事件：
　　2023年1月31日，统计局公布了12月工业企业效益数据，2022年，规模以上工业企业利润累计同比下降4.0%。
　　点评：
　　2022年1-12月，规模以上工业企业利润累计同比增速延续下行态势，比1-11月回落0.4个百分点；12月全国各大城市疫情正处于赶峰阶段，一方面企业生产端受到明显干扰，另一方面消费场景缺失也导致需求端释放受限。具体而言，1-12月工业企业营收累计同比增速回落0.8个百分比至5.9%，降幅与上期持平；与此同时，工业增加值累计增速回落0.2个百分点至3.6%。利润率方面继续回落，12月工业企业利润率回落0.14个百分点至6.09%。从不同类型企业的经营情况来看，国有企业与私营企业盈利分化的裂口有所扩大，12月国有企业净利增速显著回升2.5个百分点至3.0%，而私营企业净利增速小幅回升0.7个百分点至-7.2%。
　　从行业收入结构来看，1-12月上、中、下游工业企业累计收入增速相比1-11月出现明显回落。其中上游、中游的累计收入增速分别回落0.1%、0.6%。下游的收入增速回落幅度最大，回落0.9%，疫情限制了下游需求的释放。伴随疫情达峰后，生产、生活的恢复，预计未来对工业企业下游需求的恢复将逐步向中、上游传导。行业利润方面，上游利润累计增速逆势回升4.3%，至46.1%，与电力、热力行业去年的基数变化有关，中游利润增速延续减亏，增速提升1.7%至-17.8%。下游则由于疫情带来的需求不足问题，出现利润增速上的明显回落，累计利润增速从前月的-2.6%回落至-5.9%。
　　整体而言，伴随全国各地疫情的赶峰，12月工业企业经营效益进一步走弱符合市场预期。展望来看，伴随1月产需两端的显著恢复，预计工业企业的经营情况将呈现改善态势。
　　风险提示：海外衰退超预期，国内政策推进不及预期，疫情发展超预期。
　　

研究报告全文：宏宏观数据点评报告观疫情赶峰阶段工业企业经营受抑3月企业效益有所研改善多重因素下经营压力不减2022年3月工业企业效益数据点评doc2022年12月工业企业效益数据点评究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年2月1日证券分析TableAuthor师TableSummary事件宋亦威022-238616082023年1月31日统计局公布了12月工业企业效益数据2022年规模songywbhzqcom以上工业企业利润累计同比下降40TableAuthor严佩佩点评022-23839070证SACNoS11505201100012022年1-12月规模以上工业企业利润累计同比增速延续下行态势比1-11yanppbhzqcom月回落04个百分点12月全国各大城市疫情正处于赶峰阶段一方面企业券张佳佳生产端受到明显干扰另一方面消费场景缺失也导致需求端释放受限具体022-23839073而言1-12月工业企业营收累计同比增速回落08个百分比至59降幅与SACNoS1150521120001研上期持平与此同时工业增加值累计增速回落02个百分点至36利润zhangjiajiabhzqcom究率方面继续回落12月工业企业利润率回落014个百分点至609从不同类型企业的经营情况来看国有企业与私营企业盈利分化的裂口有所扩大报12月国有企业净利增速显著回升25个百分点至30而私营企业净利增速小幅回升07个百分点至-72告从行业收入结构来看1-12月上中下游工业企业累计收入增速相比1-11月出现明显回落其中上游中游的累计收入增速分别回落0106下游的收入增速回落幅度最大回落09疫情限制了下游需求的释放伴随疫情达峰后生产生活的恢复预计未来对工业企业下游需求的恢复将逐步向中上游传导行业利润方面上游利润累计增速逆势回升43至461与电力热力行业去年的基数变化有关中游利润增速延续减亏增速提升17至-178下游则由于疫情带来的需求不足问题出现利润增速上的明显回落累计利润增速从前月的-26回落至-59点整体而言伴随全国各地疫情的赶峰12月工业企业经营效益进一步走弱符评合市场预期展望来看伴随1月产需两端的显著恢复预计工业企业的经营情况将呈现改善态势报风险提示海外衰退超预期国内政策推进不及预期疫情发展超预期告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of3宏观数据点评报告图1工业企业利润同比增速图2工业增加值和工业企业营收增速规模以上工业企业利润总额累计同比规模以上工业企业营业收入累计同比规模以上工业增加值累计同比200005000400015000300010000200010005000000000-1000-2000-5000-30002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082022-042022-062022-082022-102022-122019-042019-062020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022019-02资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所图3规模以上工业企业营收利润率图4各类企业经营情况规模以上工业企业营业收入利润率累计值1000800800600700400200600000-200500-400400-600-800300-1000-1200营收增速利润增速资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所图5上中下游的收入增长情况图6上中下游的利润增速情况上游中游下游上游中游下游60035050030040025020030015020010010050000-100-50-200-100-3002018-022018-052018-082019-082019-112020-022020-052021-052021-082021-112022-022019-022019-052020-082020-112021-022022-052022-082022-112018-112019-022019-062019-082020-022020-042020-102021-042021-062021-122022-062022-082019-102019-122020-062020-082020-122021-022021-082021-102022-022022-042022-102022-122019-04资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明2of3A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明3of3