市场回顾，近五个交易日（2月10日-2月16日），重要指数继续调整；其中，上证综指收跌0.65%，创业板收跌2.23%；风格层面分化不大，沪深300收跌0.90%，中证500小幅收跌1.02%。成交量方面明显放量，两市统计区间内成交4.91万亿元，环比增加5754亿；其中，北上资金呈小规模流入态势，统计区间内净买入28.47亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中美容护理、食品饮料、通信、传媒行业涨幅居前，而有色金属、煤炭、电力设备行业跌幅居前。
　　政策方面，习总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》，是2022中央经济工作会议上重要讲话的一部分，主要涉及新发展格局的构建内容，即扩大内需和现代化产业体系的建设，与中央政治局第二次集体学习内容一致，央行2023年金融工作会议也指出要“提高金融服务扩大国内需求和建设现代化产业体系的能力”。
　　扩大内需一是恢复和扩大消费，二是通过政府投资和政策激励带动全社会投资。从近期政策的部署来看，消费端主要涉及住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等领域；投资端在民间预期较弱背景下，政策端将发挥引导作用，主要涉及政策性开发性金融工具支持下的基建投资和专项再贷款支持下的制造业投资，以及“地产16条”支持下的地产投资。此外，文章还指出“要继续发挥出口对经济的支撑作用”，“稳住对发达国家出口，扩大对新兴经济体出口”。
　　现代化产业体系建设方面，一是确保经济畅通循环和国家安全，重点提及粮食安全和能源安全。二是实现产业体系升级发展，即补短板、延优势、升传统、建新兴，重点提及新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿领域。防化风险方面，主要提及房地产、金融和地方债三个领域。其中房地产方面，指出“房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响”，“各地区和有关部门要扛起责任”，因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，需求端刺激政策有望进一步推进。
　　策略方面，市场脱离底部后，基本面和流动性对于市场的决定作用将增强。就基本面而言，高频地产数据特别是部分城市二手房数据面临一定修复迹象。市场预期有望在基本面的支撑下，呈现进一步改善。与此同时，美联储货币政策在就业、通胀数据的支撑下，转鸽步伐不及预期。这或一定程度上掣肘全球流动性环境的转向进程，从而让流动性环境的恢复更为缓慢。总体而言，基本面和流动性的变化令市场的恢复相对犹豫，但中期看基本面能否复苏的决定性将更为主导。沪指在前高附近放量回撤，虽令指数上升过程在短期更为曲折，但也将为投资者带来增配机会。行业配置方面，继续关注偏股型基金2022Q4增配，且持仓水位尚处低位的行业，即医药生物、计算机、传媒、非银金融、机械设备行业；可重点关注其中博弈库存和景气拐点的半导体行业，以及低基数下受益于医疗消费恢复的医药行业。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo政策继续强调扩大内需市场短期迎来增配机会研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年2月16日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日2月10日-2月16日重要指数继续调整022-23861608其中上证综指收跌065创业板收跌223风格层面分化不大songywbhzqcom沪深300收跌090中证500小幅收跌102成交量方面明显放量两市统计区间内成交491万亿元环比增加5754亿其中北上资金严佩佩TableAuthor呈小规模流入态势统计区间内净买入2847亿元行业方面申万一022-23839070级行业跌多涨少其中美容护理食品饮料通信传媒行业涨幅居前SACNoS1150520110001而有色金属煤炭电力设备行业跌幅居前证yanppbhzqcom张佳佳政策方面习总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题是2022券022-23839073中央经济工作会议上重要讲话的一部分主要涉及新发展格局的构建内SACNoS1150521120001容即扩大内需和现代化产业体系的建设与中央政治局第二次集体学研zhangjiajiabhzqcom习内容一致央行2023年金融工作会议也指出要提高金融服务扩大指数一年走势图TablePicture国内需求和建设现代化产业体系的能力究2007E110006E11-200扩大内需一是恢复和扩大消费二是通过政府投资和政策激励带动全社-4005E11-6004E11会投资从近期政策的部署来看消费端主要涉及住房改善新能源汽-800报3E11-1000-12002E11车养老服务教育医疗文化体育服务等领域投资端在民间预期较弱-14001E11-1600背景下政策端将发挥引导作用主要涉及政策性开发性金融工具支持告-18000下的基建投资和专项再贷款支持下的制造业投资以及地产16条支成交金额上证指数持下的地产投资此外文章还指出要继续发挥出口对经济的支撑作50035E110003E11用稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口-50025E11-10002E11-150015E11现代化产业体系建设方面一是确保经济畅通循环和国家安全重点提-20001E11及粮食安全和能源安全二是实现产业体系升级发展即补短板延优-25005E10-30000势升传统建新兴重点提及新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿领域防化风险方面主要提及房地产金融和地成交金额创业板指相关研究报告方债三个领域其中房地产方面指出房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响各地区和有关部门要策TableReport业绩真空期叠加两会未来关注内资变化A股市场2023年2月投资策扛起责任因城施策着力改善预期扩大有效需求需求端刺激政策有望进一步推进略略报告磨底提供布局机会耐心等待市场回策略方面市场脱离底部后基本面和流动性对于市场的决定作用将增周暖A股市场2023年1月投资策略强就基本面而言高频地产数据特别是部分城市二手房数据面临一定报告修复迹象市场预期有望在基本面的支撑下呈现进一步改善与此同报剑拔沉埋更倚天A股市场2023时美联储货币政策在就业通胀数据的支撑下转鸽步伐不及预期年年度投资策略报告这或一定程度上掣肘全球流动性环境的转向进程从而让流动性环境的需求从外转内市场由守待攻A恢复更为缓慢总体而言基本面和流动性的变化令市场的恢复相对犹股市场2022年四季度投资策略报告豫但中期看基本面能否复苏的决定性将更为主导沪指在前高附近放量回撤虽令指数上升过程在短期更为曲折但也将为投资者带来增配机会行业配置方面继续关注偏股型基金2022Q4增配且持仓水位请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7A股投资策略报告尚处低位的行业即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业可重点关注其中博弈库存和景气拐点的半导体行业以及低基数下受益于医疗消费恢复的医药行业风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of7A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日2月10日-2月16日重要指数继续调整其中上证综指收跌065创业板收跌223风格层面分化不大沪深300收跌090中证500小幅收跌102图1市场周涨幅210-216图2大小盘股估值变动PB市场涨幅创业板指沪深300科创板沪深30000109-058-077-10-07-096-10-115-154-2032-25-2210-30-31-35上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502015-10-092016-01-082016-04-152016-07-152018-01-262018-04-272018-07-272018-11-022020-02-142020-05-152020-08-142020-11-132022-05-202022-08-192022-11-252015-04-102015-07-102016-10-212017-01-202017-04-212017-07-212017-10-272019-02-012019-05-102019-08-092019-11-082021-02-102021-05-142021-08-132021-11-122022-02-182015-01-09资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值708607650540430322011000全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券成交量方面明显放量两市统计区间内成交491万亿元环比增加5754亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入2847亿元请务必阅读正文之后的声明3of7A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元16000600030001400050002500120004000200010000800030001500600020001000400010005002000000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7AH股溢价指数图8陆股通资金流入情况收盘价中值90分位数10分位数陆股通周度净买入额亿元160沪股通累计净买入额比深股通右轴6000012150500004000011140300002000011301000009000120-1000008-20000-3000007110-40000-50000061002018-04-302019-04-302020-04-302021-04-302022-04-30资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9融资余额图10融券余额与融资余额比和沪深300走势亿元两市融资余额上证综指右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴1800036004800800175003500460075017000340044001650033004200700160003200400065015500310038001500030003600600340014500290055032001400028003000500资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券行业方面申万一级行业跌多涨少其中美容护理食品饮料通信传媒行业涨幅居前而有色金属煤炭电力设备行业跌幅居前请务必阅读正文之后的声明4of7A股投资策略报告图11本周210-216市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB4012301020810006-104-20-302-400-50汽车银行煤炭钢铁电子综合传媒通信环保房地产计算机通信综合银行煤炭传媒钢铁电子环保汽车农林牧渔基础化工家用电器食品饮料纺织服饰交通运输机械设备国防军工石油石化有色金属轻工制造医药生物公用事业商贸零售社会服务非银金融建筑材料建筑装饰电力设备美容护理房地产计算机美容护理轻工制造建筑材料机械设备石油石化建筑装饰家用电器公用事业农林牧渔社会服务医药生物纺织服饰基础化工非银金融交通运输商贸零售国防军工电力设备有色金属食品饮料资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2政策继续强调扩大内需习总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题是2022中央经济工作会议上重要讲话的一部分主要涉及新发展格局的构建内容即扩大内需和现代化产业体系的建设与中央政治局第二次集体学习内容一致央行2023年金融工作会议也指出要提高金融服务扩大国内需求和建设现代化产业体系的能力扩大内需一是恢复和扩大消费二是通过政府投资和政策激励带动全社会投资从近期政策的部署来看消费端主要涉及住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等领域投资端在民间预期较弱背景下政策端将发挥引导作用主要涉及政策性开发性金融工具支持下的基建投资和专项再贷款支持下的制造业投资以及地产16条支持下的地产投资此外文章还指出要继续发挥出口对经济的支撑作用稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口现代化产业体系建设方面一是确保经济畅通循环和国家安全重点提及粮食安全和能源安全二是实现产业体系升级发展即补短板延优势升传统建新兴重点提及新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿领域防化风险方面主要提及房地产金融和地方债三个领域其中房地产方面指出房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响各地区和有关部门要扛起责任因城施策着力改善预期扩大有效需求需求端刺激政策有望进一步推进3市场策略市场脱离底部后基本面和流动性对于市场的决定作用将增强就基本面而言高频地产数据特别是部分城市二手房数据面临一定修复迹象市场预期有望在基请务必阅读正文之后的声明5of7A股投资策略报告本面的支撑下呈现进一步改善与此同时美联储货币政策在就业通胀数据的支撑下转鸽步伐不及预期这或一定程度上掣肘全球流动性环境的转向进程从而让流动性环境的恢复更为缓慢总体而言基本面和流动性的变化令市场的恢复相对犹豫但中期看基本面能否复苏的决定性将更为主导沪指在前高附近放量回撤虽令指数上升过程在短期更为曲折但也将为投资者带来增配机会行业配置方面继续关注偏股型基金2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业可重点关注其中博弈库存和景气拐点的半导体行业以及低基数下受益于医疗消费恢复的医药行业图13存间机构质押式回购利率水平图14GC001和GC007利率水平DR001DR007GC001GC0073060255020401530102005100000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图15本周210-216题材中涨幅前20的板块图16本周210-216题材中涨幅后20的板块板块周涨幅板块周涨幅1200100-180-260-340-420-500-6-7概念概念概念概念中粮系运营商主设备国资云世界杯富媒体web30-8啤酒概念送转填权机器学习快手概念工程建材EDRC2M5G5GAIGC大豆玉米概念芯片国产操作系统知识产权保护物联网传输层ChatGPT电解液转基因粮食概念盐湖提锂负极材料潜水运动正极材料农村电商噪声防治锂电制造固态电池东数西算算力CROOLED军用无人机民用无人机一体化压铸天津自贸区有机硅概念资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明6of7A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7