力量钻石发布2022年年度报告：
　　（1）2022年：公司实现营业收入9.06亿元/+81.85%，实现归母净利润4.60亿元/+92.12%，实现扣非归母净利润4.37亿元/+90.53%;（2）2022Q4：公司实现营业收入2.32亿元/+ 47.36%，实现归母净利润1.10亿元/+ 40.55%，实现扣非归母净利润0.96亿元/+ 32.82%；（3）公司发布利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利1.45亿元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
　　三大主业均实现高景气增长，高毛利培育钻石占比持续提升。
　　2022年公司有效克服疫情影响，产能逐步释放。分业务来看，培育钻石市场需求旺盛，收入3.89亿元/+97.12%，占比提升至42.89%，受行业供给增加、下游需求波动影响，销售价格下降导致毛利率2.62pcts至79.25%；新兴应用领域空间广阔，金刚石单晶和微粉需求保持高景气，带动业绩稳步增长，金刚石单晶业务收入1.74亿元/+27.04%，原材料价格上升导致毛利率-9.03pcts至52.70%；金刚石微粉收入3.16亿元/+ 103.03%，销售价格上升带动毛利率+7.95pcts至54.00%。
　　费用率控制良好，持续加大研发投入，盈利能力增强。
　　2022年，公司综合毛利率略有下降，同比-0.78pct至63.29%。收入高增摊薄费用，公司2022年销售费用率为0.67%/-0.45pct，管理费用率为1.84%/-1.23pcts；利息收入增长下财务费用率为-1.73%/-2.22pcts；持续加大研发投入，研发费用率为4.86%/-0.47pct，截至2022年末公司获得授权专利51项，其中发明专利8项，已批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石，实验室技术研究阶段可突破30克拉。综合来看，2022年公司净利率提升2.71pcts至50.78%。我们认为公司研发能力的提高将带动产品品质和生产效率提高，尤其是扩大培育钻石领域的技术优势、进一步增强盈利能力。
　　产能规模扩大+产品&客户结构优化，公司业绩有望持续释放。
　　2023年公司将全力保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，继续引入新型锻造大腔体六面顶压机，提升转化率和高品级率，迅速扩大产能规模；进一步扩大培育钻石业务占比、保障金刚石单晶产品核心客户供应、保障金刚石微粉在光伏新能源领域中的领先优势，优化产品&客户结构；推动培育钻石终端零售渠道建设，打通产业链上下游。
　　投资建议：
　　增持-A投资评级。公司三大主业产销两旺，业绩持续释放，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润7.11/9.38/11.45亿元，同比+54.38%/+31.96%/+22.17%。维持6个月目标价170.89元，对应2023年35xPE。
　　风险提示：培育钻石需求不及预期；募投项目不能达到预期效益；六面顶压机供应不足等。
　　

研究报告全文：2023年03月12日公司快报力量钻石301071SZ证券研究报告三大主业产销两旺业绩维持高速增长其他化学制品投资评级增持-A力量钻石发布2022年年度报告维持评级12022年公司实现营业收入906亿元8185实现归母6个月目标价17089元净利润460亿元9212实现扣非归母净利润437亿元股价2023-03-1012281元905322022Q4公司实现营业收入232亿元4736实现归母净利润110亿元4055实现扣非归母净利润096交易数据亿元32823公司发布利润分配方案向全体股东每10总市值百万元1779428股派发现金红利10元含税共计派发现金红利145亿元含流通市值百万元603015税以资本公积金向全体股东每10股转增8股总股本百万股14489流通股本百万股491012个月价格区间115433080元三大主业均实现高景气增长高毛利培育钻石占比持续提升2022年公司有效克服疫情影响产能逐步释放分业务来看培育钻股价表现石市场需求旺盛收入389亿元9712占比提升至4289受力量钻石沪深300行业供给增加下游需求波动影响销售价格下降导致毛利率-7161262pcts至7925新兴应用领域空间广阔金刚石单晶和微粉需5141求保持高景气带动业绩稳步增长金刚石单晶业务收入174亿元31212704原材料价格上升导致毛利率-903pcts至5270金刚石11微粉收入316亿元10303销售价格上升带动毛利率795pcts1-9至5400-192022-032022-072022-102023-02资料来源Wind资讯费用率控制良好持续加大研发投入盈利能力增强升幅1M3M12M2022年公司综合毛利率略有下降同比-078pct至6329收入相对收益-44-36-491绝对收益-78-44-567高增摊薄费用公司2022年销售费用率为067-045pct管理费用率为184-123pcts利息收入增长下财务费用率为-173-王朔分析师222pcts持续加大研发投入研发费用率为486-047pct截至SAC执业证书编号S14505220300052022年末公司获得授权专利51项其中发明专利8项已批量化wangshuo2essencecomcn生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石实验室技术研究阶段可夏心怡联系人xiaxy5essencecomcn突破30克拉综合来看2022年公司净利率提升271pcts至5078我们认为公司研发能力的提高将带动产品品质和生产效率提相关报告高尤其是扩大培育钻石领域的技术优势进一步增强盈利能力募投项目陆续投产产量稳2023-02-01步增长产能规模扩大产品客户结构优化公司业绩有望持续释放产能扩张需求旺盛Q3业2022-10-26绩持续高增2023年公司将全力保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产继续引入新型锻造大腔体六面顶压机提升转化率和高品级率迅速扩大产能规模进一步扩大培育钻石业务占比保障金刚石单晶产品核心客户供应保障金刚石微粉在光伏新能源领域中的领先优势优化产品客户结构推动培育钻石终端零售渠道建设打通产业链上下游本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报力量钻石投资建议增持-A投资评级公司三大主业产销两旺业绩持续释放我们预计公司2023-2025年实现归母净利润7119381145亿元同比543831962217维持6个月目标价17089元对应2023年35xPE风险提示培育钻石需求不及预期募投项目不能达到预期效益六面顶压机供应不足等TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入49849063139841846522660净利润239646027105937611454每股收益元165318490647791每股净资产元6613627403146055344盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍743387250190155市净率倍18634302723净利润率481508508508505净资产收益率25088122141148股息收益率0300030604ROIC736797602541825数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报力量钻石财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入49849063139841846522660成长性减营业成本17913327497965918217营业收入增长率1035819543320227营业税费385177102125营业利润增长率2259935532320222销售费用566089114136净利润增长率2282921544320222管理费用153167245316378EBITDA增长率1801910558303205研发费用266441611765886EBIT增长率2144921556324222财务费用24-157-168-185-227NOPLAT增长率2227849558324222资产减值损失-09-21-19-16-19投资资本增长率7071064473-199232加公允价值变动收益-----净资产增长率11524485111143160投资和汇兑收益02133466080营业利润2771536282151083913242利润率加营业外净收支---01--毛利率641633644643637利润总额2771536282141083913242营业利润率556592587587584减所得税375760110914631788净利润率481508508508505净利润239646027105937611454EBITDA营业收入633665671662650EBIT营业收入540571575577574资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数319319324302249货币资金257430726443525656464166流动营业资本周转天数-15-146-23-20交易性金融资产149412630---流动资产周转天数3891112131811381113应收帐款6111583289020684204应收帐款周转天数4444584850应收票据-15---存货周转天数8267897879预付帐款3911246195117总资产周转天数8011515170314711384存货12982054486131886722投资资本周转天数321341368299242其他流动资产10071864125213741497可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE25088122141148长期股权投资2967676767ROA16874101116122投资性房地产-----ROIC736797602541825固定资产60949978151721584415533费用率在建工程269199349918096销售费用率1107060606无形资产289691774815836管理费用率3118181717其他非流动资产532344351376297研发费用率5349444139资产总额1423562057702648067193535财务费用率05-17-12-10-10短期债务110-57811361118四费营业收入10056565552应付帐款11893449376156605903偿债能力应付票据16121763400836315498资产负债率327153176179177其他流动负债633689669654678负债权益比485181213218216长期借款4492668266826682668流动比率198830592572581其他非流动负债659928775787830速动比率162795538543530负债总额46529497124581453616695利息保障倍数11112-3297-4795-5770-5744少数股东权益-----分红指标股本6041449144914491449DPS元042-041072052留存收益898551049569536527975985分红比率252008411265股东权益958352559584026672877433股息收益率0300030604现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润239646027105937611454EPS元165318490647791加折旧和摊销483869133515691715BVPS元6613627403146055344资产减值准备0973-19-16-19PEX743387250190155公允价值变动损失-----PBX18634302723财务费用4277-168-185-227PFCF44192505618134215投资收益-02-133-46-60-80PS3571961279679少数股东损益-----EVEBITDA53621914610280营运资金的变动-285-2442-11353750-3459CAGR5763551135576355经营活动产生现金流量288132867074144349385PEG1311020304投资活动产生现金流量-5147-158097576-1900-1260ROICWACC7177585279融资活动产生现金流量272040446-1024-321-523REP4315141809资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报力量钻石公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报力量钻石免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整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