总体情况
　　宏观流动性：1.上周逆回购净回笼9830亿元，MLF没有操作；2.市场利率方面，DR007上升至2.03%，R007上升至2.17%；3.十年期国债收益率下降至2.87%；4.美元兑人民币上升至6.97；5.2月PSL余额上升17亿元。
　　 A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额和换手率均下降；2.两融余额维持在1.58万亿；3.北上资金净流出106亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模上升；5.风格来看，上周小盘股、中PE、低价股、微利股表现最好。
　　 A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、有色金属、家用电器、非银金融、基础化工、建筑材料、交通运输、钢铁。
　　风险提示
　　流动性出现较大的波动
　　历史估值不具备参考意义
　　

研究报告全文：证券研究报告流动性估值跟踪科创板资金动态北上资金和融资余额是亮点2023年3月14日分析师王杨分析师陈昊CFAFRM执业证书编号S1230520080004执业证书编号S1230520030001邮箱wangyang02stockecomcn邮箱chenhao1stockecomcn总体情况宏观流动性1上周逆回购净回笼9830亿元MLF没有操作2市场利率方面DR007上升至203R007上升至2173十年期国债收益率下降至2874美元兑人民币上升至69752月PSL余额上升17亿元A股市场资金面和情绪面1上周A股成交额和换手率均下降2两融余额维持在158万亿3北上资金净流出106亿元4上周A股小幅净减持回购规模下降本周限售解禁规模上升5风格来看上周小盘股中PE低价股微利股表现最好A股和全球估值从PB-ROE的角度来看上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行煤炭建筑装饰有色金属家用电器非银金融基础化工建筑材料交通运输钢铁一宏观流动性二A股市场资金面和情绪面三A股和全球估值指标流动性评级共五星流动性变动指标流动性评级共五星流动性变动指标估值评级共五星估值变动1公开市场1A股成交1上证指数2外汇占款2产业资本2深圳成指3信用派生3基金发行3创业板指4货币市场4杠杆资金4标普5005国债市场5海外资金5道琼斯工业指数6信用债6大宗交易6纳斯达克指数7理财市场7股票质押7恒生指数8贷款市场8风险偏好8日经2259外汇市场9股票供给9英国富时100注流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数如一星表示小于20五星表示大于80数据来源Wind资讯浙商证券研究所估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数周度更新如一星表示小于20五星表示大于802目录本期关注科创板资金动态北上资金和融资余额是亮点宏观流动性A股市场资金面和情绪面A股市场估值全球市场估值风险提示3本期关注41资金跟踪北上资金和融资余额是增量亮点2022年11月发布科创板资金跟踪框架我们搭建了科创板资金面高频跟踪体系涵盖北上资金科创板ETF股票回购融资余额产业资本增减持等各个指标具体的跟踪效果其一北上资金和科创板ETF的净流入对科创板行情有一定领先性其二融资余额的变化和科创板行情相对较为同步其三股票回购往往在科创板行情低迷的时候有明显增长其四产业资本增减持则对行情的指示意义较低科创板2023年1-2月最新资金流动情况其一领先指标北上资金科创板ETF的净流入规模小幅减少但其中北上资金明显流入其二同步指标融资余额明显增加其三股票回购规模小幅下降其四产业资本净减持规模并未发生明显变化整体而言相较于22Q4针对1-2月科创板资金动态北上资金和融资余额是增量亮点表科创板资金高频跟踪指标统计项单季2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023M1-M2产业资本净增持亿元-120-160-179-988-285-998-117-212-208-135北上资金净流入亿元411012317385838193-1750科创板ETF亿元7952-1361-4399657928749股票回购亿元1495491212115融资余额变动亿元37-61517975-151027464合计亿元36-9-9-670-165-82251-17832数据来源Wind浙商证券研究所52领先指标1-2月北上资金净流入显著但ETF流入放缓以史为鉴北上资金和科创板ETF净流入均对科创板行情有一定领先意义领先一个季度两者加总对科创板行情的指示效果最好自科创板ETF于2020年Q4发布以来基本能指导行情的走势2022年Q4北上资金ETF净流入规模相较Q3明显扩大与今年年初以来同花顺科创板指数走势相吻合跟踪2023年1-2月科创板北上资金和ETF净流入的情况北上资金呈现明显净流入态势ETF则流入放缓2023年1-2月北上资金净流入科创板503亿元扭转了上个季度净流出的状态科创板ETF延续净流入趋势但最新规模较上个季度放缓图北上资金科创板ETF净流入和科创板图北上资金科创板ETF净流入和科创板同花顺科创板指数3501100北上资金科创板ETF净流入亿元领先一个季度右轴300北上资金净流入亿元科创板ETF亿元3001050四季度北上资金科创板ETF累计2502501000净流入大幅增加至270亿元200950200150900100850150508001000750-5070050-1002019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q46502023M160002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1-M2数据来源Wind浙商证券研究所注同花顺科创板指数2023Q1取值为指数202332收盘价63杠杆资金1-2月融资余额明显增加按照历史规律来看科创板融资余额变动与行情板历史走势高度相关复盘科创板整体行情走势与科创板融资余额发现2021年以来两者波动高度相关因此可以将科创板融资余额变动作为板块行情的同步指标予以观测跟踪2023年1-2月科创板融资余额我们发现整体融资余额呈现明显增加态势2023年1-2月融资余额增长了638亿元仅两个月时间已经明显超过2022年Q4一个季度的融资规模增长4亿元融资余额的大幅增长表明科创板风险偏好正在回升图科创板融资余额变动亿元与同花顺科创板指数走势180融资余额变动亿元图表标题同花顺科创板指数右轴12001601401000120800100806006040400200200-20-4002019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q4数据来源Wind浙商证券研究所注同花顺科创板指数2023Q1取值为指数202332收盘价74股票回购1-2月股票回购规模下降按照历史规律来看股票回购往往在科创板行情低迷的时候有明显增长复盘科创板股票回购金额与行情走势发现在2021Q12022Q1指数走弱时股票回购金额在下季度均会有明显增长跟踪2023年1-2月科创板股票回购整体呈现下降的趋势2023年1-2月科创板股票回购的金额为47亿元较2022年Q4呈现有明显下降趋势图科创板股票回购金额亿元与同花顺科创板指数走势141200股票回购金额亿元图表标题同花顺科创板指数右轴121000108008600640042200002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023M1-M2数据来源Wind浙商证券研究所注同花顺科创板指数2023Q1取值为指数202332收盘价85产业资本增减持1-2月产业资本净减持规模缩小按照历史规律来看产业资本增减持和科创板历史走势整体相关度不高近年来产业资本多数处于净减持的状态但就科创板股价走势而言两者关联度并不算高跟踪2023年1-2月科创板产业资本增减持情况整体并没有明显变化2023年1-2月科创板产业资本净减持的规模为135亿元相较2022Q4净减持规模小幅缩小我们认为产业资本净减持对科创板行情后续的影响较小一则产业资本增减持和科创板走势相关度不高二则目前科创板净减持规模呈小幅缩小趋势图产业资本单季净减持亿元与同花顺科创板指数走势产业资本单季净减持亿元同花顺科创板指数右轴01200-2001000-400800-600600-800400-1000200-120002020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023M1-M2数据来源Wind浙商证券研究所注同花顺科创板指数2023Q1取值为指数202332收盘价9宏观流动性10量指标公开市场操作上周货币总计净回笼9830亿元上周货币投放量320亿元货币回笼量10150亿元上周逆回购净回笼9830亿元上周逆回购投放量为320亿元逆回购回笼量为10150亿元上周MLF净投放0亿元上周MLF投放量为0亿元回笼量0亿元指标最新值上期值变动趋势净投放亿元-9830-4750-5080货币投放总计投放亿元32010200-9880回笼亿元1015014950-4800公开市场操作投放亿元32010200-9880逆回购回笼亿元1015014950-4800投放亿元000MLF回笼亿元000数据来源Wind资讯浙商证券研究所11图公开市场操作图中期借贷便利30000公开市场操作货币净投放亿元MLF12000回笼亿元25000公开市场操作货币投放亿元MLF投放亿元公开市场操作货币回笼亿元200001000015000100008000500060000-50004000-100002000-15000-2000002021-03-192021-11-192022-07-19202006202011202104202109202202202207数据来源Wind资讯浙商证券研究所12量指标新型货币工具2月PSL新增17亿元2月PSL期末余额为31403亿元当月新增17亿元2月SLF操作162亿元当月增加124亿元指标最新值上期值变动趋势抵押补充贷款当月新增亿元2月17017PSL期末余额亿元2月314033138617新型货币工具常设借贷便利当月操作亿元2月164124SLF期末余额亿元2月133106图抵押补充贷款图常备借贷便利抵押补充贷款PSL期末余额亿元常备借贷便利SLF操作亿元40000400000抵押补充贷款PSL提供资金当月新增亿元400常备借贷便利SLF余额亿元3500035030000030000300250002000002502000020015000100000150100001000005000500-10000002019-102020-102021-102022-10-502020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源Wind资讯浙商证券研究所13量指标信用货币派生2022年Q4货币乘数为738下降03基础货币余额同比增加962023年2月M1同比增长58较上个月下降09个百分点M2同比增长129较上个月上升03个百分点2023年2月存款准备金率不变2月大型金融机构人民币存款准备金率为11中小型金融机构为8指标最新值上期值变动趋势货币乘数Q4738768-030货币供应M12月5867-09M22月12912603当月新增亿元2月3160059840-28240社会融资信用货币派生存量同比2月99094005新增亿元2月1810049000-30900新增贷款中长期亿元2月1196337231-25268大型机构2月1100110000准备金率中小型机构2月80080000数据来源Wind资讯浙商证券研究所14图基础货币余额货币乘数图M1同比M2同比基础货币余额同比货币乘数季倍M1同比M2同比1230102586204152010-22016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-035-4-60-82014-122015-122016-122017-122018-122019-12图社会融资规模图存款准备金率社会融资规模当月值亿元人民币存款准备金率大型存款类金融机构月7000016社会融资规模存量同比25人民币存款准备金率中小型存款类金融机构月600001412205000010400001583000061020000451000020002020731202113120217312022131202273120231312014-052015-112017-052018-112020-052021-11数据来源Wind资讯浙商证券研究所15价指标货币市场利率上周SHIBOR隔夜一周一月利率分别为18304201-023236008上周DR007R007分别为20301217014同业存单AAA1个月到期收益率为245016同业存单AAA3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