近期ChatGPT面世与《数字中国建设整体布局规划》发布拉开了新时代主题投资的帷幕，AIGC和数字经济板块带动市场向上共振。当前随着各板块之间轮动加剧，个券表现在细分领域扩散。展望后市，人工智能、卫星互联网、数据基础设施、数据要素等相关行业将受益于政策支持落地和行业技术的迭代而迎来高速发展，数字经济投资主线有望贯穿全年，短期预计卫星互联网、百度发布文心一言及其生态圈或对受益转债扩散的方向起到指示作用。综上，我们梳理了具体转债标的并提供三条线索，以供投资者参考。
　　数字经济撬动经济高质量发展
　　顶层设计政策落地，数字经济在国民经济中地位逐渐稳固，数字经济占GDP比重由2012年21.6%提升至2021年39.8%。为什么要重视数字经济？数字经济符合高质量供给创造需求特征，算力投入有望撬动多行业发展带动经济高质量增长。具体细分领域有：
　　数据中心：核心数据基础设施，“东数西算”加快数据中心布局，相关转债包括奥飞、润建、银信、亚康股份等；温控系统：作为数据中心基础设施之一，在当前数据流量爆发与新基建政策背景下有望受益，相关转债包含佳力转债等。卫星互联网：设备纳入进网许可管理，市场发展未来可期，相关转债包括宏图、多伦、沪工、特发转2、烽火；运营商、光纤光缆光模块：5G和千兆网络建设加快,运营商、光通信板块有望受益于6G技术研发全面推进，相关转债包括；思特、永鼎、烽火、特发转2等；网络安全：市场规模稳定增长，前沿技术领域极具发展潜力，相关转债包括山石等；
　　ChatGPT触发AI产业化新场景
　　应用层：GPT4有望于今年发布，多行业加快应用落地,相关转债包括万兴转债；中间层：OpenAI推出API产品加速ChatGPT国产化紧迫性，3月百度上线类ChatGPT项目——文心一言或再度催化ChatGPT行情，利好生态圈相关标的，相关转债包含风语、汉得；基础层：大模型计算量快速扩张，核心算力基础设施需求陡增，潜在相关转债包含国微、淳中、奥飞等；机器人+:产业链迎政策支持，数字化场景加速落地，深化多领域应用大量提升机器人需求，相关转债包括（1）特斯拉机器人硬件相关：三花、精锻；（2）“机器人+”：科沃、东杰、大族、博实、申昊、胜达等。
　　后市转债关注方向
　　线索一：百度文心一言即将发布，开启国产ChatGPT征程
　　风语转债，正股风语筑是中国数字科技应用领域龙头企业。公司积累的CG特效、人机交互、裸眼3D、全息影像、5G云XR、AI人工智能、大数据可视化等关键技术手段，产品及系统应领域广泛。在大模型方面，公司与百度签署战略合作协议并宣布双方达成AIGC战略合作伙伴关系，双方将联合探索并推进AIGC在文字、图片、音视频以及虚拟人、虚拟空间模型生成等3D内容场景的模型训练和落地应用。
　　汉得转债，正股汉得信息是国内ERP龙头之一，在企业信息化领域居于国内领先水平，同时推动包括云、大数据、智能制造、大消费等新业务在企业服务领域的应用拓展。公司加入百度文心一言生态圈，并成为百度文心一言首批先行体验官，通过融合百度领先的智能对话技术成果，推进B端人工智能深入应用。
　　线索二：6G技术研发推进，卫星互联网产业链迎来加速发展
　　宏图转债，正股航天宏图是我国卫星遥感应用与运营服务领域的领导者，业务模式从卫星应用产业链中下游向上游延伸演化。公司一方面，巩固在下游应用中的竞争优势。另一方面，向数据要素提供方升级，探索数据产品销售、云服务等业务，促进公司商业模式升级。
　　特发转2，正股特发信息是光纤、光缆及光通讯设备企业，据公司披露，其全资子公司成都傅立叶有部分业务涉及天基互联网产品，主要基于自主可控的天通卫星移动通信系统，同时子公司四川华拓生产的高端光模块可以应用在数据中心上，其生产的高端光模块已经批量出货。
　　线索三：安全是发展的基础，网络安全市场空间广阔
　　山石转债，正股山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，公司首批入选“人工智能安全可信护航计划”合作伙伴单位，未来将围绕人工智能安全打造人工智能安全可信生态。
　　风险提示：政策变化超预期，公司基本面变化超预期，信用风险超预期。

研究报告全文：2023年03月06日固定收益主题报告AIGC与数字经济共振转债后市扩散方向怎么看证券研究报告近期ChatGPT面世与数字中国建设整体布局规划发布拉开了新时代主题投资的帷幕AIGC和数字经济板块带动市场向上共振当前随着池光胜分析师各板块之间轮动加剧个券表现在细分领域扩散展望后市人工智能SAC执业证书编号S1450518100003chigsessencecomcn卫星互联网数据基础设施数据要素等相关行业将受益于政策支持落地和行业技术的迭代而迎来高速发展数字经济投资主线有望贯穿全相关报告年短期预计卫星互联网百度发布文心一言及其生态圈或对受益转债2023年政府工作报告的6大2023-03-05扩散的方向起到指示作用综上我们梳理了具体转债标的并提供三条看点线索以供投资者参考债市的三大背离与资金的2023-03-04演绎2023年2月信用债市场回2023-03-03数字经济撬动经济高质量发展顾净融资进一步回升到顶层设计政策落地数字经济在国民经济中地位逐渐稳固数字经济占GDP期收益率长短分化比重由2012年216提升至2021年398为什么要重视数字经济数字当前钢材盈利修复了吗2023-03-02经济符合高质量供给创造需求特征算力投入有望撬动多行业发展带动经如何看待2月PMI回升再超2023-03-01济高质量增长具体细分领域有预期数据中心核心数据基础设施东数西算加快数据中心布局相关转债包括奥飞润建银信亚康股份等温控系统作为数据中心基础设施之一在当前数据流量爆发与新基建政策背景下有望受益相关转债包含佳力转债等卫星互联网设备纳入进网许可管理市场发展未来可期相关转债包括宏图多伦沪工特发转2烽火运营商光纤光缆光模块5G和千兆网络建设加快运营商光通信板块有望受益于6G技术研发全面推进相关转债包括思特永鼎烽火特发转2等网络安全市场规模稳定增长前沿技术领域极具发展潜力相关转债包括山石等ChatGPT触发AI产业化新场景应用层GPT4有望于今年发布多行业加快应用落地相关转债包括万兴转债中间层OpenAI推出API产品加速ChatGPT国产化紧迫性3月百度上线类ChatGPT项目文心一言或再度催化ChatGPT行情利好生态圈相关标的相关转债包含风语汉得基础层大模型计算量快速扩张核心算力基础设施需求陡增潜在相关转债包含国微淳中奥飞等机器人产业链迎政策支持数字化场景加速落地深化多领域应用大量提升机器人需求相关转债包括1特斯拉机器人硬件相关三花精锻2机器人科沃东杰大族博实申昊胜达等后市转债关注方向线索一百度文心一言即将发布开启国产ChatGPT征程风语转债正股风语筑是中国数字科技应用领域龙头企业公司积累的CG特效人机交互裸眼3D全息影像5G云XRAI人工智能大数据可视化等关键技术手段产品及系统应领域广泛在大模型方面公司与百度签署战略合作协议并宣布双方达成AIGC战略合作伙伴关系双方将联合本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1固定收益主题报告探索并推进AIGC在文字图片音视频以及虚拟人虚拟空间模型生成等3D内容场景的模型训练和落地应用汉得转债正股汉得信息是国内ERP龙头之一在企业信息化领域居于国内领先水平同时推动包括云大数据智能制造大消费等新业务在企业服务领域的应用拓展公司加入百度文心一言生态圈并成为百度文心一言首批先行体验官通过融合百度领先的智能对话技术成果推进B端人工智能深入应用线索二6G技术研发推进卫星互联网产业链迎来加速发展宏图转债正股航天宏图是我国卫星遥感应用与运营服务领域的领导者业务模式从卫星应用产业链中下游向上游延伸演化公司一方面巩固在下游应用中的竞争优势另一方面向数据要素提供方升级探索数据产品销售云服务等业务促进公司商业模式升级特发转2正股特发信息是光纤光缆及光通讯设备企业据公司披露其全资子公司成都傅立叶有部分业务涉及天基互联网产品主要基于自主可控的天通卫星移动通信系统同时子公司四川华拓生产的高端光模块可以应用在数据中心上其生产的高端光模块已经批量出货线索三安全是发展的基础网络安全市场空间广阔山石转债正股山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商公司首批入选人工智能安全可信护航计划合作伙伴单位未来将围绕人工智能安全打造人工智能安全可信生态风险提示政策变化超预期公司基本面变化超预期信用风险超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2固定收益主题报告内容目录1数字经济撬动经济高质量发展411打通数字基础设施大动脉512强化数字安全屏障82ChatGPT触发AI产业化新场景921应用层GPT4有望于今年发布多行业加快应用落地922中间层OpenAI推出API产品加速ChatGPT国产化紧迫性1023基础层大模型计算量快速扩张核心算力基础设施需求陡增1024其他AI方向机器人产业链迎政策支持103后市转债关注方向1231线索一百度文心一言即将发布开启国产ChatGPT征程1232线索二6G技术研发推进卫星互联网产业链迎来加速发展期1233线索三安全是发展的基础网络安全市场空间广阔13图表目录图1相关转债梳理4图22016-2021年中国数字经济产业分项规模与增速5图3中国数字经济产业规模占GDP规模比重5图4数字中国建设2522整体框架及相关转债5图5数据中心和算力网络基础设施产业链6图6十大东数西算数据中心集群梳理6图7中国卫星互联网市场行业规模亿元7图82017-2021中国光缆产量变化8图9中国光纤光缆需求走势及预测8图102015-2022中国网络安全市场规模及增速8图11人工智能相关转债梳理9图122017-2024年中国工业机器人销售额及增长率11图132017-2024年中国服务机器人销售额及增长率11图142017-2024年中国特种机器人销售额及增长率11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3固定收益主题报告近期ChatGPT的面世和数字中国建设整体布局规划的发布拉开了新时代主题投资的帷幕AIGC和数字经济带动市场向上共振当前随着板块之间轮动加剧个券表现在细分领域扩散展望后市人工智能卫星互联网数据基础设施数据要素等相关行业将受益于政策支持落地和行业技术的迭代而迎来高速发展数字经济投资主线有望贯穿全年短期预计卫星互联网百度发布文心一言及其生态圈或对受益转债扩散的方向起到指示作用综上我们梳理了具体转债标的以供投资者参考图1相关转债梳理资料来源Wind安信证券研究中心注统计数据截至2023年3月3日1数字经济撬动经济高质量发展顶层设计政策落地数字经济在国民经济中地位逐渐稳固近日国务院印发数字中国建设整体布局规划顶层设计政策落地2023年政府工作表报告中提到大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展根据信通院的数据2012年至2021年我国数字经济规模从11万亿增长到超45万亿2021年数字产业化和产业数字化产业规模分别达到84万亿372万亿数字经济占GDP比重由216提升至398为什么重视数字经济数字经济符合高质量供给创造需求特征算力投入有望撬动多行业发展带动经济高质量增长近5年我国传统行业的数字化转型带动算力规模不断增长作为新型基础设施建设的核心指标浪潮信息联合IDC发布的2022年报告显示计算力指数平均每提高1点数字经济和GDP将分别增长35和18数字经济符合高质量的供给将创造需求的特征因此针对算力进行投入将撬动众多行业发展进而带来较高的杠杆效应创造规模可观的经济增长本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4固定收益主题报告图22016-2021年中国数字经济产业分项规模与增速图3中国数字经济产业规模占GDP规模比重数字产业化规模万亿元产业数字化规模万亿元中国数字经济产业规模万亿元产业数字化增长率50中国数字经济产业规模占GDP比重右轴45数字产业化增长率5025404040203530301530202520102010510150001020162017201820192020202120142015201620172018201920202021资料来源信通院安信证券研究中心资料来源信通院安信证券研究中心基于规划中2522框架体系我们认为市场关注点正在沿着应用端如经济政府文化社会等方面向其上下两端延伸第一层夯实两大基础即数字基础设施和数据资源体系第二层强化两大能力即数字技术创新体系和数字安全屏障图4数字中国建设2522整体框架及相关转债资料来源Wind安信证券研究中心11打通数字基础设施大动脉数据中心核心数据基础设施东数西算加快数据中心布局数据中心是用于在网络上传递加速展示计算和储存数据信息的物理场所主要应用于对数据计算和储存有较大需求的组织一个完整的数据中心由IT设备和基础设施共同构成数据中心基础设施是支撑数据中心正常运行的各类系统的统称具体包括制冷配电机柜布线监控等系统在新基建的政策指导及东西部算力资源分配不均的背景下东数西算工程作为5G新基建工程的衍生在2020年萌芽2021年5月正式拉开帷幕2022年2月全面启动数字基础设施中的国家级大工程东数西算工程应运而生我国一体化大数据中心体系完成总体布局设计该工程共包含京津冀长三角粤港澳成渝内蒙古贵州甘肃宁夏八大算力枢纽并在此八大枢纽内规划了10个国家数据中心集群算力枢纽和数据中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5固定收益主题报告集群建设将有力带动产业上游数据中心和算网基础设施提供方中游云计算数据中心和通信网络运营方和下游算力服务的使用方的发展为产业链带来新一轮发展机遇预计2023-2024年有望实现东数西存与基本的东数西算2025年后有望实现跨区域可灵活调度的实时计算能力相关转债有润建转债佳力转债城地转债奥飞转债银信转债亚康股份等图5数据中心和算力网络基础设施产业链资料来源安信证券研究中心整理图6十大东数西算数据中心集群梳理枢纽节集群目标定位点承接北京等地实时性算力需求引导温冷业务向西部迁移构建辐射京津冀张家口数据中心集群华北东北乃至全国的实时性算力中心长三角生态绿色一体化发展示范区数据中承接长三角中心城市实时性算力需求引导温冷业务向西部迁移构长三角心集群建长三角地区算力资源一体协同辐射全域的发展格局芜湖数据中心集群粤港澳承接广州深圳等地实时性算力需求引导温冷业务向西部迁移构韶关数据中心集群大湾区建辐射华南乃至全国的实时性算力中心天府数据中心集群成渝平衡城市与城市周边的算力资源部署做好与东数西算衔接重庆数据中心集群贵州贵安数据中心集群以支持长三角粤港澳大湾区等为主积极承接东部地区算力需求和林格尔数据中心集为京津冀高实时性算力需求提供支援为长三角等区域提供非实时算内蒙古群力保障甘肃庆阳数据中心集群重点服务京津冀长三角粤港澳大湾区等区域的算力需求承接东部算力需求引导数据中心走高效清洁集约循环的绿色宁夏中卫数据中心集群发展道路资料来源国家发改委安信证券研究中心温控系统作为数据中心基础设施之一在当前数据流量爆发与新基建政策背景下有望受益温控系统是数据中心产业链必不可少的环节数据中心内放置大多为服务器交换机等大型大功率企业级IT设备设备在运转过程中会产生大量的热量为了确保数据中心正常运转需要保证数据中心处于恒温恒压之中温控系统可以对设备机房或实验室空间的精密温湿度和洁净度进行控制调节随着云计算的兴起在全球范围内兴起了数据中心的建设大潮目前大数据与云计算通信电力与储能也是国家产业政策鼓励发展的领域数据中心规模不断扩大推动温控系统行业迎来新增长根据前瞻产业研究院2020年中国数据中心规模达到2238亿元年均复合增长率在15-20温控设备占据数据中心成本1672020年温控市场达到374亿相关转债包含佳力转债等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6固定收益主题报告卫星互联网设备纳入进网许可管理市场发展未来可期工信部2月6日发布关于电信设备进网许可制度若干改革举措的通告指出对卫星互联网设备功能虚拟化设备按照电信条例电信设备进网管理办法等规定纳入现行进网许可管理卫星互联网作为重要的网络架构重要环节是通过一定数量的卫星形成规模组网从而辐射全球构建具备实时信息处理能力的大卫星系统是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新兴网络产业链分为卫星制造卫星发射地面设备和卫星运营这四个分支短期来看前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益中长期维度则随着技术设施建设的逐步完善下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段据华经产业院预测2025年我国卫星互联网市场规模将达到44692亿元2022年-2025年CAGA为124预计2023年将是卫星互联网建设大年随着高轨高通量卫星发射及低轨卫星建设加速上游卫星制造与发射端将迎来明确的增量空间随着卫星互联网行业发展的高峰期到来战略地位潜在市场经济价值的提升空间频率的稀缺性使得世界各国逐渐将卫星互联网视为重要发展战略构建卫星互联网抢占发展现机目前我国卫星互联网方案则主要以中国电信的天通卫星系统中国卫通的中星6D北斗导航的北斗导航系统等为代表相关转债包括宏图转债多伦转债沪工转债特发转2烽火转债图7中国卫星互联网市场行业规模亿元中国卫星互联网市场行业规模亿元同比增长速度350314391600292481400300266542533120025022346199471000200800150600100400502000000201720182019202020212022E资料来源SIA安信证券研究中心运营商光纤光缆光模块5G和千兆网络建设加快运营商光通信板块有望受益于6G技术研发全面推进规划中提出要加快5G网络与千兆光网协同建设深入推进IPv6规模部署和应用推进移动物联网全面发展目前来看据工信部发布的通信业统计公报数据截至2022年我国5G基站为2312万个全年新建5G基站887万个占移动基站总数的213占比较上年末提升7个百分点1000Mbps及以上接入速率的用户为9175万户全年净增5716万户占总用户数的156占比较上年末提高91个百分点受政策利好有望加快5G基站建设和固网的投资相关基站射频基站天线交换机路由器服务器等通信网络设备以及光模块光纤光缆等传输载体需求增加3月1日工信部表示全面推进6G技术研发鼓励地方先行先试加快布局未来产业进一步拉动对通信设备和传输载体的需求光纤是由中心的纤芯折射率较高的部分与纤芯外面的包层折射率较低的部分构成的玻璃纤维其中运营商集采在行业下游领域占比超过60供给端行业呈现周期波动特征光纤光缆景气度攀升2010年随着3G4G的建设光纤光缆迎来了黄金十年中国是光纤光缆生产大国根据咨询机构CRU中国光缆产量占全球的76长飞亨通烽火中天科技等光通信企业跻身全球前列2022年1-11月国内光缆产量累计值达到32亿芯公里光缆产量累计增长102经历了13-17年需求爆发与18-20年供需失衡后2021-2022年本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7固定收益主题报告行业景气度逐渐攀升需求端三大运营商光缆采集呈现量价齐升的趋势根据CRU报告显示20212022年采购总量相比前次集采提升约172021年光纤光缆需求回升至245亿芯公里随着下游需求侧5G数据中心IDC风电建设的逐步推进行业下行周期结束预计至2026年光纤光缆需求提升至293亿芯公里光模块作为光纤通信中的重要组成部分是实现光电转换和电光转换功能的光电子器件光模块的发送端把电信号转换为光信号接收端把光信号还原为电信号据Lightcounting预测光模块的市场规模在未来5年将以CAGR14保持增长2026年预计达到176亿美元受益于数据中心建设5G网络深入布局中国光模块市场也有望进一步增长Yole预测2022年中国光模块市场规模有望达33亿美元同比增长22近三年中国光模块市场复合增速约10相关转债包括思特转债永鼎转债烽火转债特发转2图82017-2021中国光缆产量变化图9中国光纤光缆需求走势及预测光缆产量万芯公里同比增速右轴光纤光缆需求亿芯公里同比增速400001542035000103153000010532500005200002-5015000210000-10-515000-15-100-201-150-20资料来源网络电信信息研究院安信证券研究中心资料来源亿渡数据安信证券研究中心12强化数字安全屏障网络安全市场规模稳定增长前沿技术领域极具发展潜力网络安全是一种保护计算机网络免受入侵者攻击的技术利用网络安全硬件软件和网络安全服务针对中的病毒问题非法访问和破坏管理漏洞和网络缺陷及漏洞等对计算机系统硬件软件和基础设施中的数据进行防御和保护近年来受下游需求及政府政策的推动我国网络安全产业规模不断扩大根据CCIA数据2020年我国网络安全市场规模约为532亿元2022年预计超过700亿元市场空间广阔图102015-2022中国网络安全市场规模及增速市场规模亿元增速右80030700256002050040015300102005100002015201620172018201920202021E2022E资料来源CCIA安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8固定收益主题报告随着新型数字基础设施建设布局的全面开启各地方纷纷加快落实新基建的规划部署推动传统产业的数字化转型和智能升级公共服务与5G大数据物联网人工智能等数字技术连接越发紧密远程会议远程教育智慧医疗等应用场景不断得到丰富和完善但同时引发了更多的安全问题网络安全面临诸多新的挑战十四五规划着重强调应加强网络安全基础设施建设强化跨领域网络安全信息共享和工作协同提升网络安全威胁发现监测预警应急指挥攻击溯源能力为此未来会更多将大数据人工智能等新技术应用于网络安全通过全面感知智能协同和动态防护来构建主动防御体系切实维护国家网络空间主权安全发展利益相关转债包括山石转债等2ChatGPT触发AI产业化新场景ChatGPT面世引发全球关注AIGC含义为人工智能生成内容是指人工智能应用于内容创作领域其在创作速度创作成本和传播效应相比传统内容创作具有显著优势如AI写作AI画图ChatGPT即为典型的文本生成式的AIGC的使用产业链结构来看主要包括底层架构基础层中间层应用层实现AIGC的关键在于基础层和核心层图11人工智能相关转债梳理资料来源Wind安信证券研究中心21应用层GPT4有望于今年发布多行业加快应用落地在应用层AIGC产品和服务可以从文本图像音视频3D建模虚拟场景等多个方面在包括媒体电商影视娱乐教育金融医疗等不同领域发挥作用如ChatGPT为商业化场景落地覆盖智能客服教育与科研游戏搜索引擎各个板块市场规模可观在服务业内ChatGPT可提供自动化个性化和高效的客服服务并处理问题在健康领域通过其对话能力和大量信息处理能力ChatGPT可用于通过初步症状识别进行病人分类健康信息提供与健康建议服务等在教育领域ChatGPT可用于个性化学习体验学习辅导考试准备语言学习等等在金融领域ChatGPT可用于例行报告与会计报表的撰写欺诈检测财务决策等在法律领域ChatGPT可用于合同审查自动化文档创建等在翻译领域可用于文本翻译术语提取等在工业领域可以辅助进行工程设计与测算等IDC预测全球AI市场规模将在2025年增至22187亿美元五年复合增长率CAGR约为262中国市场规模将以244的CAGR增长有望在2025年超过1843亿美元约占全球总规模的83据财联社报道瑞银首席投资官SolitaMarcelli预计人工智能硬件和服务市场规模将以20的复合年增长率增长到2025年将达到900亿美元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9固定收益主题报告据财富杂志报道GPT4有望于今年发布预计未来GPT4落地后其语言模型更加符合人类价值观文本输出将会更准确文本输出能力和对话能力的提升将会在文本领域例如金融媒体等方向智能客服领域和教育与科研得到更广泛的应用因此建议关注潜在相关转债包括万兴转债等22中间层OpenAI推出API产品加速ChatGPT国产化紧迫性政府支持企业布局北京市表态支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型2月13日北京市经济和信息化局发布的2022年北京人工智能产业发展白皮书提出2023年要全面夯实人工智能产业发展底座支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型着力构建开源框架和通用大模型的应用生态北京在人工智能方面优势突出2022年北京人工智能产业发展白皮书显示截至2022年10月份北京拥有人工智能核心企业1048家占我国人工智能核心企业总量的29数量位列全国第一核心区域产业集聚能力全国第一已经形成了完整的人工智能产业链有望带动全国企业在AIGC行业的布局3月百度上线类ChatGPT项目文心一言或再度催化ChatGPT行情利好生态圈相关标的3月1日OpenAI宣布正式推出面向商业用户的ChatGPT和Whisper语音转文字API这款基于ChatGPT同款的GPT35模型比之前降价90约0002美元750个单词ChatGPT此时大规模降价或出于对当前已经有很多企业能够推出人工智能的自然语言模型的考虑对于ChatGPT而言需要考虑构建足够的差异化优势而API产品的诞生将对国内AI公司外部环境带来较大不确定性加速我国发展自主可控ChatGPT的诉求目前国内百度是最早宣布ChatGPT相关布局的互联网公司将于2023年3月正式上线同属于AIGC技术范畴内的类ChatGPT项目文心一言目前已经有包括互联网媒体金融保险汽车企业软件等行业的近300家头部企业宣布加入百度文心一言生态具体合作举例彩讯股份是百度文心一言的首批生态合作伙伴将优先接入文心一言的全面能力银之杰2月14日表示已参与接入百度的文心一言首批体验将利用百度先进的智能对话技术和产品打造更好的人工智能及AIGC产品和平台远光软件2月16日宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴优先获得领先AI技术的加持未来将把成果应用于企业管理领域数字化转型的业务场景中相关转债包括风语转债汉得转债等23基础层大模型计算量快速扩张核心算力基础设施需求陡增算力基础设施光通信2023年2月7日ChatGPT因访问量激增而宕机究其原因是算力方面供不应求据OpenAI测算自2012年以来每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍ChatGPT的应用需要充足的算力支撑依赖于上游算力基础设施建设一方面需要算力芯片的强大支持AI深度学习不断发展一步步逼近现有芯片的算力极限也对芯片设计厂商提出了更高要求随着AI相关技术的进步应用场景不断多元化中国乃至全球的AI芯片市场将得到进一步的发展根据亿欧智库数据预计AI芯片国内市场规模将于2025年达到1780亿元2022-2025年CAGR将达到279因此面对巨大的算力和数据传输需求芯片方面我们建议关注国内GPUCPUSoCFGPA和ASIC领域的相关标的另一方面光通信相关领域迎来机遇ChatGPT掀起AIGC等数字经济热潮要求算力相关功耗和成本的优化而光通信网络作为算力基础设施重要组成CPO等新技术或迎来革新CPO将交换芯片和光引擎共同装配在同一个插槽上以形成芯片和模组的共封装有望将现有可插拔光模块架构的功耗降低50潜在受益转债包括国微FGPA淳中ASIC奥飞IDC等24其他AI方向机器人产业链迎政策支持本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10固定收益主题报告机器人数字化场景加速落地深化多领域应用大量提升机器人需求我国2020年新标准将机器人分为工业机器人服务机器人特种机器人和其他机器人三类作为新一代信息技术和先进制造业相结合的产物机器人具有技术迭代速度快产业发展速度快应用不断深化等特点涉及机械工程电气工程信息工程机电一体化电子学生物工程计算机工程控制工程软件工程数学等领域的技术2023年1月工业和信息化部教育部公安部等十七部门印发机器人应用行动实施方案将深化机器人在制造业农业建筑能源商贸物流医疗健康养老服务教育商业社区服务安全应急和极限环境应用10大领域的应用根据中国电子学会发布的中国机器人产业发展报告20222017-2021年中国工业机器人市场规模从46亿美元增长至75亿美元CAGR为1300预计2024年将增长至115亿美元服务机器人市场规模从12亿美元增长至49亿美元CAGR为4512预计2024年将增长至102亿美元特种机器人市场规模从6亿美元增长至18亿美元CAGR为3161预计2024年将增长至34亿美元相关转债包括1特斯拉机器人硬件相关三花转债精锻转债2机器人科沃东杰大族博实申昊胜达图122017-2024年中国工业机器人销售额及增长率图132017-2024年中国服务机器人销售额及增长率市场规模亿美元增速右轴市场规模亿美元增速右轴14025120601155621021202161005099204841818310087423162804075156152801536765651403343285560493060501152644610372304020407127519202012100000201720182019202020212022E2023E2024E201720182019202020212022E2023E2024E资料来源IFR中国电子学会安信证券研究中心资料来源IFR中国电子学会安信证券研究中心图142017-2024年中国特种机器人销售额及增长率市场规模亿美元增速右轴4040343534935331315302830283267252225824825217201820151315108106105500201720182019202020212022E2023E2024E资料来源IFR中国电子学会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11固定收益主题报告软件开发效率提升相关IT外包公司可拓展至各人工至研发及应用过程提高软件开发效率软件开发效率提升公司如IT外包基于对客户场景的理解或可下方面为其客户AIGC相关技术开发公司带来价值1设计阶段凭借丰富的软件设计经验帮助客户完成非核心部分设计方案规划等工作2开发阶段解决简单非核心部分代码编写工作从而使客户专注核心竞争力业务提高AI技术开发效率3运营阶段在客户产品投入使用后提供专业维护服务或帮助分销潜在受益转债包括法本转债等3后市转债关注方向31线索一百度文心一言即将发布开启国产ChatGPT征程结合上文分析ChatGPT此时大规模降价或出于对当前已经有很多企业能够推出人工智能的自然语言模型的考虑对于ChatGPT而言需要考虑构建足够的差异化优势而API产品的诞生将对国内AI公司外部环境带来较大不确定性加速我国发展自主可控ChatGPT的诉求因此我们建议关注百度文心一言生态圈相关的风语转债汉得转债以及作为百度数据中心服务商的亚康股份转债待发行风语转债正股风语筑是中国数字科技应用领域龙头企业公司致力于数字新媒体技术研发及数字内容生产分发与管理依托公司强大的创意设计和内容制作能力结合长年积累的CG特效人机交互裸眼3D全息影像5G云XRAI人工智能大数据可视化等关键技术手段公司的产品及系统广泛应用于政务服务城市文化体验数字展示文化旅游广电MCN新零售体验及数字艺术消费等众多领域在大模型方面根据公司官微消息公司与百度签署战略合作协议并宣布双方达成AIGC战略合作伙伴关系双方将联合探索并推进AIGC在文字图片音视频以及虚拟人虚拟空间模型生成等3D内容场景的模型训练和落地应用汉得转债正股汉得信息是国内最早从事高端ERP实施服务的专业咨询公司之一在企业信息化领域的客户规模实施经验专业技术人才团队和服务能力已居于国内领先水平业务领域已扩展至全面的企业信息化应用产品研发咨询实施与技术服务多年来除了在传统IT领域不断精益求精也积极跟踪和研究物联网云计算大数据人工智能工业互联网等技术的发展和应用充分与全球IT生态圈的合作伙伴们共同推动包括云大数据智能制造大消费等新业务在企业服务领域的应用拓展根据汉得信息互动平台公司加入百度文心一言生态圈并成为百度文心一言首批先行体验官通过融合百度领先的智能对话技术成果双方将携手推进B端人工智能深入应用致力于帮助客户更彻底地实现数字化转型32线索二6G技术研发推进卫星互联网产业链迎来加速发展期总体来看6G关键技术之一即构建星地一体化网络包括天基空基地基网络的深度融合需构建统一终端统一空口协议和组网协议的服务化网络架构卫星互联网是6G网络架构重要环节因此我们建议关注相关产业链中的宏图转债特发转2宏图转债正股航天宏图是我国卫星遥感应用与运营服务领域的领导者业务模式从卫星应用产业链中下游向上游延伸演化据安信计算机团队公司业务同时兼具数据资源体系方面的建设公司投资建设女娲雷达卫星星座彰显了公司正在加码布局上游数据源一方面通过更为丰富的数据资源加强产业链一体化赋能PIE行业进一步巩固在下游应用中的竞争优势另一方面提升公司数据服务能力从单纯的软件解决方案提供商向数据要素提供方升级探索数据产品销售云服务等业务促进公司商业模式升级特发转2正股特发信息是国内最早开拓并一直专注于光纤光缆及光通讯设备开发生产的国家级高科技企业之一主要经营光纤光缆电子元器件光通讯设备公司产品广泛应用于航空军工电信等领域据特发信息公开披露其全资子公司成都傅立叶有部分业务本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12固定收益主题报告涉及天基互联网产品的研发生产与销售主要基于自主可控的天通卫星移动通信系统同时子公司四川华拓生产的高端光模块可以应用在数据中心上其生产的高端光模块已经批量出货33线索三安全是发展的基础网络安全市场空间广阔山石转债正股山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新提供包括边界安全云安全数据安全内网安全在内的网络安全产品及服务致力于为用户提供全方位更智能零打扰的网络安全解决方案公司在苏州北京和美国硅谷均设有研发中心业务已经覆盖了美洲欧洲东南亚中东等50多个国家和地区根据公司披露山石网科首批入选人工智能安全可信护航计划合作伙伴单位未来将围绕人工智能安全可信开展理论研究标准研制安全可信度评估等工作并联合有关单位共同探索人工智能安全可信管理解决方案打造人工智能安全可信生态本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13固定收益主题报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14固定收益主题报告免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15