2月转债市场回顾
　　总体来看，2月转债市场随权益市场宽幅震荡。结构方面，小盘品种占优，计算机行业转债领涨。由于2月转债波动幅度较大，市场交投活跃，公募基金获利减持。2月可转债指数最高累计涨幅（较年初）达4.5%，个券日内涨跌幅最高达上限20%，存在较多交易机会。
　　当前转债估值呈现特征为：（1）12月偏债型转债估值压力释放，叠加近期偏股型转债估值压力部分释放，当前转债估值仍偏高，但有可为空间。（2）后续上涨空间受估值拉动作用仍有限。
　　3月转债市场展望：把握窗口期
　　2023年经济增长目标5%靴子落地，当前市场从事件驱动角度来看，两会期间的调整期已经过去；从基本面角度，市场多空交织。一方面国内社融超预期，信贷结构改善，国内长期定价的角度，对经济修复斜率的预期正在发生调整；另一方面，美国非农数据强劲，美联储加息担忧再起，但SVB流动性事件降低加息幅度预期。
　　后市来看，3月市场维持震荡向上格局概率较高，主要结论有：（1）两会主题博弈告一段落，政策预期差与复苏验证、黑天鹅事件交织扰动市场情绪。（2）经济复苏方向明确，对权益资产定价影响偏积极。综合对关键变量如消费、地产以及制造、出口的判断，我们认为经济复苏方向明确，过去几年A股表现与企业中长贷相关性较高，后续将持续观察信贷的增速变化，若信贷维持较高增速，则A股有望受到正向积极的影响。（3）转债市场供需回暖，正股盈利预期初现拐点，建议逢低积极关注个券机会。综合上述分析，对于转债市场而言，我们认为震荡调整阶段不失为机会，3月是积极布局的配置窗口，除经济向上复苏对正股的提振作用外，有两个边际变化值得关注，一是转债供需方面，“固收+”基金发行回暖，同时理财产品净值修复，赎回压力有所缓解。转债发行已度过前期季节性因素影响阶段。二是年报季将至，通过历史回溯，我们发现2019年至2022年，转债指数表现与正股的盈利预期变化多数时间呈正相关关系，正股盈利预期变化领先于转债市场表现。当前转债正股盈利预期在发生变化，Wind一致预测净利润同比增速拐点初现。基于当前多空因素交织的复杂环境，仍需要持续关注净利润同比增速和2年复合增长率双重的拐点出现，但值得注意的是，当前经济复苏方向明确，盈利预期有望改善，年报披露集中期及二季度关键节点将对转债市场起到重要指示作用。
　　个券角度，在择券方面，建议关注四大线索
　　线索一：产业政策支持明确，主题行情有望贯穿全年。一是中沙伊三方联合声明提振“一带一路”主题行情(中矿转债、中钢转债、南航转债、金诚转债、北港转债、北方转债）；二是数字经济主题的持续与分化，我们在前期报告中提到三个中短期扩散方向，分别为百度文心一言即将发布，开启国产ChatGPT征程(风语转债、汉得转债)等；6G技术研发推进，卫星互联网产业链迎来加速发展(宏图转债、特发转2)；安全是发展的基础，网络安全市场空间广阔（山石转债）等以及数据中国顶层政策设计下，各行业数字化智慧化发展受益标的，如环境监测行业（迪龙转债）等。三是国央企改革方面，我们也在前期报告中给出两个条线索，关注处于传统行业向高质量发展的国央企（中钢、北方）；布局战略新兴产业、自主创新能力提高的国央企（天箭）。
　　线索二：复苏方向明确，关注复苏链相关品种。建议关注消费电子(景02、环旭转债)、消费稀缺品种(中宠、伊力、立高)、医药保健品（寿仙、寿22）、农业养殖（禾丰）、部分顺周期品种（顺博、明泰、甬金、旗滨）等。
　　线索三：震荡阶段，轻指数,重个券。一方面埋伏基本面预期改善的成长个券，如光伏电站(嘉泽)、工程机械（合力）、电力系统（红相、申昊）、海风储能（金盘、起帆）、汽车零配件（三花）等，另一方面光大转债即将到期，关注高评级转债的配置需求转移（中特、隆22）。
　　线索四：新券发行即将迎来第一轮小高潮，优质新债机会值得关注。
　　风险提示：政策变化超预期，黑天鹅事件变化超预期，信用风险超预期。

研究报告全文：2023年03月12日固定收益主题报告转债3月月报逢低布局转债正股盈利预期初现拐点证券研究报告2月转债市场回顾池光胜分析师总体来看2月转债市场随权益市场宽幅震荡结构方面小盘品种占优SAC执业证书编号S1450518100003计算机行业转债领涨由于2月转债波动幅度较大市场交投活跃公募chigsessencecomcn基金获利减持2月可转债指数最高累计涨幅较年初达45个券日相关报告内涨跌幅最高达上限20存在较多交易机会解码钢铁企业一中国宝2023-03-11当前转债估值呈现特征为112月偏债型转债估值压力释放叠加近期武篇之宝钢股份偏股型转债估值压力部分释放当前转债估值仍偏高但有可为空间2总量超预期结构改善22023-03-10后续上涨空间受估值拉动作用仍有限月金融数据点评如何看待2月CPI回落幅度2023-03-093月转债市场展望把握窗口期超预期2023年经济增长目标5靴子落地当前市场从事件驱动角度来看两会期AIGC与数字经济共振转债2023-03-06间的调整期已经过去从基本面角度市场多空交织一方面国内社融超后市扩散方向怎么看预期信贷结构改善国内长期定价的角度对经济修复斜率的预期正在2023年政府工作报告的6大2023-03-05发生调整另一方面美国非农数据强劲美联储加息担忧再起但SVB流看点动性事件降低加息幅度预期后市来看3月市场维持震荡向上格局概率较高主要结论有1两会主题博弈告一段落政策预期差与复苏验证黑天鹅事件交织扰动市场情绪2经济复苏方向明确对权益资产定价影响偏积极综合对关键变量如消费地产以及制造出口的判断我们认为经济复苏方向明确过去几年A股表现与企业中长贷相关性较高后续将持续观察信贷的增速变化若信贷维持较高增速则A股有望受到正向积极的影响3转债市场供需回暖正股盈利预期初现拐点建议逢低积极关注个券机会综合上述分析对于转债市场而言我们认为震荡调整阶段不失为机会3月是积极布局的配置窗口除经济向上复苏对正股的提振作用外有两个边际变化值得关注一是转债供需方面固收基金发行回暖同时理财产品净值修复赎回压力有所缓解转债发行已度过前期季节性因素影响阶段二是年报季将至通过历史回溯我们发现2019年至2022年转债指数表现与正股的盈利预期变化多数时间呈正相关关系正股盈利预期变化领先于转债市场表现当前转债正股盈利预期在发生变化Wind一致预测净利润同比增速拐点初现基于当前多空因素交织的复杂环境仍需要持续关注净利润同比增速和2年复合增长率双重的拐点出现但值得注意的是当前经济复苏方向明确盈利预期有望改善年报披露集中期及二季度关键节点将对转债市场起到重要指示作用个券角度在择券方面建议关注四大线索线索一产业政策支持明确主题行情有望贯穿全年一是中沙伊三方联合声明提振一带一路主题行情中矿转债中钢转债南航转债金诚转债北港转债北方转债二是数字经济主题的持续与分化我们在前期报告中提到三个中短期扩散方向分别为百度文心一言即将发布开启国产ChatGPT征程风语转债汉得转债等6G技术研发推进卫星互本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1固定收益主题报告联网产业链迎来加速发展宏图转债特发转2安全是发展的基础网络安全市场空间广阔山石转债等以及数据中国顶层政策设计下各行业数字化智慧化发展受益标的如环境监测行业迪龙转债等三是国央企改革方面我们也在前期报告中给出两个条线索关注处于传统行业向高质量发展的国央企中钢北方布局战略新兴产业自主创新能力提高的国央企天箭线索二复苏方向明确关注复苏链相关品种建议关注消费电子景02环旭转债消费稀缺品种中宠伊力立高医药保健品寿仙寿22农业养殖禾丰部分顺周期品种顺博明泰甬金旗滨等线索三震荡阶段轻指数重个券一方面埋伏基本面预期改善的成长个券如光伏电站嘉泽工程机械合力电力系统红相申昊海风储能金盘起帆汽车零配件三花等另一方面光大转债即将到期关注高评级转债的配置需求转移中特隆22线索四新券发行即将迎来第一轮小高潮优质新债机会值得关注风险提示政策变化超预期黑天鹅事件变化超预期信用风险超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2固定收益主题报告内容目录12月转债市场回顾423月转债市场展望把握窗口期721两会主题博弈告一段落多空交织扰动市场情绪722社融快速回升对权益资产定价影响偏积极经济复苏方向明确823转债市场供需双双回暖正股盈利预期初现拐点83转债个券关注四大线索10图表目录图1年初以来转债市场复盘4图2转债历史价格分位数4图3上证转债持有人结构5图4深证转债持有人结构5图5上证转债成交额5图62月转债正股日度成交活跃度提升5图7转债市场修正百元溢价率变化6图8分类型转债估值变化6图9分评级转债估值变化6图10转债驱动力回报7图11上证指数与企业中长期贷款相关度高8图122月社融存量增速快速回升8图13固收新基金发行情况9图14待发行转债阶段统计待发规模较为充足9图15在盈利预期上升阶段转债指数表现与业绩增速相关性较强10图162023年转债新券上市累计涨跌幅11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3固定收益主题报告12月转债市场回顾总体来看2月转债市场随权益市场宽幅震荡结构方面小盘品种占优计算机行业转债领涨2月中证转债指数涨跌幅为-14同期万得全A指数下跌-044截至3月10日中证转债指数较年初上涨261跑输中证1000823和万得全A487与沪深300247持平绝对价格位置适中50历史分位数价格目前位于1219元80历史分位数价格位于1365元结构方面2月可转债等权指数表现优于可转债加权指数意味着小盘转债占优其中计算机通信行业受AIGC主题行情影响转债涨幅居前纺服钢铁机械设备行业在板块轮动中转债涨幅较大图1年初以来转债市场复盘可转债等权指数可转债加权指数沪深300中证1000万得全A12ChatGPT带动AI相关主题行227数字中国规划发布AIGC情市场震荡向上与数字经济共振1086节前春季躁动启动42春节后博弈经济强弱复35两会召开2023年22全面注册制正式启动苏板块快速轮动经济增速目标为50-22023132023162023222023262023292023312023332023362023382023142023152023192023212023232023272023282023322023372023392023111202311320231162023118202313020232142023216202321720232212023224202311220231172023119202312020231312023210202321320232152023220202322220232232023227202322820233102023110资料来源Wind安信证券研究中心图2转债历史价格分位数20分位数25分位数50分位数75分位数80分位数18017016015014013012011010090201912202012202112202212202312资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2023310转债仓位和交易行为方面2月转债波动幅度较大市场交投活跃博弈交易机会公募基金获利减持一是从转债持有人结构来看2月公募基金转债持仓下降沪深两市合计较1月减持超38亿元我们认为主要原因来自于前期快速上涨后的获利了结除公募基金以外社保基金保险机构一般机构投资者减持转债企业年金自然人投资者券商自营增持转债二是从交投情绪方面虽然2月中证转债指数跑输大盘但受益于去年四季度以来经济增长预期修复的提振2月可转债指数最高累计涨幅较年初达45个券日内涨跌幅最本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4固定收益主题报告高达上限20存在较多交易机会2023年2月上证转债成交额超过过去三年的水平全市场日度成交额环比1月有较大幅度提升并达到今年以来的第一个高点目前两市转债日度成交额维持在550亿以上较高水平图3上证转债持有人结构图4深证转债持有人结构公募基金企业年金其他QFII信托机构RQFII社保基金一般机构投资者保险机构基金专户券商集合理财自然人投资者证券公司自营保险机构券商自营基金管理公司资产管理计划私募基金其他专业机构一般机构社会保障基金其他企业年金自然人投资者基金8000400060003000400020002000100000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图5上证转债成交额图62月转债正股日度成交活跃度提升公募基金2020亿元公募基金2021亿元日度成交额亿元正股日度成交额亿元公募基金2022亿元公募基金2023亿元1200100010008008006006004004002002000123456789101112资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心估值方面年初以来修正百元溢价率仍维持80较高位置截至3月10日转债市场修正百元溢价率处于2019年以来的849分位数水平80元溢价率120元溢价率分别处于774832分位数水平本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5固定收益主题报告图7转债市场修正百元溢价率变化修正百元溢价率修正80元溢价率修正120元溢价率55453525155资料来源Wind安信证券研究中心具体来看当前转债估值呈现特征为112月偏债型转债估值压力释放叠加近期偏股型转债估值压力部分释放当前转债估值偏高但仍有可为空间去年11月以来受到理财赎回影响偏债型转债估值大幅压缩当前转股溢价率均值较去年10月高点变化-143偏股型转债经过2月被动压缩较近期高点变化-42当前估值水平已调整出一定可为空间若后续百元溢价率降至80以下转债将迎来更为有利的布局窗口2后续上涨空间受估值拉动作用仍有限通过复盘转债回报驱动力平价的驱动作用估值债底转债价格一般直接受到平价估值转股溢价率债底三个因子驱动依据LMDI方法我们按月度计算出驱动因子的变化以及其对转债价格变化的影响从结果来看债底的影响较弱平价与估值多数时间作用相反在当前震荡环境下估值的拉动作用有限转债价格或在平价带动下短期调整全年来看维持我们在年度展望报告中的观点2023年转债估值或出现压缩受利率短期修复行情支撑转债估值压缩的节奏可能不是十分紧迫图8分类型转债估值变化图9分评级转债估值变化偏债型平衡型右轴偏股型右轴AAAA-AAAAAAA9035100853080258075206070156510406052055050-50-202022122022422022722022102202312资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6固定收益主题报告图10转债驱动力回报平价驱动转股溢价率驱动债底驱动价格变化02502015010050-005-01-015-022019-022019-102019-122020-022020-082020-102021-022021-102021-122022-022022-042022-102022-122019-062019-082020-042020-062020-122021-042021-062021-082022-062022-082023-022019-04资料来源Wind安信证券研究中心23月转债市场展望把握窗口期3月最重要的两会落下帷幕2023年经济增长目标5靴子落地两个角度来看当前市场从事件驱动角度两会期间的调整期已经过去通过复盘两会期间与两会前后资产表现可以发现两会前后指数表现平稳两会期间或有一定波动2017-2022年中证转债指数在两会期间多出现小幅下行但在两会后通常表现相对较好从基本面角度市场多空交织一方面国内社融超预期信贷结构改善国内长期定价的角度对经济修复斜率的预期正在发生调整另一方面美国非农数据强劲美联储加息担忧再起但SVB流动性事件降低加息幅度预期后市来看3月市场维持震荡向上格局概率较高主要结论有1两会主题博弈告一段落政策预期差与复苏验证黑天鹅事件交织扰动市场情绪2经济复苏方向明确对权益资产定价影响偏积极3转债市场供需回暖正股盈利预期初现拐点建议逢低积极极关注个券机会21两会主题博弈告一段落多空交织扰动市场情绪两会期间还有哪些预期差政策落地基于此前我们对2023年政府工作报告的解读2023年政府工作报告的6大看点以及本周两会各项政策出台总结出存在政策预期差的方向有以下几点第一2023年政府工作报告对GDP增速目标设定与市场预期存在预期差我们认为GDP目标虽然略低于市场预期但可能与政府主动引导市场中长期预期的平稳化有关从1200万新增就业目标来看今年需要实现的GDP增速在55左右第二2023年政府工作报告指出房地产市场的主要目标着眼于化解风险继续支持居住性购房我们预计全国销售二季度见底回升可能性较大第三2023年政府工作报告将恢复和扩大消费复苏摆在优先位置预防性储蓄转化为消费可能性提升节奏上2023年消费复苏或贯穿全年第四2023年政府工作报告中提出加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平监管层增加对中小企业关注度持续关注相关政策落地进度第五国务院机构改革方案落地重点聚焦科技金融领域一方面加强金融监管横向组建国家金融监督管理总局不再保留银保监会纵向深化地方金融监管体制建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制另一方面重新组建科学技术部组建国家数据局有望进一步促进科技创新和数字经济发展本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7固定收益主题报告政策预期差与复苏验证海外加息黑天鹅事件交织主导市场情绪2月以来市场风格快速轮动股债均处于横盘状态主要原因之一在于市场对于经济复苏斜率的存在分歧因此3月以来市场对两会政策预期差的博弈反应出基于短期强刺激和高质量发展的信号投资者正在调整对经济斜率的预期同时事件催化的主题博弈暂时告一段落进一步导致两会期间发生了较大幅度调整伴随着美联储加息担忧再起和SVB事件发酵美联储加息幅度再度放缓市场对复苏的验证也更加关注22社融快速回升对权益资产定价影响偏积极经济复苏方向明确信贷结构改善社融总量超预期2月新增社融316万亿同比多增195万亿2月新增人民币贷款181万亿同比多增5928亿社融存量增速自前值94快速回升至99扣除政府债的社融存量增速亦较前值90进一步回升至952月M2同比自126进一步上行至129M1同比则自67回落至58整体来看2月信贷数据延续开门红叠加政府债券和表外票据融资同比大幅多增2月社融存量增速实现了快速回升结构上企业强居民弱的特征也有所改善前期持续拖累的居民中长贷时隔14个月再次实现了同比多增与2月部分中高能级城市商品房销售的回暖相互应证企业中长期信贷和社融快速回升对资产定价影响偏积极虽然两会后市场修正对经济修复斜率的预期但不可忽视的是从1月信贷开门红到持续改善的信贷结构来看经济内生的增长动能并不算弱复盘过去几年A股表现与企业中长贷相关性较高后续将持续观察信贷的增速变化若信贷维持较高增速则A股有望受到正向积极的影响后市来看我们认为经济复苏方向明确2022年经济明显偏低但制造业基建和出口都明显高于2016-2019年均值消费和房地产是拖累经济的主要来源相应地消费修复和房地产修复是决定2023年经济表现的关键变量我们认为消费恢复或会贯穿全年地产销售二季度可能会见底回升再加上基建保持较高增速出口和制造业投资也可能会在二季度趋于改善我们对2023Q2经济不悲观图11上证指数与企业中长期贷款相关度高图122月社融存量增速快速回升上证指数社会融资规模存量含政府债同比居民中长期贷款同比右轴金融机构中长期贷款余额同比右轴15社会融资规模存量不含政府债同比企业中长期贷款同比右轴14500028513450023512400094099018511350010300013592500858909520003572016-072018-012018-072020-012021-072023-012016-012017-012017-072019-012019-072020-072021-012022-012022-07201805201807201903201905201911202001202009202011202107202109202203202205202207202301201803201809201811201901201907201909202003202005202007202101202103202105202111202201202209202211201801资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心23转债市场供需双双回暖正股盈利预期初现拐点综合上述分析对于转债市场而言我们认为震荡调整阶段不失为机会3月是积极布局的配置窗口除经济向上复苏对正股的提振作用外有两个边际变化值得关注一是供需方面转债供需两方均边际回暖预计上半年供需匹配度较高二是年报季将至通过复盘2019年以来盈利预期和指数表现的关系来我们发现正股盈利预期改善有望为转债指数提供向上修本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8固定收益主题报告复的基础截至3月10日数据显示代表正股盈利预期指标之一的净利润同比指标出现拐点但2年复合增长率指标拐点尚未到来因此建议积极布局等待双拐点复苏验证转债市场供需双双回暖需求端一方面固收基金发行回暖截至2月末数据2月新成立基金75只其中18只固收基金混合一级二级债基偏债混合型基金环比上升50新发份额共30404亿份环比增加13905主要为6只新发行一级债基贡献剔除一级债基影响新发份额环比增加2602虽然份额提升但从另一角度观察剔除发行规模较高的5只混合一级债基影响平均募资规模807亿元与同期新发基金平均规模1053亿元相比低2335这意味着固收需求完全恢复仍需要持续观察另一方面理财产品净值修复赎回压力有所缓解根据普益标准统计2023年2月全市场存续开放式固收类理财产品不含现管封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率的平均水平分别为441596环比分别上涨081个百分点190个百分点近期债市波动趋缓理财产品净值持续修复理财市场规模有望逐步回升至原有水平供给端转债发行已度过前期季节性因素影响阶段回归正常发行节奏截至3月10日转债存量余额8567亿元新发行规模213亿待发行转债中已通过证监会核准规模3111亿发审委通过1627亿预计上半年供给量或低于2022年同期1100亿左右净发行水平与逐渐回暖的需求达成较好匹配度图13固收新基金发行情况图14待发行转债阶段统计待发规模较为充足偏债混合型基金亿份40030预计发行规模合计亿元个数右轴混合债券型二级基金亿份2500140混合债券型一级基金亿份产品数量只右轴251203002000100201500802001510006010401005005200000证监会核准发审委通过董事会预案股东大会通过20220120220320220520220720220920221120230120230310资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心年报季将至转债市场对于正股业绩表现是否敏感历史回溯来看2019年至2022年转债指数表现与正股的盈利预期变化多数时间呈正相关关系正股盈利预期变化领先于转债市场表现这意味着在正股盈利预期向好对转债指数能够形成一定支撑转债市场对于正股业绩相对敏感业绩预期对转债支撑的力度有多大我们以2021年3月至5月正股预期大幅改善这一区间为例进行初步测算分析师一致预期净利润增速中位数由25左右快速增长至37对应转债指数上涨5但仍有特殊情况出现在业绩预期下行阶段转债指数表现可能与盈利预期背离意味着当盈利预期下行时转债有可能走出独立行情如2019年6月至11月当前转债正股盈利预期在发生变化Wind一致预测净利润同比拐点初现我们选取转债正股的Wind一致预测净利润增速中位数代表转债正股盈利预期从数据变化来看转债正股的Wind一致预测净利润增速中位数由2023年1月末的1959增加至目前2127较前期低点出现改善基于当前多空因素交织的复杂环境两年复合增速尚未出现明显变化维持26左右水平因此仍需要持续关注净利润增速和2年复合增长率双重的拐点出现节点但值得注意的是当前经济复苏方向明确盈利预期有望改善年报披露集中期及二季度关键节点将对转债市场起到重要指示作用本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9固定收益主题报告图15在盈利预期上升阶段转债指数表现与业绩增速相关性较强中证转债指数正股盈利预期拐点领先于转债指数拐点出现460一致预测净利润同比中位数右轴452440全市场一致预测净利润年复合增长率中位数右轴4042040035380303603402532020300盈利预期上行阶段盈利预期下行阶段盈利预期下行阶段280152019-01-022019-09-022020-05-022021-01-022021-09-022022-05-022023-01-02资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至20233103转债个券关注四大线索3月后半月预计仍是政策预期差与复苏验证海外加息黑天鹅事件交织主导市场情绪震荡调整阶段不失为机会3月是积极布局转债的配置窗口估值位置偏高但仍有可为空间经济复苏方向明确以及正股盈利改善拐点初现对转债形成一定支撑调整风险相对有限在择券方面建议关注四大线索线索一产业政策支持明确主题行情有望贯穿全年一是中沙伊三方联合声明提振一带一路主题行情中矿转债中钢转债南航转债金诚转债北港转债北方转债二是数字经济主题的持续与分化我们在前期报告中提到三个中短期扩散方向分别为百度文心一言即将发布开启国产ChatGPT征程风语转债汉得转债等6G技术研发推进卫星互联网产业链迎来加速发展宏图转债特发转2安全是发展的基础网络安全市场空间广阔山石转债等以及数据中国顶层政策设计下各行业数字化智慧化发展受益标的如环境监测行业迪龙转债等三是国央企改革方面我们也在前期报告中给出两个条线索关注处于传统行业向高质量发展的国央企中钢北方布局战略新兴产业自主创新能力提高的国央企天箭线索二复苏方向明确关注复苏链相关品种建议关注消费电子景02环旭转债消费稀缺品种中宠伊力立高医药保健品寿仙寿22农业养殖禾丰部分顺周期品种顺博明泰甬金旗滨等线索三震荡阶段轻指数重个券一方面埋伏基本面预期改善的成长个券如光伏电站嘉泽工程机械合力电力系统红相申昊海风储能金盘起帆汽车零配件三花等另一方面光大转债即将到期关注高评级转债的配置需求转移中特隆22线索四新券发行即将迎来第一轮小高潮优质新债机会值得关注本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10固定收益主题报告图162023年转债新券上市累计涨跌幅资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11固定收益主题报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12固定收益主题报告免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13