【市场展望】海外风险扰动再起
　　市场主要指数全面下行，科创50和创业板指相对抗跌。行业表现来看，环保、通信、电力设备、计算机等科技股相对占优。
　　国内方面，宏观政策与经济数据扰动复苏预期，但影响或相对有限。出口数据和通胀数据相对平稳，社融数据延续一月开门红，只是在上周末两会政府工作报告中关于对今年实际GDP增速目标的设定未超预期，同时也没有进一步稳增长政策，处于此前市场预期的下沿。
　　海外方面，不论是突发性事件还是持续的摩擦当前应该都还在持续定价中。3月7日，鲍威尔鹰派发言令市场对美联储加息提速的预期迅速升温，2月非农新增就业人口也再度大超预期。3月9日，硅谷银行宣布确认18亿亏损后，引发市场恐慌性抛售，波及美国整个银行业。
　　展望来看，去年造成市场下跌的各大因素，如疫情、债务（地产+城投）、美联储货币政策收紧、地缘关系等，目前市场对上述风险的定价我们预计仍不充分，故在前期反弹后市场可能仍需要调整以释放风险。因此，在未来一个月度的时间里，随着关键因素或仍将持续超预期演绎下，我们依然维持相对谨慎的看法。就板块而言，在维持三大主线：军工、半导体等国家安全、医药和央企公用事业等方向。
　　风险提示
　　国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。
　　财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。
　　全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。
　　股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。
　　引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响。
　　历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。

研究报告全文：证券研究报告信用业务周报海外风险扰动再起2023年3月12日中泰证券研究所分析师徐驰执业证书编号S0740519080003联系人蔡星荷请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明市场展望海外风险扰动再起市场主要指数全面下行科创50和创业板指相对抗跌行业表现来看环保通信电力设备计算机等科技股相对占优国内方面宏观政策与经济数据扰动复苏预期但影响或相对有限出口数据和通胀数据相对平稳社融数据延续一月开门红只是在上周末两会政府工作报告中关于对今年实际GDP增速目标的设定未超预期同时也没有进一步稳增长政策处于此前市场预期的下沿海外方面不论是突发性事件还是持续的摩擦当前应该都还在持续定价中3月7日鲍威尔鹰派发言令市场对美联储加息提速的预期迅速升温2月非农新增就业人口也再度大超预期3月9日硅谷银行宣布确认18亿亏损后引发市场恐慌性抛售波及美国整个银行业展望来看去年造成市场下跌的各大因素如疫情债务地产城投美联储货币政策收紧地缘关系等目前市场对上述风险的定价我们预计仍不充分故在前期反弹后市场可能仍需要调整以释放风险因此在未来一个月度的时间里随着关键因素或仍将持续超预期演绎下我们依然维持相对谨慎的看法就板块而言在维持三大主线军工半导体等国家安全医药和央企公用事业等方向2风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化国内宏观要闻3月7日国务院机构改革方案出炉重新组建科学技术部组建国家金融监督管理总局中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构点评改革重点聚焦在金融和科技科技方面重组科技部划转管理职责强调对科技部的资源支持以及职能聚焦金融方面金融监管体系由一委一行两会变为一委一行一局一会3月9日中国2月CPI同比1前值21预期18PPI同比-14前值-08预期-13点评CPI方面2月CPI核心CPI均大幅低于预期春节错位是一个主要原因2月既处于节后回落期又面临较高基数PPI方面同比数据和市场预期WIND口径的比较接近简单来看CPI和PPI在一季度的波动包含着基数疫情达峰春节错位等多种因素的影响或许可以不必过多解读3月9日2月新增社融316万亿去年同期123万亿新增人民币贷款181万亿去年同期122万亿M2同比增速129前值126点评2月新增社融延续了开门红的势头结构上也有所改善社融数据高增长的动力应该主要有以下原因一是财政政策继续前置发力政府债融资高增二是疫情影响消退三是房地产市场回暖带动居民信贷改善数据来源Wind中泰证券研究所3风险提示宏观经济变化超预期外部经济环境变化国际局势超预期恶化市场回顾市场整体表现不佳科创50电信服务相对抗跌周涨跌幅前1周涨跌幅前2周涨跌幅2月涨跌幅1月涨跌幅12月涨跌年初至今涨指数与大类行业幅跌幅科创50-054083044-236567-403351创业板50-190-049-129-7741097021000创业板指-215-027-083-588997006101中证1000-243033111221834-468823中证500-290078166109724-474580风格上证综指-295187134074539-197456指数万得全A-317105098-002738-212487深证成指-345055061-181894-083387中小综指-360040089-043782-203395中证100-392163049-292876045297沪深300-396171066-210737048247上证50-498172049-252655110004电信服务指数05914743096651628-2833830医疗保健指数-147-051-086029582-262335信息技术指数-149162145209996-3791236公用事业指数-233228071139174-418225工业指数-257103113-070793-380544大类能源指数行业-311180425241616-926718材料指数-374-015136-0781042-472545日常消费指数-436088-093099422867067金融指数-492229136-317585012-025房地产指数-495065088-221308-747-413可选消费指数-515061182039638-078206数据来源Wind中泰证券研究所4交易热度电子军工电力设备等科技板块热度持续提升本周万得全A日均成交额8400亿元相较前值小幅提升仍处于三年分位数中位以下水平数据来源Wind中泰证券研究所本周电子国防军工银行等板块热度回升医药化工纺服等热度下降5交易热度续电子军工电力设备等科技板块热度持续提升成交额占比环比变动周度涨跌幅右轴10430521本周军工电子半导体000-1-2光伏设备电子化学品等-05-3-4-10-5-6细分市场成交额环比占比-15-7提升显著软件开发IT服务半导体贵金属小金属中药游戏IT纺织制造环境治理城商行专业工程通用设备包装印刷化学制品服装家纺农化制品化学制药通信设备软件开发光伏设备服务通信设备游戏等地面兵装军工电子炼化及贸易航海装备航天装备汽车零部件计算机设备股份制银行电子化学品则成交占比环比下降国有大型银行工程咨询服务数据来源Wind中泰证券研究所本周军工环保农林牧渔等板块换手率提升相对显著通信军工社服石化计算机等仍处于为换手率历史高位水平6北上资金金融板块本周转为显著净流出北上资金持股变化周度净流入周度净流入近1月净流入近1季度净流近1年净流入2月净流入1月净流入12月净流入亿元亿元前值亿元入亿元亿元亿元亿元亿元建筑装饰1525127024870285-46-19机械设备12114065712592128553538-50国防军工55-47-375371-15114211医药生物43-202-391361916-270392855商贸零售42-1598766994164356345美容护理25-10601884004313514本周北上资金净流出达石油石化17-028818941538211-121交通运输127212-130486-147-110-141106亿元前值为净流基础化工11-94111448116986519-162电子07201-115937793491135-572入66亿元建筑机公用事业0718411215911217-37-186纺织服饰011223741631168-14械持续净流入军工电力设备-02-283-34516604205-2972533-611环保-09132730072620-33医药生物商贸等前传媒-12771626901174198300248社会服务-21-071376-73445048期流出的板块本周转为轻工制造-28-07-19101-271308050食品饮料-35671993097354739518281798净流入金融板块本周家用电器-38-61-20293953-73254597钢铁-4339104369-219180224-17转为显著净流出有色煤炭-54-32-163-503325-296-49-175通信-7712799191748756964农林牧渔仍为净流出建筑材料-8108-1111613510259146房地产-10003-138-150-288-61-63362汽车-11178-68447116205574-19计算机-112148229995764453502100农林牧渔-118-53-180-300-277-1273134有色金属-182-60-3357682054-2091118167非银金融-236128-225217627651551966273银行-305161-2061425931-571175418数据来源Wind中泰证券研究所7北上资金续金融板块本周转为显著净流出本周食品饮料板块净流入情况出现分化贵州茅台大幅净流出五粮液泸州老窖则继续净流入中国中免中国船舶逆转为净流入招商银行伊利股份延续净流出净流入前15净流出前15周度净流入周度净流入亿本周涨跌幅周度净流入周度净流入本周涨跌幅证券简称所属行业证券简称所属行业亿元元前值亿元亿元前值中国中免商贸零售80-25-73美的集团家用电器-37-27-73中国船舶国防军工66-10-37复旦微电电子-4248-31五粮液食品饮料6423-51中国平安非银金融-4256-85泸州老窖食品饮料5660-65紫金矿业有色金属-4515-45中环股份电力设备54-04102恩捷股份电力设备-45-32-51国电南瑞电力设备5458-22兴业银行银行-4620-41药明康德医药生物54-42-36宁德时代电力设备-49-3009中国中铁建筑装饰5007-36牧原股份农林牧渔-61-22-56晶澳科技电力设备440328立讯精密电子-71-08-48山西汾酒食品饮料4415-49通威股份电力设备-74-32-48中国太保非银金融44-01-85隆基股份电力设备-80-117-29中国中车机械设备4216-27伊利股份食品饮料-101-16-63天合光能电力设备4037-45招商银行银行-101-41-84中国电建建筑装饰3913-33比亚迪汽车-11875-78今世缘食品饮料37-08-54贵州茅台食品饮料-13341-37数据来源Wind中泰证券研究所8指数ETF市场调整中上证50中证500沪深300指数ETF赎回趋势显著指数ETF净申购变化周度净申购周度净申购亿近1月净申购近1季度净申近1年净申购2月净申购1月净申购12月净申购分类亿元元前值亿元购亿元亿元亿元亿元亿元创业板540408111011861564555889139双创5053221281381797618935科创503447228120952413126781132中证100011-216-1219-832-3053-1434224174中证100000305-128603-1802国证2000-01-01-01002503-0300中证800-0701-050405-010902红利-15-42-16680-428-2727318A50-24-49-14316-810-166247164上证50-17019821-445818-246-404-432中证500-236-235-1696-1798399-2395808596沪深300-448325-9211923548-220815091963数据来源Wind中泰证券研究所本周市场调整中上证50中证500沪深300指数ETF反而赎回趋势显著或体现了当下的恐慌情绪9指数ETF续申赎趋势延续上周央企国企主题逆转为净申购周度净申购周度净申购亿近1月净申购近1季度净申购近1年净申购跟踪ETF亿元元前值亿元亿元亿元医药生物106137417152123新能源电池7177212281481证券公司6720-2527216新能源汽车5556144379658半导体芯片417654912393486本周主题类ETF申赎趋新能源302386126221央企国企22-63-71-66-197势延续上周医药生物科技21460197283创新药18127171229新能源电池证券公电子14-022266112医疗器械120518-31125司半导体芯片等概念大数据0931537490人工智能04044662101持续净申购基建国家电0420294182防军工消费等被显著信息技术04-391140423石化-01004880127净赎回MSCI-02-01-04-27-60智能汽车-02-03-13-26-01电力-03-01-0645131农业-05-06-1503-59有色金属-0807389648稀土产业-10-09-1202-75光伏产业-126953164332先进制造-14-09-231585建筑材料-1505141147金融地产-32-25-101-11529周期-3404-64-11777消费-55-01-7873580国防军工-92-90-17011349基建-113-52-224-209-392数据来源Wind中泰证券研究所10风险偏好融资买入额占全A成交额比重较前值小幅回落本周融资净买入额环比小幅收敛融资买入额占全A成交额比重小幅回落数据来源Wind中泰证券研究所本周金融传媒食品饮料等融资净买入占比提升计算机军工电子等科技板块融资净买入占比显著下降11盈利预期盈利预期较上周变化较大美容地产显著上修预测年初以来实际EPS预测EPS2023相较行业近一周变化近一月变化EPS2023变化22Q3实际EPS变化电力设备21029563778306422804本周超半数板块盈利预期社会服务042193446343-002168191农林牧渔150171064-058004398730上修其中盈利预期修复基础化工15516514506706414367石油石化095118076-0270684043较为明显的板块为美容护非银金融115099-231-1520599547有色金属12908412901406111008理房地产环保飞鹰建筑材料120075-572-66905511986电子084043-121-24303117335钢铁等其中非银社食品饮料3020391140621559524服农林牧渔等板块持续医药生物142035-017-15406113475公用事业050032-097-20902410713修复建筑装饰10002309000804910495国防军工073010-037-16902321427家用电器206007000-19909511699通信122003-045-1590717316本周盈利预期下修较为明综合010000059-09600416721传媒058-002005-02201723697显的板块为机械建材煤炭237-028-259-1561545375轻工制造088-038-170-30202920817传媒电力设备等其中汽车117-05013009003226253机械传媒等板块持续下房地产110-054-156-618008122601银行120-060-100-0880864017修机械设备082-063-044-18902720916美容护理156-070-06319603830762纺织服饰078-09907301902225211环保066-113-191-21802417595计算机069-228-749-85701152454钢铁040-282-698-75101615458商贸零售066-292-318-52201148420交通运输069-303-313-90702319607数据来源Wind中泰证券研究所12估值机械军工社服仍处于相对估值历史分位数相对高位行业大盘股估值中位数相对估值历相对估值历史PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值史分位分位周变化本周全市场行业大盘估值水平计算机3473483473721644828石油石化146337146960716223较上周下修至203倍电子2771802772101231422钢铁58178583410443115医药生物215232215142113011银行43434341023206行业层面从相对估值历史分综合-3461-3461045206传媒186290186197089106位数周度变化来看计算机纺织服饰1683281683450728704全市场20319720339210石化电子钢铁等板块修复环保165123165260606-02通信2307523037812578-05显著而商贸零售家电食基础化工1334113342709735-06农林牧渔2001512001141179-09品饮料等板块则有所回落整国防军工51449551466218909-14房地产6512365180324-15体来看机械军工社服非银金融144210144580546-15建筑装饰13052113023305171-17电力仍处于相对估值的历史分机械设备26958726957311919-18电力设备24915924954613846-20位数相对高位社会服务2194721971318902-20轻工制造21646521624807404-30公用事业13818013845107768-39煤炭53725357207645-42有色金属165261651690867-47建筑材料15142215164510822-61美容护理44545944523214334-62汽车23479023445609756-62交通运输87558727006245-75食品饮料33968033943020508-88家用电器21455221418811309-91商贸零售13616313620707113-101数据来源Wind中泰证券研究所13下周重要数据与事件下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期2023-03-14美国2月CPI同比64602023-03-14美国2月核心CPI同比56552023-03-15中国2月国内信贷亿元300175152023-03-15中国3月中期借贷便利MLF利率1年32023-03-15中国3月中期借贷便利MLF投放1年当月值499002023-03-15中国2月工业增加值当月同比13292023-03-15中国2月固定资产投资累计同比532023-03-15中国2月社会消费品零售总额当月同比-232023-03-15美国2月PPI最终需求季调同比60542023-03-15美国2月核心PPI季调同比562023-03-17欧盟2月欧元区CPI同比86862023-03-17欧盟2月欧元区核心CPI同比532023-03-17美国3月密歇根大学消费者现状指数7077052023-03-17美国3月密歇根大学消费者预期指数647数据来源Wind中泰证券研究所14下周重要数据与事件下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件2023-03-13欧盟3月欧元集团财长会议举行2023-03-15中国3月国新办就国民经济运行情况举行发布会2023-03-16中国2月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告2023-03-16欧盟3月欧洲央行公布利率决议数据来源Wind中泰证券研究所15风险提示国内经济发展不及预期投资出口消费等重要数据的变化造成经济下行或经济复苏不及预期财政与货币政策不及预期财政政策方向与力度发生变化货币政策突然收紧或放松全球突发性事件影响如地缘政治冲突爆发或加剧原油价格巨幅波动海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离海外主要国家或地区经济政策突然转向等股市突发性事件影响如监管政策变化上市公司财务暴雷或信誉危机等引用数据滞后或不及时报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响历史规律失真本报告观点存在基于历史统计的部分存在历史规律失效的风险16重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改17谢谢观赏欢迎指正但知行好事莫要问前程唐五代冯道天道重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改18