2023年03月12日，今世缘发布2022年和2023年1-2月经营数据公告。
　　投资要点
　　▌ 2022年圆满收官，2023年迎开门红
　　根据公告，预计2022年总营收78.5亿元左右，同增23%左右；归母净利润24.8亿元左右，同增22%左右。其中2022Q4营收13.32亿元左右，同增24%左右；归母利润3.99亿元左右，同增21%左右。此外，月度数据显示：2023年1-2月总营收31亿元左右，同增27%左右；归母净利润11.8亿元左右，同增25%左右。公司顺利实现开门红。
　　 ▌战略新品有望上市，省外培育板块市场
　　产品端：国缘升级为中国新一代高端白酒，今世缘回归日常消费，高沟聚力高线光瓶；构建全国化突破模式，以四开为超级形象单品，积极布局800元+价格带战略新品（有望春糖会亮相），V系长三角城市群一体化高端布局。渠道端：优化一体化厂商模式，提升厂商组织能力；强化厂商协同运作，从以往协助转向厂家共同运作。区域扩张：确立省外10个板块市场，通过3-5年将每个地级市打造成亿元市场。
　　▌盈利预测
　　根据2022年经营数据，我们略调整2022-2024年EPS为1.98/2.49/3.08元（前值为1.97/2.49/3.09元），当前股价对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年03月13日究报2022年圆满收官2023年迎开门红告今世缘603369SH公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S1050521110005sunsscfsccomcn2023年03月12日今世缘发布2022年和2023年1-2月经营数据公告基本数据2023-03-10投资要点当前股价元6006总市值亿元7532022年圆满收官2023年迎开门红总股本百万股1255根据公告预计2022年总营收785亿元左右同增23流通股本百万股1255左右归母净利润248亿元左右同增22左右其中252周价格范围元3738-6478022Q4营收1332亿元左右同增24左右归母利润3日均成交额百万元4042199亿元左右同增21左右此外月度数据显示2023年1-2月总营收31亿元左右同增27左右归母净利润市场表现118亿元左右同增25左右公司顺利实现开门红今世缘沪深30050战略新品有望上市省外培育板块市场4030产品端国缘升级为中国新一代高端白酒今世缘回归日常2010消费高沟聚力高线光瓶构建全国化突破模式以四开为0-10超级形象单品积极布局800元价格带战略新品有望春糖-20会亮相V系长三角城市群一体化高端布局渠道端优-30化一体化厂商模式提升厂商组织能力强化厂商协同运作从以往协助转向厂家共同运作区域扩张确立省外10资料来源Wind华鑫证券研究个板块市场通过3-5年将每个地级市打造成亿元市场相关研究盈利预测1今世缘603369春节动销根据2022年经营数据我们略调整2022-2024年EPS为反馈积极全年业绩确定性高198249308元前值为197249309元当前股2023-02-122今世缘603369冲刺百亿价对应PE分别为302420倍维持买入投资评级目标公司蓄势待发2022-12-303今世缘603369业绩符合风险提示预期国缘势能不减2022-10-29公宏观经济下行风险四开增长不及预期V系列增长不及预司期省外扩张不及预期等研预测指标2021A2022E2023E2024E究主营收入百万元640878541002512466增长率251226276244归母净利润百万元2029247831213867增长率295221260239摊薄每股收益元162198249308ROE218224233237资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入640878541002512466现金及现金等价物39585643794110778营业成本1626192223262814应收款57606975营业税金及附加1105135917442182存货3194332635683832销售费用968119416042020其他流动资产2725292730843190管理费用258306421549流动资产合计9933119561466217875财务费用-65-158-222-302非流动资产研发费用30374859金融类资产2684288430343134费用合计1191137918502325固定资产1294164317081664资产减值损失-1000在建工程72629111646公允价值变动981086无形资产170161153145投资收益1211007050长期股权投资24242424营业利润2712332041975213其他非流动资产2286228622862286加营业外收入51232非流动资产合计4500440642884166减营业外支出17151617资产总计14434163611894922041利润总额2699331741845198流动负债所得税费用67083910631331短期借款0000净利润2029247831213867应付账款票据570629725821少数股东损益0000其他流动负债2342234223422342归母净利润2029247831213867流动负债合计4980512354025554非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债157157157157营业收入增长率251226276244非流动负债合计157157157157归母净利润增长率295221260239负债合计5137528055595711盈利能力所有者权益毛利率746755768774股本1255125512551255四项费用营收186176185187股东权益9297110811339116330净利率317315311310负债和所有者权益14434163611894922041ROE218224233237偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率356323293259净利润2029247831213867营运能力少数股东权益0000总资产周转率04050506折旧摊销11695118122应收账款周转率1132130414601659公允价值变动981086存货周转率05101113营运资金变动782621-124每股数据元股经营活动现金净流量3024258932673871EPS162198249308投资活动现金净流量-1216-114-4014PE371304241195筹资活动现金净流量-124-694-811-928PS118967560现金流量净额1685178124152957PB81685646资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编号HX-230312222316