事件：公司发布了2022年年度报告。
　　净利保持高增，减值冲回反哺利润：2022年，公司实现营业收入1798.95亿元，同比增长6.21%，较前三季度有所收窄；归母净利润455.16亿元，同比增长25.26%，保持两位数以上快速增长；年化加权平均ROE12.36%，同比上升1.51个百分点；基本EPS为2.2元，同比增长27.2%。减值冲回反哺利润。2022年，公司信用减值损失713.41亿元，同比减少1.76%。
　　资产端持续增长，负债端存款定期化程度提升：2022年,公司利息净收入1301.3亿元，同比增长8.14%；净息差2.5%，同比下降4BP。资产端贷款持续增长，重定价带动收益率下行。截至12月末，公司总贷款3.33万亿元，同比增长8.7%；其中，一般企业贷款和零售贷款同比增长8.6%和7.2%。2022年，公司的贷款平均利率5.9%，同比下降19BP。负债端存款保持高增，成本刚性仍存。截至12月末，公司的总存款3.31万亿元，较2021年末增长11.8%。2022年，公司计息负债成本率2.16%，同比下降5BP，主要来自同业负债利率下降影响；存款利率2.09%，同比上升5bp，定期化程度提升加剧成本刚性；同业存单、同业业务及其他利率下降27BP和16BP。
　　非息收入小幅增长，代销理财承压：2022年，公司非息收入497.65亿元，同比增长1.46%；其中，中间业务收入302.08亿元，同比下降8.63%；财富管理业务承压，代理及委托和其他手续费及佣金收入同比减少14.9%和3.5%，银行卡手续费收入同比下降5.1%。其他非息收入保持较快增长，但增幅有所收窄，预计与四季度债市波动有关。2022年，公司其他非息收入195.57亿元，同比增长22.35%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）同比增长1.12%，低于前三季度的49.81%。
　　资产质量保持平稳，拨备水平提升：截至12月末，公司不良贷款率为1.05%，较2021年提升0.03个百分点；关注贷款占比1.82%，较2021年末提升0.4个百分点；拨备覆盖率290.28%，较2021年末上升1.86个百分点。
　　投资建议：公司背靠中国平安，受益集团生态协同，综合金融优势突出；坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，积极构建零售、对公、资金同业“3+2+1”经营策略，持续深化科技赋能，推动向“数字银行、生态银行、平台银行”转型。资产端持续扩张，对公贷款增速回升，零售转型深化，地产链和消费复苏利好个人贷款投放；中收贡献度同业领先，财富管理发展态势良好，aum稳健增长，私行客户贡献度提升，有助增厚盈利空间。资产质量基本平稳，拨备计提充分。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS21.19/24.06/27.51元，对应2023-2025年PB 0.64X/0.56X/0.49X。
　　风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评报告银行业2023年3月9日盈利稳健高增资产端持续增长平安银行000001SZ核心观点推荐维持评级事件公司发布了2022年年度报告分析师净利保持高增减值冲回反哺利润2022年公司实现营业收入179895张一纬亿元同比增长621较前三季度有所收窄归母净利润45516亿010-80927617元同比增长2526保持两位数以上快速增长年化加权平均zhangyiweiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130519010001ROE1236同比上升151个百分点基本EPS为22元同比增长272减值冲回反哺利润2022年公司信用减值损失71341亿元同比减少176资产端持续增长负债端存款定期化程度提升2022年公司利息净收tablemarketdata市场数据时间202338入13013亿元同比增长814净息差25同比下降4BP资产端A股收盘价元1353贷款持续增长重定价带动收益率下行截至12月末公司总贷款333万亿元同比增长87其中一般企业贷款和零售贷款同比增长86A股一年内最高价元1637和722022年公司的贷款平均利率59同比下降19BP负债端A股一年内最低价元1022存款保持高增成本刚性仍存截至12月末公司的总存款331万亿上证指数328325元较2021年末增长1182022年公司计息负债成本率216同市净率074比下降5BP主要来自同业负债利率下降影响存款利率209同比总股本亿股19406上升5bp定期化程度提升加剧成本刚性同业存单同业业务及其他实际流通A股亿股19406利率下降27BP和16BP限售的流通A股亿股000非息收入小幅增长代销理财承压2022年公司非息收入49765亿流通A股市值亿元131281元同比增长146其中中间业务收入30208亿元同比下降863财富管理业务承压代理及委托和其他手续费及佣金收入同比减少149和35银行卡手续费收入同比下降51其他非息收入保持较快增长但增幅有所收窄预计与四季度债市波动有关2022年公司其他非息收入19557亿元同比增长2235其中投资收益含公允价值变动损益同比增长112低于前三季度的4981资产质量保持平稳拨备水平提升截至12月末公司不良贷款率为105较2021年提升003个百分点关注贷款占比182较2021年末提升04个百分点拨备覆盖率29028较2021年末上升186个百分点投资建议公司背靠中国平安受益集团生态协同综合金融优势突出坚持科技引领零售突破对公做精策略方针积极构建零售对公资金同业321经营策略持续深化科技赋能推动向数字银行生态银行平台银行转型资产端持续扩张对公贷款增速回升零售转型深化地产链和消费复苏利好个人贷款投放中收贡献度同业领先财富管理发展态势良好aum稳健增长私行客户贡献度提升有助增厚盈利空间资产质量基本平稳拨备计提充分结合公司基本面和股价弹性我们维持推荐评级2023-2025年BVPS211924062751元对应2023-2025年PB064X056X049X风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评报告银行业分析师简介及承诺TableResume张一纬银行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业6年本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2