本周观点：同业存单利率见顶了吗？
　　2月份以来，同业存单利率持续上行成为市场关注焦点，大型国股可比银行1Y期最高发行利率2.78%，而在3月10日同业存单全市场共发行约3500亿。同业存单利率从2月份以来为何持续上行？我们解释主要原因如下：
　　1、监管约束资金过长时间滞留在金融体系，对于长期限同业存单不友好。对于同业存单的主力配置机构而言，银行自营、现金管理类理财、货币基金，均面临对应的监管政策约束，未来市场对于长期限同业存单会天然存在配置需求的萎缩，进而造成收益率曲线的陡峭化。会导致长期存单利率“易上难下”。
　　2、2-3月份同业存单到期规模较大。2-3月份同业存单累计到期近5万亿，其中1Y品种到期2.25万亿。在当前形势下，配置性需求出现结构性萎缩，导致供需矛盾增加，市场承接续发能力减弱。
　　3、头部银行存贷款超季节性不匹配。这是近期同业存单利率上行的主要矛盾：一方面，开年以来信贷投放节奏明显加快，1-2月份合计新增人民币贷款规模6.71万亿，同比多增1.5万亿，创历史上1-2月份同比多增规模新高。其中六大行预计占比近60%，较过去几年40-50%明显提升。另一方面，信贷高增并未带来头部银行存款的等比例增加，资产投放与负债增长的机构间不平衡加剧，同时，春节因素导致M0和县域农村地区存款增长较好。这样一来，头部银行存贷款出现了超季节性不匹配情况，资金融出业务转向防御模式，对存单发行需求显著加大。
　　4、流动性监管指标不是存单利率上行的核心矛盾。部分投资者担心国股银行NSFR是否存在达标压力，需要强调的是，自2018年银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》以来，国有大行NSFR常年维持高位，截至去年三季末，四大行NSFR均值为125-130%，显著高于银保监会100%的监管要求。全国性股份制银行尽管压力高于国有大行，但经过多年的精细化管理，安全边际也在稳步抬升，截至去年三季末均值维持在105-110%，较2018年的100-101%已明显改善，且部分银行安全边际在2022年由于存款定期化已增厚。也就是说，近期同业存单利率抬升，流动性指标承压影响有限。但是国股银行备付总量与质量不佳有关，信贷节奏明显快于存款节奏，导致备付水位线下移，在长期限同业存单无法等比例续作情况下，过度用短端滚动操作，导致备付质量不佳。
　　近期我们也观察到，国股银行1Y同业存单利率在阶段性小幅突破2.75%点位之后，似乎有企稳的迹象。结合当前形势，我们判断同业存单利率或已见顶，进一步上行风险并不大。理由如下：
　　第一、“畸低”的信贷利率导致控制信贷“虚火”必要性加大，料3月份信贷投放强度将有所放缓。信贷“虚火”会引发诸多问题，比如：信贷供需矛盾加大易滋生空转与套利行为、过度降价加剧商业银行营收、盈利压力、对中小银行信贷资产业务形成挤压、易出现“小钱荒”造成资金利率“上蹿下跳”，以及导致潜在的通胀风险压力增加。在近期国新办新闻发布会和“两会”上，央行刘国强副行长已明确表示，“要处理好稳增长和防风险的关系，不盲目追求信贷高增长”。我们判断：今年1-2月份超季节性高增的信贷投放节奏，在后续有望出现控量降温，料最快在3月份新增人民币贷款即有望维持同比小幅多增；“畸变”的贷款利率也将逐步、有序回归合理水平，既保持支持实体经济的强度，实现贷款综合定价水平较去年下行，又能够防止副作用强化。从二季度开始，信贷投放应回归至正常节奏。
　　第二、3月份国股银行存款吸收力度有望加大。根据过去几年的规律，2月份国股银行存贷差均为负增长，今年信贷的超季节性高增，以及存款大规模向尾部机构迁徙，造成了2月份国股银行存贷差的进一步走阔。进入3月份，存款主动回流国股银行体系（项目劳动到岗率进一步提升，存款自发性实现回流）的节奏和规模尚难以把握，但可以确定的是，作为传统的存款吸收大月，国股银行在3月份势必会加大揽储力度，并通过上调存款FTP的方式稳存增存。若信贷过热现象能够得到有效控制，3月份国股银行存贷差有望转正，这将降低国股银行对长钱的需求。
　　第三、投资者情绪由观望切换为入场。过去一段时间，我们在与同业交流过程中普遍感觉到，市场对存单的右侧风险还是有担忧。因为：（1）当时在65点位市场认为可能到了阶段性顶部，于是入场配置，结果直接被“埋了”10bp，当时预计入场资金可能有数千亿规模，至今心有余悸；（2）3月份到期量较大，加之目前主力配置机构需求的系统性萎缩，导致存单利率易上难下；（3）还是担心3月份信贷会继续过热。但3月10日，同业存单发行了3500亿，市场大量“All in”，这也反映了投资者情绪的变化，即开始由观望切换为入场。
　　3月MLF如何操作与是否有降准降息的可能性？
　　3-4月份降准概率有所下降，MLF继续小幅增量续作。因为2月份流动性紧平衡以及存单利率上行，一定程度上属于结构性矛盾，即头部银行存贷款超季节性不匹配。对整个银行体系而言，1月份M2增速为12.6%，2月份进一步上行至12.9%。后续存款

研究报告全文：2023年3月13日行业研究同业存单利率见顶了吗流动性周报20230306-20230312银行业要点买入维持本周观点同业存单利率见顶了吗作者分析师王一峰2月份以来同业存单利率持续上行成为市场关注焦点大型国股可比银行1Y期执业证书编号S0930519050002最高发行利率278而在3月10日同业存单全市场共发行约3500亿同业存010-56513033单利率从2月份以来为何持续上行我们解释主要原因如下wangyfebscncom1监管约束资金过长时间滞留在金融体系对于长期限同业存单不友好对于同分析师刘杰业存单的主力配置机构而言银行自营现金管理类理财货币基金均面临对应执业证书编号S0930522110002的监管政策约束未来市场对于长期限同业存单会天然存在配置需求的萎缩进而010-56518032liujie9ebscncom造成收益率曲线的陡峭化会导致长期存单利率易上难下22-3月份同业存单到期规模较大2-3月份同业存单累计到期近5万亿其中联系人赵晨阳zhaochenyangebscncom1Y品种到期225万亿在当前形势下配置性需求出现结构性萎缩导致供需矛盾增加市场承接续发能力减弱行业与沪深300指数对比图3头部银行存贷款超季节性不匹配这是近期同业存单利率上行的主要矛盾一方面开年以来信贷投放节奏明显加快1-2月份合计新增人民币贷款规模671万亿同比多增15万亿创历史上1-2月份同比多增规模新高其中六大行预计占比近60较过去几年40-50明显提升另一方面信贷高增并未带来头部银行存款的等比例增加资产投放与负债增长的机构间不平衡加剧同时春节因素导致M0和县域农村地区存款增长较好这样一来头部银行存贷款出现了超季节性不匹配情况资金融出业务转向防御模式对存单发行需求显著加大4流动性监管指标不是存单利率上行的核心矛盾部分投资者担心国股银行资料来源Wind相关研报NSFR是否存在达标压力需要强调的是自2018年银保监会发布商业银行流动性风险管理办法以来国有大行NSFR常年维持高位截至去年三季末四大一个观察OMO投放的方法流动性周报行NSFR均值为125-130显著高于银保监会100的监管要求全国性股份制20230227-20230303银行尽管压力高于国有大行但经过多年的精细化管理安全边际也在稳步抬升需要降准吗流动性周报截至去年三季末均值维持在105-110较2018年的100-101已明显改善且20230206-20230212部分银行安全边际在2022年由于存款定期化已增厚也就是说近期同业存单利1月信贷或近五万亿流动性周报率抬升流动性指标承压影响有限但是国股银行备付总量与质量不佳有关信贷20230130-20230205节奏明显快于存款节奏导致备付水位线下移在长期限同业存单无法等比例续作近期票据利率的三个特点流动性周报情况下过度用短端滚动操作导致备付质量不佳20230116-20230129近期我们也观察到国股银行1Y同业存单利率在阶段性小幅突破275点位之节前流动性面临四道坎流动性周报20230109-20230115后似乎有企稳的迹象结合当前形势我们判断同业存单利率或已见顶进一步上行风险并不大理由如下2023年信贷能开门红吗流动性周报20221226-20230102第一畸低的信贷利率导致控制信贷虚火必要性加大料3月份信贷投放从银行视角看2023年货币政策流动性强度将有所放缓信贷虚火会引发诸多问题比如信贷供需矛盾加大易滋生周报20221219-20221225空转与套利行为过度降价加剧商业银行营收盈利压力对中小银行信贷资产业对同业存单定价的再审视流动性周务形成挤压易出现小钱荒造成资金利率上蹿下跳以及导致潜在的通胀报20221212-20221218风险压力增加在近期国新办新闻发布会和两会上央行刘国强副行长已明确银行自营资金能救市吗流动性周表示要处理好稳增长和防风险的关系不盲目追求信贷高增长我们判断报20221205-20221211今年1-2月份超季节性高增的信贷投放节奏在后续有望出现控量降温料最快在敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告银行业3月份新增人民币贷款即有望维持同比小幅多增畸变的贷款利率也将逐步有序回归合理水平既保持支持实体经济的强度实现贷款综合定价水平较去年下行又能够防止副作用强化从二季度开始信贷投放应回归至正常节奏第二3月份国股银行存款吸收力度有望加大根据过去几年的规律2月份国股银行存贷差均为负增长今年信贷的超季节性高增以及存款大规模向尾部机构迁徙造成了2月份国股银行存贷差的进一步走阔进入3月份存款主动回流国股银行体系项目劳动到岗率进一步提升存款自发性实现回流的节奏和规模尚难以把握但可以确定的是作为传统的存款吸收大月国股银行在3月份势必会加大揽储力度并通过上调存款FTP的方式稳存增存若信贷过热现象能够得到有效控制3月份国股银行存贷差有望转正这将降低国股银行对长钱的需求第三投资者情绪由观望切换为入场过去一段时间我们在与同业交流过程中普遍感觉到市场对存单的右侧风险还是有担忧因为1当时在65点位市场认为可能到了阶段性顶部于是入场配置结果直接被埋了10bp当时预计入场资金可能有数千亿规模至今心有余悸23月份到期量较大加之目前主力配置机构需求的系统性萎缩导致存单利率易上难下3还是担心3月份信贷会继续过热但3月10日同业存单发行了3500亿市场大量Allin这也反映了投资者情绪的变化即开始由观望切换为入场3月MLF如何操作与是否有降准降息的可能性3-4月份降准概率有所下降MLF继续小幅增量续作因为2月份流动性紧平衡以及存单利率上行一定程度上属于结构性矛盾即头部银行存贷款超季节性不匹配对整个银行体系而言1月份M2增速为1262月份进一步上行至129后续存款在机构之间的不均衡分布会伴随着劳动到岗率进一步恢复以及银行主动吸收存款而重新回归均衡头部银行缺长钱现象也会得到改善但这并不意味着后续就不需要降准在结构性流动性短缺框架下央行每隔7-8个月时间就会降一次准考虑到今年地方政府专项债提前批额度高达22万亿且稳增长背景下专项债会前置发放对流动性的挤压也会引导央行适时投放中长期资金降准后续依然是可选项但短期内仍将通过OMOMLF组合维稳流动性3月份MLF到期2000亿预计央行投放3000-4000亿降息必要性较低概率不大考虑到当前经济恢复的形势以及过低扭曲贷款利率的负面作用我们认为实际贷款利率走势已经脱离LPR定价体系继续引导LPR下降意义有限一方面目前贷款高增一定程度上建立在低息环境之下但易滋生套利与空转另一方面若过于严格的控制信贷投放则会造成贷款利率上行斜率过快可能会导致融资需求快速萎缩因此央行目前更多采用的是一种相对中性的控信贷策略既要避免信贷过热又需要引导信贷利率平稳有序的回归正常水平若此时再度降息显然不是一个好的政策选择会加剧信贷量价的畸变运行敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告银行业1下周要点梳理下周3月13日-3月17日提请市场关注要点事件17D-OMO累计到期320亿3月15日2000亿MLF到期预计央行届时将增量续作予以对冲保持银行间流动性合理充裕2政府债预计发行2856亿到期3069亿净融资规模-213亿较本周少增2731亿2一周回顾21货币市场211资金市场周内央行大幅回笼基础货币本周央行7D-OMO累计投放320亿到期10150亿周内回笼基础货币9830亿截至3月10日银行间OMO存量降至2810亿逐步从峰值回落至常态水平图1周内央行大幅回笼基础货币资料来源Wind光大证券研究所时间2022年1月4日-2023年3月10日图23月R001日均成交量重回5万亿关口上方图31月NSFR走升至1083创2018年来新高资料来源Wind光大证券研究所时间2022年4月-2023年3月其中2023年3资料来源Wind光大证券研究所日期2019年7月-2023年1月月为1-10日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告银行业短端资金利率显著上行截至3月10日DR001DR007分别录得181203分别较上周上行55bp10bp3月DR001均值为155R001日均成交量为588万亿较上月增加113万亿图4DR001较前一周上行55bp至181图5短端利率走廊形态趋稳资料来源Wind光大证券研究所时间2023年3月6日-2023年3月10日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月4日-2023年3月10日212同业存单1Y国股NCD利率276高位持平截至3月10日1Y国股行NCD利率录得276较上周基本持平NCD-MLF利差为1bp同上周持平图6各期NCD发行利率均有小幅下行图7本周1YNCD处1YMLF利率上方小幅波动资料来源Wind光大证券研究所时间2023年3月6日-3月10日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年7月1日-2023年3月10日备案额度使用方面本周NCD净融资规模合计3294亿较前一周多增6170亿截至3月10日月内NCD发行112万亿全月到期近27万亿到期量同比多增5231亿截至3月10日已有342家银行披露2023年同业存单发行计划额度累计约242万亿国股行额度累计1415万亿较2022年多增约19万亿表1本周同业存单净融资规模及较前一周变化情况银行类型期限品种合计国有行股份行城商行其他行1M3M6M9M1Y净融资亿11581256497375615673841429813294较上周亿1344288216362991078209057140915366170资料来源Wind光大证券研究所整理时间2023年3月6日-3月10日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告银行业表22022年12月-2023年3月同业存单净融资规模及同比变化情况银行类型期限品种亿元合计国有行股份行城商行其他行1M3M6M9M1Y净融资23132068367722447513374107457634322022年12月同比上年23134573423940845861923229055382852净融资52447167790710114629994030315342023年1月同比上年93910271479306150413678026642552181净融资733160237725912796014957553549222172023年2月同比上年1411229379722155512146597098118964480净融资3132623655168271074319130508627534157112023年3月同比上年3220779449281016142852223034390688516959资料来源Wind光大证券研究所整理时间2022年11月-2023年2月注红色数据为负值表32022-2023年NCD备案额度使用进度对比2022年2023年万亿截至3月10日截至3月10日截至3月10日截至3月10日备案额度使用进度备案额度使用进度净融资余额净融资余额国有行4630052896259000537463股份行7610225807682500751462城商行6730154266370601940958农村金融机构2250061104922000811854民营银行00700100510002700100724外资银行0190050136805000801021合计21480551422662418-015143359资料来源中国货币网Wind光大证券研究所整理表42023年2-3月主要银行同业存单发行压力数据截至2023年3月10日2023年1-2月同业存单发行压力数据表更新日期3月10日单位亿元2023年备案额备案额度2023年2月2023年2月2023年2月2023年3月2023年3月2023年3月存量余额剩余额度度较2022年增减发行到期净融资发行到期净融资工商银行78483848120866406080608557194362农业银行1400030001061633846201089-46916032768-1165中国银行95101510725222588401092-2522441379-1135建设银行12650333079354715150210084947051123-418交通银行150004000106374363158810904988641079-215兴业银行900008185815253620355018081337-529浦发银行1313910128246489317721682903701316-945中信银行1060010007515308510511035162211218-997光大银行9500150066392861131111841276861072-386民生银行85000483736637741163-3891941302-1108平安银行905004759429161860117423728-305华夏银行400003557443700456244181854-673广发银行4500140021092391662278384236912-676浙商银行450012002836166463637126530224854北京银行456987063515105545337578203443-239上海银行27004501718983713788-75413610-197南京银行3305209873243254266-212597-92宁波银行517742327032474521717-196211563-352江苏银行540060042371163509566-5747731-684资料来源中国货币网Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告银行业22债券市场221政府债券周内政府债净融资规模为2518亿较上周少减4617亿其中国债地方债净融资分别为13681150亿下周政府债计划净融资约-213亿国债地方债分别为-482269亿表52022年3月10日政府债发行进度亿2022年预计净融资限额截至3月10日累计净融资发行进度剩余净融资额度国债26500-2366-26500地方政府债48700125752636125资料来源Wind光大证券研究所表62023年3月10日政府债发行进度亿2023年预计净融资限额截至3月10日累计净融资发行进度剩余净融资额度国债316001380430220地方政府债45200132372931963资料来源Wind光大证券研究所图82022-2023年政府债月度发行节奏预测资料来源Wind光大证券研究所测算其中2023年3-12月均为测算值图910Y国债收益率较上周下行4bp至286资料来源Wind光大证券研究所时间2023年3月6日-2023年3月10日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告银行业10Y国债收益率为286较前一周下行4bp截至3月10日国债1Y3Y5Y7Y10Y期收益率分别录得22625227284和286分别较上周下行65434bp图10国债10-1Y利差回落至60bp图11国开债10-1Y利差下行至49bp资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月1日-2023年3月10日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月1日-2023年3月10日截至2023年3月10日各地支持中小银行发展补充资本专项债共计发行2617亿其中2022年发行630亿年内辽宁大连甘肃河南发行规模分别为2005030080亿2023年大连发行40亿表72021年来各地支持中小银行发展补充资本专项债发行情况发行人地域发行日期到期日期发行额亿期限年云南202192820319294410天津2021862031899310四川202139203131011410陕西202182320318244610山东2021913203191410010内蒙古202181620318167710辽宁2021519202197203152020319819610江西202182420318257910吉林2021915203191612610湖北202192420319273710黑龙江2021617203161812310河南2021917203192225710河北202197202193020319820311089610甘肃20219220319312610福建202162320316245010安徽202192820319293010辽宁20224142022122020324152023122120010大连20228302023227203283120332289010甘肃2022822203282330010河南20221128203211298010合计--2617-资料来源Wind光大证券研究所注统计截至2023年3月10日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告银行业222金融债截至3月10日共7支商金债发行额度共计112亿到期1293亿净融资1181亿资本补充工具方面3月暂无发行5支二级债到期合计额度165亿表8本月商业银行债券发行到期情况发行到期发行起始日债券简称期限年发行额亿利率20233223南洋银行02533520233223南洋银行013232820233323广州银行绿色债0133031发行20233323中山农商小微债013203120233623浙江永嘉农商行三农债01313420233923郑州银行0135030220233923柳州银行三农债01363520233320颍泉农商绿色金融债334520233320浙商银行小微债01310029520233420宁波银行小微债0135529220233520青岛农商小微债0133030320233620常熟农商小微债01310296202331020东莞农商小微债01320294202331020中国银行小微债013100265202331120苏州银行双创债315292到期202331220北京银行小微债013300285202331220重庆农商债380289202331620青海银行小微债0133038202331620中信银行小微债013300275202331720长沙农商小微债01315304202331820民生银行小微债013200275202332020富邦华一0131032202332420北湾银行小微债0131538202332720柳州银行小微债0131038资料来源Wind光大证券研究所时间2023年3月1日-3月10日表9本月商业银行资本补充工具发行到期情况发行到期证券类型发行到期日期证券简称额度亿期限年发行利率永续债202311623大连银行永续债50549永续债202311723温州银行永续债10549发行永续债202322323贵州银行永续债0110549二级债202322323长兴农商行二级债0151048二级债20233918绵阳商行二级1055二级债202331618温州银行二级011055到期二级债202332318广州农商二级01100549二级债202332818锦州银行二级40549二级债202332918启东农商二级5562资料来源Wind光大证券研究所时间2023年1月1日-3月10日敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告银行业金融债收益率较上周基本持平信用利差回落至10分位截至2月10日商业银行3年期AAA级普通债收益率为284较前一周上行1bp与同期限国开债利差为14bp较前一周走阔2bp图12商业银行普通债净融资规模图13商业银行资本补充工具净融资规模资料来源Wind光大证券研究所时间2021年11月-2023年3月资料来源Wind光大证券研究所时间2021年9月-2023年3月图14分类型银行普通债净融资规模图15分类型银行二级资本债净融资规模资料来源Wind光大证券研究所时间2021年11月-2023年3月图中标签为城资料来源Wind光大证券研究所时间2021年11月-2023年3月图中标签为城农商行数据农商行数据图163Y商业银行普通债利率较上周上行1bp至284资料来源Wind光大证券研究所时间2019年1月1日-2023年3月10日敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告银行业商业银行二级资本债永续债收益率下行信用利差期限利差有所收窄截至3月10日商业银行AAA-等级5Y二级资本债永续债利率分别录得356374较前一周下行1419bp与同期限国开债信用利差分别为7088bp较前一周收窄6bp13bp分别位于4566分位水平期限利差方面截至3月10日AAA-级二级债5Y-3Y利差录得23bp较前一周持平仍处在12分位水平表10商业银行二级资本债永续债利率及利差情况5Y5Y到期收益率bp同5Y国开债利差5Y等级利差bp期限利差bp2023年3月10日AAA-AAAAAAA-AAAAAAA-AAAAAAA-AAAAA-AA5Y-3Y5Y-3Y5Y-3Y利率利差35637244170851541685233347二级资本债分位数4139484552897798122875利率利差3743874778810119113103263149永续债分位数667290668090889691454资料来源Wind光大证券研究所时间二级资本债分位数计算区间为2019年1月1日-2023年3月10日永续债分位数计算区间为2021年8月16日-2023年3月10日表11商业银行二级资本债永续债利率及利差情况3Y3Y到期收益率同3Y国开债利差bp3Y等级利差bp期限利差bp2023年3月10日AAA-AAAAAAA-AAAAAAA-AAAAAAA-AAAAA-AA5Y-3Y5Y-3Y5Y-3Y利率利差3333393945965120661233347二级资本债分位数4139484543703987122875利率利差3483564287482154880263149永续债分位数767780798083809091454资料来源Wind光大证券研究所时间二级资本债分位数计算区间为2019年1月1日-2023年3月10日永续债分位数计算区间为2021年8月16日-2023年3月10日223银行自营债券投资1月银行配债力度有所提升1月银行增持利率债6461亿较12月多增1159亿其中国债地方债政金债分别增持21573394910亿信用债方面1月超短融同业存单为商业银行主要增持品种额度分别为10114595亿较12月多增15233406亿图171月商业银行增持利率债6461亿图181月商业银行增持信用债6488亿资料来源Wind光大证券研究所时间2021年8月-2023年1月资料来源Wind光大证券研究所时间2021年8月-2023年1月敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告银行业23外汇市场231人民币汇率人民币兑美元即期汇率走跌至697截至3月10日人民币兑美元汇率较前一周走跌538点收至697即期汇率收盘价与中间价汇差为-2点较上周收窄113点图19人民币兑美元即期汇率较前一周走跌538点至697资料来源Wind光大证券研究所时间2020年2月1日-2023年3月10日汇差即期汇率收盘价-中间价10000232美元指数与美债利率截至3月10日10Y美债利率为37较上周下行27bp或主要受硅谷银行事件发酵影响周内名义利率下行28bp其中实际利率下行5bp通胀预期下行23bp中美利差较上周收窄23bp至-84bp图20本周中美利差倒挂幅度较上周收窄23bp至-84bp资料来源Wind光大证券研究所时间2004年7月1日-2023年3月10日美债10Y-3M期限利差倒挂程度较上周走阔37bp至-131bp截至3月10日10Y2Y3M美债收益率分别录得3746501分别较上周变动-27-2610bp10Y-3M利差-131bp倒挂程度较上周走阔37bp敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告银行业图2110Y-3M利差倒挂程度较上周走阔37bp至-131bp图22美元指数收至10465点资料来源Wind光大证券研究所时间2008年5月1日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