市场回顾，近五个交易日（3月3日-3月9日），重要指数多数收跌；其中，科创50收涨0.95%，而上证综指收跌1.04%，创业板收跌1.90%；风格层面分化不大，中证500收跌1.51%，沪深300收跌2.38%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交4.22万亿元，环比增加1396亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出32.36亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，仅国防军工、环保、建筑装饰行业收涨，而建筑材料、轻工制造、非银金融行业跌幅居前。
　　数据方面，贸易方面，2023年1-2月中国出口金额（美元计价）同比降幅收窄至-6.8%，在全球需求下行、价格贡献趋降的背景下，出口数据仍有改善，一方面是因疫情期间积压订单的释放，另一方面受中国供给端修复能力较强影响。进口端，同比增速降幅扩大至-10.2%，进口数据偏弱的主要症结并非内需弱，而是与国际政治博弈、商品价格调整等多因素有关，因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪。通胀方面，2月CPI同比回落1.1个百分点至1.0%，主要受春节错位影响；而节后消费需求回落、市场供应充足等因素，导致CPI环比降0.5%。2月PPI同比因去年同期基数较高，回落0.6个百分点至-1.4%；而受节后生产快速修复影响，环比持平上月。展望而言，服务性消费持续性不佳，整体消费有待提振下，预计CPI同比将延续走弱态势；PPI在高基数下，预计同比增速也将继续下行。
　　政策方面，两会期间，国务院机构改革方案公布，对部门机构职责进行优化调整。一是重建科学技术部，将农业农村发展、社会发展、高新技术发展及产业化等与科技创新相关性有限的管理职责划转其他部门，强化科技部的宏观管理职责，并推动健全新型举国体制等，有助于更好统筹科技力量在关键核心技术上的攻坚克难。二是新建国家金融监督管理总局，不再保留银保监会，主要为解决金融领域长期存在的突出矛盾和问题，将强化对各类金融活动的监管，以及风险管理和防范处置。整体而言，国务院机构改革方案体现出管理层对科技自立自强的重视，以及对金融监管的强化；与此同时，数据管理、老龄工作等重点领域也有所涉及。下一阶段，伴随管理体制的优化，相关领域的发展将会更加顺应新发展格局、高质量发展的要求。
　　策略方面，市场本周呈现一定盘整过程。就市场展望而言，市场将迎来经济数据的验证，我们继续强调基本面对中期行情的支撑，短期的调整仍未改变市场的中期趋势，这为投资者的进一步加仓提供机会。行业配置方面，可重点关注：生产端在重点项目建设和地产“保交楼”持续推进下的工程机械和“地产链”（家用电器）；消费端，疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链（食品饮料）和医药保健行业的投资机会；主题性机会，可重点关注“央企国企”在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会。此外，还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。
　　

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo国务院机构改革方案发布市场短期呈现调整压力研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年3月10日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日3月3日-3月9日重要指数多数收跌其中科创50022-23861608收涨095而上证综指收跌104创业板收跌190风格层面分化不大中songywbhzqcom证500收跌151沪深300收跌238成交量方面有所放量两市统计区间内成交422万亿元环比增加1396亿其中北上资金呈流出态势统计区间内净严佩佩TableAuthor卖出3236亿元行业方面申万一级行业跌多涨少仅国防军工环保建筑装022-23839070饰行业收涨而建筑材料轻工制造非银金融行业跌幅居前SACNoS1150520110001证yanppbhzqcom数据方面贸易方面2023年1-2月中国出口金额美元计价同比降幅收窄至-68张佳佳在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善一方面是因疫情期券022-23839073间积压订单的释放另一方面受中国供给端修复能力较强影响进口端同比增速SACNoS1150521120001降幅扩大至-102进口数据偏弱的主要症结并非内需弱而是与国际政治博弈研zhangjiajiabhzqcom商品价格调整等多因素有关因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪通胀指数一年走势图TablePicture方面2月CPI同比回落11个百分点至10主要受春节错位影响而节后消费究6007E11需求回落市场供应充足等因素导致CPI环比降052月PPI同比因去年同期4006E112000005E11基数较高回落06个百分点至-14而受节后生产快速修复影响环比持平上月-2004E11-400报3E11展望而言服务性消费持续性不佳整体消费有待提振下预计CPI同比将延续走-600-8002E11-1000弱态势在高基数下预计同比增速也将继续下行1E11PPI-1200告-14000政策方面两会期间国务院机构改革方案公布对部门机构职责进行优化调整成交金额上证指数一是重建科学技术部将农业农村发展社会发展高新技术发展及产业化等与科150035E1110003E11技创新相关性有限的管理职责划转其他部门强化科技部的宏观管理职责并推动50025E110002E11健全新型举国体制等有助于更好统筹科技力量在关键核心技术上的攻坚克难二-50015E11是新建国家金融监督管理总局不再保留银保监会主要为解决金融领域长期存在-10001E11-15005E10的突出矛盾和问题将强化对各类金融活动的监管以及风险管理和防范处置整-20000体而言国务院机构改革方案体现出管理层对科技自立自强的重视以及对金融监成交金额创业板指管的强化与此同时数据管理老龄工作等重点领域也有所涉及下一阶段伴相关研究报告随管理体制的优化相关领域的发展将会更加顺应新发展格局高质量发展的要求策TableRepo复苏进程持续验证业绩支撑市场前rt策略方面市场本周呈现一定盘整过程就市场展望而言市场将迎来经济数据的行A股市场2023年3月投资策略验证我们继续强调基本面对中期行情的支撑短期的调整仍未改变市场的中期趋略报告势这为投资者的进一步加仓提供机会行业配置方面可重点关注生产端在重业绩真空期叠加两会未来关注内资点项目建设和地产保交楼持续推进下的工程机械和地产链家用电器消周变化A股市场2023年2月投资策费端疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链食略报告品饮料和医药保健行业的投资机会主题性机会可重点关注央企国企在中报磨底提供布局机会耐心等待市场回国特色现代资本市场建设下的估值重估机会此外还可关注低基数叠加行情回暖暖A股市场2023年1月投资策略下的券商板块报告剑拔沉埋更倚天A股市场2023风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期年年度投资策略报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日3月3日-3月9日重要指数多数收跌其中科创50收涨095而上证综指收跌104创业板收跌190风格层面分化不大中证500收跌151沪深300收跌238图1市场周涨幅33-39图2大小盘股估值变动PB15创业板指沪深300科创板沪深300101010059008-0576-105-10-15-114-15-203-192-25-241-300-35-35-40上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502015-01-092015-10-302016-08-262016-12-092017-09-292018-01-122018-07-272018-11-092019-09-062019-12-132020-10-092021-01-152021-07-302021-11-052022-09-022022-12-162015-07-242016-02-052016-05-202017-03-172017-06-232018-04-202019-02-222019-05-312020-03-272020-07-032021-04-232022-02-182022-05-272015-04-17资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值70860750640543032021010全部A股上证A股创业板科创板北证A股0全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券成交量方面有所放量两市统计区间内成交422万亿元环比增加1396亿其中北上资金呈流出态势统计区间内净卖出3236亿元请务必阅读正文之后的声明2of7A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元14000600025001200050002000100004000150080003000600010002000400010005002000000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7AH股溢价指数图8陆股通资金流入情况收盘价中值90分位数10分位数陆股通周度净买入额亿元160沪股通累计净买入额比深股通右轴6000012150500004000011140300002000011000013009000120-1000008-20000-3000011007-40000-50000061002018-05-212019-05-212020-05-212021-05-212022-05-21资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9融资余额图10融券余额与融资余额比和沪深300走势亿元两市融资余额上证综指右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴180003500470080017500340017000450075033001650032004300700160003100410065015500300015000390060014500290037005501400028003500500资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券行业方面申万一级行业跌多涨少仅国防军工环保建筑装饰行业收涨而建筑材料轻工制造非银金融行业跌幅居前请务必阅读正文之后的声明3of7A股投资策略报告图11本周33-39市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB20121010008-10-206-304-402-500-60汽车银行煤炭钢铁电子综合传媒通信环保房地产计算机农林牧渔基础化工家用电器食品饮料纺织服饰交通运输机械设备国防军工石油石化轻工制造医药生物公用事业商贸零售社会服务非银金融建筑材料建筑装饰电力设备美容护理有色金属资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2出口有所改善通胀整体走弱贸易方面2023年1-2月中国出口金额美元计价同比降幅收窄至-68在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善一方面是因疫情期间积压订单的释放另一方面受中国供给端修复能力较强影响结构上延续美欧拖累东盟拉动的特征虽然当前对美欧的衰退程度有分歧但发达经济体对中国出口量的贡献不及新兴经济体是比较确定的进口端同比增速降幅扩大至-102进口数据偏弱的主要症结并非内需弱而是与国际政治博弈商品价格调整等多因素有关因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪通胀方面2月CPI同比回落11个百分点至10主要受春节错位影响而节后消费需求回落市场供应充足等因素导致CPI环比降052月PPI同比因去年同期基数较高回落06个百分点至-14而受节后生产快速修复影响环比持平上月展望而言服务性消费持续性不佳整体消费有待提振下预计CPI同比将延续走弱态势PPI在高基数下预计同比增速也将继续下行图13贸易数据累计同比图14高新技术产业出口情况出口总值美元计价累计同比进口总值美元计价累计同比高新技术产品出口累计同比70007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000-1000-1000-2000-2000-3000-30002018-062018-092018-122019-032020-062020-092020-122021-032022-062022-092022-122018-032019-062019-092019-122020-032021-062021-092021-122022-032016-032016-072018-072018-112019-032019-072021-072021-112022-032022-072022-112017-032017-072017-112018-032019-112020-032020-072020-112021-032016-11资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明4of7A股投资策略报告图15通胀同比数据及差额图16通胀环比数据CPIPPI当月同比差额PPI当月同比CPI当月同比CPI环比PPI环比15302510201510505000-05-10-5-15-102018-052018-112019-052019-072019-112020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-072018-092019-012019-032019-092020-032020-052020-092020-112021-032021-052021-092021-112022-032022-052022-092022-112018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032020-112021-012021-032021-052021-072021-092019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012018-03资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券3机构改革完成顶层再设计两会期间国务院机构改革方案公布对部门机构职责进行优化调整一是重建科学技术部将农业农村发展社会发展高新技术发展及产业化等与科技创新相关性有限的管理职责划转其他部门强化科技部的宏观管理职责并推动健全新型举国体制等有助于更好统筹科技力量在关键核心技术上的攻坚克难二是新建国家金融监督管理总局不再保留银保监会主要为解决金融领域长期存在的突出矛盾和问题将强化对各类金融活动的监管以及风险管理和防范处置三深化地方金融监管体制改革将建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制四证监会调整为国务院直属机构并将发改委企业债的发行审核职责划入证监会五推进央行分支机构改革不再保留县市支行六完善国有金融资本管理体制将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离七加强金融管理部门工作人员统一规范管理将其纳入国家公务员统一规范管理八组建国家数据局推进数据基础制度建设统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等其他内容主要涉及优化农业农村部职责完善老龄工作体制完善知识产权管理体制将国家信访局调整为国务院直属机构精减中央国家机关人员编制整体而言国务院机构改革方案体现出管理层对科技自立自强的重视以及对金融监管的强化与此同时数据管理老龄工作等重点领域也有所涉及下一阶段伴随管理体制的优化相关领域的发展将会更加顺应新发展格局高质量发展的要求4市场策略市场本周呈现一定盘整过程美联储主席鲍威尔对于加息进程的鹰派讲话在增大海外市场波动风险的同时也在进一步抑制北上的流入动力对外部影响而言我们认为应平衡的去观察海外流动性的紧缩预期高度依赖美国的经济就业请务必阅读正文之后的声明5of7A股投资策略报告和通胀数据联储提升终端利率水平和美国经济的韧性具有相关性而这也反过来将作用于中国的出口端降低中国外需的回落压力当前海外环境的变化尽管带来估值层面的压力但对基本面也产生正面预期两者在作用上存在一定程度的抵消就市场展望而言市场将迎来经济数据的验证我们继续强调基本面对中期行情的支撑短期的调整仍未改变市场的中期趋势这为投资者的进一步加仓提供机会行业配置方面可重点关注生产端在重点项目建设和地产保交楼持续推进下的工程机械和地产链家用电器消费端疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链食品饮料和医药保健行业的投资机会主题性机会可重点关注央企国企在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会此外还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块图17存间机构质押式回购利率水平图18GC001和GC007利率水平DR001DR007GC001GC0073060255020401530102005100000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图19本周33-39题材中涨幅前20的板块图20本周33-39题材中涨幅后20的板块板块周涨幅板块周涨幅1200100-1-280-360-440-5-620-700-8-9板块-概念钨WiFi6光刻胶页岩气天然气中远系可燃冰中船系ST6G乳业概念胶膜概念Low芯片设备移动天线培育钻石锂电设备光纤光缆Chiplet丙烯酸数字视觉环氧丙烷机器学习超级品牌数字水印语音技术净水概念家庭医生POEC2M中芯国际概念第三代半导体集成电路概念AIGC钛白粉概念服务机器人互联网保险独角兽概念一体化压铸华为海思概念股国家大基金持股先进封装低辐射玻璃资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明6of7A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7