研究报告全文：证券研究报告公司点评电池宁德时代300750报告日期2023年03月14日全球战略深化提升市场份额资源保障稳步推进宁德时代2022年报点评报告投资事件投资评级买入维持公司披露2022年报2022年实现营收328594亿元同比增长15207归母净利润30729亿元同比增长9289分析师张雷投资要点执业证书号S1230521120004第四季度业绩创新高盈利能力加速修复zhanglei02stockecomcn2022年第四季度公司实现营业收入118254亿元同比增长10748归母净分析师黄华栋利润13138亿元同比增长6060创单季度业绩新高此外得益于产能规执业证书号S1230522100003模提升和价格机制持续生效公司第四季度盈利能力加速修复毛利率huanghuadongstockecomcn2257环比增长330个百分点净利率1169环比增长146个百分点研究助理虞方林动力电池从产业主导到全球供求一体化布局进入深水区yufanglinstockecomcn受益于全球新能源汽车市场发展在动力电池系统公司年收入为2022236593亿元同比增长15860出货量242GWh同比增长107单价098元Wh基本数据同比增长247但受原材料涨价等影响2022年毛利率为1717同比下降483个百分点全球市占率达370SNEResearch同比增长40个百分点在收盘价39200资源保供方面公司在江西宜春含锂瓷土矿项目四川斯诺威硬岩锂矿项目玻总市值百万元95746569利维亚盐湖运营项目取得突破性进展在镍资源方面公司在印尼与合作方投资总股本百万股244251建设从红土镍矿开采冶炼三元材料到电池的全产业链项目股票走势图储能电池收入同比增长23016将成第二增长曲线在储能系统电池年收入亿元同比出货量同宁德时代深证成指2022449802301647GWh22比增长181单价096元Wh同比增长173但受原材料涨价等影响202213年毛利率为1701同比下降1151个百分点全球市占率达434SNE5同比增长个百分点储能项目全球开花年公司为美国公用-4Research512022-12事业和分布式光伏储能开发运营商PrimergySolar独家供应美国最大光伏储能项-21目之一为意大利国家电力公司ENEL独家供应意大利最大储能项目群等为220422052206220722082209221022122301230223032203大型清洁能源项目开发商及独立发电商NexteraBroadReachPowerJupiterPowerNeoen等的储能项目提供业内领先的液冷方案相关报告盈利预测与估值12022年业绩超预期2023年维持盈利预测维持买入评级公司是全球领先的动力电池和储能电池供盈利能力有望持续修复宁德应商盈利能力有望保持我们维持2023-2024年归母净利润分别为46430时代2022年业绩预告点评60797亿元新增2025年归母净利润预测为75897亿元对应2023-2025年摊202301132盈利改善持续布局全球提薄EPS分别为190124893107元股当前股价对应PE分别为211613升份额宁德时代2022年三倍维持买入评级季度业绩点评报告20221024风险提示3Q3业绩超市场预期锂电龙新能源汽车销量不及预期产能投放不及预期新品认证和量产不及预期头加速创新宁德时代2022财务摘要年三季度业绩预告点评20221011Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入328594426314558518701862-1521297310257归母净利润30729464306079775897-534511309248每股收益元1258190124893107PE312206157126ROE2280233023872306资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分宁德时代300750公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产387735443813560582662562营业收入328594426314558518701862现金191043116180228035175937营业成本262050318831415986522379交易性金融资产1981198119811981营业税金及附加907117715421938应收账项68056185443141202261941营业费用11099153472010725267其它应收款8678127891675621056管理费用6979106581396317547预付账款1584385182339816709研发费用15510225952960137199存货76669105520132186166316财务费用2800313630892701其他25463133821702318623资产减值损失3973515567538487非流动资产213217269145328730377410公允价值变动损益400286628662866金额资产类0000投资净收益2515251525152515长期投资17595175951759517595其他经营收益3032364536453645固定资产89071140741195807245105营业利润36822584407650295370无形资产9540117761473018067营业外收支149335416388在建工程35398351993509930050利润总额36673581057608594982其他61614638356549966593所得税32167554989112348资产总计6009527129588893121039973净利润33457505516619482634流动负债295761362132471258538198少数股东损益2728412253976738短期借款14415281171249912624归属母公司净利润30729464306079775897应付款项220764262036367886423145EBITDA511656929591075113542预收账款1153897171628214446EPS最新摊薄1258190124893107其他49044622617459287983非流动负债128282129267130301131387主要财务比率长期借款590995909959099590992022A2023E2024E2025E其他69182701677120172287成长能力负债合计424043491399601559669585营业收入15207297431012566少数股东权益12428165502194728685营业利润5394587130912466归属母公司股东权164481205010265807341703归属母公司净利润5344510930942484益负债和股东权益6009527129588893121039973获利能力毛利率2025252125522557现金流量表净利率1018118611851177百万元2022A2023E2024E2025EROE2280233023872306经营活动现金流612092081019753911034ROIC1369172819461975净利润33457505516619482634偿债能力折旧摊销1309180541190115859资产负债率7056689267646438财务费用2800313630892701净负债比率1904192913231196投资损失2515251525152515流动比率131123119123营运资金变动879255126314330758045速动比率105093091092其它67950287742443729600营运能力投资活动现金流64140590716735760955总资产周转率072065070073资本支出52195588846611159264应收账款周转率744750750750长期投资6646000应付账款周转率366280280280其他529918712451691每股指标元筹资活动现金流822665017183272177每股收益1258190124893107短期借款22921370215618125每股经营现金2506-8528088452长期借款36980000每股净资产673483931088313990其他42994868427092303估值比率现金净增加额793357486411185652098PE3116206215751262PB582467360280EVEBITDA17001384920790资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分宁德时代300750公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分