事件：平安银行发布2022年年度报告，全年实现营业收入1,798.95亿元，同比增长6.2%；实现净利润455.16亿元，同比增长25.3%；加权平均净资产收益率（ROE）为12.36%，同比上升1.51个百分点。
　　点评：
　　净利润维持高增。2022年，平安银行实现营业收入1,798.95亿元，同比增长6.2%；实现净利润455.16亿元，同比增长25.3%。其中，利息净收入1,301.30亿元，同比增长8.1%；非利息净收入497.65亿元，同比增长1.5%，其中，受宏观环境等因素影响，手续费及佣金净收入同比下降8.6%。其他非利息净收入同比增长22.3%，主要是由于票据贴现、外汇等业务带来的非利息净收入增加。
　　资产负债规模稳步扩张。2022年末，平安银行资产总额、发放贷款和垫款本金总额分别较上年末增长8.1%和8.7%，平安银行持续加大实体经济支持力度，优化信贷结构，普惠、制造业、涉农、绿色金融等领域贷款实现较好增长。负债总额和吸收存款本金余额分别较上年末增长8.0%和11.8%。
　　净息差有所收窄。2022年，平安银行净息差2.75%，同比2021年下降4个基点；生息资产平均收益率为4.83%，同比下降12个基点；负债平均成本率2.16%，同比下降5个基点。平安银行积极重塑资产负债经营，负债端主动优化负债结构，压降负债成本；资产端受市场利率下行、持续让利实体经济等因素影响，资产收益率下降，净息差有所收窄。
　　资产质量总体保持平稳。2022年末，不良贷款率1.05%，较2022年末微升0.03个百分点；其中个人贷款不良率1.32%，较上年末上升0.11个百分点，主因是“新一贷”和信用卡等业务不良率有所上升。拨备覆盖率290.28%，较上年末上升1.86个百分点，风险抵补能力保持较好水平。
　　投资建议：平安银行2022年持续强化全面风险管理，全力助推高质量发展，业务发展保持了稳健增长的态势，建议把握宏观经济回暖、房地产政策呵护下零售业务与资产质量修复主线。预计平安银行2023-2024年归母净利润同比增速为20.88%和20.75%,对应的每股净资产为21.38元和24.50元。当前股价对应PB是0.62倍和0.54倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情形势变化的不确定性导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

研究报告全文：银行业买入维持净利润维持高增资产负债规模稳步扩张公司平安银行0000012022年年报点评点2023年3月9日投资要点评分析师卢立亭事件平安银行发布2022年年度报告全年实现营业收入179895亿元同SAC执业证书编号比增长62实现净利润45516亿元同比增长253加权平均净资产收益S0340518040001率ROE为1236同比上升151个百分点电话0769-22177163邮箱点评lulitingdgzqcomcn净利润维持高增2022年平安银行实现营业收入179895亿元同研究助理吴晓彤比增长62实现净利润45516亿元同比增长253其中利息净SAC执业证书编号收入130130亿元同比增长81非利息净收入49765亿元同比S0340122060058增长15其中受宏观环境等因素影响手续费及佣金净收入同比下电话0769-22119430降86其他非利息净收入同比增长223主要是由于票据贴现外邮箱公wuxiaotongdgzqcomcn汇等业务带来的非利息净收入增加司研主要数据2023年3月9日资产负债规模稳步扩张2022年末平安银行资产总额发放贷款和垫收盘价元1320款本金总额分别较上年末增长81和87平安银行持续加大实体经究总市值亿元256158济支持力度优化信贷结构普惠制造业涉农绿色金融等领域贷总股本百万股1940592款实现较好增长负债总额和吸收存款本金余额分别较上年末增长80流通股本百万股1940555和118ROETTM119412月最高价元1756净息差有所收窄2022年平安银行净息差275同比2021年下降412月最低价元1022个基点生息资产平均收益率为483同比下降12个基点负债平均成本率216同比下降5个基点平安银行积极重塑资产负债经营负债端主动优化负债结构压降负债成本资产端受市场利率下行持股价走势续让利实体经济等因素影响资产收益率下降净息差有所收窄资产质量总体保持平稳2022年末不良贷款率105较2022年末微升003个百分点其中个人贷款不良率132较上年末上升011个百分点主因是新一贷和信用卡等业务不良率有所上升拨备覆盖证率29028较上年末上升186个百分点风险抵补能力保持较好水平券投资建议平安银行2022年持续强化全面风险管理全力助推高质量发资料来源iFinD东莞证券研究所研展业务发展保持了稳健增长的态势建议把握宏观经济回暖房地产究政策呵护下零售业务与资产质量修复主线预计平安银行2023-2024年归报母净利润同比增速为2088和2075对应的每股净资产为2138元和告2450元当前股价对应PB是062倍和054倍维持买入评级风险提示疫情形势变化的不确定性导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明平安银行0000012022年年报点评压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险表1平安银行盈利预测简表2023392022A2023E2024E2025E利润表百万元净利息收入130130142114156004170041净手续费收入30208317183425637681其他非息收入19557215132430927956营业收入179895195345214569235678税金及附加-1727-1875-2038-2239业务及管理费-49387-51571-54501-57270营业外净收入-222000拨备前利润128559141899158030176169资产减值损失-71306-72951-75291-77669税前利润57253689488273998501所得税-11737-13927-16300-18814税后利润45516550206644079687归属母公司净利润45516550206644079687归属母公司普通股股东净利润42667522466366676913资产负债表百万元存放央行285277317711347568380049同业资产273811295716316416332237贷款总额3329161372711841460114598192贷款减值准备-101195-112000-126000-140000贷款净额3242258361511840200114458192证券投资1356596143585015092881598673其他资产163572167661174368183086资产合计5321514583205663676516952237同业负债665779705726755127807985存款余额3352266373777741377194551491应付债券692075712837727094756178其他负债176714190851202302216463负债合计4886834534719158222416332117股东权益合计434680484865545409620120业绩增长净利息收入814921977900营业收入621859984984拨备前利润1996103811371148归母净利润2526208820751994盈利能力ROAE1097113512181285ROAA089102109120净息差275267271272请务必阅读末页声明2平安银行0000012022年年报点评成本收入比2745264025402430资产质量不良贷款率105104103102拨备覆盖率29028297893043030787拨贷比304301304304每股指标与估值EPS元235284342411BVPS元1880213824502835每股拨备前利润662731814908每股股利元029034041049PE倍563466386321PB倍070062054047PPPOP199181162145股息收益率216258311373数据来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明3平安银行0000012022年年报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843请务必阅读末页声明4网址wwwdgzqcomcn