事件：
　　2023年1月31日，统计局公布了PMI数据，1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回升3.1个百分点。
　　点评：
　　2023年1月制造业景气度在全国疫情快速赶峰达顶后重回扩张区间。从分项数据来看，产需两端双双修复。生产指数回升5.2个百分点至49.8%；与此同时，新订单指数回升7.0个百分点至50.9%，与以往疫情冲击后生产端率先修复不同，本轮需求端的恢复同步于生产端，主要与防疫政策转向扭转市场预期有关。进出口方面，疫情扰动趋弱下，外贸活动有所修复，进口端改善相对显著；新出口订单指数回升1.9个百分点至46.1%，进口指数回升3.0个百分点至46.7%。价格方面，出厂价格指数回落0.3个百分点至48.7%，进一步收缩，而原材料购进价格指数回升0.6个百分点至52.2%，进一步扩张，显示制造业企业成本端压力仍在。库存方面，原材料和产成品库存延续去化节奏。
　　对不同类型制造业企业PMI而言，1月大、中、小型制造业企业景气情况均出现明显回升，大型企业制造业景气回升4.0%，至52.3%。中型制造业企业景气度回升2.2%，至48.6%。小型制造业企业景气度回升2.5%，至47.2%。从分项数据看，各型企业生产端和新订单改善比较明显，大型企业的生产和新订单景气度已经接近甚至超过了去年的最好水平，中小型企业也出现了快步的改善，这种态势如能延续，将有效夯实经济复苏的基础。在从业人员方面，1月数据进一步回升2.9%，至47.7%，未来随着节后复工复产的推进，就业情况仍有进一步回升的空间。
　　综合而言，1月制造业景气度在全国疫情达峰后实现回升基本符合市场预期。展望来看，伴随节后复工复产的推进，制造业景气度有望进一步回升，其修复空间则取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况。
　　风险提示：国内疫情发展超预期、政策推进不及预期。
　　

研究报告全文：宏宏观数据点评报告观制造业景气重回扩张区间供需两端同步改善研2023年1月PMI数据点评究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年1月31日证券分析师TableAuthorTableSummary事件宋亦威022-238616082023年1月31日统计局公布了PMI数据1月中国制造业采购经理指数songywbhzqcomPMI为501较上月回升31个百分点严佩佩TableAuthor点评022-23839070证SACNoS11505201100012023年1月制造业景气度在全国疫情快速赶峰达顶后重回扩张区间从分项yanppbhzqcom数据来看产需两端双双修复生产指数回升52个百分点至498与此张佳佳券同时新订单指数回升70个百分点至509与以往疫情冲击后生产端率022-23839073先修复不同本轮需求端的恢复同步于生产端主要与防疫政策转向扭转市SACNoS1150521120001研场预期有关进出口方面疫情扰动趋弱下外贸活动有所修复进口端改zhangjiajiabhzqcom究善相对显著新出口订单指数回升19个百分点至461进口指数回升30个百分点至467价格方面出厂价格指数回落03个百分点至487报进一步收缩而原材料购进价格指数回升06个百分点至522进一步扩张显示制造业企业成本端压力仍在库存方面原材料和产成品库存延续告去化节奏对不同类型制造业企业PMI而言1月大中小型制造业企业景气情况均出现明显回升大型企业制造业景气回升40至523中型制造业企业景气度回升22至486小型制造业企业景气度回升25至472从分项数据看各型企业生产端和新订单改善比较明显大型企业的生产和新订单景气度已经接近甚至超过了去年的最好水平中小型企业也出现了快步的改善这种态势如能延续将有效夯实经济复苏的基础在从业人员方面1月数据进一步回升29至477未来随着节后复工复产的推进点就业情况仍有进一步回升的空间评综合而言1月制造业景气度在全国疫情达峰后实现回升基本符合市场预期展望来看伴随节后复工复产的推进制造业景气度有望进一步回升其修报复空间则取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况告风险提示国内疫情发展超预期政策推进不及预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of3宏观数据点评报告图12023年1月PMI为501图2生产需求情况制造业PMI季调PMIPMI生产PMI新订单PMI在手订单5306005105504905004704504504004303504103003902503703502002018-052018-112019-032019-052019-092019-112020-032020-092021-032021-072021-092022-012022-032022-072023-012018-012018-032018-072018-092019-012019-072020-012020-052020-072020-112021-012021-052021-112022-052022-092022-112020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102018-04资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3进出口指数情况图4出厂原材料购进价格差额PMI新出口订单PMI进口差额PMI出厂价格PMI主要原材料供应价格5502008001000500000700500450-200600000400-400500350-600-500400300-800-1000250-1000300200-1200200-15002018-052018-112019-012019-072020-032020-092020-112021-052021-112022-012022-072018-012018-032018-072018-092019-032019-052019-092019-112020-012020-052020-072021-012021-032021-072021-092022-032022-052022-092022-112023-012018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-102018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-012022-042022-072023-012018-04资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图5产成品原材料库存图6各类型制造业企业景气度差额PMI产成品库存PMI原材料库存PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业550140055012005005001000450800450400600400400350350200300000300-200250250-400200-6002002018-012018-072018-102019-042019-072020-042021-012021-102022-072018-042019-012019-102020-012020-072020-102021-042021-072022-012022-042022-102023-012018-012019-072019-102020-012021-042021-072021-102018-072018-102019-012019-042020-042020-072020-102021-012022-012022-042022-072022-102023-012018-04资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of3A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明3of3