124593146752157475营业收入2322在建工程35398437983689830760研发费用15510257003119639610无形资产9540127601638420112营业收入5655商誉704704704704财务费用-2800872-145-1386递延所得税资产9484948494849484营业收入-1000其他非流动资产51426515635169251785资产减值损失-2827-96-108-126资产总计60095285520010745531309973信用减值损失-1146000短期借款14415202032599120493其他收益3037590767858658应付票据及应付账款220764342781428850536750投资收益2515307443595389预收账款0000净敞口套期收益0000合同负债22445670608352797074公允价值变动收益400000应付职工薪酬9476175842062125972资产处置收益-5-47-50-59应交税费47928311989212599营业利润36822528177227396138其他流动负债38284547846463867532营业收入11111213流动负债合计295761490519607529739927营业外收支-149000长期借款5909970989107969124020利润总额36673528177227396138应付债券19178191781917819178营业收入11111213递延所得税负债1808180818081808所得税费用3216521769099166其他非流动负债48197481974819748197净利润33457476006536386972负债合计424043630691784680933129营业收入10101112归属于母公司的所有者权益164481207750267186346395归属于母公司的净利润30729432695943679209少数股东权益12428167592268630449同比增速93413733股东权益176909224509289872376844少数股东损益2728433159277763负债及股东权益60095285520010745531309973EPS元股1258177124333243现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额61209175542148300187683投资-114571315-489-2376基本指标资本性支出-48215-74409-57690-582392022A2023E2024E2025E其他-4469307443595389EPS1258177124333243投资活动现金流净额-64140-70020-53820-55226BVPS673485061093914182债权融资0000PE3078218615911194股权融资47455000PEG033054043036银行贷款增加减少50958176774276810552PB575455354273筹资成本-3551-5105-6616-7949EVEBITDA19491051669416其他-12595000ROE19212223筹资活动现金流净额8226612572361522603ROIC10121213现金净流量82124118094130632135060数据来源携宁科技云估值万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn23TablePagehead证券研究报告电力设备行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路号高德置地广场11第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn33