事件：
　　业绩保持高增速，符合市场预期。公司2022年实现营业收入9.06亿元（yoy+ 81.85%），归母净利润4.6亿元（yoy+92.12%）；其中2022年Q4单季度实现营业收入2.32亿元（yoy+50.36%），归母净利润1.10亿元（yoy+40.55%）。2022年整体毛利率为63.29%，较2021年下滑0.78pct，主要系培育钻销售下滑影响所致。期间销售费用率下滑4.37pct至5.63%；管理费用率下滑1.23pct至1.84%；净利率增长2.71pct至50.78%。
　　培育钻和金刚石微粉业务显著增长。分业务板块看，2022年培育钻和金刚石微粉营业收入分别为3.89和3.16亿元，同比增长97.12%和103.03%，占营业总收入的比例分别为42.89%和34.89%，是公司收入增长的主要驱动力。公司在培育钻领域不断夯实技术实力，目前研发人员80名，占总员工人数的13.45%，授权专利51项（包含8项发明专利），可批量生产15克拉以下的大颗粒高品级培育钻，实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻已突破30克拉。公司线锯用微粉国内市场份额行业领先，率先实现IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量生产。
　　下游品牌零售端布局开启。2022年公司成立子公司深圳科美钻科技有限公司切入培育钻零售，与潮宏基成立合资公司生而闪耀科技（深圳）有限公司，同时在美国设立LILIANGDIAMONDUSAINC公司负责美国培育钻业务开拓。通过全产业链打通，利好公司品牌力进一步强化。
　　短期扰动不改长期产能释放。目前公司定增资金到位，2022年末六面顶压机量已达1000多台，随着疫情后生产秩序加速修复，停电等扰动因素不改长期产能提升趋势，产能释放助推业绩高增无忧。
　　盈利预测与投资建议：受2022年下半年金刚石价格和欧美需求波动影响，对之前中报盈利预测进行修正，预计2023-2025年归母净利润分别为6.7/ 9.5/ 11.5亿元，同比增幅分别为44.9%/ 42.5%/ 21.4%，对应PE分别为27x/ 19x/ 15x，维持“买入”评级。
　　风险提示：扩产不及预期，产品跌价，业绩预测和估值判断不达预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate力量钻石301071非金属材料基础化工发布时间2023-03-14TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩维持高增长关注培育钻产能扩张上次评级买入事件股票数据TableMarket20230313业绩保持高增速TableSummary符合市场预期公司2022年实现营业收入906亿元6个月目标价元--yoy8185归母净利润46亿元yoy9212其中2022年Q4收盘价元1229412个月股价区间元1154330800单季度实现营业收入232亿元yoy5036归母净利润110亿元总市值百万元1781311yoy40552022年整体毛利率为6329较2021年下滑078pct总股本百万股145股百万股主要系培育钻销售下滑影响所致期间销售费用率下滑437pct至563A145B股H股百万股00管理费用率下滑123pct至184净利率增长271pct至5078日均成交量百万股1培育钻和金刚石微粉业务显著增长分业务板块看2022年培育钻和金TablePicQuote历史收益率曲线刚石微粉营业收入分别为389和316亿元同比增长9712和10303力量钻石沪深300占营业总收入的比例分别为4289和3489是公司收入增长的主要驱动力公司在培育钻领域不断夯实技术实力目前研发人员80名占80总员工人数的1345授权专利51项包含8项发明专利可批量生6040产15克拉以下的大颗粒高品级培育钻实验室技术研究阶段的大颗粒20培育钻已突破30克拉公司线锯用微粉国内市场份额行业领先率先实0现IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量生产-20-40202232022620229202212下游品牌零售端布局开启2022年公司成立子公司深圳科美钻科技有限公司切入培育钻零售与潮宏基成立合资公司生而闪耀科技深圳有限公司同时在美国设立LILIANGDIAMONDUSAINC公司负责美国TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-81-15培育钻业务开拓通过全产业链打通利好公司品牌力进一步强化相对收益-50-8短期扰动不改长期产能释放目前公司定增资金到位2022年末六面顶相关报告TableReport压机量已达1000多台随着疫情后生产秩序加速修复停电等扰动因素力量钻石301071在手订单充足业绩维不改长期产能提升趋势产能释放助推业绩高增无忧持高增长盈利预测与投资建议受2022年下半年金刚石价格和欧美需求波动影--20220706响对之前中报盈利预测进行修正预计2023-2025年归母净利润分别力量钻石301071扣非净利环比高增高为6795115亿元同比增幅分别为449425214对应PE景气度持续分别为27x19x15x维持买入评级--20220428风险提示扩产不及预期产品跌价业绩预测和估值判断不达预期财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入498906135619752547-103508185496745602897证券分析师唐凯执业证书编号归属母公司净利润2404606679501153S0550516120001-228179212448642522139021-20363260tangkainesccn每股收益元488357460656796研究助理赵哲市盈率58753338267218751544执业证书编号S0550121050044市净率180632830827725013122632551zhaoz7541nesccn净资产收益率42413873115414751621股息收益率081081081163268总股本百万股60145145145145请务必阅读正文后的声明及说明力量钻石公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金3073344037684601净利润4606679501153交易性金融资产1263126312631263资产减值准备7000应收款项159170310309折旧及摊销88205263324存货205406456754公允价值变动损失0000其他流动资产198283419534财务费用8131313流动资产合计4898556162167461投资损失-13-10-22-24可供出售金融资产运营资本变动-221113-59173长期投资净额791114其他-1000固定资产998134716541870经营活动净现金流量32998811451641无形资产6989119144投资活动净现金流量-1581-507-574-516商誉0000融资活动净现金流量4045-140-263-322非流动资产合计1307161919522168企业自由现金流-10974905411176资产总计6206718181689629短期借款0000应付款项51187711141655财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债13050150每股收益元357460656796流动负债合计590105113582074每股净资产元3627398944454911长期借款267267267267每股经营性现金流量元2276827911132其他长期负债9383103173成长性指标长期负债合计360350370440营业收入增长率819497456290负债合计950140117282513净利润增长率921449425214归属于母公司股东权益合计5256578064407116盈利能力指标少数股东权益0000毛利率633604593570负债和股东权益总计6206718181689629净利润率508492481453运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数4347435943534356营业收入906135619752547存货周转天数18138204751930719891营业成本3335388041095偿债能力指标营业税金及附加591216资产负债率153195212261资产减值损失-2000流动比率830529458360销售费用6121521速动比率792488421321管理费用17334259费用率指标财务费用-16-42-47-43销售费用率07090808公允价值变动净收益0000管理费用率18252123投资净收益13102224财务费用率-17-31-24-17营业利润53677411051340分红指标营业外收支净额0000股息收益率08081728利润总额53677411051340估值指标所得税76107155187PE倍3338256017961480净利润4606679501153PB倍328295265240归属于母公司净利润4606679501153PS倍19051258864670少数股东损益0000净资产收益率387115148162资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24力量钻石公司点评TablePageTop研究团队简介唐凯美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士武汉大学经济学学士数学学士现任东北证券轻工组组长曾任尼尔TableIntroduction森上海分析师久谦咨询有限公司咨询师东海证券研究员具有5年证券研究从业经历赵哲FRM复旦大学金融硕士郑州大学工商管理本科曾任工商银行总行私人银行部投资经理产品经理2021年加入东北证券重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34力量钻石公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44