年报综述：1、平安银行2022年全年营收同比增6.2%；PPOP同比增7.4%；归母净利润同比增25.3%，延续了25%以上的增长速度，较同业表现突出。盈利增长基本符合预期。2、单4季度净利息收入环比下降1.5%，资产负债共同作用净息差环比下降10bp至2.68%，其中，资产端收益率环比微降4bp，主要是零售拖累，对公贷款收益率+13bp；负债端成本环比上升5bp，主要是对公存款成本提升所致。3、资产负债增速及结构：存款增速高于信贷增速；居民存款增长亮眼。Q4新增存款1016亿（高于Q4的新增贷款593亿），较去年同期多增96亿。其中居民存款新增979亿，环比多增686亿，同比多增530亿，预计是理财回流等影响下，公司加强揽储。4、净非息收入同比增1.5%，较1-3季度增速边际下行。其中净手续费同比-8.6%，环比跌幅收敛；净其他非息同比+22.4%。代销基金受资本市场行情影响同比下滑，保险保持较快增速，同比增+30.9%。5、资产质量：加大零售核销；不良低位平稳，拨备覆盖率环比平稳。不良维度：4季度公司加大了核销处置力度，主要是加大零售资产包括新一贷、信用卡等核销力度。逾期维度：截至4Q22，公司逾期率为1.56%，环比+6bp，维持稳定，同比-5bp。拨备维度：拨备覆盖率290.28%，环比维持平稳，自2020年末以来维持季度环比提升趋势。具体业务资产质量情况：对公不良率仅0.61%、连续五年维持下降趋势；零售不良1.32%，新一贷和信用卡等业务不良率有所上升。6、MGM贡献度保持高增，私行客户及AUM同比增幅均超15%。客群及AUM方面：零售客户数1.2亿、同比增速4.1%；零售AUM 3.6万亿、同比增13%；私行客户8万户，同比+16%，AUM1.6万亿，同比+15%。7、对公践行“2341”新发展策略，围绕“数字化驱动的新型交易银行、行业化驱动的现代产业金融”两大赛道，实现对公客户数61.6万户，同比+10.5万户；数字口袋月活跃用户数82万户，同比+41.9%。
　　投资建议：公司战略执行能力强，随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进，预计综合收益可以实现稳步上行。公司2023E、2024EPB0.64X/0.56X；PE4.83X/4.31X，当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间。公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。
　　注：根据已出年报，我们微调盈利预测，预计2023-2024年归母净利润为553亿和618亿（前值为527亿和591亿）。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

研究报告全文：详解平安银行2022年报零售业务转型持续推进业绩稳健增长同比253平安银行000001银行证券研究报告公司点评2023年03月09日TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格1353指标2020A2021A2022A2023E2024E营业收入百万元153542169383179895197251212899分析师戴志锋增长率yoy113103629679执业证书编号S0740517030004净利润百万元2892836336455165529461799电话增长率yoy26256253215118每股收益元145183230280314Emaildaizfrqlzqcomcn每股现金流量分析师邓美君净资产收益率10201173131914231406执业证书编号S0740519050002PE933739588483431PEGEmaildengmjrqlzqcomcnPB089081072064056备注股价截止202338基本状况TableProfit投资要点总股本百万股19406年报综述1平安银行2022年全年营收同比增62PPOP同比增74归母净利流通股本百万股19406润同比增253延续了25以上的增长速度较同业表现突出盈利增长基本符合市价元1353预期2单4季度净利息收入环比下降15资产负债共同作用净息差环比下市值百万元262562降至其中资产端收益率环比微降主要是零售拖累对公贷流通市值百万元26255710bp2684bp款收益率13bp负债端成本环比上升5bp主要是对公存款成本提升所致3TableQuotePic股价与行业-市场走势对比资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速居民存款增长亮眼Q4新增存款10161000亿高于Q4的新增贷款593亿较去年同期多增96亿其中居民存款新增979亿000环比多增686亿同比多增530亿预计是理财回流等影响下公司加强揽储-10004净非息收入同比增15较1-3季度增速边际下行其中净手续费同比-86环-2000比跌幅收敛净其他非息同比224代销基金受资本市场行情影响同比下滑保险-3000-4000保持较快增速同比增3095资产质量加大零售核销不良低位平稳拨备覆202211202232022520227202292023120233盖率环比平稳不良维度4季度公司加大了核销处置力度主要是加大零售资产包括新一贷信用卡等核销力度逾期维度截至4Q22公司逾期率为156环比沪深300平安银行公司持有该股票比例6bp维持稳定同比-5bp拨备维度拨备覆盖率29028环比维持平稳相关报告自2020年末以来维持季度环比提升趋势具体业务资产质量情况对公不良率仅061连续五年维持下降趋势零售不良132新一贷和信用卡等业务不良率有所上升6MGM贡献度保持高增私行客户及AUM同比增幅均超15客群及AUM方面零售客户数12亿同比增速41零售AUM36万亿同比增13私行客户8万户同比16AUM16万亿同比157对公践行2341新发展策略围绕数字化驱动的新型交易银行行业化驱动的现代产业金融两大赛道实现对公客户数616万户同比105万户数字口袋月活跃用户数82万户同比419投资建议公司战略执行能力强随着重塑资产负债经营的新三年目标逐步迈进预计综合收益可以实现稳步上行公司2023E2024EPB064X056XPE483X431X当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间公司背靠集团科技与综合金融对公零售业务拓展均具有明显优势中长期看有望转型为优质银行建议投资者积极关注其转型力度注根据已出年报我们微调盈利预测预计2023-2024年归母净利润为553亿请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评和618亿前值为527亿和591亿风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评内容目录Part1财务分析净利润同比增253资产质量稳健-5-11营收累积同比增62净利润同比增253维持高位平稳-5-12资产质量加大零售核销不良低位平稳-6-13单季年化净息差环比下降10bp至268资产负债共同作作用-7-14资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速居民存款增长亮眼-9-15净非息收入同比增15手续费环比跌幅收窄-11-16其他管理费与资本情况-14-Part2平安银行对公与零售条线转型持续跟踪-15-21零售条线MGM持续高贡献私行客户及AUM同比增量均超15-15-22对公条线围绕2341新发展策略持续做精做强-16--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表目录图表1平安银行业绩累积同比-5-图表2平安银行业绩单季同比-5-图表3平安银行业绩增长拆分累积同比-6-图表4平安业绩增长拆分单季环比-6-图表5平安银行资产质量-6-图表6平安银行对公与零售不良率变动-7-图表7平安银行单季年化净息差日均值-8-图表8平安银行累积年化净息差日均值-8-图表9平安银行单季年化资产负债利率情况日均值-8-图表10平安银行日均单季资产增速和结构占比-9-图表11平安银行日均单季负债增速和结构占比-10-图表12平安银行比年初新增贷款占比-11-图表13平安银行日均单季存款增速和结构占比-11-图表14平安银行净非息收入同比增速-12-图表15平安银行净非息收入占比营收情况-12-图表16平安银行净手续费收入同比增速与结构-12-图表17平安银行财富管理手续费情况-14-图表18平安银行前十大股东持股情况2022-14-图表19平安银行基础零售相关数据情况-15-图表20平安银行私行财富相关数据情况-15-图表21平安银行消费金融相关数据同比增速情况-16-图表22平安银行MGM客户介绍客户情况-16-图表23平安银行对公业务相关情况-18-图表24平安银行对公业务相关情况-18-图表25平安银行盈利预测表-18--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评Part1财务分析净利润同比增253资产质量稳健营收累积同比增62净利润同比增253维持高位平稳平安银行2022年全年营收同比增62PPOP同比增74归母净利润同比增253延续了25以上的增长速度较同业表现突出营收端细拆看净利息收入同比增814较1-3季度增速边际下行略有下行非息收入同比增15主要受4季度其他非息收入下滑拖累续费及佣金同比-61较1-3季度同比-89降幅收窄1Q22-2022累积营收PPOP归母净利润分别同比增长1068787621339910774268256258253展望23年随着疫后企业及居民端信贷需求改善特别是信用卡消费信贷的复苏将对息差的稳定起支撑作用另外资金市场利率陡升影响逐步消除资本市场逐步回暖财富管理资产管理债权投资等非息收入也将会逐步反弹共同带动营收增长图表1平安银行业绩累积同比图表2平安银行业绩单季同比355030402530202015101005-103Q172Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q2201Q17-20-53Q191Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022-30-10-15-40营收净利润营收PPOP净利润PPOP来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所2022年业绩累积同比增长拆分全年业绩同比增速较1-3Q22边际下滑05个百分点主要是净其他非息收入的正向边际贡献边际下降了29个点其他因子边际变化情况看对业绩贡献边际改善的有1规模增长正向贡献提升07个点2净手续费负向贡献边际收敛1个点3-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评拨备正向贡献提升28个点边际贡献减弱的有1主要受个贷利率下降对公存款成本上升拖累净息差负向贡献提升13个点2受四季债市波动的公允价值变动损益拖累净其他非息收入正向贡献边际下降29个点3成本对业绩的正向贡献边际下降08个点图表3平安银行业绩增长拆分累积同比图表4平安业绩增长拆分单季环比20211Q221H221-3Q2220224Q211Q222Q223Q224Q22规模增长121117978895规模增长2229200621净息差扩大-61-44-18-01-14净息差扩大-0309-1531-36净手续费收入12-05-35-46-36净手续费收入-1525-43-2939净其他非息收入3138434617净其他非息收入-12322902-124成本1427122012成本-1855-0307-59拨备131124145146174拨备-345630-272564-233税收0811120505税收-060402-0300税后利润256268256258253税后利润-377784-281577-392来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所资产质量加大零售核销不良低位平稳预计23年资产质量压力边际下降公司在4季度加大了零售资产不良的处臵存量不良维持低位随着疫情放开宏观经济好转企业及个人的还款能力逐步回升预计新增压力有限不良维度4季度公司加大了核销处臵力度预计主要是加大零售资产中新一贷信用卡的核销力度4Q21-4Q22公司单季核销规模分别为172亿130亿164亿113亿和191亿2022年全年核销贷款598亿收回不良资产总额413亿同比增长26存量不良率环比微升2bp至105保持低位稳定关注类占比环比提升33bp至182主要受个人汽车金融抵押类贷款分类监管规则调整及个别对公大户债务重组等因素影响加回核销的单季年化不良净生成环比上升15个点至306逾期维度截至4Q22公司逾期率为156环比6bp维持稳定同比-5bp逾期60天以上占比总贷款环比-5bp至087逾期90天以上占比总贷款环比-6bp至073拨备维度拨备覆盖率29028环比维持平稳自2020年末以来维持季度环比提升趋势2022年以来逐渐靠近300图表5平安银行资产质量-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评201920201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022环比变动同比变动不良维度不良率165118110108105102102102103105002003不良净生成率单季年化333302088166079335180216156306150-029不良净生成率累计年化255240088130115180180202189224035044不良核销转出率13660163738571113299859153181666920998173662082734615509关注类占比201111106096137142141132149182033040关注不良贷款总额365229216204242244242234252287035043关注不良净生成率单季年化245127083139263370193194239442203072逾期维度逾期率209142143125140161162146150156006-005逾期60天以上贷款总额158108097091085087093090092087-005000逾期90天以上贷款总额135088086079076074078075079073-006-001逾期90天以上净生成率单季年化293267107140076335194203163273110-062逾期净生成率单季年化259223130101157438192160171324153-114逾期不良12698120621304111554133341577915912144201459214928336-851逾期90天以上不良贷款余额12698120621304111554724972587649737076356924-711-334拨备维度信用成本累积247173188181170207164190184201017-006拨备覆盖率18312201402451625953268352884228910290062902729028001186拨备贷款总额301237269280281294294295299304005010注逾期数据统一为母行数据资料来源公司财报中泰证券研究所具体业务条线不良情况对公端继续改善零售端受宏观影响有波动1对公不良率仅061连续五年维持下降趋势总对公不良率继续环比下降10bp至061其中一般企业贷款环比下降13bp至072对公做精做强战略成果持续显现通过科技化能力持续升级供应链金融用专业能力深入行业发展2零售不良132受疫情冲击零售客户的就业和收入均受到一定影响新一贷和信用卡等业务不良率有所上升按揭及持证抵押新一贷汽融和信用卡不良率分别为037131126和268环比变动514-9和41bp包括个人经营贷小额消费贷和其他保证或质押类贷款的其他贷款项表现回暖2022年末不良率为129环比下降5bp图表6平安银行对公与零售不良率变动2018201920201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022环比同比企业贷款268229124103099089071073076071061-01-01其中一般企业贷款282254139114112101082087092085072-013-01贴现个人贷款10711911311411311512112118123132009011其中住房按揭贷款0110303103303103103403303032037005003新一贷113411310810312310109510211713101403汽车金融贷款05407407089103111126128116135126-0090信用卡应收账款132166216209205192211208215227268041057其他注72935511614313515514165153134129-005-011发放贷款和垫款本金总额17516511811108105102102102103105002003注19年年报对18年按揭其他类不良率进行了重述按揭口径加入持证抵押贷款其他类口径加入个人经营贷目前其他包括个人经营性贷款小额消费贷款和其他保证或质押类贷款等资料来源公司财报中泰证券研究所单季年化净息差环比下降10bp至268资产负债共同作用单4季度净利息收入环比下降15净息差环比下降10bp至268-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资产端收益率环比微降4bp负债端成本环比上升5bp图表7平安银行单季年化净息差日均值图表8平安银行累积年化净息差日均值2902873102852872882882872902832812792802802762772792752802782702752742752722502702682302652102601902551H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22净息差累计净息差单季来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所资产端生息资产收益率环比下降4bp至4781Q22-4Q22生息资产收益率分别环比5bp-16bp4bp和-4bp贷款利率逐季环比下降1bp20bp6bp和5bp主要是个人贷款利率下降拖累具体看各细项信贷利率情况1对公贷款收益率环比13bp至401前3季度环比涨幅分别为2bp-12bp和8bp2零售贷款收益率环比下降23bp至712降幅较之前有所扩大1Q22-4Q22平安银行零售贷款利率分别环比下降-28bp11bp13bp和23bp出于资产质量考虑公司增加对持证抵押等低风险业务和优质客群的信贷投放提升优质资产占比使得收益有所降低23年零售回暖消费信贷信用卡等投放有望对个人贷款息差进行一定支撑负债端计息负债付息率环比上升5bp至219主要由存款成本上行导致主动负债成本得到较好控制1存款资金成本环比上升6bp至215企业存款成本提升9bp为主要原因2主动负债成本下行发债利率环比下降10bp其中CD利率环比下降12bp图表9平安银行单季年化资产负债利率情况日均值-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评占比利率结构因素利率因素3Q224Q223Q224Q223Q224Q223Q224Q22资产发放贷款和垫款680678584579008-001-004-003对公贷款225223388401001-001002003个人贷款410414735712007003-005-010票据贴现4541192207000-001-001001债券投资186182284290001-001001001存放央行5253150151000000000000同业业务8288299284-004002002-001生息资产总计482478005000-001-003负债吸收存款714718209215004001002004企业存款521509200209002-002002005其中活期194196098110000000003002定期325313262271002-003000003其中国库及协议存款2117332316-002-001000000个人存款192209233232002004000000其中活期5253024025000000000000定期141155310303002004000-001发行债务证券151149263253-003-001-001-001其中同业存单127118246234-003-002-001-001同业业务及其他136132185198-002-001-001002计息负债总计214219-001-001000005存贷差375364-009-011净利差268259004-009净息差278268006-010资料来源公司财报中泰证券研究所资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速居民存款增长亮眼资产端总资产累积同比增81总贷款累积同比增87总贷款增速略高于总资产增速1资产结构贷款债券投资同业业务分别占比6818和9占比较3Q22变动-02-04和06pcts四季度同业贷款投放力度有所增大2信贷情况Q4新增贷款593亿较去年Q4少增1464亿2022年主要投放来自于前三季度Q4主要是零售信贷发力支撑零售信贷投放环比多增104亿延续了Q3以来的改善趋势同时对公端增量好于去年图表10平安银行日均单季资产增速和结构占比环比增速占比生息资产2Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q222Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22发放贷款和垫款-09337434222218634639671668667680678对公贷款1016-0216311814233230225220222225223个人贷款43434423-012530402408417411401410414票据贴现2937444541债券投资-974645706221-03164167171176183186182存放央行07-08071813-023657555453535253同业业务304-17-23935-29-165971041039888生息资产总计11262239230222绝对值百万元单季新增贷款-2468789215205735100881671457049559340新增对公贷款956915839-19681612331279192211464709854398新增个人贷款70047733767869142756-20644808958476资料来源公司财报中泰证券研究所负债端总负债同比增8总存款同比增118总存款增速高于总负债增速1负债结构存款发债和同业负债分别占比714151-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评和136占比较3Q21变动2-1和-09pcts存款占比边际抬升较大2存款情况Q4新增存款1016亿高于Q4的新增贷款593亿较去年同期多增96亿其中居民存款新增979亿环比多增686亿同比多增530亿预计是理财回流等影响下公司加强揽储对公存款增量承压图表11平安银行日均单季负债增速和结构占比环比增速结构2Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q222Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22吸收存款09383359252231652665667682694714718企业存款07472253141702487502498506509521509其中活期-1191833504230037195196189193194196定期4825514840820-13307302316317325313其中国库及协议存款132190-04-146-21-229-17230353428272117个人存款141065785635112165164169176185192209其中活期-28-081351-101360525151515253定期-4710688898443132112118124134141155计息负债总计2616303607-0725资料来源公司财报中泰证券研究所存贷款细拆新增信贷仍以零售为主居民定期存款增长较快新增信贷结构及行业投向新增对公比零售4852新增信贷仍以零售为主零售增量占比相比去年虽有下降但仍优于行业1新增对公信贷投放领域较21年有所变化集中在制造业以及批发零售业新增占比分别为99和7921年新增投放领域主要集中在卫生社会保障服务业和批发零售业地产受到冲击较大新增占比下降212个贷以持证抵押贷款为主力受疫情影响压制消费信用卡新一贷汽融均有所放缓新增持证抵押按揭贷款信用卡汽融和新一贷占比新增总贷款分别为45619-16175和04展望2023在扩内需促消费的方针下随着生活回归正常和各类消费复苏信用卡汽融消费信贷作为平安银行特色将有望迎来反弹-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表12平安银行比年初新增贷款占比存量结构比年初新增占比1H213Q2120211Q221H223Q2220221H213Q2120211Q221H223Q222022农林牧渔业01NA01NA01NA0100NA03NA01NA-05制造业45NA51NA55NA55-80NA28NA134NA99建筑业17NA16NA15NA1425NA14NA-09NA-08采掘业08NA07NA05NA06-12NA-06NA-36NA-12房地产业101NA94NA92NA8594NA43NA56NA-21交通运输仓储和邮政业17NA16NA17NA16-18NA-07NA29NA09电力燃气及水的生产和供应企业09NA09NA09NA1023NA13NA10NA27批发零售业31NA34NA38NA3873NA74NA108NA79卫生社会保障和社会服务业73NA70NA68NA66215NA118NA29NA24个人按揭贷款90909189888685939310032221919持证抵押贷款120121123123124136150270230218128152314465信用卡192196203192185180174109178232-167-163-111-161新一贷5250525251484812053272360504汽车金融贷款96989899989796149145138136998675个人贷款总额61161662460760060761572474076935155393516对公贷款总额346338326331333330326214190125494459376323票据444550636763596269106472386231161注自2020年公司将票据重分类进对公贷款资料来源公司报告中泰证券研究所负债端存款情况日均居民存款环比高增112占比计息负债209较21年提升4个点特别是居民定期存款环比增132占比同比提升37个点零售端1被动增长方面理财赎回叠加购房及消费需求减弱零售存款维持高增2主动增长方面公司秉持规模增长结构优化基础夯实成本管控经营方针通过做大AUM提升自然派生存款渠道联动综合化经营等带动存款增长2022年末代发及批量业务客户带来AUM余额659953亿元同比224带来客户存款余额22489亿元同比557对公端对公存款环比增02活期占计息负债比重稳定公司务发挥科技及平台优势布局数字化驱动的新型交易银行行业化驱动的现代产业金融两大赛道2022年末对公开放银行服务企业客户50968户较上年末增长682数字口袋累计注册经营用户数132964万户较上年末增长634有效带动存款增长公司通过深化综合金融业务合作带来的企业客户存款日均余额1995亿元其中活期存款日均余额占比455图表13平安银行日均单季存款增速和结构占比环比增速结构2Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q222Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22吸收存款09383359252231652665667682694714718企业存款07472253141702487502498506509521509其中活期-1191833504230037195196189193194196定期4825514840820-13307302316317325313其中国库及协议存款132190-04-146-21-229-17230353428272117个人存款141065785635112165164169176185192209其中活期-28-081351-101360525151515253定期-4710688898443132112118124134141155计息负债总计2616303607-0725注4Q21存款分类口径发生变化将保证金存款划入企业和居民定活期3Q21相应重述资料来源公司财报中泰证券研究所净非息收入同比增15手续费环比跌幅收窄全年净非息收入同比增15较1-3季度增速边际下行其中净手续费同比-86较1-3季度跌幅收敛净其他非息同比224较1-3-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评季度增速有所下滑截至2022净非息净手续费和净其他非息收入分别占比营收277168和109净手续费占比仍是大头但占比同比下降13个点图表14平安银行净非息收入同比增速图表15平安银行净非息收入占比营收情况7003301606003101405002901204002701003002508020023060100210400019020-100170-20015000-300-400净非息收入净手续费收入净非息收入净手续费收入净其他非息收入净其他非息收入右轴来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所净手续费收入同比下降86VS1-3Q22同比-120降幅缩窄收入端同比-61支出端同比增591手续费结构情况财富管理和投行业务是公司手续费收入主要构成代理业务收入银行卡手续费和咨询费分别占比1949和18银行卡手续费占比相对较高2手续费收入同比增速代理和银行卡手续费收入增速下滑是主要拖累其中代理业务收入同比增-149主要是代理基金等手续费收入减少银行卡手续费收入同比下降51主要是信用卡回佣及收单手续费收入减少其他手续费收入同比增-35主要是个人理财销售手续费收入减少3净其他非息收入同比增224主要是由于票据贴现外汇等业务带来的非利息净收入增加环比下降主要是由于四季度资金市场利率上行导致公允价值浮盈下降图表16平安银行净手续费收入同比增速与结构-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评2018201920201H2120211H222022同比增速净手续费收入20174-193204115-77-86手续费及佣金收入102166-1408418-53-61汇款及结算36126-35152104-1923代理服务基金与资产管理代销23165937879-90-159-149银行卡手续费365195-372493116-51托管及其他受托业务佣金-108-23604-26-1001005顾问咨询及其他-434225597217148-123-35手续费及佣金支出59713672-290-2747659结构汇款及结算63616885748881代理服务基金与资产管理代销105149239243213216193银行卡手续费642658480455486488491托管及其他受托业务佣金73485655495953顾问咨询及其他8185157162177150182资料来源公司财报中泰证券研究所财富管理手续费情况1财富管理手续费结构代理基金保险二者收入合计占比财富管理手续费722其中代理基金为大头占比414保险占比3082同比增速情况代理基金显著受挫保险保持较快增速总的财富管理手续费同比-2151-3Q21同比-207代理基金保险同比增-338309总财富管理手续费增速由代理基金业务收入拖累-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表17平安银行财富管理手续费情况亿元3Q2120211Q221H223Q222022财富管理手续费644082152244368951056447代理基金323640371086168323352671代理保险10881516717106514401984代理理财7931153218424同比增速财富管理手续费186-68-170-207-215代理基金939827-101-293-278-338代理保险248151460263324309代理理财973744232293结构占比财富管理手续费占比营收514849403736财富管理手续费占比中收209204209188182171代理基金占比财富502491484456457414代理保险占比财富169185320289282308代理理财占比财富12314097115资料来源公司财报中泰证券研究所其他管理费与资本情况管理费增速继续放缓精细化管理单季年化成本收入比2745较去年同期下降085全年管理费同比增长31较1-3季度的同比331增速边际有所回落公司持续深化战略转型通过全面数字化经营促进管理提效同时加强费用精细化管理精简日常开支压缩职场成本实现优化动态资源管理体系精准投放业务资源核心一级资本充足率环比下行17bp2022核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率分别为86410401301环比-17bp-25bp-32bp风险加权资产环比46生息资产规模环比28贷款环比08前十大股东变动1增持易方达上证50指数增强型证券投资基金增持003至035新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-018L-FH002深增持003至032瑞银卢森堡投资SICAV增持001至0252减持香港中央结算有限公司减持079至642图表18平安银行前十大股东持股情况2022十大股东明细方向持股数量股持股数量变动股占总股本比例持股比例变动中国平安保险集团股份有限公司-集团本级-自有资金不变961854023604956000香港中央结算有限公司减少1245448490-154598579642-079中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金不变11861004880611000中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品不变4404787140227000中国证券金融股份有限公司不变4292326880221000交通银行股份有限公司-易方达上证50指数增强型证券投资基金增加671670684500000035003深圳中电投资有限公司不变62523366003200000新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-018L-FH002深增加617009084532200032003和谐健康保险股份有限公司-万能产品不变588941760030000瑞银资产管理新加坡有限公司-瑞银卢森堡投资SICAV增加485942831240551025001合计132186804176811-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资料来源公司财报中泰证券研究所Part2平安银行对公与零售条线转型持续跟踪零售条线MGM持续高贡献私行客户及AUM同比增量均超15基础零售零售客户数平稳增长零售客群贡献的AUM增速远超客户数客均资产贡献度增加零售客户数12亿同比增速41客户数总量不低总体增长平稳零售客群贡献的AUM体量在36万亿同比增速边际放缓至13管理的客均资产平均在29万元户公司管理的零售客群客均AUM规模仍有增长空间图表19平安银行基础零售相关数据情况2018201920201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022绝对值零售客户数万户83909708107151104011388116201182112010122051242112308平安口袋银行app注册数万户62258947113181178812361129081349213960143801491015288AUM亿元1416819827262482802629820305243182633607347213532635873个人存款亿元461658376847721473417434770483968688903910350同比增速零售客户数20015710411912012110388726941平安口袋银行app注册数437265225203196192184163155133AUM304399324312284227213199164157127个人存款364264173125142135125164183216343结构占比非储蓄存款占比AUM674706739743754756758750750744711月活用户数口袋银行app注册数356327313299271264资料来源公司财报中泰证券研究所私行AUM私行AUM规模稳步增长客户数增长相对稳定私行达标客户数805万户同比在16左右的高增长私行AUM16万亿同比增15户均AUM在2013万元客均AUM总体保持稳定图表20平安银行私行财富相关数据情况1Q211H213Q2120211Q221H223Q222022绝对值财富客户万户988610239105911099811665120361234112652私行达标客户万户625648677697732749781805私行AUM亿元1233313433133971406114901155401575716208私行达标客户户均AUM百万元19732073197920172036207520182013结构财富客户占比零售客户006006006006006006006007私行达标客户占比零售客户44004500439044204430448044604520私行AUM零售AUM440450439442443448446452同比增速财富客户206160148177180176165150私行达标客户327268224216171156154155私行AUM530455276246208157176153私行达标客户户均AUM1531484324320120-02资料来源公司财报中泰证券研究所消费金融信用卡新一贷短期承压汽融增速边际放缓按揭和持证抵押信用卡和汽融分别同比20-69和66-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表21平安银行消费金融相关数据同比增速情况20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022绝对值个人贷款亿元170491669917560183611910319135193542003920474信用卡贷款余额亿元529352055520584962146063595159505787信用卡流通卡量万张642565066653683770137059708071056900信用卡总交易金额亿元3454088711812927821379149334179032603033919新一贷余额亿元146314941489147915901656164816011601新一贷发放额亿元1053358707105814493797110736汽车贷余额亿元246426312774291630123136317232173210汽车贷发放额亿元221163813161959254363911991804485按揭余额亿元239524952589268627942823282928392844按揭及持证抵押贷款余额亿元528457026042629565496694683073417834结构信用卡卡均交易额元张652566817265685634166101461580601685833158612信用卡卡均贷款额元张823880018297855588618589840583748387同比增速个人贷款1822212392251901461029172信用卡贷款余额-2109771081741657817-69新一贷余额-70-280639871081078207汽车贷余额37543436229622219214310366按揭余额201203174158167131935718按揭及持证抵押贷款余额285323323283239174130166196资料来源公司财报中泰证券研究所综合金融贡献公司依托平安集团个人综合金融平台MGM客户介绍客户贡献度保持高增新增获客方面基础零售客群财富客群私行客群新增贡献分别为391463和509私行客户导流力度大AUM贡献对零售AUM净增的贡献在54图表22平安银行MGM客户介绍客户情况20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022MGM获客净增万户30134114432575942501564759843172522344119012财富客户净增万户749316511726994297462615766私行客户净增万户024034053064017025042055管理零售客户资产AUM余额净增亿元2468369704617986624681431357488855140769186462218251发放新一贷亿元650832021638302538577244916851409995815473555发放汽车金融贷款亿元64851660134894528196445213086292512264852信用卡发卡万张32526497134772142930675731081545120701占比MGM获客净增零售整体净增客户387352382469510522449391391财富客户净增净增财富客户484581570581600445445458463私行客户净增净增私行客户00462453510516486481500509管理零售客户资产AUM余额净增零售整体384546503577562499486533539净增客户资产余额发放新一贷新一贷整体发放618565541509500444591599576发放汽车金融贷款汽车金融贷款整体发放293260265270253205244229208信用卡发卡新发卡量320230261254259282272257264资料来源公司财报中泰证券研究所对公条线围绕2341新发展策略持续做精做强对公条线情况公司业务围绕2341新发展策略即围绕数字化驱动的新型交易银行行业化驱动的现代产业金融两大赛道做实客户产品作战三张地图提升数字化开放化行业化综合化四大能力培育一批对公司业务负债资产营收产生核心贡献的中坚-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评客群观察指标1客户与用户数增长情况对公客户数616万户较上年末增加105万户对比可比同业仍有较大发力空间2业务沉淀的存款尤其是活期存款的增长企业存款日均余额23万亿元较去年同期增长117其中企业活期存款日均余额8837亿元在企业存款日均余额中的占比小幅回落至378企业存款平均成本率继续环比上升3bp至2003打造数字化驱动的新型交易银行2022年末数字口袋月活跃用户数8222万户较上年末增长419通过平安好链平台累计为29712家企业客户提供金融服务全年平台交易量19596亿元同比增长308全年通过平安好链平台促成的融资发生额73508亿元同比增长4144行业化驱动的现代产业金融复杂投融规模达099万亿其中投行业务规模617378亿元并购业务规模52521亿元余额稳居千亿达10653亿元较上年末增长292银团业务规模166491亿元同比增长295综合金融的贡献打造生态化综拓成为平安集团内外部资源的生态连接器截至2022银行推保险规模2696亿元同比回落173通过深化综合金融业务合作带来的企业客户存款日均余额1995亿元其中活期存款日均余额占比455-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表23平安银行对公业务相关情况20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022绝对值亿元存款量与价企业存款日均余额189842019420267206132090422911792306744232508423351企业活期存款日均余额58646882693570238192858203868129874808883736企业存款平均成本率217198197197196195195197200客户与用户数万户对公客户数430447750075104530456159286159数字口袋累计注册经营用户数104259924873365994813949799110853121298132964行业银行亿元复杂投融资规模10869350462189419115913626586176029877投行融资规模681722503786576273482310373050796174银团业务规模84472891613851618-106314571665并购业务规模484171331451556217346450525综合金融亿元银行推保险规模27011174227927933259113168322882696深化综合金融业务合作带来的企业客144115731714173217071720191019701995户存款日均余额其中活期存款日均余额733805888878862915860780908同比增速存款量与价企业存款日均余额5688101135138128117企业活期存款日均余额23823039724725224679行业银行复杂投融资规模956635-57-193-148投行融资规模91317826-15-119-160银团业务规模1269947916-1605229并购业务规模18830014926845-03-56综合金融银行推保险规模202148207-37-262-181-173结构情况存款情况企业活期存款日均余额占比企业存款309341342341392375376376378行业银行复杂投融资规模结构投行融资规模627642609612634637636668625银团业务规模208147147140VALUE181192169并购业务规模454953484860595953综合金融活期存款日均余额占比综合金融业务509512518507505532450396455带来的企业客户存款资料来源公司财报中泰证券研究所投资建议公司战略执行能力强随着重塑资产负债经营的新三年目标逐步迈进预计综合收益可以实现稳步上行公司2023E2024EPB064X056XPE483X431X当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间公司背靠集团科技与综合金融对公零售业务拓展均具有明显优势中长期看有望转型为优质银行建议投资者积极关注其转型力度注根据已出年报我们微调盈利预测预计2023-2024年归母净利润为553亿和618亿前值为527亿和591亿风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表24平安银行盈利预测表每股指标2021A2022A2023E2024E利润表百万元2021A2022A2023E2024EPE739588483431净利息收入120336130130144020155931PB081072064056手续费净收入33062302083171833304EPS183230280314营业收入169383179895197251212899BVPS1677188021262402业务及管理费47937493875917563870每股股利023029043048拨备前利润119696128559135947146728盈利能力2021A2022A2023E2024E拨备73817713066505767499净息差262258264266税前利润45879572537089079229贷款收益率598589590590税后利润36336455165529461799生息资产收益率464454462464归属母公司净利润36336455165529461799存款付息率202213203203资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E计息负债成本率224219222222贷款总额3063448332916136287853955376ROAA077089101105债券投资1282889135659614108601467294ROAE1173131914231406同业资产179076273811260120247114成本收入比2830274530003000生息资产4833761524068356608486063364业绩与规模增长2021A2022A2023E2024E资产总额4921380532151456748536137006净利息收入6108101070830存款2961819331268436108263935800营业收入1030620960790同业负债573390665779699068734021拨备前利润1170740570790发行债券823934692075726679763013归属母公司净利润2560253021501180计息负债4359143467053850365735432834净手续费收入1150-860500500负债总额4525932488683451923435600860贷款余额1490867900900股本19406194061940619406生息资产1080840800710归属母公司股东权益395448434680482510536146存款余额9861185900900所有者权益总额395448434680482510536146计息负债960710780790资本状况2021A2022A2023E2024E资产质量2021A2022A2023E2024E资本充足率1334130112781259不良率102105103104核心资本充足率860864881898拨备覆盖率28820280002816027020杠杆率1245122411761145拨贷比294294290281RORWA096106116117不良净生成率180224180180风险加权系数8182856388338985资料来源公司财报中泰证券研究所-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分