投资要点
　　公司实现2022年归母净利润4.6亿元，符合市场预期：公司于2023年3月10日披露2022年年报，2022年公司实现收入9.1亿元，同比增速82%，实现归母净利润4.6亿元，同比增速92%。实现扣非归母净利润4.37亿元，同比+90.5%。单拆Q4来看，公司实现收入2.3亿元，同比增速50%，实现归母净利润1.1亿元，同比+41%。
　　培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高，主要驱动业绩增长，其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务。分版块业务来看，2022年金刚石单晶实现收入1.74亿元，同比+27%，金刚石微粉实现收入3.2亿元，同比+103%，培育钻石实现收入3.9亿元，同比+97%。培育钻石仍处于渗透率快速提升的发展阶段，公司上市后产能陆续落地，实现业绩兑现。目前公司定增资金已经到位，新增设备陆续投产，我们预计后续产能将继续稳步释放，拉动业绩高增。
　　受益于下游高景气，金刚石微粉毛利率同比有一定增长，整体毛利率基本维持稳定。毛利率拆分来看，2022年公司整体毛利率为63.3%，同比下滑0.8pct。其中金刚石单晶毛利率52.7%，同比下滑5.23pct，金刚石微粉毛利率54%，同比+4pct，培育钻石毛利率79.25%，同比下滑2.13pct，主要因为出厂价有一定波动。
　　公司下游品牌端零售也开始布局。在下游品牌端，公司也在陆续布局，2022年公司在深圳成立了全资子公司深圳科美钻科技有限公司，与潮宏基等合作参与创建并运营培育钻石饰品品牌，成立了生而闪曜科技（深圳）有限公司，同时成立了孙公司LILIANGDIAMONDUSAINC，主要负责美国业务的拓展，我们预计未来公司在下游品牌端也将持续发力，有望打通上下游产业链，直接实现线下培育钻石零售端门店销售。
　　盈利预测与投资评级：培育钻石行业景气度高，公司定增进展顺利，募集资金已经到位，产能稳步扩张，2022年业绩受下半年疫情的影响有一定扰动，我们下调公司2023年-2024年归母净利润从8.3亿元/12.5亿元至7.6亿元/12.1亿元，预计2025年归母净利润为14.8亿元，最新收盘价对于2023-25年PE分别为24/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：培育钻石扩产不及预期，海外需求不及预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告非金属材料力量钻石301071年报点评归母净利润亿元培育2022462023年03月12日钻石和金刚石微粉拉动业绩高增证券分析师吴劲草买入维持执业证书S0600520090006wujcdwzqcomcn证券分析师周尔双TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600515110002营业总收入百万元906152124943240021-60199784同比82686430zhouershdwzqcomcn证券分析师谭志千归属母公司净利润百万元46075712071477执业证书S0600522120001同比92646022tanzhqdwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股3185228331020PE现价最新股本摊薄3866235214741204股价走势关键词TableTag产能扩张新产品新技术新客户力量钻石沪深30071投资要点TableSummary62534435公司实现2022年归母净利润46亿元符合市场预期公司于2023年26173月10日披露2022年年报2022年公司实现收入91亿元同比增速8-182实现归母净利润46亿元同比增速92实现扣非归母净利润-10-19437亿元同比905单拆Q4来看公司实现收入23亿元同比202231420227122022119202339增速实现归母净利润亿元同比501141市场数据培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高主要驱动业绩增长其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务分版块业务来看2022年金刚石单收盘价元12281晶实现收入174亿元同比27金刚石微粉实现收入32亿元同一年最低最高价比103培育钻石实现收入39亿元同比97培育钻石仍处于渗1148031568透率快速提升的发展阶段公司上市后产能陆续落地实现业绩兑现市净率倍339目前公司定增资金已经到位新增设备陆续投产我们预计后续产能将流通A股市值百603015继续稳步释放拉动业绩高增万元总市值百万元受益于下游高景气金刚石微粉毛利率同比有一定增长整体毛利率基1779428本维持稳定毛利率拆分来看2022年公司整体毛利率为633同比下滑08pct其中金刚石单晶毛利率527同比下滑523pct金刚石基础数据微粉毛利率54同比4pct培育钻石毛利率7925同比下滑213pct每股净资产元LF3627主要因为出厂价有一定波动资产负债率LF1530公司下游品牌端零售也开始布局在下游品牌端公司也在陆续布局总股本百万股144892022年公司在深圳成立了全资子公司深圳科美钻科技有限公司与潮流通A股百万股4910宏基等合作参与创建并运营培育钻石饰品品牌成立了生而闪曜科技深圳有限公司同时成立了孙公司LILIANGDIAMONDUSAINC相关研究主要负责美国业务的拓展我们预计未来公司在下游品牌端也将持续发力有望打通上下游产业链直接实现线下培育钻石零售端门店销售力量钻石3010712022年业绩预告点评归母净利亿元盈利预测与投资评级培育钻石行业景气度高公司定增进展顺利募445集资金已经到位产能稳步扩张2022年业绩受下半年疫情的影响有一475亿元培育钻石业绩持续定扰动我们下调公司2023年-2024年归母净利润从83亿元125亿元兑现至76亿元121亿元预计2025年归母净利润为148亿元最新收盘2023-01-31价对于2023-25年PE分别为241512倍维持买入评级风险提示培育钻石扩产不及预期海外需求不及预期等15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告12022年年报点评归母净利润46亿元培育钻石和金刚石微粉拉动业绩高增公司实现2022年归母净利润46亿元符合市场预期公司于2023年3月10日披露2022年年报2022年公司实现收入91亿元同比增速82实现归母净利润46亿元同比增速92实现扣非归母净利润437亿元同比905单拆Q4来看公司实现收入23亿元同比增速50实现归母净利润11亿元同比41图1公司营业收入及增速情况图2公司归母净利润及增速情况营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy109061205460250922810410045842007828035615049835602402510049244232042212454070142155022007206307316104201911-1200052017201820192020202120220-50201720182019202020212022数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所图32022年公司分季度收入情况亿元图42022年公司分季度归母净利润情况单季度收入亿元单季度归母净利润亿元316256138252272321411111019212101211508106040502002022Q12022Q22022Q32022Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高主要驱动业绩增长其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务分版块业务来看2022年金刚石单晶实现收入174亿元同比27金刚石微粉实现收入32亿元同比103培育钻石实现收入39亿元同比97培育钻石仍处于渗透率快速提升的发展阶段公司上市后产能陆续落地实现业绩兑现目前公司定增资金已经到位新增设备陆续投产我们预计后续产能将继续稳步释放拉动业绩高增25东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告受益于下游高景气金刚石微粉毛利率同比有一定增长整体毛利率基本维持稳定毛利率拆分来看2022年公司整体毛利率为633同比下滑08pct其中金刚石单晶毛利率527同比下滑523pct金刚石微粉毛利率54同比4pct培育钻石毛利率7925同比下滑213pct主要因为出厂价有一定波动表1公司主要业务按半年度拆分2021H12021H22022H12022H2整体收入218280448459yoy1258910564其中金刚石单晶061076081093yoy3223金刚石微粉065091136180yoy11197培育钻石089108222167yoy14954整体毛利率652632682585其中金刚石单晶556598579481金刚石微粉512492524552培育钻石834798834737归母净利润108132239221yoy32717612168归母净利率495470534482数据来源公司公告东吴证券研究所公司下游品牌端零售也开始布局在下游品牌端公司也在陆续布局2022年公司在深圳成立了全资子公司深圳科美钻科技有限公司与潮宏基等合作参与创建并运营培育钻石饰品品牌成立了生而闪曜科技深圳有限公司同时成立了孙公司LILIANGDIAMONDUSAINC主要负责美国业务的拓展我们预计未来公司在下游品牌端也将持续发力有望打通上下游产业链直接实现线下培育钻石零售端门店销售盈利预测与投资评级培育钻石行业景气度高公司定增进展顺利募集资金已经到位产能稳步扩张2022年业绩受下半年疫情的影响有一定扰动我们下调公司2023年-2024年归母净利润从83亿元125亿元至76亿元121亿元预计2025年归母净利润为148亿元最新收盘价对于2023-25年PE分别为241512倍维持买入评级风险提示培育钻石扩产不及预期海外需求不及预期等35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告力量钻石三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产4898573069447940营业总收入906152124943240货币资金及交易性金融资产4336452249625345营业成本含金融类3335629731374经营性应收款项34781413141679税金及附加591418存货205383656903销售费用68910合同资产0000管理费用17182226其他流动资产11111212研发费用4468112146非流动资产1307191330423763财务费用-16000长期股权投资781012加其他收益13233749固定资产及使用权资产1001157626763361投资净收益13223在建工程202208215220公允价值变动0000无形资产6992113141减值损失-7000商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用10101010营业利润53688014041718其他非流动资产19191919营业外净收支0000资产总计62067643998611703利润总额53688014041718流动负债590127124062646减所得税76123197241短期借款及一年内到期的非流动负债1258620151净利润46075712071477经营性应付款项51187815592183减少数股东损益0000合同负债17284969归属母公司净利润46075712071477其他流动负债61107179243非流动负债360360360360每股收益-最新股本摊薄元3185228331020长期借款267267267267应付债券0000EBIT50885613641666租赁负债3333EBITDA596110617902306其他非流动负债90909090负债合计950163127663005毛利率6329630361005760归属母公司股东权益5256601272208697归母净利率5078497548404561少数股东权益0000所有者权益合计5256601272208697收入增长率8185677864032989负债和股东权益62067643998611703归母净利润增长率9212643859582238现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流32978516302210每股净资产元3627415049836003投资活动现金流-1581-855-1552-1358最新发行在外股份百万股145145145145筹资活动现金流4045257362-469ROIC1330121916021664现金净增加额2796187440383ROE-摊薄876125816721699折旧和摊销88250426640资产负债率1530213427702568资本开支-487-855-1553-1359PE现价最新股本摊薄3866235214741204营运资本变动-221-266-7231PB现价339296246205数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn