机电产品出口改善明显
　　2023年1-2月中国出口金额（美元计价）同比降幅收窄至-6.8%，从总量上看，在全球需求下行、价格贡献趋降的背景下，出口数据仍有改善，主要原因或有二，其一是疫情期间积压订单的释放，其二是中国供给端修复能力较强。分产品看，汽车（包括底盘）出口仍保持高景气，出口同比、环比均量价齐升；电脑和手机出口金额同比降幅有明显改善，但依然是相对较大的拖累项。劳动密集产品对出口金额由拖累转为上拉，价格因素是其主要支撑。
　　“美欧拖累，东盟拉动”延续
　　出口对象的国别结构没有明显变化，仍然是“美欧拖累，东盟拉动”的结构特征。虽然当前对美欧的衰退程度有分歧，但发达经济体对中国出口量的贡献不及新兴经济体是比较确定的，因此要力争做到《当前经济工作的几个重大问题》中所提及的“稳住对发达国家出口，扩大对新兴经济体出口”，并借此窗口期积极调整外贸结构。
　　进口偏弱的症结不在内需
　　2023年1-2月进口金额（美元计价）同比降幅扩大至-10.2%，其中，机电产品进口对整体进口金额同比的拖累加剧。值得关注的是，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤等部分原材料产品的进口数量有明显改善，但由于价格的拖累，原材料产品进口金额同比增速的带动有限。因此我们认为，2023年1-2月进口数据偏弱的主要症结并非内需弱，而是与国际政治博弈、商品价格调整等多因素有关，因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪。
　　风险提示：全球需求回落超预期；地缘政治风险超预期。
　　

研究报告全文：宏宏观经济分析报告观出口平稳开局进口暗藏亮点研2023年1-2月进出口数据点评究分析师周喜SACNOS11505110100172023年03月08日证券分析师TableAuthor机电产品出口改善明显周喜TableIndInvest022-284519722023年1-2月中国出口金额美元计价同比降幅收窄至-68从总zhouxibhzqcom量上看在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善主要原因或有二其一是疫情期间积压订单的释放其二是中国供给端证研究助理修复能力较强分产品看汽车包括底盘出口仍保持高景气出口王哲语TableIndInvest同比环比均量价齐升电脑和手机出口金额同比降幅有明显改善但SACNOS1150122070013券依然是相对较大的拖累项劳动密集产品对出口金额由拖累转为上拉022-23839051价格因素是其主要支撑研wangzheyubhzqcom究美欧拖累东盟拉动延续报出口对象的国别结构没有明显变化仍然是美欧拖累东盟拉动的结构特征虽然当前对美欧的衰退程度有分歧但发达经济体对中国出告口量的贡献不及新兴经济体是比较确定的因此要力争做到当前经济工作的几个重大问题中所提及的稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口并借此窗口期积极调整外贸结构进口偏弱的症结不在内需2023年1-2月进口金额美元计价同比降幅扩大至-102其中机电产品进口对整体进口金额同比的拖累加剧值得关注的是铁矿砂及宏其精矿铜矿砂及其精矿煤及褐煤等部分原材料产品的进口数量有明观显改善但由于价格的拖累原材料产品进口金额同比增速的带动有限因此我们认为2023年1-2月进口数据偏弱的主要症结并非内需弱而点是与国际政治博弈商品价格调整等多因素有关因而不妨对工业需求评改善多释放一些乐观情绪风险提示全球需求回落超预期地缘政治风险超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7宏观经济分析报告目录1机电产品出口改善明显32美欧拖累东盟拉动延续43进口偏弱的症结不在内需5图目录图11-2月出口金额同比降幅收窄进口金额同比降幅扩大3图21-2月机电产品出口金额同比降幅收窄4图3机电类产品中电脑和手机仍有拖累4图4劳动密集品表现有所分化4图5美欧合计拖累中国出口58个百分点5图6各类商品对进口金额的拉动率6请务必阅读正文之后的声明2of7宏观经济分析报告2023年3月7日海关总署公布2023年1-2月进出口数据出口金额美元计价累计同比降68前值降99进口金额美元计价累计同比降102前值降75贸易顺差11689亿美元前值7801亿美元图11-2月出口金额同比降幅收窄进口金额同比降幅扩大资料来源Wind渤海证券研究所1机电产品出口改善明显2023年1-2月中国出口金额美元计价同比降幅收窄至-68从总量上看在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善主要原因或有二其一是疫情期间积压订单的释放其二是中国供给修复能力较强生产开工进度良好分产品看1机电产品出口金额同比降幅有明显缩小对总出口金额的同比拉动率由-73收窄至-13其中汽车包括底盘出口仍保持高景气1-2月出口同比环比均量价齐升电脑和手机出口金额同比降幅有明显改善可能与前述的积压订单释放和生产修复良好有关但二者依然是相对最大的拖累项与韩国1-2月的无线通讯装置出口表现一致意味着全球消费电子景气度尚未有明显恢复2劳动密集产品对出口金额由拖累转为上拉从可得的部分出口数量数据来看箱包鞋靴出口数量仍然同比为负价格因素是出口金额同比改善的主要支撑3原材料方面成品油钢材出口量价的同比环比均有增加未锻轧铝及铝材出口量价环比均上行同比均下行请务必阅读正文之后的声明3of7宏观经济分析报告图21-2月机电产品出口金额同比降幅收窄资料来源Wind渤海证券研究所图3机电类产品中电脑和手机仍有拖累图4劳动密集品表现有所分化资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所2美欧拖累东盟拉动延续出口对象的国别结构没有明显变化仍然是美欧拖累东盟拉动的结构特征2023年1-2月美欧对中国出口金额的同比拉动率为-58略强于2022年12月的-59其中对美出口降幅扩大对欧出口降幅收窄东盟对中国出口金额的同比拉动率增加01个百分点至12虽然当前对美欧的衰退程度有分歧但发达经济体对中国出口量的贡献不及新兴经济体是比较确定的因此要力争做到当前经济工作的几个重大问题中所提及的要稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口并借此窗口期调整外贸结构着力提升加工贸易水平提高出口附加值扩大服务贸易发展数字贸易巩固拓展新能源汽车等新产业出口优势请务必阅读正文之后的声明4of7宏观经济分析报告图5美欧合计拖累中国出口58个百分点资料来源Wind渤海证券研究所3进口偏弱的症结不在内需2023年1-2月进口金额美元计价同比降幅扩大至-102前值-75其中机电产品进口对整体进口金额同比的拖累加剧由2022年12月的-75大幅减少至2023年1-2月的-185且在集成电路等高新技术产品上表现得更为明显或与美国制裁加剧有关2022年12月美国商务部发布公告将36家中国实体列入美出口管制实体清单值得关注的是部分原材料产品的进口数量有明显改善铁矿砂及其精矿铜矿砂及其精矿煤及褐煤进口数量同比分别为73117和708好于2022年12月的5621和-01但由于价格的拖累原材料产品进口金额同比增速的带动有限因此我们认为2023年1-2月进口数据偏弱的主要症结并非内需弱而是与国际政治博弈商品价格调整等多因素有关因而不妨对工业需求改善更多释放一些乐观情绪请务必阅读正文之后的声明5of7宏观经济分析报告图6各类商品对进口金额的拉动率资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明6of7宏观经济分析报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7