投资摘要：
　　每周一谈：2月金融数据点评-信贷数据超预期
　　3月10日，央行发布2023年2月金融数据，社融数据高于wind一致预期。
　　社会融资规模分析：人民币贷款和政府债券为主要贡献项
　　2月新增社会融资规模3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，人民币贷款、政府债券贡献主要增量。从表内融资来看，2月新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元，外币贷款减少170亿元。人民币贷款持续多增主要与政策提前发力及疫情影响消退有关。2月新增政府债券8138亿元，同比多增5416亿元，主要与春节错位有关。
　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善
　　2月份人民币贷款增加1.81万亿元，比上年同期多增5800亿元。其中短期贷款及票据融资同比多增1762亿元，中长期贷款规模同比多增7370亿元，主要由于企业中长期贷款融资需求修复，分部门具体来看：
　　居民部门贷款新增2081亿元，同比多增5450亿元，在连续15个月同比负增后首次转正。考虑到有春节错位的影响，我们合并统计1-2月的贷款数据。23年1-2月，居民部门新增贷款同比下降408亿元，其中，短期贷款增加3464亿元，中长期贷款降低3871亿元。居民短贷有所回暖，预计与高利率贷款置换需求和疫情影响减弱有关。
　　企业部门贷款增加1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，同比多增1647亿元，票据融资减少989亿元，同比少增4041亿元，主要是因为22年同期票据冲量。中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿元，延续8月以来转好的趋势。预计主要因为稳增长政策持续发力，叠加银行开门红储备项目继续投放，投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。
　　存款端分析：M2与M1剪刀差扩大
　　2月末，M2余额275.5万亿元，同比增长12.9%，环比上升0.3pct；M1余额65.8万亿元，同比增长5.8%，环比下降0.9pct。M2与M1剪刀差环比提升预计与春节错位导致M1增速下降有关。
　　2月新增人民币存款2.81万亿元，同比多增2700亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，环比持平。其中居民存款本月增加7926亿元，同比多增1.08万亿元，同比增量处年内较高水平，表明居民消费信心及意愿短期内仍处于修复进程中，预防性储蓄增加。企业存款同比多增1.15万亿元，与企业信贷高增长带来的存款沉淀有关。
　　投资策略：总体看，2月社融及信贷数据均超预期，但部分由于政策发力及春节错位的影响，需求端的修复程度仍需持续观察。考虑到今年前两个月信贷投放进程较快，叠加22年3月新增贷款基数较大，预计下月信贷或同比少增。
　　银行板块走势与对经济的预期相关性高，社融超预期释放出积极信号。往后看，需关注居民贷款的修复情况、企业中长期贷款高增的可持续性及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行：第一类为疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。
　　

研究报告全文：行业2月金融数据点评-信贷数据超预期研银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈2月金融数据点评-信贷数据超预期202303123月10日央行发布2023年2月金融数据社融数据高于wind一致预期汪冰洁分析师执业证书编号社会融资规模分析人民币贷款和政府债券为主要贡献项SACS1660522030003行2月新增社会融资规模316万亿元同比多增195万亿元人民币贷款政府债券贡献主要增量从表内融资来看2月新增人民币贷款182万亿元同比多业增9116亿元外币贷款减少170亿元人民币贷款持续多增主要与政策提前发行业基本资料股票家数42力及疫情影响消退有关2月新增政府债券8138亿元同比多增5416亿元主研行业平均市盈率45要与春节错位有关市场平均市盈率177究行业平均市净率053人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善市场平均市净率168周2月份人民币贷款增加181万亿元比上年同期多增5800亿元其中短期贷款行业表现走势图及票据融资同比多增1762亿元中长期贷款规模同比多增7370亿元主要由报16于企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看居民部门贷款新增2081亿元同比多增5450亿元在连续15个月同比负增8后首次转正考虑到有春节错位的影响我们合并统计1-2月的贷款数据230年1-2月居民部门新增贷款同比下降408亿元其中短期贷款增加3464亿元中长期贷款降低3871亿元居民短贷有所回暖预计与高利率贷款置-8换需求和疫情影响减弱有关-16企业部门贷款增加161万亿元同比多增3700亿元其中短期贷款增加申5785亿元同比多增1647亿元票据融资减少989亿元同比少增4041亿-242022-032022-062022-092022-122023-03元主要是因为22年同期票据冲量中长期贷款增加111万亿元同比多增港6048亿元延续8月以来转好的趋势预计主要因为稳增长政策持续发力银行沪深300叠加银行开门红储备项目继续投放投向方面预计主要为制造业基建等重资料来源wind申港证券研究所证点领域中长期信贷存款端分析与剪刀差扩大券M2M11银行行业研究周报商业银行金融股2月末M2余额2755万亿元同比增长129环比上升03pctM1余额资产风险分类办法点评2023-03-052银行行业研究周报商业银行资本658万亿元同比增长58环比下降09pctM2与M1剪刀差环比提升预计份管理办法征求意见稿点评2023-与春节错位导致M1增速下降有关02-26银行行业研究周报商业银行有2月新增人民币存款281万亿元同比多增2700亿元人民币存款余额同比增32022年监管数据点评2023-02-20限长124环比持平其中居民存款本月增加7926亿元同比多增108万亿元同比增量处年内较高水平表明居民消费信心及意愿短期内仍处于修复进程公中预防性储蓄增加企业存款同比多增115万亿元与企业信贷高增长带来司的存款沉淀有关证投资策略总体看2月社融及信贷数据均超预期但部分由于政策发力及春节券错位的影响需求端的修复程度仍需持续观察考虑到今年前两个月信贷投放进研程较快叠加22年3月新增贷款基数较大预计下月信贷或同比少增银行板块走势与对经济的预期相关性高社融超预期释放出积极信号往后看究需关注居民贷款的修复情况企业中长期贷款高增的可持续性及经济指标的改善报情况我们建议关注两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如告江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录12月金融数据点评-信贷数据超预期311社会融资规模分析人民币贷款和政府债券为主要贡献项312人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善413存款端分析M2与M1剪刀差扩大514投资策略62行业及公司动态63本周行情回顾64交易数据75风险提示8图表目录图1社融存量和M2增速3图22月社融同比多增195亿元亿元4图3人民币贷款分期限亿元4图4人民币贷款分部门亿元5图5M2-M1剪刀差环比收窄5图6新增人民币存款亿元6图7申万一级行业涨跌幅6图8本周涨幅前五7图9本周跌幅前五7图10银行PB估值7图11银行板块成交额8表1公司动态6敬请参阅最后一页免责声明210证券研究报告银行行业研究周报12月金融数据点评-信贷数据超预期3月10日央行发布2023年2月金融数据社融数据高于wind一致预期其中2023年2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元社融融资规模存量同比增长99环比上升03pct一方面因为2022年2月春节效应导致的低基数另一方面因为政策持续靠前发力人民币贷款增加181万亿元比上年同期增加5928亿元人民币贷款余额同比增长116环比上升03pctM1M2增速分别为58和129环比分别下降09pct和提升03pct人民币存款增加281万亿元比上年同期多增2705亿元人民币存款余额同比增长124环比持平图1社融存量和M2增速18社会融资规模存量期末同比M2货币和准货币同比1614121086420资料来源iFinD申港证券研究所11社会融资规模分析人民币贷款和政府债券为主要贡献项2月新增社会融资规模316万亿元同比多增195万亿元人民币贷款政府债券贡献主要增量具体来看从表内融资来看2月新增人民币贷款182万亿元同比多增9116亿元外币贷款减少170亿元人民币贷款持续多增主要与政策提前发力及疫情影响消退有关从表外融资来看2月委托贷款新增-77亿元同比下降3亿元信托贷款多增66亿元同比多增817亿元主要因为22年同期信托贷款压降幅度较大所致从直接融资来看2月企业债券新增3644亿元同比多增34亿元主要因为利率处在相对高位企业融资意愿相对偏弱新增非金融企业境内股票571亿元同比少增14亿元2月新增政府债券8138亿元同比多增5416亿元主要与春节错位有关敬请参阅最后一页免责声明310证券研究报告银行行业研究周报图22月社融同比多增195亿元亿元200002023-022022-022021-02150001000050000-5000-10000资料来源iFinD申港证券研究所12人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善2月份人民币贷款增加181万亿元比上年同期多增5800亿元其中短期贷款及票据融资同比多增1762亿元中长期贷款规模同比多增7370亿元主要由于企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看图3人民币贷款分期限亿元200002023-022022-022021-02150001000050000新增人民币贷款票据融资短期贷款及票据融资中长期贷款-5000资料来源iFinD申港证券研究所居民部门贷款新增2081亿元同比多增5450亿元在连续15个月同比负增后首次转正考虑到有春节错位的影响我们合并统计1-2月的贷款数据23年1-2月居民部门新增贷款同比下降408亿元其中短期贷款增加3464亿元中长期贷款降低3871亿元居民短贷有所回暖预计与高利率贷款置换需求和疫情影响减弱有关企业部门贷款增加161万亿元同比多增3700亿元其中短期贷款增加5785亿元同比多增1647亿元票据融资减少989亿元同比少增4041亿元主要是因为22年同期票据冲量中长期贷款增加111万亿元同比多增6048亿元延续8月以来转好的趋势预计主要因为稳增长政策持续发力叠加银行开门红储备项目继续投放投向方面预计主要为制造业基建等重点领域中长期信贷敬请参阅最后一页免责声明410证券研究报告银行行业研究周报图4人民币贷款分部门亿元200002023-022022-022021-02150001000050000-5000资料来源iFinD申港证券研究所13存款端分析M2与M1剪刀差扩大2月末M2余额2755万亿元同比增长129环比上升03pctM1余额658万亿元同比增长58环比下降09pctM2与M1剪刀差环比提升预计与春节错位导致M1增速下降有关图5M2-M1剪刀差环比收窄20M2-M1M1M2151050-52017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-10资料来源iFinD申港证券研究所2月新增人民币存款281万亿元同比多增2700亿元人民币存款余额同比增长124环比持平其中居民存款本月增加7926亿元同比多增108万亿元同比增量处年内较高水平表明居民消费信心及意愿短期内仍处于修复进程中预防性储蓄增加企业存款同比多增115万亿元与企业信贷高增长带来的存款沉淀有关敬请参阅最后一页免责声明510证券研究报告银行行业研究周报图6新增人民币存款亿元40000002023-022022-022021-02300000020000001000000000新增人民币存款居民户企业财政存款非银行业金融机构-1000000-2000000-3000000资料来源iFinD申港证券研究所14投资策略总体看2月社融及信贷数据均超预期但部分由于政策发力及春节错位的影响需求端的修复程度仍需持续观察考虑到今年前两个月信贷投放进程较快叠加22年3月新增贷款基数较大预计下月信贷或同比少增银行板块走势与对经济的预期相关性高社融超预期释放出积极信号往后看需关注居民贷款的修复情况企业中长期贷款高增的可持续性及经济指标的改善情况我们建议关注两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等2行业及公司动态表1公司动态日期上市公司公告动态3月8日平安银行2022年实现营业收入1799亿元同比增长62实现归母净利润455亿元同比增长253资料来源iFind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块下跌-3跑赢沪深300指数096个百分点中信一级行业中计算机032通信-021建筑装饰-032等板块涨幅最大银行涨跌幅排名1729其中国有银行下跌-092股份制银行下跌-341城商行下跌-353农商行下跌-296具体个股方面农业银行034交通银行-02中国银行-03涨幅最大杭州银行-534苏州银行-637平安银行-805跌幅最大图7申万一级行业涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明610证券研究报告银行行业研究周报100周涨跌幅000电子传媒化工综合银行钢铁采掘汽车-100通信计算机房地产医药生物建筑装饰公用事业机械设备农林牧渔行业分类交通运输国防军工电气设备有色金属商业贸易轻工制造休闲服务食品饮料非银金融纺织服装家用电器-200-300-400-500资料来源iFind申港证券研究所图8本周涨幅前五图9本周跌幅前五040本周涨跌幅本周涨跌幅020000杭州银行苏州银行平安银行招商银行宁波银行000-200农业银行交通银行中国银行工商银行光大银行-020-400-600-040-800-060-1000-080-1200资料来源iFind申港证券研究所资料来源iFind申港证券研究所截至2023年3月10日A股银行板块整体PB为054位于自16年以来的低位其中国有银行PB为051股份制银行PB为057城商行PB为066农商行PB为057具体个股方面宁波银行PB122招商银行PB111成都银行PB1估值最高图10银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002016-03-182021-06-252022-11-112016-0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