◆现货端：上周国内蛋价冲高后略有回落，黑山大码周涨0.1元至4.5元/斤，辛集周涨0.11元至4.33元/斤，销区回龙观周涨0.2元至4.74元/斤，东莞周涨0.08元至4.57元/斤；新开产略有增加，淘鸡出栏依旧不多，鸡龄维持偏高，但整体存栏偏低，库存不大，供应依旧偏紧，需求处于淡季但整体缓慢恢复过程中，预计蛋价先落后稳，小幅调整为主，幅度有限。
　　◆补栏和淘汰：开年价偏高，同时饲料价格走低，春节后补栏回升，2月补栏8560万只，环比回升18.6%，同比回升5.9%，关注持续性，预计随着补栏回升，将对下半年合约产生压力；但由于前期补栏偏低，由数据推导，未来几个月存栏向下且维持偏低水平的趋势不变，支撑中短期内蛋价；同时开年价偏高，利润尚可，老鸡延淘趋势明显，目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平。
　　◆存栏趋势：2月在产蛋鸡存栏回升至11.85亿只，由于延淘加剧，略高于预期，但整体位置仍属偏低。趋势上，预计未来存栏将继续缓慢下降，今年6-7月以前存栏依旧难有起色，且由4月开始，存栏同比开始转负，未来存栏有进一步降至近年低点的可能；长期看，补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降，今年春季补栏将决定下半年的存栏水平，预计以缓慢恢复为主。
　　◆需求端：疫情放开短时利好常规需求，但考虑大规模封控的可能性已不存在，上半年中期需求或不及去年同期。
　　◆小结：存栏偏低支撑，蛋价历史同期偏高，但延淘和新开产增加打压向上空间，现货涨跌两难，鸡龄压力导致盘面近月升水不高，同时远月交易补栏和成本下移开始挤出升水；盘面估值谨慎，驱动不强，建议05合约核心4300-4450区间思路操作为主，短期适当高空，09等远月长期关注上方压力。

研究报告全文：近月区间思路鸡蛋周报20230311农产品组王俊wangjawkqhcn15882158317从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结现货端上周国内蛋价冲高后略有回落黑山大码周涨01元至45元斤辛集周涨011元至433元斤销区回龙观周涨02元至474元斤东莞周涨008元至457元斤新开产略有增加淘鸡出栏依旧不多鸡龄维持偏高但整体存栏偏低库存不大供应依旧偏紧需求处于淡季但整体缓慢恢复过程中预计蛋价先落后稳小幅调整为主幅度有限补栏和淘汰开年价偏高同时饲料价格走低春节后补栏回升2月补栏8560万只环比回升186同比回升59关注持续性预计随着补栏回升将对下半年合约产生压力但由于前期补栏偏低由数据推导未来几个月存栏向下且维持偏低水平的趋势不变支撑中短期内蛋价同时开年价偏高利润尚可老鸡延淘趋势明显目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平存栏趋势2月在产蛋鸡存栏回升至1185亿只由于延淘加剧略高于预期但整体位置仍属偏低趋势上预计未来存栏将继续缓慢下降今年6-7月以前存栏依旧难有起色且由4月开始存栏同比开始转负未来存栏有进一步降至近年低点的可能长期看补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降今年春季补栏将决定下半年的存栏水平预计以缓慢恢复为主需求端疫情放开短时利好常规需求但考虑大规模封控的可能性已不存在上半年中期需求或不及去年同期小结存栏偏低支撑蛋价历史同期偏高但延淘和新开产增加打压向上空间现货涨跌两难鸡龄压力导致盘面近月升水不高同时远月交易补栏和成本下移开始挤出升水盘面估值谨慎驱动不强建议05合约核心4300-4450区间思路操作为主短期适当高空09等远月长期关注上方压力基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动鸡蛋基本面评估10年均值同比养殖利润经交割调整后与淘汰补栏存栏库存基差元斤历史中位同比万只万只亿只天数据148073-5793149885601185218多空评分1-10-10110补栏整体中性现货同比偏高利润偏高吸鸡蛋绝对价位偏淘鸡出栏量偏存栏偏低但简评中性但前期补栏偏低中性略偏低但环比回落引补栏高低环比同比增加存栏缓慢恢复存栏偏低支撑蛋价历史同期偏高但延淘和新开产增加打压向上空间现货涨跌两难鸡龄压力导致盘面近月升水不高同时远月交易补栏小结和成本下移开始挤出升水盘面估值谨慎驱动不强建议05合约核心4300-4450区间思路操作为主短期适当高空09等远月长期关注上方压力交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间05在4300-4450区间思单边2-10路套利无鸡蛋产业链图示繁殖效率1-40-120-480国内蛋鸡存栏鸡蛋产量祖代父母代商品代引种补栏存栏供给养殖周期鸡交通运输蛋饲料成本70价养殖利润格疫病生产成本影鸡苗成本响因家庭消费子餐饮消费季节性规律需求工业消费生猪价格生猪养殖周期相关商品价格肉禽价格肉禽养殖周期淘汰鸡价格2期现市场现货走势图1鸡蛋现货走势元斤图2现货季节性走势锦州元500千克20192020202120222023黑山大码馆陶辛集5965006000545500500049450040004435003930002500342000资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心1上周国内蛋价冲高后略有回落黑山大码周涨01元至45元斤辛集周涨011元至433元斤销区回龙观周涨02元至474元斤东莞周涨008元至457元斤2新开产略有增加淘鸡出栏依旧不多鸡龄维持偏高但整体存栏偏低库存不大供应依旧偏紧需求处于淡季但整体缓慢恢复过程中预计蛋价先落后稳小幅调整为主幅度有限基差走势图305合约基差元500千克图409合约基差元500千克15002000JD2005JD2105JD2205JD2305JD2009JD2109JD2209JD230910001500100050050000-500-500-1000-1000-1500-1500-2000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111974296161631153014163115301530142914291328152912262321181630132710242320月月月月月月月月月月3月月月月月月月月月月月月月月月月月月7934月月月月月月月月月月月月月月月11121123344556677887788910111211223411121210111212资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心淘汰鸡价格图5淘汰鸡价格元斤图6淘鸡-白鸡价差元斤7201920202021202220232019202020212022202312611105948376251403-1-2资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心鸡苗价格图7蛋鸡苗价格元斤图8蛋雏鸡价格元斤5520192020202120222023201920202021202220235555454544353352532资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3供应端蛋鸡补栏图9蛋鸡补栏量万只图10大中小码蛋占比1200020192020202120222023大码占比小码占比中码占比60110005010000409000308000207000106000050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心开年价偏高同时饲料价格走低春节后补栏回升2月补栏8560万只环比回升186同比回升59关注持续性预计随着补栏回升将对下半年合约产生压力淘汰鸡出栏图11淘汰鸡周度出栏量万只图12淘汰鸡出栏日龄天2019202020212022202345002019202020212022202354040005305203500510300050025004902000480150047010004605004500440资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心开年价偏高利润尚可老鸡延淘趋势明显目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平在产蛋鸡和鸡龄结构图13全部在产蛋鸡存栏亿只图14鸡龄结构后备鸡占比在产蛋鸡占比待淘鸡占比142019202020212022202310090135807013601255040123020115100111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心存栏趋势图15预期存栏走势510天鸡龄亿只图16各年存栏对比含预测亿只141252021202220231351213125115121111511105105101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心2月在产蛋鸡存栏回升至1185亿只由于延淘加剧略高于预期但整体位置仍属偏低趋势上预计未来存栏将继续缓慢下降今年6-7月以前存栏依旧难有起色且由4月开始存栏同比开始转负未来存栏有进一步降至近年低点的可能长期看补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降今年春季补栏将决定下半年的存栏水平预计以缓慢恢复为主4需求端销区销售量图17销区月度销售量千吨图18销区周度销售量吨20192020202120222023201920202021202220234010000900035800070003060005000400025300020002010000151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心疫情放开短时利好常规需求但考虑大规模封控的可能性已不存在上半年中期需求或不及去年同期5成本端