核心观点
　　7年左右的产业周期主导风格，3年左右的库存周期主导牛熊。风格维度，市场自21年初开启先进制造引领的中小成长；大势维度，市场自22年底开启新一轮牛市。我们将本轮牛市称为新繁荣牛市，科创板的产业分布高度映射了先进制造三大主线（国产替代、能源革命、智能经济），将是本轮新繁荣牛市主战场。本篇科创宝典2023年3月版将对科创板进行了系统梳理。
　　科创板的概况
　　科创板自2019年7月开板，截至2023年3月10日，科创板上市509家。其中按照所属战略新兴产业一级划分，新一代信息技术产业（202家，40%），生物产业（106家，21%），高端装备制造产业（83家，16%），新材料产业（61家，12%）占比较高，覆盖了科创板89%的公司。
　　我们围绕能源革命、半导体、数字经济、国防装备、生物医药、泛专精特新、新兴消费等新赛道对科创板进行系统梳理。
　　基金持仓动态
　　以持有基金数为标准统计2021Q3-2022Q4的基金持仓前二十大科创板公司，基金统计口径涵盖普通股票型和偏股混合型。22Q4的持有基金数最多的前十大个股有：天合光能、金山办公、派能科技、固德威、西部超导、晶科能源、澜起科技、华恒生物、昱能科技、奕瑞科技。
　　资金动态跟踪
　　我们在《科创板资金跟踪框架》搭建了科创板资金跟踪体系，其一，北上资金和科创板ETF的净流入对科创板行情有一定领先性；其二，融资余额的变化和科创板行情相对较为同步；其三，股票回购往往在科创板行情低迷的时候有明显增长；其四，产业资本增减持则对行情的指示意义较低。相较于22Q4，针对23年1-2月科创板资金动态，北上资金和融资余额是增量亮点。
　　股权激励梳理
　　科创板自推出以来，截至最新共有293家公司实施股权激励（一些公司实施不止1次），约占科创板上市公司总数的58%；行业分布上，电子、医药生物、机械设备、计算机数量居前；根据行权条件，我们梳理出未来2年或3年年化增速较快的公司。
　　细分赛道龙头
　　结合招股说明书中公司市占率情况，对科创板细分赛道龙头股进行了筛选。
　　科创筛选表格
　　结合各行业分析师观点，对科创板部分优质龙头进行整理。
　　风险提示
　　产业进展低于预期；公司业绩低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略专题研究中国策略策略专题研究报告日期2023年03月14日科创宝典23年3月版新繁荣牛市主战场新繁荣牛市之十二核心观点分析师王杨执业证书号S12305200800047年左右的产业周期主导风格3年左右的库存周期主导牛熊风格维度市场自21wangyang02stockecomcn年初开启先进制造引领的中小成长大势维度市场自22年底开启新一轮牛市我们相关报告将本轮牛市称为新繁荣牛市科创板的产业分布高度映射了先进制造三大主线国产1春风化雨重视一季报信号替代能源革命智能经济将是本轮新繁荣牛市主战场本篇科创宝典2023年3新繁荣牛市之十一月版将对科创板进行了系统梳理202303122流动性估值跟踪年初以来科创板的概况港股的资金面变化20230310科创板自2019年7月开板截至2023年3月10日科创板上市509家其中3势已起港股进击仍在途按照所属战略新兴产业一级划分新一代信息技术产业202家40生物产新繁荣牛市之十20230305业106家21高端装备制造产业83家16新材料产业61家12占比较高覆盖了科创板89的公司我们围绕能源革命半导体数字经济国防装备生物医药泛专精特新新兴消费等新赛道对科创板进行系统梳理基金持仓动态以持有基金数为标准统计2021Q3-2022Q4的基金持仓前二十大科创板公司基金统计口径涵盖普通股票型和偏股混合型22Q4的持有基金数最多的前十大个股有天合光能金山办公派能科技固德威西部超导晶科能源澜起科技华恒生物昱能科技奕瑞科技资金动态跟踪我们在科创板资金跟踪框架搭建了科创板资金跟踪体系其一北上资金和科创板ETF的净流入对科创板行情有一定领先性其二融资余额的变化和科创板行情相对较为同步其三股票回购往往在科创板行情低迷的时候有明显增长其四产业资本增减持则对行情的指示意义较低相较于22Q4针对23年1-2月科创板资金动态北上资金和融资余额是增量亮点股权激励梳理科创板自推出以来截至最新共有293家公司实施股权激励一些公司实施不止1次约占科创板上市公司总数的58行业分布上电子医药生物机械设备计算机数量居前根据行权条件我们梳理出未来2年或3年年化增速较快的公司细分赛道龙头结合招股说明书中公司市占率情况对科创板细分赛道龙头股进行了筛选科创筛选表格结合各行业分析师观点对科创板部分优质龙头进行整理风险提示产业进展低于预期公司业绩低于预期httpwwwstockecomcn144请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究正文目录1科创引领牛市42科创板的概况521时代感鲜明522新股新赛道623盈利和估值173基金持仓动态1831科创板基金1832科创板配置204资金动态跟踪2341领先指标2342杠杆资金2543股票回购2544产业资本265股权激励梳理276细分赛道龙头337科创筛选表格398风险提示43httpwwwstockecomcn244请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究图表目录图1科创板公司所属战略性新兴产业分类一级行业占比5图2基金板块配置比例20图3科创板基金配置比例20图4科创板2022Q4基金持仓行业分布20图5科创板2022Q4基金持仓变化20图6北上资金科创ETF净流入23图72023年以来北上资金净流入行业分布24图8融资余额变动亿元25图9股票回购金额26图10产业资本单季净减持26图11科创板2019-2022年实施股权激励公司家数27图12科创板2019年以来实施股权激励公司行业分布27图13大部分科创板公司的股权激励占总股本的比例小于228图14股票是科创板公司进行股权激励的主要标的物28表1科创板公司所属战略性新兴产业分类二级行业占比5表2科创板核心赛道情况6表3能源革命赛道情况7表4半导体赛道情况8表5数字经济赛道情况10表6国防装备赛道情况12表7生物医药赛道情况13表8泛专精特新赛道情况14表9新型消费赛道情况16表10科创板盈利估值情况17表11科创板分行业归母净利增速和预测剔除公司数量小于5个的行业17表12科创50ETF最新情况18表13科创板行业指数ETF最新情况18表14双创50ETF最新情况19表152021Q3-2022Q4基金重仓科创板股票121表162021Q3-2022Q4基金重仓科创板股票222表17科创板资金高频跟踪指标23表1823年以来北上资金净流入居前的科创板公司24表19科创板部分公司股权激励方案29表20科创板细分赛道龙头33表21科创板各行业的优质公司梳理39httpwwwstockecomcn344请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究1科创引领牛市2021年3月28日我们发布等风来科创板进入战略性底部在市场情绪底部前瞻性提出科技创新时代的到来强调了科创板是中国经济发展的新动能2022年12月我们发布新繁荣牛市之一科创的黄金年代提出科创板迎来黄金年代对科创板而言主导其牛市的底层逻辑在于上市约三年且聚焦硬科技的次新股在此基础上2023年迎来宏观微观交易等三重催化12月25日我们发布牛市开端底部右侧坚定看多提出市场自22年4月底进入筑底期当前筑底已近尾声新一轮牛市将展开科创板引领新成长将是主战场无产业不牛市展望十四五以国产替代能源革命数字经济和生物医药为代表的制造业升级是当前最具时代感的产业科创板作为一批上市近三年的次新股恰恰映射了先进制造业的崛起这点夯实了科创牛市的底层逻辑科创板产业分布的鲜明时代感并逐步兑现到板块业绩上结合Wind一致盈利预测科创板2023年2024年的盈利增速预测分别为6539就估值来看整体法下剔除负值截至2023年3月10日科创板PE-TTM约为39倍值得一提的是科创板自22年4月底反转彼时PE-TTM仅为30倍接近2012Q4创业板的估值底历史会重演但不会简单重复回顾十二五期间的创业板展望十四五期间的科创板产业分布的鲜明时代感是核心共性换言之创业板映射了十二五期间的互联网而科创板映射了十四五时期的先进制造与此同时两者的次新股属性又强化了估值水平和基金持仓的变动规律创业板自2009年10月推出指数持续调整至2012年1月并于2012年12月二次探底后开启牛市科创板自2019年7月推出指数持续调整至2022年4月底持续调整近3年后当前PE-TTM同样接近2012年的创业板当前我们正处新一轮牛市的初期而科创板将是本轮新繁荣牛市的主战场httpwwwstockecomcn444请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究2科创板的概况21时代感鲜明科创板自2019年7月开板截至2023年3月10日科创板上市509家其中按照所属战略新兴产业一级划分新一代信息技术产业202家40生物产业106家21高端装备制造产业83家16新材料产业61家12占比较高覆盖了科创板89的公司图1科创板公司所属战略性新兴产业分类一级行业占比1041新一代信息技术产业6生物产业12高端装备制造产业40新材料产业节能环保产业新能源产业新能源汽车产业16相关服务业数字创意产业21资料来源Wind浙商证券研究所截至2023310按所属战略新兴产业二级划分34个产业中电子核心产业112家22生物医药产业67家13智能制造装备产业62家12新兴软件和新型信息技术服务56家11生物医学工程产业34家7占比较高覆盖了科创板65的公司表1科创板公司所属战略性新兴产业分类二级行业占比所属战略性新兴产业分类二级公司数量占比所属战略性新兴产业分类二级公司数量占比电子核心产业1122200先进钢铁材料5098生物医药产业671316互联网与云计算大数据服务5098智能制造装备产业621218卫星及应用产业4079新兴软件和新型信息技术服务561100高性能纤维及制品和复合材料4079生物医学工程产业34668新能源汽车装置配件制造4079先进石化化工新材料24472新技术与创新创业服务3059下一代信息网络产业24472资源循环利用产业3059先进环保产业17334其他生物业3059先进有色金属材料14275风能产业3059前沿新材料8157新能源汽车相关设施制造1020航空装备产业8157新能源汽车相关服务1020轨道交通装备产业8157数字创意技术设备制造1020太阳能产业8157生物质能产业1020高效节能产业8157生物农业及相关产业1020智能电网产业7138其他相关服务1020先进无机非金属材料6118海洋工程装备产业1020人工智能5098资料来源Wind浙商证券研究所截至2023310httpwwwstockecomcn544请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究22新股新赛道所谓新股新赛道是指2019年7月之前没有该赛道上市公司或者数量较少而2019年以来上市一批相关公司通过统计可以看出围绕着能源革命半导体数字经济国防装备生物医药泛专精特新新兴消费等领域涌现一批新的赛道表2科创板核心赛道情况大类产业链个股锂电设备杭可科技利元亨先惠技术容百科技长远锂科厦钨新能振华新材天奈科技万润新能壹石通芳源股份锂电池材料华盛锂电帕瓦股份锂电池派能科技孚能科技珠海冠宇博力威能源光伏电池晶科能源天合光能海优新材聚和材料革命逆变器禾迈股份固德威昱能科技其他光伏设备大全能源奥特维高测股份微导纳米光伏零部件辅材金博股份中信博明冠新材风电设备三一重能电气风电半导体材料沪硅产业-U天岳先进有研硅安集科技神工股份路维光电清溢光电思瑞浦纳芯微翱捷科技-U杰华特唯捷创芯-U艾为电子臻镭科技帝奥微希荻微英模拟芯片设计集芯芯朋微晶丰明源灿瑞科技钜泉科技力芯微明微电子必易微赛微微电敏芯股份晶华微海光信息复旦微电格科微龙芯中科晶晨股份安路科技-U恒玄科技东芯股份国芯科数字芯片设计技中微半导聚辰股份普冉股份峰岹科技佰维存储天德钰创耀科技芯海科技恒烁半导体股份炬芯科技-U力合微半导体功率器件时代电气东微半导宏微科技芯导科技银河微电中微公司盛美上海拓荆科技-U华峰测控华海清科富创精密芯源微半导体设备芯碁微装正帆科技半导体封测甬矽电子汇成股份伟测科技利扬芯片气派科技耐科装备晶圆制造中芯国际华润微显示华兴源创莱特光电奥来德长阳科技八亿时空深科达AI寒武纪-U芯原股份-U云从科技-UW虹软科技格灵深瞳-U海天瑞声罗普特云计算优刻得-W品高股份澜起科技星环科技-U卓易信息紫晶存储数字企业应用基础软件金山办公致远互联福昕软件宝兰德普元信息经济金融IT财富趋势凌志软件新致软件政务IT新点软件山大地纬正元地信开普云中科通达网络安全奇安信-U安恒信息麒麟信安信安世纪亚信安全山石网科永信至诚安博通纬德信息物联网威胜信息乐鑫科技三旺通信佳华科技映翰通卫星互联网国博电子信科移动-U航天宏图中科星图盟升电子国防军工电子思科瑞智明达科思科技霍莱沃高凌信息兴图新科装备航空航天材料西部超导华秦科技航空航天部件铂力特航宇科技航亚科技迈信林江航装备长盈通理工导航超卓航科生物口腔医疗奥精医疗康拓医疗医药医疗美容华熙生物昊海生科httpwwwstockecomcn644请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究大类产业链个股新CXO美迪西和元生物阳光诺和毕得医药诺泰生物成都先导诺唯赞纳微科技海尔生物皓元医药泰坦科技药康生物键凯科技奥浦迈近岸蛋白科研工具阿拉丁南模生物联影医疗奕瑞科技爱博医疗佰仁医疗南微医学心脉医疗诺禾致源微电生理-U海泰创新器械新光澳华内镜伟思医疗创新药疫苗荣昌生物康希诺百克生物诺诚健华-U益方生物-U博瑞医药盟科药业-U工业软件中控技术柏楚电子中望软件概伦电子云涌科技金橙子龙软科技品茗科技ST泽达机器人绿的谐波景业智能晶品特装天智航-U埃夫特-U凯尔达江苏北人瑞松科技机器视觉奥普特凌云光奥比中光-UW天准科技思特威-W工业气体金宏气体华特气体刀具欧科亿华锐精密沃尔德新锐股份泛专精激光设备联赢激光海目星德龙激光杰普特特新高端机床科德数控纽威数控国盛智科浙海德曼汽车智能化九号公司-UWD经纬恒润-W道通科技上声电子菱电电控华依科技当虹科技鸿泉物联激光雷达炬光科技蓝特光学腾景科技工控设备禾川科技伟创电气步科股份正弦电气智能装备博众精工新益昌瀚川智能均普智能安达智能豪森股份迈得医疗燕麦科技爱科科技新材料隆达股份菲沃泰联瑞新材建龙微纳泛亚微透星球石墨上纬新材有研粉材新兴小家电石头科技极米科技倍轻松消费智能家居萤石网络九联科技资料来源Wind浙商证券研究所表3能源革命赛道情况Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688006SH杭可科技锂电池生产线后处理系统22446-10104锂电688499SH利元亨锂电池制造设备1294051158设备688155SH先惠技术新能源汽车智能制造装备40-42-1376688005SH容百科技三元正极材料3182322365688779SH长远锂科高效电池正极材料294208431688778SH厦钨新能锂离子电池正极材料230219264688707SH振华新材锂离子电池正极材料1941525012688116SH天奈科技碳纳米管导电剂1634064123锂电池688275SH万润新能锂电池用磷酸铁锂正极材料1541316164材料688733SH壹石通新能源锂电池涂覆材料785356140NCANCM前驱体和镍电池正极688148SH芳源股份741577-511069材料球形氢氧化镍688353SH华盛锂电锂电池电解液添加剂732813543688184SH帕瓦股份NCM三元前驱体503410347688063SH派能科技储能电池系统提供商465374895688567SH孚能科技新能源汽车动力电池系统292-320226锂电池消费类聚合物软包锂离子电池688772SH珠海冠宇22524948882的研发生产及销售httpwwwstockecomcn744请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688345SH博力威车用消费用锂电池及电芯484134145688223SH晶科能源太阳能光伏组件电池片硅片157053-9100光伏智慧能源整体解决光伏688599SH天合光能1231336882方案提供商电池688680SH海优新材特种高分子薄膜144289941446688503SH聚和材料新型电子浆料146378751688390SH固德威新能源电力电源设备4637165109光伏逆变器等电力变换设备和688032SH禾迈股份4388258133逆变器电气成套设备分布式光伏发电系统中组件级688348SH昱能科技34399118164电力电子设备688303SH大全能源国内高纯多晶硅龙头10205381-16其他光688516SH奥特维光伏设备和锂电设备3054412543伏设备688556SH高测股份光伏切割设备1642113225688147SH微导纳米先进微纳米级薄膜沉积设备159264-8148光伏零688598SH金博股份先进碳基复合材料及产品1723115454部件688408SH中信博光伏设备及元器件制造122278-70610辅材688560SH明冠新材复合膜材料类产品71698384风电688349SH三一重能风电整体解决方案提供商3862425643设备688660SH电气风电风电整机制造商与服务商83-2542-资料来源Wind浙商证券研究所截至2023310表4半导体赛道情况Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688126SH沪硅产业-U半导体硅片600185901宽禁带半导体第三代半导688234SH天岳先进305-17556145体衬底材料半导体688432SH有研硅半导体硅材料2015799材料688019SH安集科技关键半导体材料170573833688233SH神工股份刻蚀用硅材料74466869688401SH路维光电掩膜版605019653688138SH清溢光电掩膜版5456-2054688536SH思瑞浦模拟集成电路299112150116688052SH纳芯微传感器信号调理ASIC芯片28612241590688220SH翱捷科技-U无线通信超大规模芯片275-111-150模拟芯688141SH杰华特模拟集成电路设计2051289481片设计688153SH唯捷创芯-U射频前端芯片1903440668高品质数模混合信号模拟688798SH艾为电子184-35979487射频的集成电路设计企业688270SH臻镭科技集成电路芯片和微系统1109438663httpwwwstockecomcn844请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688381SH帝奥微高性能模拟芯片1066170669688368SH晶丰明源数模混合芯片设计105-51171138688173SH希荻微模拟集成电路97-592116683688209SH英集芯数模混合芯片设计925821417688508SH芯朋微电源管理集成电路849474113高性能数模混合集成电路及模688061SH灿瑞科技6448134124拟集成电路688391SH钜泉科技智能电表芯片67336333688601SH力芯微电源管理芯片67489867688699SH明微电子集成电路62587183-688045SH必易微模拟集成电路IC4812623399688325SH赛微微电电源管理芯片3872392109688286SH敏芯股份MEMS传感器31-57-54177高性能模拟及数模混合688130SH晶华微30138164194集成电路688041SH海光信息高端处理器121715214479688385SH复旦微电超大规模集成电路5755312738688728SH格科微半导体和集成电路设计4239587-688047SH龙芯中科处理器及配套芯片44487311468688099SH晶晨股份多媒体智能终端SoC芯片3244412760688107SH安路科技-UFPGA芯片和专用EDA软件251417050688608SH恒玄科技智能音频SoC芯片159130146151688262SH国芯科技嵌入式CPU13916850270688525SH佰维存储半导体存储器137187150-688110SH东芯股份中小容量通用型存储芯片12568147148数字芯688380SH中微半导数模混合信号芯片模拟芯片122208460494片设计688123SH聚辰股份EEPROM芯片10329760688279SH峰岹科技BLDC电机驱动控制专用芯片86609639移动智能终端领域的整合型单688252SH天德钰8364337-芯片688766SH普冉股份非易失性存储器芯片7289200-688259SH创耀科技通信核心芯片60662874688595SH芯海科技全信号链芯片设计63644491464688416SH恒烁股份存储芯片和MCU芯片40185458339688049SH炬芯科技-U中高端智能音频SoC芯片438224-688589SH力合微集成电路设计4153-2108688187SH时代电气轨道交通行业牵引变流系统75730-1310688261SH东微半导高性能功率器件1675930237半导体IGBTFRED为主的功率半导体功率688711SH宏微科技118153148103器件芯片单管模块和电源模组688230SH芯导科技功率半导体564754-688689SH银河微电半导体分立器件354263-httpwwwstockecomcn944请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688012SH中微公司半导体刻蚀设备7616513225688082SH盛美上海半导体专用设备390584017688072SH拓荆科技-U半导体薄膜沉积设备38410413523688120SH华海清科化学机械抛光CMP设备316618131半导体688200SH华峰测控半导体测试2715210728设备688409SH富创精密半导体设备精密零部件24010014150光刻工序涂胶显影设备单片688037SH芯源微2211126327式湿法设备688596SH正帆科技工艺介质供应系统业务106414249688630SH芯碁微装直接成像设备及直写光刻设备101744955688362SH甬矽电子集成电路的封装和测试10976218143688403SH汇成股份显示驱动芯片封测1025869-半导体688372SH伟测科技集成电路测试服务923724235封测688135SH利扬芯片集成电路测试4513932201688216SH气派科技集成电路的封装测试32-53100-688419SH耐科装备半导体封装设备及模具325799-晶圆688981SH中芯国际集成电路晶圆代工340328145-35制造688396SH华润微半导体IDM7642913811资料来源Wind浙商证券研究所截至2023310表5数字经济赛道情况Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688001SH华兴源创基于平板显示检测的机器视觉140433371688150SH莱特光电OLED有机材料1009528111688378SH奥来德有机发光材料蒸发源设备585112100显示688299SH长阳科技反射膜494214116688181SH八亿时空国产液晶显示材料41203729688328SH深科达平板显示器件生产设备20-565-688256SH寒武纪-U人工智能核心芯片369-321438688521SH芯原股份-U人工智能芯片NPUIP3364565287云从科技-688327SH人机协同操作系统205-24138UW688088SH虹软科技视觉人工智能技术111197-18225AI国内计算机视觉行业和688207SH格灵深瞳-U70211351算法技术688787SH海天瑞声AI训练数据专业提供商78265-3882视频智能分析技术数据感知688619SH罗普特及计算技术在社会安全领域开33-15-7-发及应用云计算688008SH澜起科技服务器内存接口芯片63549-644httpwwwstockecomcn1044请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究Wind一致预总市值净利润复合增产业链证券代码证券简称细分行业PE-TTM测净利同比亿元速19-212023E688031SH星环科技-U大数据基础软件103-38-848688158SH优刻得-W云计算第三方80-190-688258SH卓易信息云计算核心BIOS固件技术服务4579156688227SH品高股份云计算及行业信息化服务37812577688086SH紫晶存储光储存7-20-688111SH金山办公办公软件和服务13971256148688095SH福昕软件pdf电子文档软件产品66-3421-212805企业应688369SH致远互联协同管理软件636415109用基础企业级基础软件及智能软件688058SH宝兰德28-86-34-运维产品688118SH普元信息软件基础平台提供商222011-124308证券行情交易系统软件产品和688318SH财富趋势1127824137金融证券信息服务的重要供应商IT688588SH凌志软件对日软件开发服务6345-164688590SH新致软件软件外包服务30-6133-688232SH新点软件智慧城市解决方案194343841688579SH山大地纬新一代信息技术产业508015126政务地理时空数据建设与应用服务688509SH正元地信39136-23-IT商和智慧城市建设运营688228SH开普云数字内容管理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