土地出让金是地方政府的重要财力来源，在稳妥实施房地产长效机制的过程中，存在部分地区土地市场降温，短期来看，会对当地的政府性基金预算收入带来一定冲击。在土地市场景气偏弱时期，城投公司参与土拍，一方面可以较低的成本获得土地，在未来土地升值后获得收益，但是另一方面，大额的土地购置，也会带来城投公司的资金占用压力，增加外部融资需求。
　　 2023年1-2月，全国土地出让金为3,140.28亿元，同比下降16.55%，其中宁夏、重庆、陕西等12个省份土地出让金同比实现正增长，青海、吉林、甘肃、海南和上海为土地出让金同比降幅最大的五个省份。
　　存量城投债规模最大的前十个省份中，土地出让金下滑的省份包括浙江、山东、江西、湖北和安徽，同比降幅分别为4.26%、43.81%、30.90%、45.04%和22.74%。
　　土地出让金规模最大的前100个地级市中，大理、阿拉善盟、黔南布依族苗族自治州和吐鲁番土地出让金增速超200%；黔西南布依族苗族自治州、文山壮族苗族自治州和锡林郭勒盟土地出让金增速在100%-200%之间；海西蒙古族藏族自治州、黔东南苗族侗族自治州和伊犁哈萨克自治州等7个地级市土地出让金降幅超50%。
　　 2023年1-2月，城投拿地金额占全国土地出让金比重为13.23%。湖南城投拿地占比最高，为42.22%，其次为湖北，城投拿地占比33.31%，江苏、河北、山东、四川、北京和江西六个省份城投拿地占比在10%-21%之间。
　　全国范围内，盘锦市、开封市和济南市等11个地级市城投拿地占比在60%以上；池州市、宜春市和莆田市等14个地级市城投拿地占比在40%-60%之间；内江市、株洲市和江门市等24个地级市城投拿地占比在20%-40%之间。
　　土地出让金规模最大的前30个地级市中，盐城市、衡阳市、石家庄市、岳阳市城投拿地占比在50%以上。土地出让金规模最大的前100个地级市中，荆州市、荆门市、常德市、宜春市和襄阳市城投拿地占比在50%以上；达州市、镇江市、菏泽市、淄博市、惠州市、长沙市、株洲市和济宁市城投拿地占比在30%-50%之间；泰州市、永州市、黔西南布依族苗族自治州、洛阳市、潍坊市、宿州市、徐州市、南京市、湖州市、青岛市、宁波市和常州市城投拿地占比在20%-30%之间。
　　从城投债投资角度看，需要关注土地市场景气度持续下行的地区，以及城投拿地占比较高的地区，同时，对于拿地金额较大的城投公司，也需要关注后续融资需求。
　　风险提示：信息披露不及时；城投判定不准确；原始数据源有误；数据提取失误；手工统计误差。
　　

研究报告全文：1-2月城投拿地占比1323固定收益点评证券研究报告固定收益点评2023年3月14日TableIndustry分析师TableTitle周岳投资要点执业证书编号S0740520100003土地出让金是地方政府的重要财力来源在稳妥实施房地产长效机制的过程中存在部电话分地区土地市场降温短期来看会对当地的政府性基金预算收入带来一定冲击在土地市场景气偏弱时期城投公司参与土拍一方面可以较低的成本获得土地在未来土Emailzhouyuerqlzqcomcn地升值后获得收益但是另一方面大额的土地购置也会带来城投公司的资金占用压力增加外部融资需求联系人周冰倩2023年1-2月全国土地出让金为314028亿元同比下降1655其中宁夏重电话庆陕西等12个省份土地出让金同比实现正增长青海吉林甘肃海南和上海为土地出让金同比降幅最大的五个省份Emailzhoubqrqlzqcomcn存量城投债规模最大的前十个省份中土地出让金下滑的省份包括浙江山东江西湖北和安徽同比降幅分别为426438130904504和2274土地出让金规模最大的前100个地级市中大理阿拉善盟黔南布依族苗族自治州和吐鲁番土地出让金增速超200黔西南布依族苗族自治州文山壮族苗族自治州和锡林郭勒盟土地出让金增速在100-200之间海西蒙古族藏族自治州黔东南苗族侗族自治州和伊犁哈萨克自治州等7个地级市土地出让金降幅超502023年1-2月城投拿地金额占全国土地出让金比重为1323湖南城投拿地占比最高为4222其次为湖北城投拿地占比3331江苏河北山东四川北京和江西六个省份城投拿地占比在10-21之间全国范围内盘锦市开封市和济南市等11个地级市城投拿地占比在60以上池州市宜春市和莆田市等14个地级市城投拿地占比在40-60之间内江市株洲市和江门市等24个地级市城投拿地占比在20-40之间土地出让金规模最大的前30个地级市中盐城市衡阳市石家庄市岳阳市城投拿地占比在50以上土地出让金规模最大的前100个地级市中荆州市荆门市常德市宜春市和襄阳市城投拿地占比在50以上达州市镇江市菏泽市淄博市惠州市长沙市株洲市和济宁市城投拿地占比在30-50之间泰州市永州市黔西南布依族苗族自治州洛阳市潍坊市宿州市徐州市南京市湖州市青岛市宁波市和常州市城投拿地占比在20-30之间从城投债投资角度看需要关注土地市场景气度持续下行的地区以及城投拿地占比较高的地区同时对于拿地金额较大的城投公司也需要关注后续融资需求风险提示信息披露不及时城投判定不准确原始数据源有误数据提取失误手工统计误差请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评内容目录一各地区供地情况-4-1各省供地情况-4-2地级市供地情况-5-二城投拿地情况分析-7-1各省城投拿地情况-7-2各地市城投拿地情况-8-三小结-9--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表目录图表1各省土地出让面积万平方米-4-图表2各省土地出让金亿元-4-图表3各省存量城投债余额以及土地出让金增速对比亿元-5-图表4土地出让面积增速前30的地级市万平方米-5-图表5土地出让金增速前30的地级市亿元-7-图表6各省土地出让金以及城投拿地占比亿元-8-图表7全国范围内城投拿地占比最高的前30个地级市亿元-8-图表8土地出让金规模最大的30个地级市以及城投拿地占比亿元-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评土地出让金是地方财政的重要来源近年来部分地区土地市场遇冷财政收入承压同时城投公司拿地现象也较为常见尽管此举可以较低的成本购入土地但同时也意味着资金占用和融资需求的增加本文对2023年1-2月地方供地城投拿地情况进行梳理以供投资者参考一各地区供地情况2023年1-2月全国土地出让面积和土地出让金分别为2357455万平方米和314028亿元同比分别下降1540和16551各省供地情况从土地出让面积看新疆北京广东等8个省份土地出让面积实现同比正增长吉林青海海南上海和湖北为土地出让面积同比降幅最大的五个省份从土地出让金来看宁夏重庆陕西等12个省份土地出让金实现同比正增长青海吉林甘肃海南和上海为土地出让金同比降幅最大的五个省份图表1各省土地出让面积万平方米图表2各省土地出让金亿元2023年1-2月土2022年1-2月土2023年1-2月土2022年1-2月土省份同比省份同比地出让面积地出让面积地出让金地出让金新疆146351923655845宁夏74828516244新疆兵团28826205594021重庆337217798952北京14027101693794陕西1243385364566广东118807879573507内蒙古394429273473陕西73280548553359广东22410173512916四川115360941942247河北16781137272225内蒙古1350301203321221河南17137140682182江西139785127530961云南436338341378浙江160837166352-332江苏4163438305869重庆3418436768-703天津721670764广西7298179458-815四川1070310288404云南4208446626-974湖南1527614745360山西5318660067-1146浙江6589568825-426河北103283119168-1333山西40094776-1606江苏227283263726-1382新疆15201901-2002湖南7626792476-1753新疆兵团272340-2016贵州7437596764-2314安徽1167815115-2274河南106630139640-2364黑龙江436625-3028安徽169124232708-2732江西850512309-3090天津59528657-3125广西40586403-3662宁夏1835727228-3258山东1883533522-4381甘肃3558253512-3351湖北672712240-4504辽宁2819945996-3869贵州592011125-4679-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评福建4509773566-3870辽宁19293641-4701黑龙江1305321964-4057福建519510643-5119山东161562276070-4148北京2420251081-5262湖北128766238382-4598上海18874762-6037上海740514024-4719海南12593736-6631海南46329286-5012甘肃10653788-7188青海41409605-5689吉林10864439-7554吉林1301266602-8046青海030540-9444总计23574552786606-1540总计314028376325-1655来源中指中泰证券研究所来源中指中泰证券研究所注全文土地出让口径为以招拍挂方式出让的所有用地包括住宅商办工业用地等2023年1-2月存量城投债规模最大的前十个省份中土地出让金下滑的省份包括浙江山东江西湖北和安徽同比降幅分别为426438130904504和2274图表3各省存量城投债余额以及土地出让金增速对比亿元存量城投债2023年1-2月土地出让金增速右3000018020000120100006000江浙山四湖重江湖安广福河天陕贵上北广河新吉山云甘辽西黑宁海内青苏江东川南庆西北徽东建南津西州海京西北疆林西南肃宁藏龙夏南蒙海-10000江古-60-20000-120来源中指WIND中泰证券研究所注存量城投债余额为截至2023年3月13日的数据下同2地级市供地情况由于增速靠前的地级市多为土地出让面积及土地出让金绝对值较小的地级市因此我们选择在土地出让面积及土地出让金规模前100的地级市范围内分析其同比变化土地出让面积规模最大的前100个地级市中吐鲁番阿拉善盟和阿勒泰地区等11个地级市土地出让面积增速超100主要位于中西部地区图表4土地出让面积增速前30的地级市万平方米2023年1-2月2022年1-2月土地级市所属省份同比土地出让面积地出让面积吐鲁番新疆18077672259008阿拉善盟内蒙古13552218552023-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评阿勒泰地区新疆8507152245895大理云南247848341294西双版纳傣族自云南68913541051治州巴音郭楞蒙古自新疆446351319823820治州甘南藏族自治州甘肃34615612189阿克苏新疆297931355311983兴安盟内蒙古2640123411392农七师新疆兵团126559811153黔西南布依族苗贵州7305357710423族自治州红河哈尼族彝族云南578433297376自治州黔南布依族苗族贵州354621876214自治州德宏傣族景颇族云南263918034638自治州塔城地区新疆250318093834凉山彝族自治州四川28542292462甘孜藏族自治州四川1150961940锡林郭勒盟内蒙古10769071858农十师新疆兵团44648-713农二师新疆兵团27943307-1551农四师新疆兵团2527312-1901喀什新疆39984995-1995文山壮族苗族自云南45915793-2075治州黔东南苗族侗族贵州28363738-2414自治州和田新疆40705407-2472楚雄彝族自治州云南41175944-3073海西蒙古族藏族青海38585994-3564自治州农六师新疆兵团422663-3634海南省直辖县级海南38526517-4090行政单位昌吉回族自治州新疆23063957-4171来源中指中泰证券研究所土地出让金规模最大的前100个地级市中大理阿拉善盟黔南布依族苗族自治州和吐鲁番土地出让金增速超200黔西南布依族苗族自治州文山壮族苗族自治州和锡林郭勒盟土地出让金增速在100-200之间海西蒙古族藏族自治州黔东南苗族侗族自治州和伊犁哈萨克自治州等7个地级市土地出让金降幅超50-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表5土地出让金增速前30的地级市亿元2023年1-2月2022年1-2月地级市所属省份同比土地出让金土地出让金大理云南199008241545阿拉善盟内蒙古09901092789黔南布依族苗族自治州贵州28306434519吐鲁番新疆03701026358黔西南布依族苗族自治州贵州77427917740文山壮族苗族自治州云南51119915741锡林郭勒盟内蒙古02301012630阿勒泰地区新疆1230727139阿克苏新疆4352745905甘南藏族自治州甘肃0140095511喀什新疆1420964744楚雄彝族自治州云南2131623094巴音郭楞蒙古自治州新疆249235580和田新疆095093253凉山彝族自治州四川176178-142农七师新疆兵团003004-978兴安盟内蒙古066073-979德宏傣族景颇族自治州云南210259-1891农三师新疆兵团030041-2657农十师新疆兵团003005-3358农六师新疆兵团004006-3680阿坝藏族羌族自治州四川025044-4337红河哈尼族彝族自治州云南230435-4716农八师新疆兵团009023-5821西双版纳傣族自治州云南021054-6041塔城地区新疆034087-6119农十三师新疆兵团012033-6343伊犁哈萨克自治州新疆071217-6733黔东南苗族侗族自治州贵州203700-7099海西蒙古族藏族自治州青海019080-7686来源中指中泰证券研究所二城投拿地情况分析1各省城投拿地情况2023年1-2月城投拿地金额占全国土地出让金比重为1323湖南城投拿地占比最高为4222其次为湖北城投拿地占比3331江苏河北山东四川北京和江西六个省份城投拿地占比在10-21之间-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表6各省土地出让金以及城投拿地占比亿元土地出让金城投拿地占比右750506004045030300201501000浙江北广山河河湖陕安四江湖贵福云广山内重辽上新海吉甘宁天黑新青江苏京东东南北南西徽川西北州建南西西蒙庆宁海疆南林肃夏津龙疆海古江兵团来源中指WIND中泰证券研究所注城投口径为WIND口径在判断地块是否由城投拿地时满足土地使用权人为城投或土地使用权人的第一大股东为城投中任何一个条件即判定该地块由城投获得下同2各地市城投拿地情况全国范围内盘锦市开封市和济南市等11个地级市城投拿地占比在60以上池州市宜春市和莆田市等14个地级市城投拿地占比在40-60之间内江市株洲市和江门市等24个地级市城投拿地占比在20-40之间图表7全国范围内城投拿地占比最高的前30个地级市亿元地级市所属省份城投拿地金额非城投拿地金额土地出让金城投拿地占比盘锦市辽宁09700009710000开封市河南2250022279932济南市山东3770284049320盐城市江苏255030428558934巴中市四川0420080508422舟山市浙江4801135938101荆州市湖北6502228727459衡阳市湖南178567324597261荆门市湖北4692246936769常德市湖南133468920236593淮北市安徽1701062766157池州市安徽0530380915821宜春市江西5033868885658莆田市福建2201713915628襄阳市湖北106386519285512眉山市四川2962425385502石家庄市河北3291303963305199岳阳市湖南1370127326435184安顺市贵州2762615375136-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评达州市四川3323486804877镇江市江苏75884416024732菏泽市山东960117721374493淄博市山东3063856914431惠州市广东938134222804113长沙市湖南733108818214027内江市四川1051632683908株洲市湖南55288314343847江门市广东1782894673807济宁市山东639109817363679来源中指WIND中泰证券研究所土地出让金规模最大的前30个地级市中盐城市衡阳市石家庄市岳阳市城投拿地占比在50以上土地出让金规模最大的前100个地级市中荆州市荆门市常德市宜春市和襄阳市城投拿地占比在50以上达州市镇江市菏泽市淄博市惠州市长沙市株洲市和济宁市城投拿地占比在30-50之间泰州市永州市黔西南布依族苗族自治州洛阳市潍坊市宿州市徐州市南京市湖州市青岛市宁波市和常州市城投拿地占比在20-30之间图表8土地出让金规模最大的30个地级市以及城投拿地占比亿元土地出让金城投拿地占比右300100240801806012040602000杭苏温西常郑宁石佛湖台广徐绍南洛盐深成潍岳芜衡邯嘉惠保金菏遵州州州安州州波家山州州州州兴通阳城圳都坊阳湖阳郸兴州定华泽义市市市市市市市庄市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市来源中指WIND中泰证券研究所三小结土地出让金是地方政府的重要财力来源在稳妥实施房地产长效机制的过程中存在部分地区土地市场降温短期来看会对当地的政府性基金预算收入带来一定冲击在土地市场景气偏弱时期城投公司参与土拍一方面可以较低的成本获得土地在未来土地升值后获得收益但是另一方面大额的土地购置也会带来城投公司的资金占用压力增加外部融资需求从城投债投资角度看需要关注土地市场景气度持续下行的地区以及城投拿地占比较高的地区同时对于拿地金额较大的城投公司也需-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评要关注后续融资需求风险提示信息披露不及时城投判定不准确原始数据源有误数据提取失误手工统计误差-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分