成本端：基差约为-26元/吨，不存在季节性套利窗口。热轧板卷吨毛利持续环比回暖，目前钢联数据约在26元/吨附近，较2个月前上涨幅度超过200元/吨。
　　◆供应端：本周热轧板卷产量302万吨，较上周环比变化-6.4万吨，较上年单周同比约-4.8%，累计同比约1.5%。
　　本周日均铁水产量较上周环比上涨2.11万吨至236万吨/日，数据维持趋势性上涨；目前铁水产量较历史春节后平均约240万吨/日的生产水平依然存在一定差距。本周钢厂利润继续反弹，目前已临近正值，但依然在盈利线以下，对钢厂复产意愿形成了制约（以北方、华东地区为主，钢厂产量复苏整体较慢）。在热轧轧线产能利用率仍旧低于85%的情况下，判断热轧卷板的生产并不存在刚性瓶颈。因此预期未来的2-3周内板材产量将持续与需求以及钢厂毛利挂钩。
　　◆需求端：本周热轧板卷消费318万吨，较上周环比变化-3.7万吨，较上年单周同比约-3.5%，累计同比约2.5%。
　　本周热轧的表观消费量略微下降，暂时的破坏了回升的趋势。在美国经济数据强劲的前提下，上周美联储发言相对偏鹰，加息50BP的窗口再度被打开，权益市场因此反应相对剧烈。判断风险品种估值将会出现相应的下修。此外，美国持续收紧的场景使得对今年年中我国出口需求相对悲观。但大环境上，因1月数据较强以及多数经济数据仅从2月开始的情况下（3月中旬发布），市场难以证伪强势预期，因此产业链上下游信心较高，钢材价格在周中创出新高。但下周需重点关注2月经济数据的发布情况，观测我国经济是否真的如部分1月数据所揭示的，发生了复苏。
　　◆库存：热轧总库存按季节性转向去库，预期进入去库通道，直至4月中旬。目前钢厂库存水平较低。
　　◆小结：钢厂利润持续回升，符合我们月报中的预期。成本端对于钢材供给的桎梏正在消失，将会逐渐释放北方大区的高炉产能。换句话说，铁水产量还未见到季节性顶部，可能在未来2-3周区间内继续上升。本周螺纹钢表需的超预期上升，极大幅度提振了市场情绪，推动钢材价格创出年内新高。整体而言，假如下周我国宏观数据依然能够印证经济复苏，那么判断钢材价格可能会在短期继续维持强势。而假如数据相对平淡或萎靡，则可能驱动钢价回归至上一中枢（4150元/吨左右）。我们维持此前的观点，认为钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅，在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大。判断当前价位继续做多确定性不高，并且即使继续向上可能空间感也比较有限，因此不推荐任何继续做多。但相应的，随现实数据改善以及产业链信心走强，逻辑场景畅通，我们此前推荐的5-10正套策略在上周开始发力。但目前点位已不适合继续介入，后期策略推荐为持有。

研究报告全文：习坎入于坎窞凶热卷20230311黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人李昂liawkqhcn0755-23375140从业资格号F30855421周度评估及策略推荐周度要点小结成本端基差约为-26元吨不存在季节性套利窗口热轧板卷吨毛利持续环比回暖目前钢联数据约在-26元吨附近较2个月前上涨幅度超过200元吨供应端本周热轧板卷产量302万吨较上周环比变化-64万吨较上年单周同比约-48累计同比约-15本周日均铁水产量较上周环比上涨211万吨至236万吨日数据维持趋势性上涨目前铁水产量较历史春节后平均约240万吨日的生产水平依然存在一定差距本周钢厂利润继续反弹目前已临近正值但依然在盈利线以下对钢厂复产意愿形成了制约以北方华东地区为主钢厂产量复苏整体较慢在热轧轧线产能利用率仍旧低于85的情况下判断热轧卷板的生产并不存在刚性瓶颈因此预期未来的2-3周内板材产量将持续与需求以及钢厂毛利挂钩需求端本周热轧板卷消费318万吨较上周环比变化-37万吨较上年单周同比约-35累计同比约-25本周热轧的表观消费量略微下降暂时的破坏了回升的趋势在美国经济数据强劲的前提下上周美联储发言相对偏鹰加息50BP的窗口再度被打开权益市场因此反应相对剧烈判断风险品种估值将会出现相应的下修此外美国持续收紧的场景使得对今年年中我国出口需求相对悲观但大环境上因1月数据较强以及多数经济数据仅从2月开始的情况下3月中旬发布市场难以证伪强势预期因此产业链上下游信心较高钢材价格在周中创出新高但下周需重点关注2月经济数据的发布情况观测我国经济是否真的如部分1月数据所揭示的发生了复苏库存热轧总库存按季节性转向去库预期进入去库通道直至4月中旬目前钢厂库存水平较低小结钢厂利润持续回升符合我们月报中的预期成本端对于钢材供给的桎梏正在消失将会逐渐释放北方大区的高炉产能换句话说铁水产量还未见到季节性顶部可能在未来2-3周区间内继续上升本周螺纹钢表需的超预期上升极大幅度提振了市场情绪推动钢材价格创出年内新高整体而言假如下周我国宏观数据依然能够印证经济复苏那么判断钢材价格可能会在短期继续维持强势而假如数据相对平淡或萎靡则可能驱动钢价回归至上一中枢4150元吨左右我们维持此前的观点认为钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大判断当前价位继续做多确定性不高并且即使继续向上可能空间感也比较有限因此不推荐任何继续做多但相应的随现实数据改善以及产业链信心走强逻辑场景畅通我们此前推荐的5-10正套策略在上周开始发力但目前点位已不适合继续介入后期策略推荐为持有基本面评估估值驱动热卷基本面评估基差毛利润测算元产量万吨需求万吨库存万吨数据-26-2632325230196-63931760-36935796-1564多空评分001-10简评无交易机会中性进度弱于需求暂缓进入季节性去库通道钢厂利润持续回升符合我们月报中的预期成本端对于钢材供给的桎梏正在消失将会逐渐释放北方大区的高炉产能换句话说铁水产量还未见到季节性顶部可能在未来2-3周区间内继续上升本周螺纹钢表需的超预期上升极大幅度提振了市场情绪推动钢材价格创出年内新高整体而言假如下周我国宏观数据依然能够印证经济复苏那么判断钢材价格可能会在短期继续维持强势而假如数据相对平淡或萎靡则可能驱动钢价回归至上一中枢4150小结元吨左右我们维持此前的观点认为钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大判断当前价位继续做多确定性不高并且即使继续向上可能空间感也比较有限因此不推荐任何继续做多但相应的随现实数据改善以及产业链信心走强逻辑场景畅通我们此前推荐的5-10正套策略在上周开始发力但目前点位已不适合继续介入后期策略推荐为持有交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间在价差20左套利15剩余1个月余现实兑现复苏预期驱动价差走阔4星202316右买5抛10平衡表黑色产业链图示2期现市场热轧板卷现货图1热轧Q235B475mm现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧区域价差图2热轧Q235B475mm南北价差广州-天津图3热轧Q235B475mm东北价差上海-天津图4热轧Q235B475mm东南价差上海-广州MA5元吨MA5元吨MA5元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月合约基差图5a热卷1月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月合约基差图5b热卷1月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5月合约基差图6a热卷5月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5月合约基差图6b热卷5月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心10月合约基差图7a热卷10月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心10月合约基差图7b热卷10月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧期货远近价差图8热卷期货10-01合约价差元图9热卷期货01-05合约价差元图10热卷期货05-10合约价差元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧期货远近价差季节性图8b热卷期货10-01合约价差元图9b热卷期货01-05合约价差元图10b热卷期货05-10合约价差元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5-10价差处于历史同期偏低位置期货卷螺差图11热卷螺纹期货价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心期货卷矿比图12热卷铁矿石期货价比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧内外盘面价差图13热卷内外盘面价差CNY元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧现货图14冷轧板卷11250C现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧区域价差图15冷轧11250C南北价差广州-天津图16冷轧11250C东北价差上海-天津图17冷轧11250C东南价差上海-广州MA5元吨MA5元吨MA5元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷热现货价差图18冷轧及热轧板卷现货价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷内外现货价差图19冷轧板卷欧中价差CNY元吨图20冷轧板卷美中价差CNY元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板现货图21彩涂板卷0476mm以及镀锌板带1mm现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板-热卷现货价差图22彩涂-镀锌板价差元吨图23镀锌板-热卷价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心3利润库存冷热板卷利润图24热轧板卷吨毛利元图25冷轧板卷吨毛利元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心利润反弹的预期正在逐步兑现但以钢价上涨的带动的利润反弹可能会抑制需求高炉电炉利润图26螺纹高炉电炉利润元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧总库存图27a热轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心季节性持续去库中预期持续去库至3月下旬热轧总库存图27b热轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧社会库存钢厂库存图28热轧板卷社会库存万吨图29热轧板卷钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心厂库历史5年中最低水准社会库存持续去化冷轧总库存图30a冷轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧总库存图30b冷轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧社会库存钢厂库存图31冷轧板卷社会库存万吨图32冷轧板卷社会库存区域占比图33冷轧板卷钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板总库存图34a涂镀板库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板总库存图34b涂镀板库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板社会库存钢厂库存图35涂镀板社会库存万吨图36涂镀板钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心4成本端铁矿石期货图37铁矿石期货收盘价元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心焦炭期货图38焦炭期货收盘价元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心废钢图39重三厚度6mm张家港元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心铁水产量图40日均铁水产量247家周万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周铁水产量236万吨较上周环比变化21万吨预期铁水产量将持续上升至240万吨日水准铁水成本图4164家钢厂不含税铁水成本元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心生铁价格图42炼钢生铁L10唐山元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心方坯价格图43方坯Q235汇总价格唐山元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心唐山方坯价格在近期出现上浮5供应端热轧板卷产量周图44热轧板卷37家样本周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周热轧板卷产量302万吨较上周环比变化-64万吨较上年单周同比约-48产量复苏进度较慢板材出货量低于历史均值热轧板卷产量图45热轧产量37家样本累计同比图4637家样本产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧产量北方大区周图47热轧周度产量北方大区万吨图48热轧产量北方大区累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心华北地区复产进度较慢热轧产量南方大区周图49热轧周度产量南方大区万吨图50热轧产量南方大区累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧产量华东地区周图51热轧周度产量华东地区万吨图52热轧产量华东地区累计同比MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷产量周图53冷轧板卷29家样本周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷产量图54冷轧产量29家样本累计同比图5529家样本产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧产量分区域周图56冷轧周度产量北方大区万吨图57冷轧周度产量南方大区万吨图58冷轧周度产量华东地区万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板产量周图59彩涂板周度产量万吨图60镀锌板周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心镀锌板产量较高驱动热轧需求涂镀板产量图61彩涂板产能利用率MA12图62镀锌板产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心6需求端热轧板卷表观消费图63热轧表观消费万吨图64热轧表观消费累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周热轧板卷消费318万吨较上周环比变化-37万吨较上年单周同比约-35累计同比约-25板材消费复苏幅度符合预期判断未来边际减缓但持续回升冷轧板卷表观消费图65冷轧表观消费万吨图66冷轧表观消费累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车图67汽车产量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车乘用车图68轿车产量万辆图69SUV产量万辆图70新能源车产量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车图75汽车销量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心农机图76大中型拖拉机产量万台图77小型拖拉机产量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心家电冰箱图78冰箱产量万台图79冰箱出口数量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心家电空调图80空调产量万台图81空调出口数量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心家电洗衣机图82洗衣机产量万台图83洗衣机出口数量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心其他图84金属集装箱产量立方米图85铁路机车产量辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心其他图86发动机产量万千瓦图87民用钢质船舶产量万载重吨图88动车组产量辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心免责声明公司联系方式