国有企业和资本市场联动加深，中国特色估值体系是重点
　　最近半年以来，国有企业在资本市场层面被证监会及国资委等方面多次提及，包括但不限于：
　　2022年11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发表主题演讲，首提“中国特色的估值体系”。在谈及针对上市公司结构与估值问题时，提出“我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。
　　2023年2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会。会议指出，“近年来中央企业紧抓资本市场改革契机，在推动优质资产上市方面工作成效显著。下一步，要统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量”。
　　2023年3月3日，国资委召开会议，正式启动对标世界一流企业的价值创造行动。会议强调，对标世界一流，国企在面对新一轮科技革命和产业变革时，在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存差距。国资国企要进一步提高政治站位，以价值创造为主要抓手，通过提升核心竞争力和增强核心功能两个途径，坚定不移的推进做强做优做大国有资本和国有企业的根本目标。
　　对标世界一流，提升估值需多维度努力
　　自证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上首提“中国特色的估值体系”以来，市场对国央企上市公司的关注度显著提升。结合近期国企改革三年行动收官、新一轮国企改革行动谋划等事件性催化，“国企改革”成为市场主线之一。如何实现“中国特色估值体系”成为市场谈论的一大热点。
　　继续推动国企资本运作力度提升，加大对创新领域的布局。2020-2022年国企改革三年行动正式收官，主要目标任务已经完成。在资本运作方面，国企上市公司在IPO和股权激励方面的力度显著提升。但改革成果仍需巩固，混改、增发、重组等方面有待进一步推进。另一方面，国企上市公司在传统行业中的占比较高，导致投资者普遍留有国企估值偏低的印象，但本质上估值与行业属性也有较大关系。因此，加大对创新领域的布局和经营，有利于提升国企整体估值。
　　对标世界一流，经营效益、创新驱动仍需提升。我们从估值市值、盈利水平、研发投入、产业布局等不同维度来对比国企龙头与海外龙头上市公司，可以看出，国内国企上市公司龙头的市值和估值在多数行业中均显著偏低，背后原因主要在于海外龙头整体ROE水平明显更高，尤其在非周期领域；在科技板块中的研发支出比例不弱，但更需长期积累从而实现质变。因此，国企上市公司在经营效益、创新驱动等方面仍有待提升。
　　加强与投资者沟通，加深与资本市场的联动。加强国有企业上市公司与投资者经营业绩方面的沟通，尤其是在军工等一些行业，有利于增强业绩透明性，帮助投资者更好地理解公司情况。
　　风险提示
　　1、国改政策出现重大变动；
　　2、经济增长出现重大变化。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨投资策略丨点评报告需重视中国特色估值体系的建设TableTitle报告要点近些年国有企业与资本市场的联动在加深中国特色估值体系提及以来如何推动国企上TableSummary市公司的估值重估成为重要问题对标世界一流企业国有企业在经营效益创新投入等方面仍有待进一步提升此外在加大创新领域的布局加强与投资者沟通等方面亦需改善分析师及联系人TableAuthor包承超吴安东SACS0490518040002SACS0490522090004请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-13cjzqdt11111TableTitle2投资策略丨点评报告需重视中国特色估值体系的建设国有企业和资本市场联动加深中国特色估值体系是重点TableSummary2相关研究最近半年以来国有企业在资本市场层面被证监会及国资委等方面多次提及包括但不限于TableReport数字经济产业链与投资逻辑梳理2023-03-07全面注册制为资本市场注入新活力2023-03-2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发表主题演讲首提06中国特色的估值体系在谈及针对上市公司结构与估值问题时提出我们要深刻认当前科创板配置性价比凸显2023-03-04识我们的市场体制机制行业产业结构主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素发展阶段特征深入研究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥2023年2月28日国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会会议指出近年来中央企业紧抓资本市场改革契机在推动优质资产上市方面工作成效显著下一步要统筹推进中央企业高质量上市通过充分对接资本市场助力稳定资本市场为中央企业高质量发展提供坚实支撑为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量2023年3月3日国资委召开会议正式启动对标世界一流企业的价值创造行动会议强调对标世界一流国企在面对新一轮科技革命和产业变革时在效率效益战略性新兴产业布局科技创新能力支撑等方面仍存差距国资国企要进一步提高政治站位以价值创造为主要抓手通过提升核心竞争力和增强核心功能两个途径坚定不移的推进做强做优做大国有资本和国有企业的根本目标对标世界一流提升估值需多维度努力自证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上首提中国特色的估值体系以来市场对国央企上市公司的关注度显著提升结合近期国企改革三年行动收官新一轮国企改革行动谋划等事件性催化国企改革成为市场主线之一如何实现中国特色估值体系成为市场谈论的一大热点继续推动国企资本运作力度提升加大对创新领域的布局2020-2022年国企改革三年行动正式收官主要目标任务已经完成在资本运作方面国企上市公司在IPO和股权激励方面的力度显著提升但改革成果仍需巩固混改增发重组等方面有待进一步推进另一方面国企上市公司在传统行业中的占比较高导致投资者普遍留有国企估值偏低的印象但本质上估值与行业属性也有较大关系因此加大对创新领域的布局和经营有利于提升国企整体估值对标世界一流经营效益创新驱动仍需提升我们从估值市值盈利水平研发投入产业布局等不同维度来对比国企龙头与海外龙头上市公司可以看出国内国企上市公司龙头的市值和估值在多数行业中均显著偏低背后原因主要在于海外龙头整体ROE水平明显更高尤其在非周期领域在科技板块中的研发支出比例不弱但更需长期积累从而实现质变因此国企上市公司在经营效益创新驱动等方面仍有待提升加强与投资者沟通加深与资本市场的联动加强国有企业上市公司与投资者经营业绩方面的沟通尤其是在军工等一些行业有利于增强业绩透明性帮助投资者更好地理解公司情况风险提示1国改政策出现重大变动更多研报请访问2经济增长出现重大变化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明投资策略点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明33