投资建议：社融持续回暖，推荐确定性强的寿险板块
　　积极看好赔率较高、下行风险有限的寿险板块。1）当前阶段来看，经济复苏驱动保险资负双击的逻辑并未改变，寿险板块正处于配置性价比较高的复苏前期阶段；2）主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下，资产端修复有效带动行业估值快速抬升；同时有望增强龙头险企负债端回暖的确定性和弹性，资负双击之下具备充足的上行空间；3）上周调整后配置性价比有所提升，当前行业2023年PEV仅为0.31-0.67倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.67倍，估值百分位10.5%，重点推荐。
　　低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注。1）2月社会融资规模存量同比+9.9%，新增社融3.16万亿，社融增速继续回升，经济复苏仍在进行中，看好后市的表现；2）今年以来，市场热度较高，叠加政策端不断发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；3）看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中信证券和中金公司H。
　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体震荡，沪深300环比-4.0%，日均成交环比-1.5%，两融余额环比+0.3%，沪港通净流出38.88亿元，深港通净流出67.10亿元。
　　保险：上市险企1月月度保费增速表现分化；5年期国债收益率-0.043bp至2.6955%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：国务院组建国家金融监督管理总局、证监会调整为国务院直属机构；深交所3月14日将发布3条数字经济细分主题指数。
　　公告：华泰证券发行不超过200亿元短期公司债获证监会批复；东方证券吸收合并子公司东方投行获证监会批复。
　　风险提示
　　1、市场机构化进程放缓；
　　2、资本市场改革进程放缓。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业社融持续回暖推荐确定性较强的寿险板块TableTitle每周一话报告要点2Table月社融增速继续回升经济复苏仍在进行中Summary持续推荐确定性强的寿险板块保险板块方面经济修复趋势下地产资产的修复及长端利率的提升资产端修复将有效带动行业估值快速抬升叠加负债端改善赋予行业较高上行空间券商板块方面今年以来市场热度较高叠加政策端不断发力低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注分析师及联系人TableAuthor吴一凡谢宇尘戴永飞SACS0490519080007SACS0490521020001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-12cjzqdt11111投资银行业与经纪业社融持续回暖TableTitle2推荐确定性较强的寿险板块行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持每周一话投资建议TableSummary2社融持续回暖推荐确定性强的寿险板块市场表现对比图近12个月积极看好赔率较高下行风险有限的寿险板块1当前阶段来看经济复苏驱动保险资负双TableChart投资银行业与经纪业沪深300指数击的逻辑并未改变寿险板块正处于配置性价比较高的复苏前期阶段2主线逻辑来自于政6策及经济修复趋势下资产端修复有效带动行业估值快速抬升同时有望增强龙头险企负债端-2-10回暖的确定性和弹性资负双击之下具备充足的上行空间3上周调整后配置性价比有所提-19升当前行业2023年PEV仅为031-067倍其中节奏领先弹性较强的国寿估值067倍202232022720221120233估值百分位105重点推荐资料来源Wind低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注12月社会融资规模存量同比99新增社融316万亿社融增速继续回升经济复苏仍在进行中看好后市的表现2今年以来市场相关研究热度较高叠加政策端不断发力低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注3看好成长性与TableReport互联互通扩容有助于提升市场活力重视确定韧性兼备的代销和机构业务龙头重点推荐东方财富中信证券和中金公司H性较强的寿险板块每周一话2023-03-05租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性中长期看好细分领域龙头头部租赁企业在强监管北交所股票做市启动持续推荐性价比较高的周期市场份额稳定扩张短期内受监管影响规模增长放缓但低利率环境有利于息差扩大稳定寿险板块每周一话2023-02-26盈利水平看好转型周期中特色租赁企业的成长性推荐江苏租赁全面注册制正式落地寿险进入优质配置阶段每周一话2023-02-19核心数据跟踪券商本周权益市场整体震荡沪深300环比-40日均成交环比-15两融余额环比03沪港通净流出3888亿元深港通净流出6710亿元保险上市险企1月月度保费增速表现分化5年期国债收益率-0043bp至26955行业新闻重点公司公告新闻国务院组建国家金融监督管理总局证监会调整为国务院直属机构深交所3月14日将发布3条数字经济细分主题指数公告华泰证券发行不超过200亿元短期公司债获证监会批复东方证券吸收合并子公司东方投行获证监会批复风险提示1市场机构化进程放缓更多研报请访问2资本市场改革进程放缓长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录指数与板块表现5保险周度数据跟踪5行业概况保费增速继续回暖债券资产占比回升5上市险企保费单月保费增速表现分化6券商周度数据跟踪9经纪业务两市交投环比回落10投行业务股债融资规模回升10资管业务集合资管新发回升11信用业务两融规模继续回升11投资业务权益市场整体震荡12衍生品业务期货期权成交回升12信托周度数据跟踪13行业及公司重点关注13行业要闻13公司公告14周度观点15图表目录图1截至3月10日沪深300指数下跌40单位5图2非银板块整体震荡其中保险板块下跌81单位5图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元6图4险资资金运用结构变化单位6图55年期企业债商业银行债信用利差变化单位基点8图65年期10年期国债期限利差变化单位基点8图7750日国债移动平均收益率单位9图8银行理财产品发行数量变动单位只9图9余额宝7日年化收益率单位9图10周度日均成交额单位亿元10图11周度日均换手率单位10图12沪港通累计净买入金额单位亿元10图13深港通累计净买入金额单位亿元10图14周度股权融资规模单位亿元11图15周度债券融资规模单位亿元11图16月度集合资管新成立规模单位亿份11图17两融余额规模单位亿元12图18股票质押股数及总股本占比单位亿股12图19沪深300和创业板指年初至今涨跌幅单位12请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究行业周报图20中债企业债总全价指数年初至今涨跌幅单位12图21周度股指期货成交额单位亿元13图22周度场内期权成交量单位万张13图23月度累计集合信托成立规模单位亿元13图24月度累计平均收益率单位13表1各险类2022年12月累计保费收入及赔付支出单位亿元5表22022年12月末保险总资产规模单位亿元6表3公司保费收入变动情况单位亿元6表45年期债券收益率变动单位基点7表55年期债券信用利差与期限利差变动单位基点8表61年期5年期和10年期债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点8请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究行业周报指数与板块表现截至3月10日沪深300指数下跌40中小板指下跌38创业板指下跌21板块表现方面非银板块整体震荡其中证券板块下跌51保险板块下跌81多元板块下跌44图1截至3月10日沪深300指数下跌40单位图2非银板块整体震荡其中保险板块下跌81单位3251293102141081604312-10-2-2-12-21-4-3-25-24-35-27-6-45-44-4-33-51-38-40-8-5-10-81沪深300中小板指创业板指证券保险多元金融本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所保险周度数据跟踪重点关注保险行业12月保费增速继续回暖保险资金运用中债券资产占比有所回升上市险企1月月度保费增速表现分化债券收益率变动幅度在-780BP到261BP之间信用利差变动幅度在-348P到693BP之间期限利差变动幅度在-1306BP到877BP之间行业概况保费增速继续回暖债券资产占比回升2022年12月实现累计保费收入4695718亿元同比458继续回暖其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306表1各险类2022年12月累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-060产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月10日为最新数据保险资金运用债券资产占比有所回升2022年12月行业资金运用规模2505万亿其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比1132前值11214093前值40861271前值12843505前值3509资产配置稳健请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究行业周报图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元图4险资资金运用结构变化单位1500002010015801000001060550000400200-5021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1222-0222-0922-0122-0322-0422-0522-0622-0722-0822-1022-1122-12存款债券股基其他21-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月10资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月10日为最新数据日为最新数据2022年12月保险公司总资产为2715万亿元环比077其中寿险公司总资产2337万亿元环比098占总资产的8610占比小幅回升产险公司总资产267万亿元环比-143占总资产的984占比小幅回落12月行业净资产规模270万亿元环比-126表22022年12月末保险总资产规模单位亿元总资产环比占比占比变动BP寿险公司233744860988610018产险公司2670795-143984-022再保险公司671945073248000资产管理103596167038000行业总值27146747077--资料来源中国银保监会Wind长江证券研究所截至2023年3月10日为最新数据上市险企保费单月保费增速表现分化2023年1月国寿平安太保人保新华太平单月保费收入同比增速分别为-246前值-1053241前值-873-117前值460-291前值-417-192前值-2403-437前值1688相比2022年12月国寿平安人保新华单月保费增速有所回升太保太平有所回落表3公司保费收入变动情况单位亿元2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月人身险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保人寿52685526857850-572-572-558中国人寿20210020210023800-246-246-1053新华保险35181351816348-192-192-2403平安寿险10294110294133129443443-1791太平寿险32358323589637-689-6891878人保寿险39247392474027-1581-1581-1021国华人寿1249712497426947754775-2159请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究行业周报2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月产险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保产险233112331114445109510951112平安产险320823208228249-215-215571太平财险36853685210925992599930人保财险611736117342757123123-092众安在线20382038205115415423632023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月公司合计累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保759967599622295-117-117460中国平安13977213977262714241241-873中国太平372723727212538-437-4371688中国人保11215111215147780-291-291-417资料来源Wind长江证券研究所国债收益率回落期限利差收窄债券收益率截至3月10日5年期债券收益率变动幅度在-780BP到261BP之间其中商业银行债上涨幅度最大为261BP信用利差与期限利差截至3月10日各债券5年期信用利差变动幅度在-348BP到693BP之间其中商业银行债上涨幅度最大为693BP各债券5年期期限利差变动幅度在-1306BP到877BP之间其中商业银行债上涨幅度最大为877BP750日国债移动平均收益率截至3月10日5年期国债750日移动平均值为27058环比上升017BP银行理财截至3月10日理财产品发行数量757只环比1198截至3月10日余额宝7日年化收益率为185较上周环比-240BP表45年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据5年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-02-10040-028036-691-614-868-7762023-02-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