就外围环境而言，美国失业率在劳动参与率提升至62.4%的同时超预期回落至3.4%，强劲的就业令市场对美国衰退的担忧有所弱化，并将美国10年期国债收益率持续推升至3.67%；尽管2月的加息行为呈现明显的鸽派气息，但对依赖数据的美联储而言，核心服务和住房通胀的不确定令加息终点极有可能迟于市场预期，1月强劲的就业数据就令市场对5月加息的预期有所抬升。欧洲方面，12月欧元区PPI同环比增速均高于市场预期，这成为欧央行继续保持强力紧缩态度的关键，在加息50bp后，其仍可能在3月份保持强于美联储的加息力度。
　　就国内环境而言，尽管数据空窗期为我们探寻经济带来了困难，但是政府官员的表态、重点上市公司经营数据等均为我们提供了蛛丝马迹：首先，李克强总理指出“消费目前止跌向上，1月份明显增长”；其次，大秦铁路公告显示，2023年1月份大秦线完成货物运输量同比增长5.11%，而2022年10-12月的同比增速分别为-43.12%、-39.99%和-8.9%，物流信息的向好意味着国内经济扩张动力的抬升；最后，交通健康指数显示，各主要城市城内交通已摆脱疫情冲击。由此看来，国内经济在场景限制显著消退后迎来了持续的改善，叠加近期重点项目的集中开工，国内经济向好的态势有望延续。
　　就高频数据而言，下游方面，春节因素消失令房地产成交大幅回升，农产品批发价格200指数继续走低。中游方面，钢铁价格小幅下降，水泥价格继续走弱。上游方面，焦炭价格低位震荡，有色金属中铜价触顶回落，国际铝、锌价格走势较强，贵金属价格明显回落，原油价格低位徘徊。
　　风险提示：疫情发展超预期
　　

研究报告全文：宏宏观经济分析报告观美国就业环境强劲国内经济快速恢复研宏观经济周报究分析师周喜SACNOS11505110100172023年02月10日证券分析师就外围环境而言美国失业率在劳动参与率提升至624的同时超预期回周喜落至34强劲的就业令市场对美国衰退的担忧有所弱化并将美国10022-28451972年期国债收益率持续推升至367尽管2月的加息行为呈现明显的鸽派zhouxibhzqcom气息但对依赖数据的美联储而言核心服务和住房通胀的不确定令加息研究助理终点极有可能迟于市场预期1月强劲的就业数据就令市场对5月加息的王哲语预期有所抬升欧洲方面12月欧元区PPI同环比增速均高于市场预期证SACNOS1150122070013这成为欧央行继续保持强力紧缩态度的关键在加息50bp后其仍可能022-23839051在3月份保持强于美联储的加息力度券wangzheyubhzqcom就国内环境而言尽管数据空窗期为我们探寻经济带来了困难但是政府研相关研究报告官员的表态重点上市公司经营数据等均为我们提供了蛛丝马迹首先究李克强总理指出消费目前止跌向上1月份明显增长其次大秦铁路公告显示2023年1月份大秦线完成货物运输量同比增长511而报2022年10-12月的同比增速分别为-4312-3999和-89物流信息的向好意味着国内经济扩张动力的抬升最后交通健康指数显示各告主要城市城内交通已摆脱疫情冲击由此看来国内经济在场景限制显著消退后迎来了持续的改善叠加近期重点项目的集中开工国内经济向好的态势有望延续就高频数据而言下游方面春节因素消失令房地产成交大幅回升农产品批发价格200指数继续走低中游方面钢铁价格小幅下降水泥价格继续走弱上游方面焦炭价格低位震荡有色金属中铜价触顶回落国际铝锌价格走势较强贵金属价格明显回落原油价格低位徘徊宏风险提示疫情发展超预期观周报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6宏观经济分析报告图1动力煤价格图2焦煤和焦炭价格焦煤元吨焦炭元吨动力煤元吨480018004300160038001400330012002800100023008001800600130080040012-Oct-1912-Oct-2112-Oct-2212-Oct-1812-Oct-2012-Jun-1812-Jun-2012-Jun-1912-Jun-2112-Jun-2212-Feb-1812-Feb-2012-Feb-2112-Feb-1912-Feb-2226-Oct-1826-Oct-1926-Oct-2026-Oct-2126-Oct-2226-Jun-1926-Jun-2026-Jun-2126-Jun-2226-Jun-1826-Feb-1826-Feb-1926-Feb-2126-Feb-2226-Feb-20资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3六大发电集团煤炭库存图4焦炭库存六大发电集团煤炭库存六大发电集团日均耗煤量右轴天津港日照港连云港右轴2000万吨万吨100180万吨万吨1219001609010180014080170012081600701001500680140060604130050401200240201100100030006-Jul-2217-Jul-2009-Jul-2111-Oct-1930-Apr-2115-Apr-227-Apr-191-Apr-2224-Jun-2204-Jan-1920-Jan-231-Jan-1915-Mar-1928-Feb-2019-Feb-2104-Feb-228-Mar-2002-Aug-1925-Sep-2017-Sep-2126-Nov-2102-Sep-2211-Nov-2220-Dec-1904-Dec-203-Dec-191-Aug-2112-Jul-1924-May-1908-May-2025-Apr-2010-Oct-2216-Oct-1912-Jun-2020-Jan-2014-Jan-2318-Feb-1912-Feb-2229-Aug-1920-Dec-2023-Aug-2226-Dec-2127-Nov-2219-May-2225-May-19资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图5全国水泥价格指数图6主要地区水泥价格指数全国水泥价格指数华东华北东北中南西南西北2802402602202402002202001801801601601401401201201001002-Jul-192-Jul-202-Jul-212-Jul-222-Apr-212-Oct-212-Oct-222-Apr-192-Oct-192-Apr-202-Oct-202-Apr-222-Jan-202-Jan-212-Jan-232-Jan-192-Jan-222-Jul-192-Jul-202-Jul-222-Jul-212-Apr-192-Oct-192-Apr-202-Oct-202-Apr-222-Oct-222-Apr-212-Oct-212-Jan-202-Jan-212-Jan-232-Jan-222-Jan-19资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of6宏观经济分析报告图7国内铜价图8国际铜价铜铜80000元吨11000美元吨75000100007000065000900060000800055000700050000450006000400005000350004000300003-Jan-193-Jan-203-Jan-173-Jan-183-Jan-213-Jan-223-Jan-233-Sep-173-Sep-183-Sep-203-Sep-213-Sep-223-Sep-193-May-203-May-213-May-173-May-183-May-193-May-222-Jul-212-Jul-222-Jul-192-Jul-202-Apr-212-Oct-212-Apr-222-Oct-222-Apr-192-Oct-192-Apr-202-Oct-202-Jan-192-Jan-232-Jan-202-Jan-212-Jan-22资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图9国内铝铅锌价格图10国际铝铅锌价格铝铅锌铝铅锌元吨500030000美元吨28000450026000400024000350022000200003000180002500160002000140001500120001000100003-Jan-173-Jan-203-Jan-223-Jan-183-Jan-193-Jan-213-Jan-233-Sep-173-Sep-193-Sep-213-Sep-223-Sep-183-Sep-203-May-183-May-193-May-203-May-213-May-173-May-222-Jul-192-Jul-202-Jul-212-Jul-222-Apr-192-Oct-192-Apr-202-Oct-202-Apr-212-Oct-212-Apr-222-Oct-222-Jan-192-Jan-212-Jan-202-Jan-222-Jan-23资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图11国内贵金属价格图12国际贵金属价格黄金左轴白银黄金左轴白银500元克元千克70002200美元盎司美元盎司3565004502000306000400180055002535050001600204500300140040001200152503500100010200300019-Jul-1905-Jul-2121-Apr-1708-Apr-1929-Oct-1913-Oct-2106-Jun-1821-Jan-2210-Jan-1723-Mar-2122-Feb-1810-Feb-2010-Nov-1726-Dec-1809-Dec-2022-Nov-2202-Aug-1714-Sep-1831-Aug-2012-Aug-2221-May-2004-May-2219-Jul-1916-Jul-2110-Apr-2011-Apr-2228-Oct-2026-Oct-2202-Jan-1916-Jun-2028-Jan-2216-Jun-2212-Mar-1907-Feb-2009-Mar-2128-Nov-1919-Aug-2029-Dec-2026-Nov-2117-Aug-2227-Dec-2220-Sep-1916-Sep-2114-May-2117-May-19资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of6宏观经济分析报告图13高炉开工率图14唐山钢厂产能利用率全国高炉开工率唐山钢厂唐山钢厂产能利用率10010090908080707060605050404030304-Jul-204-Jul-214-Jul-194-Jul-224-Apr-194-Oct-204-Apr-214-Apr-224-Oct-224-Oct-194-Apr-204-Oct-214-Jan-204-Jan-224-Jan-194-Jan-214-Jan-2304-Jul-1904-Jul-2004-Jul-2104-Jul-2204-Apr-1904-Oct-1904-Apr-2004-Oct-2004-Apr-2104-Oct-2104-Apr-2204-Oct-2204-Jan-1904-Jan-2004-Jan-2104-Jan-2204-Jan-23资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图15螺纹钢和热卷价格图16螺纹钢和热卷库存螺纹钢元吨热卷元吨螺纹钢万吨热卷万吨8000160014007000120060001000800500060040004002003000020004-Jul-204-Jul-224-Jul-194-Jul-214-Apr-194-Oct-204-Apr-214-Apr-224-Oct-224-Oct-194-Apr-204-Oct-214-Jan-194-Jan-214-Jan-234-Jan-204-Jan-2202-Jul-2202-Jul-1902-Jul-2002-Jul-2102-Apr-1902-Oct-1902-Apr-2102-Oct-2102-Apr-2202-Oct-2202-Apr-2002-Oct-2002-Jan-2002-Jan-2102-Jan-2202-Jan-2302-Jan-19资料来源iFinD渤海证券研所资料来源iFinD渤海证券研究所图17农产品批发价格指数图18国际原油价格农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数布伦特WTI150140美元桶12014010013080120604011020100090-20Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-18Sep-19Sep-20Sep-17Sep-21Sep-22May-18May-19May-20May-21May-22-40May-17-6002-Jul-1902-Jul-2002-Jul-2102-Jul-2202-Apr-1902-Oct-1902-Oct-2002-Oct-2102-Oct-2202-Apr-2002-Apr-2102-Apr-2202-Jan-2102-Jan-2202-Jan-2302-Jan-2002-Jan-19资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6宏观经济分析报告图1930大中城市商品房成交面积图2030大中城市商品房成交面积分类统计一线城市二线城市三线城市30大中城市商品房成交面积400万平米700万平米350600300500250400200300150200100100500006-Jul-1906-Jul-2106-Jul-2006-Jul-2206-Apr-1906-Oct-1906-Apr-2106-Oct-2106-Apr-2006-Oct-2006-Apr-2206-Oct-2206-Jan-2006-Jan-2206-Jan-1906-Jan-2106-Jan-2306-Jul-1906-Jul-2106-Jul-2206-Jul-2006-Apr-2006-Oct-2006-Oct-2106-Apr-2206-Apr-1906-Oct-1906-Apr-2106-Oct-2206-Jan-2006-Jan-2106-Jan-2306-Jan-2206-Jan-19资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图21100大中城市供应土地面积图22100大中城市成交土地楼面均价100大中城市供应土地面积规划建筑面积成交土地楼面均价25000万平米7000元平方米20000600050001500040001000030002000500010000006-Jul-1906-Jul-2006-Jul-2106-Jul-2206-Apr-1906-Oct-1906-Apr-2006-Oct-2206-Oct-2006-Apr-2106-Oct-2106-Apr-2206-Jan-1906-Jan-2006-Jan-2206-Jan-2306-Jan-2106-Jul-1906-Jul-2006-Jul-2106-Jul-2206-Apr-1906-Oct-1906-Apr-2206-Apr-2006-Oct-2006-Apr-2106-Oct-2106-Oct-2206-Jan-1906-Jan-2006-Jan-2206-Jan-2306-Jan-21资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明5of6宏观经济分析报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6