◆供应端:本周螺纹总产量304万吨，环比+3.0%，同比+4.7%，累计产量2568.3万吨，同比-5.1%。长流程产量258万吨，环比+1.6%，同比+0.6%，短流程产量45万吨，环比+11.8%，同比+35.6%。
　　螺纹产量随季节性持续上升，长短流程均有增量但长流程钢厂复产进度显著落后于短流程钢厂。目前短流程钢厂产能利用率基本接近历史旺季水平，继续上升的空间不算很大。而高炉厂因北方与华东复产进度较差，产量仍存在上升空间。在不存在硬性供应瓶颈的情况下，当前供应端最重要的影响因素是钢厂的生产意愿，换句话说，钢材需求以及利润。总体而言认为主要矛盾不集中于供应。
　　◆需求端：本周螺纹表需357万吨，前值309万吨，环比+15.5%，同比+6.9%，累计需求1951万吨，同比+0.4%。
　　螺纹钢需求继续按季节性回升，但幅度大幅超出市场预期。2月社融新增3.16万亿，较去年同期上涨1.95万亿，延续1月的强势。分部门看，流向企业部门的中长期贷款依然是驱动融资需求的主力。从我们了解到的终端消费看，目前基建项目的复产需求整体强于房地产项目。叠加资金较充裕的情况，推测1-2月的基建投资完成额可能超出预期。2月社融正在继续印证我国经济复苏这一预期。但重点仍需观察下周三我国2月经济数据的发布情况。假如经济数据持续强劲提振投资者信心，则预期螺纹钢消费在未来的2周间仍将维持强势。
　　◆进出口：钢坯12月进口16.7万吨。
　　◆库存：本周螺纹社会库存889万吨，前值911万吨，环比-2.5%，同比-11.2%，厂库297万吨，前值328万吨，环比9.3%，同比-7.2%。合计库存1186，前值1239，环比-4.3%，同比-10.2%。
　　螺纹总库进入季节性去库。
　　◆利润:铁水成本3335元/吨，高炉利润-104元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-141元/吨。
　　钢厂利润继续反弹，但仍在盈利水准以下，长材整体估值偏低。预期利润将继续反弹。
　　◆基差：最低仓单基差-71元/吨，基差率-1.7%。
　　小结：目前黑色系存在3个矛盾：1）日均铁水产量持续上升，支撑铁矿石价格；2）利润较低成本驱动；3）需求旺季，钢材消费量还未到达年内高点。综合导致钢材价格整体驱动向上。但维持此前判断，经过接近3个月的连续上涨后，钢材价格继续向上的动能存在透支。总体认为螺纹向上空间感不足，盘面价格在回调幅度较浅的情况下短期难以为继。因此不建议继续参与做多。本周数据来看，3个矛盾中的第二个，“成本驱动”在钢价上涨吨钢利润回归至平水附近，出现松动。但产业链上下游的结构性矛盾仅影响利润分配，不影响价格涨跌。因此后期需要观察的重点是1）铁水产量见顶的时间点；以及2）经济数据以及用钢需求年内达峰的时间点。随5月合约存续时间减短，市场逻辑将逐步走向现实。相应的，经济数据以及产需存数据的发布重要性逐步增加。钢材逻辑的博弈进入预期印证阶段，预期盘面价格的波动率将较2月份出现上升。

研究报告全文：关注2月数据是否印证强势预期螺纹钢20230311黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人李昂liawkqhcn0755-23375140从业资格号F30855421周度评估及策略推荐周度要点小结供应端本周螺纹总产量304万吨环比30同比47累计产量25683万吨同比-51长流程产量258万吨环比16同比06短流程产量45万吨环比118同比356螺纹产量随季节性持续上升长短流程均有增量但长流程钢厂复产进度显著落后于短流程钢厂目前短流程钢厂产能利用率基本接近历史旺季水平继续上升的空间不算很大而高炉厂因北方与华东复产进度较差产量仍存在上升空间在不存在硬性供应瓶颈的情况下当前供应端最重要的影响因素是钢厂的生产意愿换句话说钢材需求以及利润总体而言认为主要矛盾不集中于供应需求端本周螺纹表需357万吨前值309万吨环比155同比69累计需求1951万吨同比04螺纹钢需求继续按季节性回升但幅度大幅超出市场预期2月社融新增316万亿较去年同期上涨195万亿延续1月的强势分部门看流向企业部门的中长期贷款依然是驱动融资需求的主力从我们了解到的终端消费看目前基建项目的复产需求整体强于房地产项目叠加资金较充裕的情况推测1-2月的基建投资完成额可能超出预期2月社融正在继续印证我国经济复苏这一预期但重点仍需观察下周三我国2月经济数据的发布情况假如经济数据持续强劲提振投资者信心则预期螺纹钢消费在未来的2周间仍将维持强势进出口钢坯12月进口167万吨库存本周螺纹社会库存889万吨前值911万吨环比-25同比-112厂库297万吨前值328万吨环比-93同比-72合计库存1186前值1239环比-43同比-102螺纹总库进入季节性去库利润铁水成本3335元吨高炉利润-104元吨独立电弧炉钢厂平均利润-141元吨钢厂利润继续反弹但仍在盈利水准以下长材整体估值偏低预期利润将继续反弹基差最低仓单基差-71元吨基差率-17小结目前黑色系存在3个矛盾1日均铁水产量持续上升支撑铁矿石价格2利润较低成本驱动3需求旺季钢材消费量还未到达年内高点综合导致钢材价格整体驱动向上但维持此前判断经过接近3个月的连续上涨后钢材价格继续向上的动能存在透支总体认为螺纹向上空间感不足盘面价格在回调幅度较浅的情况下短期难以为继因此不建议继续参与做多本周数据来看3个矛盾中的第二个成本驱动在钢价上涨吨钢利润回归至平水附近出现松动但产业链上下游的结构性矛盾仅影响利润分配不影响价格涨跌因此后期需要观察的重点是1铁水产量见顶的时间点以及2经济数据以及用钢需求年内达峰的时间点随5月合约存续时间减短市场逻辑将逐步走向现实相应的经济数据以及产需存数据的发布重要性逐步增加钢材逻辑的博弈进入预期印证阶段预期盘面价格的波动率将较2月份出现上升基本面基差估值驱动螺纹基本面评估基差基差率生产利润测算产量需求库存数据-71元吨-17-104元吨304万吨357万吨1186万吨多空评分01010季节性复苏但长流程进度较简评现货贴水偏低成本支撑超预期进入季节性去库差目前黑色系存在3个矛盾1日均铁水产量持续上升支撑铁矿石价格2利润较低成本驱动3需求旺季钢材消费量还未到达年内高点综合导致钢材价格整体驱动向上但维持此前判断经过接近3个月的连续上涨后钢材价格继续向上的动能存在透支总体认为螺纹向上空间感不足盘面价格在回调幅度较浅的情况下短期难以为继因此不建议继续参与做多本周数据来看3个矛盾中的小结第二个成本驱动在钢价上涨吨钢利润回归至平水附近出现松动但产业链上下游的结构性矛盾仅影响利润分配不影响价格涨跌因此后期需要观察的重点是1铁水产量见顶的时间点以及2经济数据以及用钢需求年内达峰的时间点随5月合约存续时间减短市场逻辑将逐步走向现实相应的经济数据以及产需存数据的发布重要性逐步增加钢材逻辑的博弈进入预期印证阶段预期盘面价格的波动率将较2月份出现上升交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间---螺纹供需平衡表螺纹总产量螺纹产量长流程螺纹产量短流程螺纹表观需求螺纹总库存螺纹社会库存螺纹厂存库存螺纹库销比2022-10-0730117273627572589694774794821529268352022-10-142934426783256132579662424579320449203332022-10-212991927354256532209639524339520557198552022-10-283050227755274732496619584190720051190662022-11-042985526951290433201586123961318999176542022-11-112964626491315532264559943790318091173552022-11-18290672574433233119653865363817485172672022-11-25284882500634822912653227353371789182752022-12-022841425115329927977536643545718207191812022-12-09287642546330427753546753648718188197012022-12-162849324987350629837533313649516836178742022-12-23276942462730672662154404366817724204362022-12-302716324374278924668568993898617913230662023-01-062477523403137221207604674365616811285132023-01-13237912316631171436711549755173639152023-01-2022995228551413419766915711319578571512023-01-2722723225831432769613867353287852934622023-02-03234923319829511133379492318411342172023-02-102461123351126136271223178848233835897612023-02-172633523446288922177126475912123526357032023-02-242821724589362829368125324915943373426742023-03-0329503254444059309391238889109632792400432023-03-1030385258484537356851185888885329735332322023-03-173087844263784445325116966468877398281924735992023-03-2431919462761946433201168859188229662865625365272023-03-31318074274074443301156933187792752790056350592023-04-073212518281251840340113818498574378280747133476黑色产业链图示2期现价格螺纹现货图1北上广螺纹价格元吨图2上海螺纹价格季节走势元吨资料来源WIND上期所五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEE五矿期货研究中心北京广州上海螺纹现货价格较上周变化40元70元30元活跃合约基差率图3螺纹期货价格元吨图4最低仓单-螺纹主力基差率元吨资料来源WIND上期所五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEE五矿期货研究中心螺纹期货主力合约收于4314元吨较上周变化42元吨最低仓单价4220元吨较上周变化30元吨基差-71元吨基差率-17价差-最低现货基差图5螺纹-01合约基差元吨图6螺纹-05合约基差元吨图7螺纹-10合约基差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心01基差87元吨05基差-94元吨10基差6元吨价差-月间差图8螺纹01-05元吨图9螺纹05-10元吨图10螺纹10-01元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹0105价差-181元吨螺纹0510价差100元吨螺纹1001价差81元吨价差-卷螺差图11北京卷螺差元吨图12上海卷螺差元吨图13广州卷螺差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心北京卷螺差190元吨上周220元吨上海卷螺差60元吨上周30元吨广州卷螺差-90元吨上周-70元吨价差-南北价差图14上海-北京螺纹价差元吨图15广州-上海螺纹价差元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心上海-北京价差80元吨上周90元吨广州-上海30元吨上周-9元吨价差-盘螺溢价图16北京盘螺溢价元吨图17上海盘螺溢价元吨图18广州盘螺溢价元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心北京盘螺溢价210元吨上周210元吨上海盘螺溢价240元吨上周250元吨广州盘螺溢价190元吨上周190元吨价差-螺坯差内外差图19螺纹与方坯价差元吨图20全球螺纹价格对比美元吨图21东南亚螺纹-中国螺纹价差美元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心唐山20MnSi方坯4110元吨螺纹钢HRB400E20汇总价格北京4260元吨螺纹钢FOB出口价格中国642美元吨螺纹钢CFR进口价格东南亚640美元吨螺纹钢CFR进口价格美国960美元吨螺纹钢CFR进口价格欧盟765美元吨螺纹钢阿联酋产CFR进口价格中东655美元吨价差-螺焦比螺矿比图22螺焦比价元吨图23螺焦比价元吨图24螺矿比价元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹现货最低价4220元吨焦炭现货最低价2846元吨铁矿现货最低价1042元吨期限结构图25期限结构元吨3利润钢厂利润图26电炉利润元吨图27高炉利润元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心电炉利润-141元吨较上周变化0螺纹高炉利润-104元吨较上周变化0钢厂利润图28钢厂利润元吨图29螺纹盘面利润元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹钢高炉利润-104元吨螺纹钢电炉利润-141元吨铁水平均成本64家钢厂3335元吨铁水废钢成本图30铁水废钢成本元吨图31铁水成本季节图元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心废钢到厂2886元吨铁水成本4288元吨铁水平均成本64家钢厂3335元吨4供应端周度产量图32周度螺纹产量万吨图33长流程产量万吨图34短流程产量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心本周螺纹总产量304万吨环比30同比47累计产量25683万吨同比-51长流程产量258万吨环比16同比06短流程产量45万吨环比118同比356产能利用率图35247家高炉产能利用率图36电炉产能利用率资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心本周高炉产能利用率88前值87电炉产能利用率63前值58铁水产量图37247家钢厂铁水日均产量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心本周日均铁水产量236万吨前值234分区域产量图38北方大区螺纹产量甘肃新疆辽宁河北山西天津内蒙古图39南方大区螺纹产量湖北湖南河南广东广西重庆万吨万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心北方大区螺纹产量61万吨前值62万吨南方大区螺纹产量110万吨前值105万吨分区域产量图40华东螺纹产量上海江苏安徽浙江江西山东福建图41江苏螺纹产量万吨万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心图42山东螺纹产量万吨图43安徽螺纹产量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心华东螺纹产量133万吨江苏螺纹产量60万吨山东螺纹产量19万吨安徽螺纹产量24万吨分区域产量图44广东螺纹产量万吨图45广西螺纹产量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心广东螺纹产量26万吨广西螺纹产量16万吨5需求端周度成交图46全国237家流通商建材成交量周均吨图47上海建材成交吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心分区域成交图48建筑用钢成交量北方大区主流贸易商吨图49建筑用钢成交量北京主流贸易商吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心建筑用钢成交量北方大区主流贸易商24300吨建筑用钢成交量北京主流贸易商11350吨分区域成交图50建筑用钢成交量华东主流贸易商吨图51建筑用钢成交量上海主流贸易商吨图52建筑用钢成交量杭州主流贸易商吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心建筑用钢成交量华东主流贸易商121969吨建筑用钢成交量上海主流贸易商22400吨建筑用钢成交量杭州主流贸易商23100吨分区域成交图53建筑用钢成交量南方大区主流贸易商吨图54建筑用钢成交量广州主流贸易商吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心建筑用钢成交量南方大区主流贸易商61740吨建筑用钢成交量广州主流贸易商15900吨分区域成交图55建筑用钢成交量成都主流贸易商吨图56建筑用钢成交量重庆主流贸易商吨图57建筑用钢成交量西安主流贸易商吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心建筑用钢成交量成都主流贸易商2860吨建筑用钢成交量重庆主流贸易商15900吨建筑用钢成交量西安主流贸易商1940吨表观消费图58螺纹钢周度消费量万吨图59华东螺纹钢周度消费量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹钢周度消费量357万吨华东螺纹钢周度消费量166万吨分区域表观消费图60西南螺纹钢周度消费量万吨图61华南螺纹钢周度消费量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心西南螺纹钢周度消费量41万吨华南螺纹钢周度消费量48万吨分区域表观消费图62华北螺纹钢周度消费量万吨图63华中螺纹钢周度消费量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心华北螺纹钢周度消费量28万吨华中螺纹钢周度消费量31万吨分区域表观消费图64东北螺纹钢周度消费量万吨图65西北螺纹钢周度消费量万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心东北螺纹钢周度消费量12万吨西北螺纹钢周度消费量19万吨水泥价格螺纹出口图66水泥价格元吨图67螺纹钢净出口吨图68钢坯净进口吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心水泥PO425汇总价格杭州615元吨水泥PO425汇总价格上海595元吨6库存螺纹库存图69螺纹钢社会库存万吨图70螺纹钢厂内库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心本周螺纹社会库存889万吨前值911万吨环比-25同比-112厂库297万吨前值328万吨环比-93同比-72钢坯库存图71螺纹总库存万吨图72唐山钢坯库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心合计库存1186前值1239环比-43同比-102唐山钢坯库存116万吨前值118万吨分区域库存图73132城螺纹社会库存万吨图74华东社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心分区域库存图75杭州螺纹社会库存万吨图76上海社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心132城螺纹社会库存1250万吨华东社会库存424万吨杭州螺纹社会库存85万吨上海社会库存48万吨分区域库存图77华南社会库存万吨图78华北社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心分区域库存图79广州社会库存万吨图80北京社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心华南社会库存111万吨华北社会库存184万吨广州社会库存52万吨北京社会库存82万吨分区域库存图81华中社会库存万吨图82西北社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心图83武汉社会库存万吨图84西安社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心华中社会库存76万吨西北社会库存175万吨武汉社会库存28万吨西安社会库存68万吨分区域库存图85西南社会库存万吨图86东北社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心图87成都社会库存万吨图88重庆社会库存万吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心西南社会库存175万吨东北社会库存123万吨成都社会库存70万吨重庆社会库存50万吨免责声明公司联系方式