公司发布2022年年报，基本符合市场预期。公司2022年实现营业收入9.06亿元，同比+81.85%，实现归母净利润4.60亿元，同比+92.12%；实现扣非后净利润4.37亿元，同比+90.53%，基本符合市场预期。单四季度公司实现营业收入2.32亿元，环比+2.31%，实现归母净利润1.10亿元，环比三季度-0.47%，环比基本持平。随着公司产能的快速投放，公司收入和利润均较上年实现高速增长。2022年年报，公司账面货币资金加交易性金融资产合计高达43.36亿元，账面无短期借款，公司有望凭借良好的流动资金加强研发与投产，巩固自身竞争优势。
　　培育钻石业务贡献主力营收，下半年金刚石微粉业务环比增长明显。公司2022年实现培育钻石业务营收3.89亿元，其中下半年实现1.67亿元，环比上半年下滑24.9%。由于2022年下半年培育钻石产品销售价格下降，导致培育钻石业务毛利率出现下滑，经计算得2022年下半年培育钻石业务毛利率约73.67%，环比上半年下滑9.77Pcts，相较于2021年培育钻石业务毛利率81.38%亦有所下滑。公司金刚石微粉业务全年收入体量超预期，2022年公司金刚石微粉业务实现营收3.16亿元，其中下半年实现营收1.80亿元，环比上半年增长31.81%，2022年公司金刚石微粉产品销售价格上升，经计算，2022年下半年金刚石微粉业务毛利率提升至55.21%，环比上半年提升约2.81Pcts。公司全年金刚石单晶业务实现营收1.74亿元，由于原材料价格上升，导致全年毛利率下滑至52.70%。
　　2022年公司增发顺利落地，助力公司加速扩张。2022年9月，公司公告增发事项落地，实际发行股数2415万股，每股发行价格162.01元/股，实际募集资金总额39亿元。本次募集资金将用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目并补充流动资金。公司计划使用募集资金21.9亿元，用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目；使用募集资金16.0亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。公司年投产设备数量有望在2022年基础上实现加速增长。公司加速扩产，有望实现投资设备的快速投资回收，在产能体量上跃升至行业前列。公司积极把握行业发展机遇，扩大产能势在必行，以满足快速增长的市场需求。
　　培育钻石业务具有较高的生产及研发壁垒，行业优质供给稀缺。公司长期专注于人造金刚石产品的研发和生产，现有的金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大核心业务具有明显的协同效应。公司现已掌握包括高品级培育钻石合成技术在内的多项核心技术。全年研发费用投入自2020年的997万元快速提升至2022年的超4400万元，公司现已成为人造金刚石行业的头部生产及研发公司。同时公司与潮宏基成立合资公司，计划创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，公司于下游零售环节布局亦有望突破；公司有望于中长期纵向打通产业链其他环节，最终获得覆盖上中下游全产业链的利润。
　　投资建议：由于行业优质供给稀缺，持续看好培育钻石上游钻石生产商环节的投资价值。从中期维度看，行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒，新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以实现短期赶超。行业需求端趋势性维持高景气。龙头成长路径清晰。公司增发落地后，将逐步兑现扩产计划，并将企业生产向培育钻石业务倾斜。建议重点关注力量钻石的投资机会。预测公司2023/2024/2025年归母净利润为7.98/10.24/11.61亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；新技术替代风险；扩产项目推进不达预期风险；培育钻石价格大幅波动风险等。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评力量钻石301071SZ年月日20230313买入维持业绩平稳兑现关注年内格局改所属行业珠宝首饰当前价格元12281善力量钻石301071SZ2022年年报点评证券分析师投资要点郑澄怀资格编号S0120521050001公司发布2022年年报基本符合市场预期公司2022年实现营业收入906亿元邮箱dengchteboncomcn同比实现归母净利润亿元同比实现扣非后净利润81854609212437亿元同比9053基本符合市场预期单四季度公司实现营业收入232亿元市场表现环比231实现归母净利润110亿元环比三季度-047环比基本持平随着公司产能的快速投放公司收入和利润均较上年实现高速增长2022年年报力量钻石沪深300公司账面货币资金加交易性金融资产合计高达4336亿元账面无短期借款公8060司有望凭借良好的流动资金加强研发与投产巩固自身竞争优势40培育钻石业务贡献主力营收下半年金刚石微粉业务环比增长明显公司2022年200实现培育钻石业务营收389亿元其中下半年实现167亿元环比上半年下滑-20249由于2022年下半年培育钻石产品销售价格下降导致培育钻石业务毛利-40率出现下滑经计算得2022年下半年培育钻石业务毛利率约7367环比上半2022-032022-072022-11年下滑977Pcts相较于2021年培育钻石业务毛利率8138亦有所下滑公司金刚石微粉业务全年收入体量超预期2022年公司金刚石微粉业务实现营收316沪深300对比1M2M3M亿元其中下半年实现营收180亿元环比上半年增长31812022年公司金绝对涨幅-782-345-106刚石微粉产品销售价格上升经计算2022年下半年金刚石微粉业务毛利率提升相对涨幅-443-219-141至5521环比上半年提升约281Pcts公司全年金刚石单晶业务实现营收174资料来源德邦研究所聚源数据亿元由于原材料价格上升导致全年毛利率下滑至5270相关研究2022年公司增发顺利落地助力公司加速扩张2022年9月公司公告增发事10221-0225商业贸易周报-项落地实际发行股数2415万股每股发行价格16201元股实际募集资金总供需紧平衡加剧培育钻石板块迎布额39亿元本次募集资金将用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目并补充流动局良机2022227资金公司计划使用募集资金219亿元用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目使用募集资金160亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目公司年投产设备数量有望在2022年基础上实现加速增长公司2力量钻石301071sz周期伊加速扩产有望实现投资设备的快速投资回收在产能体量上跃升至行业前列始培育钻石新贵强势崛起公司积极把握行业发展机遇扩大产能势在必行以满足快速增长的市场需求2021113培育钻石业务具有较高的生产及研发壁垒行业优质供给稀缺公司长期专注于人造金刚石产品的研发和生产现有的金刚石单晶金刚石微粉培育钻石三大核心业务具有明显的协同效应公司现已掌握包括高品级培育钻石合成技术在内的多项核心技术全年研发费用投入自2020年的997万元快速提升至2022年的超4400万元公司现已成为人造金刚石行业的头部生产及研发公司同时公司与潮宏基成立合资公司计划创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌公司于下游零售环节布局亦有望突破公司有望于中长期纵向打通产业链其他环节最终获得覆盖上中下游全产业链的利润投资建议由于行业优质供给稀缺持续看好培育钻石上游钻石生产商环节的投资价值从中期维度看行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒新进入者在核心设备采购及产品品质良率等方面难以实现短期赶超行业需求端趋势性维持高景气龙头成长路径清晰公司增发落地后将逐步兑现扩产计划并将企业生产向培育钻石业务倾斜建议重点关注力量钻石的投资机会预测公司202320242025年归母净利润为79810241161亿元维持买入评级风险提示宏观经济波动风险市场竞争加剧风险新技术替代风险扩产项目推进不达预期风险培育钻石价格大幅波动风险等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评力量钻石301071SZTableBase股票数据主要财务数据及预测总股本百万股14489202120222023E2024E2025E流通A股百万股4910营业收入百万元49890616632186253652周内股价区间元11052-23398-YOY1035819835315160净利润百万元24046079810241161总市值百万元1779428-YOY2282921734284133总资产百万元620565全面摊薄EPS元165551707801每股净资产元3627毛利率641633607588561资料来源公司公告净资产收益率25088132145141资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评力量钻石301071SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入906166321862536每股收益551707801营业成本3336549011113每股净资产3627417848855687毛利率633607588561每股经营现金流2278219821020营业税金及附加591214每股股利100153197222营业税金率06060606价值评估倍营业费用6151710PE223017371533营业费用率07090804PB328294251216管理费用17434938PS19631070814702管理费用率18262215EVEBITDA245015561106915研发费用4483108119股息率08121618研发费用率49504947盈利能力指标EBIT50285911001241毛利率633607588561财务费用-16-16-22-28净利润率508480469458财务费用率-17-10-10-11净资产收益率88132145141资产减值损失-2-0-0-0资产回报率74106114110投资收益13324148投资回报率78117128125营业利润53693011941353盈利增长营业外收支0000营业收入增长率819835315160利润总额53693011941353EBIT增长率872711281128EBITDA59092212201381净利润增长率921734284133所得税76132169192偿债能力指标有效所得税率142142142142资产负债率153199215218少数股东损益0000流动比率83504340归属母公司所有者净利润46079810241161速动比率79473937现金比率52322928资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金3073371845645421应收帐款周转天数636370300300应收账款及应收票据159169180208存货周转天数2254220020002000存货205394494610总资产周转率01020202其它流动资产1461147514861495固定资产周转率09121212流动资产合计4898575667237734长期股权投资7777固定资产998140418002176在建工程202255305405现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产69109150190净利润46079810241161非流动资产合计1307180522902805少数股东损益0000资产总计62067562901410539非现金支出9664121141短期借款0000非经营收益-6-18-28-35应付票据及应付账款511100413831709营运资金变动-221346306211预收账款0000经营活动现金流329118914231478其它流动负债79144193231资产-487-564-607-657流动负债合计590114815761940投资-1107000长期借款267267267267其他13334350其它长期负债93939393投资活动现金流-1581-530-564-607非流动负债合计360360360360债权募资275000负债总计950150819352300股权募资3890000实收资本145145145145其他-120-13-13-13普通股股东权益5256605470788239融资活动现金流4045-13-13-13少数股东权益0000现金净流量2796646846857负债和所有者权益合计62067562901410539备注表中计算估值指标的收盘价日期为3月10日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评力量钻石301071SZ信息披露分析师与研究助理简介郑澄怀德邦证券研究所商贸零售社会服务首席分析师伦敦政治经济学院金融学杜伦大学计算机学双硕士曾任安信证券商社团队高级分析师2020年新财富商社第六名最具潜力奖核心成员第二届新浪金麒麟新锐分析师第一名核心成员2021年加入德邦证券研究所擅长消费产业趋势分析及公司和行业的深度基本面研究核心覆盖免税医美化妆品植发月子中心酒店人力资源餐饮茶饮旅游零售等多个板块分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明