市场回顾，近五个交易日（2月3日-2月9日），重要指数多数调整；其中，上证综指收跌0.47%，创业板收跌1.25%，而科创50收涨0.5%；风格层面中小盘股相对抗跌，沪深300收跌1.20%，中证500小幅收跌0.24%。成交量方面明显缩量，两市统计区间内成交4.34万亿元，环比减少3993亿；其中，北上资金呈小规模流入态势，统计区间内净买入20.61亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中计算机、传媒、通信、环保行业涨幅居前，而有色金属、建筑材料、商贸零售、农林牧渔行业跌幅居前。
　　政策方面，近期中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。会议对新发展格局给予了高度重视，强调其构建将影响我国“在各种可以预见和难以预见的狂风暴雨、惊涛骇浪中”的生存力、竞争力、发展力、持续力。其中，“狂风暴雨”和“生存力”都是新增表述，显示当前经济形势及挑战较为严峻，涉及国家“生存”。对于内需体系的构建，会议指明要着力扩大“三个需求”，即“有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求”，意味着除了消费、投资外，金融需求也将构成内需体系的重要部分，但对三类需求都加上了约束条件，显示扩大内需下仍对“防风险”有要求。本周国常会也重点部署了推动消费加快恢复的任务，具体而言，一是促进汽车等大宗消费政策落地，二是增加合理消费信贷，三是支持刚性和改善性住房需求，以推动消费成为经济的主拉动力。此外，会议还要求科技自立自强，解决“卡脖子”问题。健全现代化产业体系，补短板、延优势、升传统、建新兴，增强产业发展的接续性和竞争力。整体而言，本次会议由新一届委员参与，学习内容对于未来政策的指向性较强，投资者可对其中的细分领域进行挖掘。
　　策略方面，市场短期仍处于政策、经济数据以及业绩的真空阶段，但包括金融数据、高频的地产、汽车等数据也将对基本面情况进行验证，借助基本面的验证叠加市场调整后成交量的萎缩，不排除指数重回此前的趋势。短期来看，投资者对政策预期在内的主题机会的精选将阶段性的获取更好的收益。行业配置方面，基于2月月报中“内资将成为行业轮动的主要驱动力”这一判断下，接下来可对偏股型基金2022Q4增配，且持仓水位尚处低位的行业进行重点关注，即医药生物、计算机、传媒、非银金融、机械设备行业。主题性机会，可关注博弈行业拐点及短期FPGA催化下的半导体，以及国际关系催化下的国防军工行业。此外，还可关注需求端刺激政策有望进一步推进下的“地产链”。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo市场有待回归趋势主题表现仍将抢眼研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年2月9日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日2月3日-2月9日重要指数多数调整其022-23861608中上证综指收跌047创业板收跌125而科创50收涨05songywbhzqcom风格层面中小盘股相对抗跌沪深300收跌120中证500小幅收跌024成交量方面明显缩量两市统计区间内成交434万亿元环比严佩佩TableAuthor减少3993亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入022-238390702061亿元行业方面申万一级行业跌多涨少其中计算机传媒SACNoS1150520110001通信环保行业涨幅居前而有色金属建筑材料商贸零售农林牧证yanppbhzqcom渔行业跌幅居前张佳佳券022-23839073政策方面近期中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习SACNoS1150521120001会议对新发展格局给予了高度重视强调其构建将影响我国在各种可研zhangjiajiabhzqcom以预见和难以预见的狂风暴雨惊涛骇浪中的生存力竞争力发展指数一年走势图TablePicture力持续力其中狂风暴雨和生存力都是新增表述显示当前究2007E11经济形势及挑战较为严峻涉及国家生存对于内需体系的构建会0006E11-200-4005E11议指明要着力扩大三个需求即有收入支撑的消费需求有合理回报-6004E11-800报3E11的投资需求有本金和债务约束的金融需求意味着除了消费投资外-1000-12002E11-14001E11金融需求也将构成内需体系的重要部分但对三类需求都加上了约束条-1600告-18000件显示扩大内需下仍对防风险有要求本周国常会也重点部署了推动成交金额上证指数消费加快恢复的任务具体而言一是促进汽车等大宗消费政策落地50035E11二是增加合理消费信贷三是支持刚性和改善性住房需求以推动消费0003E11-50025E11成为经济的主拉动力此外会议还要求科技自立自强解决卡脖子-10002E11-150015E11问题健全现代化产业体系补短板延优势升传统建新兴增强-20001E11产业发展的接续性和竞争力整体而言本次会议由新一届委员参与-25005E10-30000学习内容对于未来政策的指向性较强投资者可对其中的细分领域进行挖掘成交金额创业板指相关研究报告策略方面市场短期仍处于政策经济数据以及业绩的真空阶段但包策TableReport业绩真空期叠加两会未来关注内资括金融数据高频的地产汽车等数据也将对基本面情况进行验证借变化A股市场2023年2月投资策助基本面的验证叠加市场调整后成交量的萎缩不排除指数重回此前的略略报告趋势短期来看投资者对政策预期在内的主题机会的精选将阶段性的磨底提供布局机会耐心等待市场回获取更好的收益行业配置方面基于2月月报中内资将成为行业轮周暖A股市场2023年1月投资策略动的主要驱动力这一判断下接下来可对偏股型基金2022Q4增配报告且持仓水位尚处低位的行业进行重点关注即医药生物计算机传媒报剑拔沉埋更倚天A股市场2023非银金融机械设备行业主题性机会可关注博弈行业拐点及短期年年度投资策略报告FPGA催化下的半导体以及国际关系催化下的国防军工行业此外需求从外转内市场由守待攻A还可关注需求端刺激政策有望进一步推进下的地产链股市场2022年四季度投资策略报告风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日2月3日-2月9日重要指数多数调整其中上证综指收跌047创业板收跌125而科创50收涨05风格层面中小盘股相对抗跌沪深300收跌120中证500小幅收跌024图1市场周涨幅23-29图2大小盘股估值变动PB市场涨幅创业板指沪深300科创板沪深30015109101080570565004-05-023-052-1010-15-12-13-20-18上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502015-01-092015-07-102016-01-082016-07-152017-01-202017-10-272018-04-272018-11-022019-05-102019-11-082020-05-152020-11-132021-05-142021-11-122022-05-202022-11-252015-10-092016-04-152016-10-212017-04-212017-07-212018-01-262018-07-272019-02-012019-08-092020-02-142020-08-142021-02-102021-08-132022-02-182022-08-192015-04-10资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值70860750640543032021010全部A股上证A股创业板科创板北证A股0全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券成交量方面明显缩量两市统计区间内成交434万亿元环比减少3993亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入2061亿元请务必阅读正文之后的声明2of6A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元60003000160001400050002500120004000200010000300015008000200010006000100050040002000000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7AH股溢价指数图8陆股通资金流入情况收盘价中值90分位数10分位数陆股通周度净买入额亿元160沪股通累计净买入额比深股通右轴6000012150500004000011140300002000011000013009000120-1000008-20000-3000011007-40000-50000061002018-04-202019-04-202020-04-202021-04-202022-04-20资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9融资余额图10融券余额与融资余额比和沪深300走势亿元两市融资余额上证综指右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴18000360049008001750035004700170003400750450016500330070016000320043006501550031004100150003000600390014500290037005501400028003500500资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券行业方面申万一级行业跌多涨少其中计算机传媒通信环保行业涨幅居前而有色金属建筑材料商贸零售农林牧渔行业跌幅居前请务必阅读正文之后的声明3of6A股投资策略报告图11本周23-29市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB40123010208106004-102-200-30汽车银行煤炭钢铁电子综合传媒通信环保房地产计算机通信钢铁汽车传媒环保电子综合煤炭银行农林牧渔基础化工家用电器食品饮料纺织服饰交通运输机械设备国防军工石油石化有色金属轻工制造医药生物公用事业商贸零售社会服务非银金融建筑材料建筑装饰电力设备美容护理计算机房地产国防军工机械设备轻工制造基础化工社会服务美容护理石油石化农林牧渔建筑材料交通运输建筑装饰纺织服饰家用电器食品饮料医药生物电力设备非银金融商贸零售有色金属公用事业资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2积极扩大总需求政策有望持续加码近期中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习会议对新发展格局给予了高度重视强调其构建将影响我国在各种可以预见和难以预见的狂风暴雨惊涛骇浪中的生存力竞争力发展力持续力其中狂风暴雨和生存力都是新增表述显示当前经济形势及挑战较为严峻涉及国家生存对于内需体系的构建会议指明要着力扩大三个需求即有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求有本金和债务约束的金融需求意味着除了消费投资外金融需求也将构成内需体系的重要部分但对三类需求都加上了约束条件显示扩大内需下仍对防风险有要求本周国常会也重点部署了推动消费加快恢复的任务具体而言一是促进汽车等大宗消费政策落地二是增加合理消费信贷三是支持刚性和改善性住房需求以推动消费成为经济的主拉动力此外会议还要求科技自立自强解决卡脖子问题健全现代化产业体系补短板延优势升传统建新兴增强产业发展的接续性和竞争力整体而言本次会议由新一届委员参与学习内容对于未来政策的指向性较强投资者可对其中的细分领域进行挖掘3市场策略市场短期仍处于政策经济数据以及业绩的真空阶段但包括金融数据高频的地产汽车等数据也将对基本面情况进行验证借助基本面的验证叠加市场调整后成交量的萎缩不排除指数重回此前的趋势短期来看投资者对政策预期在内的主题机会的精选将阶段性的获取更好的收益行业配置方面基于2月月报中内资将成为行业轮动的主要驱动力这一判断下接下来可对偏股型基金请务必阅读正文之后的声明4of6A股投资策略报告2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业进行重点关注即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业主题性机会可关注博弈行业拐点及短期FPGA催化下的半导体以及国际关系催化下的国防军工行业此外还可关注需求端刺激政策有望进一步推进下的地产链图13存间机构质押式回购利率水平图14GC001和GC007利率水平DR001DR007GC001GC0073060255020401530102005100000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图15本周23-29题材中涨幅前20的板块图16本周23-29题材中涨幅后20的板块板块周涨幅板块周涨幅1800160-1140120-1100-280-260-340-32000-4-4概念概念游戏概念-5传感器云游戏云办公web30VR机器学习网络游戏成飞概念疫情监测抖音概念语音技术广告营销人脸识别EDRAIGC概念烟草乳业概念虚拟数字人拼多多概念金属铜丙烯酸金属锌青蒿素金属铅运营商国产操作系统ChatGPT黄金概念盐湖提锂潜水运动锂电隔膜室外经济稀缺资源CRO5GPVDF互联网保险新冠特效药东数西算算力物联网传输层物联网平台层资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明5of6A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何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