投资要点：
　　海外方面，地缘政治而言，俄乌在巴赫穆特地区激战，欧盟委员会提出第十轮对俄制裁措施提案。目前俄乌双方的争夺焦点仍然在巴赫穆特地区。2月16日顿涅茨克方面宣称，俄军已经占据了巴赫穆特外围的全部制高点。2月15日，欧盟委员会提出第十轮对俄罗斯制裁措施提案，将防止俄获得先进的军民两用技术和产品，并制裁为俄提供无人机的伊朗实体。经济环境而言，美国通胀压力反复，社零数据大超预期。美国1月CPI同比增速继续回落，但回落幅度不及市场预期；环比增速出现反弹，通胀压力持续存在。同时，美国1月社零数据大超预期，也从侧面印证了美国1月紧俏的就业市场。通胀数据和社零数据的一降一升，使得终端利率水平预期进一步抬升。
　　国内方面，全面注册制正式实施。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。在2月1日征求意见稿后，全面注册制在半个月后正式实施，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为。
　　股市方面，美欧股市涨跌互现，A股市场冲高回落。受强劲的经济数据和加息预期影响，上周美股三大股指窄幅震荡，截至2月17日当周，道琼斯工业指数微跌0.13%，纳斯达克指数上涨0.59%，标普500指数下跌0.28%；欧洲主要股票市场指数上涨为主，其中法国CAC40指数上涨3.06%，德国DAX指数上涨1.14%；亚洲主要股票市场指数全线调整，其中A股市场主要指数冲高回落。具体而言，截至2月17日当周，日经225指数下跌0.57%，韩国综合指数下跌0.75%；恒生指数下跌2.22%；上证综指下跌1.12%，创业板指数下跌3.76%。
　　债市方面，美债利率持续上行，国债利率长降短升。美债而言，在经济数据强劲和加息预期强化的影响下，上周美债长短端利率皆上行，截至2月17日当周，10年期美债收益率上行8BP报收于3.82%，2年期美债收益率上行10BP报收于4.60%，二者持续大幅倒挂。国债而言，2月17当周，10年期国债收益率下行0.83BP报收于2.89%，1年期国债收益率上行2.91BP报收于2.20%。
　　大宗商品方面，原油小幅回落，黄金延续弱势。原油而言，EIA公布数据显示美国原油库存激增，同时拜登政府计划从战略石油储备中出售更多石油，上周原油价格震荡偏空。黄金而言，美元指数短期保持强势，上周COMEX金价延续弱势。
　　资产配置建议，A股市场而言，随着高频地产数据的逐步修复，市场预期有望在基本面的支撑下进一步改善。指数短期的调整为投资者带来增配机会。原油而言，供给端收缩预期对油价的冲击减弱，短期需求端的复苏有望支撑油价震荡走强。黄金而言，美国强劲的经济数据以及加息预期的强化支撑美元指数，从而压制黄金表现，预计金价短期仍以震荡为主。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。
　　

研究报告全文：资产大类资产配置报告TableMainInfo油价震荡偏空金价延续弱势配大类资产配置周报置分析师张佳佳SACNOS11505211200012023年02月21日研证券分析师TableAnalysisTableSummary投资要点张佳佳究022-23839073海外方面地缘政治而言俄乌在巴赫穆特地区激战欧盟委员会提出第十轮对俄制裁措施提案目前俄乌双方的争夺焦点仍然在巴赫穆特地区2月zhangjiajiabhzqcom16日顿涅茨克方面宣称俄军已经占据了巴赫穆特外围的全部制高点2月SACNoS115052112000115日欧盟委员会提出第十轮对俄罗斯制裁措施提案将防止俄获得先进的军民两用技术和产品并制裁为俄提供无人机的伊朗实体经济环境而言宋亦威美国通胀压力反复社零数据大超预期美国1月CPI同比增速继续回落022-23861608但回落幅度不及市场预期环比增速出现反弹通胀压力持续存在同时证美国月社零数据大超预期也从侧面印证了美国月紧俏的就业市场通songywbhzqcom11胀数据和社零数据的一降一升使得终端利率水平预期进一步抬升SACNoS1150514080001券国内方面全面注册制正式实施2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公研严佩佩司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施在2月022-238390701日征求意见稿后全面注册制在半个月后正式实施标志着注册制推广到究yanppbhzqcom全市场和各类公开发行股票行为SACNoS1150520110001股市方面美欧股市涨跌互现A股市场冲高回落受强劲的经济数据和加息预期影响上周美股三大股指窄幅震荡截至2月17日当周道琼斯工报业指数微跌013纳斯达克指数上涨059标普500指数下跌028欧洲主要股票市场指数上涨为主其中法国CAC40指数上涨306德国告DAX指数上涨114亚洲主要股票市场指数全线调整其中A股市场主要指数冲高回落具体而言截至2月17日当周日经225指数下跌057韩国综合指数下跌075恒生指数下跌222上证综指下跌112创业板指数下跌376债市方面美债利率持续上行国债利率长降短升美债而言在经济数据强劲和加息预期强化的影响下上周美债长短端利率皆上行截至2月17日当周10年期美债收益率上行8BP报收于3822年期美债收益率上行10BP报收于460二者持续大幅倒挂国债而言2月17当周10年期国债收益率下行083BP报收于2891年期国债收益率上行291BP资报收于220大宗商品方面原油小幅回落黄金延续弱势原油而言EIA公布数据显产示美国原油库存激增同时拜登政府计划从战略石油储备中出售更多石油上周原油价格震荡偏空黄金而言美元指数短期保持强势上周COMEX配金价延续弱势资产配置建议A股市场而言随着高频地产数据的逐步修复市场预期有置望在基本面的支撑下进一步改善指数短期的调整为投资者带来增配机会原油而言供给端收缩预期对油价的冲击减弱短期需求端的复苏有望支撑油价震荡走强黄金而言美国强劲的经济数据以及加息预期的强化支撑美周元指数从而压制黄金表现预计金价短期仍以震荡为主风险提示地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预报期通胀下行不及预期政策推进不及预期全球流动性紧缩超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6大类资产配置报告1俄乌冲突相关俄乌在巴赫穆特地区激战目前俄乌双方的争夺焦点仍然在巴赫穆特地区2月16日顿涅茨克方面宣称俄军已经占据了巴赫穆特外围的全部制高点欧盟委员会提出第十轮对俄制裁措施提案2月15日欧盟委员会提出第十轮对俄罗斯制裁措施提案将防止俄获得先进的军民两用技术和产品并制裁为俄提供无人机的伊朗实体欧盟委员会主席冯德莱恩呼吁成员国迅速通过新的制裁措施从而与七国集团一起在2月24日乌克兰危机升级一周年之前实施第十轮对俄制裁措施2海外经济环境美国通胀压力反复社零数据大超预期美国1月CPI同比增速为64前值65虽然继续回落但回落幅度不及市场预期环比增速为05前值01出现明显反弹通胀压力持续存在同时美国1月社零数据大超预期也从侧面印证了美国1月紧俏的就业市场通胀数据和社零数据的一降一升使得终端利率水平预期进一步抬升图1美国1月通胀回落不及预期图2美联储加息路径图资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源CME渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of6大类资产配置报告3国内重要新闻全面注册制正式实施2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施此次发布的制度规则共165部其中证监会发布的制度规则57部证券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面在2月1日征求意见稿后全面注册制在半个月后正式实施这标志着注册制的制度安排基本定型标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义4股票市场美欧股市涨跌互现A股市场冲高回落受强劲的经济数据和加息预期影响上周美股三大股指窄幅震荡截至2月17日当周道琼斯工业指数微跌013纳斯达克指数上涨059标普500指数下跌028欧洲主要股票市场指数上涨为主其中法国CAC40指数上涨306德国DAX指数上涨114亚洲主要股票市场指数全线调整其中A股市场主要指数冲高回落具体而言截至2月17日当周日经225指数下跌057韩国综合指数下跌075恒生指数下跌222上证综指下跌112创业板指数下跌376行业指数层面申万31个一级行业指数涨少跌多其中美容护理食品饮料和石油石化板块分列涨幅榜前三电力设备电子和房地产板块分列跌幅榜前三图3全球主要股指涨少跌多213-217图4申万一级行业指数涨幅213-217资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of6大类资产配置报告5债券市场美债利率持续上行国债利率长降短升美债而言在经济数据强劲和加息预期强化的影响下上周美债长短端利率皆上行截至2月17日当周10年期美债收益率上行8BP报收于3822年期美债收益率上行10BP报收于460二者持续大幅倒挂国债而言2月17当周10年期国债收益率下行083BP报收于2891年期国债收益率上行291BP报收于220图5美债收益率图6国债收益率资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图710Y中美国债持续倒挂资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6大类资产配置报告6大宗商品市场原油小幅回落需求端美国能源信息署EIA公布数据显示截至2月10日当周美国原油库存激增16283万桶大幅超出市场预期供应端拜登政府计划从战略石油储备中出售更多石油规模达2600万桶预计交付时间为4月至6月整体而言在供需两端影响下上周原油价格小幅回落黄金延续弱势受美元指数近期保持强势影响上周COMEX金价延续弱势图8原油价格小幅回落213-217图9黄金延续弱势213-217资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所7资产配置建议A股市场而言随着高频地产数据的逐步修复市场预期有望在基本面的支撑下进一步改善指数短期的调整为投资者带来增配机会原油而言供给端收缩预期对油价的冲击减弱短期需求端的复苏有望支撑油价震荡走强黄金而言美国强劲的经济数据以及加息预期的强化支撑美元指数从而压制黄金表现预计金价短期仍以震荡为主请务必阅读正文之后的声明5of6大类资产配置报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6