市场回顾，近五个交易日（2月17日-2月23日），重要指数有所分化；其中，上证综指收涨1.18%，而创业板收跌2.19%；风格层面小盘股相对占优，中证500收涨1.13%，而沪深300微涨0.25%。成交量方面明显缩量，两市统计区间内成交4.37万亿元，环比减少5404亿；其中，北上资金呈小规模流入态势，统计区间内净买入30.02亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中煤炭、家用电器、钢铁行业涨幅居前，而传媒、计算机、电子行业跌幅居前。
　　政策方面，21日习总书记召开中央政治局第三次集体学习会议，强调加强基础研究，以实现科技自立自强。具体而言，会议指出要强化基础研究的前瞻性、战略性、系统性布局，并深化基础研究体制机制改革，增加财政投入。在“构建中国特色国家实验室体系”中，指出要推动“科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化”。整体而言，此次会议着重强调党和国家对基础研究的重视，且在国际科技竞争、构建新发展格局等背景下，加强基础研究的迫切性也在提升。
　　回顾前两次中央政治局集中学习会议，学习内容分别聚焦于“二十大精神”和“新发展格局”，显示本次会议所强调的“加强基础研究”，是仅次于涉及党和国家事业发展大政方针和战略部署的“二十大”，以及涉及中国经济发展根基和发展安全性稳定性的“新发展格局”这两大重要任务之后的又一重要部署，显示实现科技自立自强目标下，加强基础研究的战略性地位进一步突出，相关领域的发展有望获得政策端的大力支持。
　　策略方面，市场本周出现一定修复，不过整体来看市场依然受困于包括基本面的复苏进程、海外流动性压力等因素，而呈现一定犹豫特征，特别是当估值整体脱离了最底部水平后，市场的进一步向上需要一定的边际力量。除了海外的因素外，国内的边际变化，可能是市场破局的决定性力量。未来指数的机会一方面来自于基本面的验证，包括地产成交及消费数据的验证；另一方面也来自于政策预期的变化，临近3月份，市场也即将进入到两会阶段，政策如何推进，能否进一步提振预期，将决定市场情绪的走向。中期来看，A股市场仍处在复苏所推动的行情中，指数的方向依然是向上，考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素，因而指数的向上过程将会存在反复。在风格层面，我们还是坚持此前的平衡判断，倾向认为大小指数都存在机会。大指数方面，今年全力抓经济对房地产、消费等领域的呵护，有利于偏权重板块的表现。此外，政策上“中国特色估值体系”的构建，也有助于权重的估值修复。而小指数方面的机会，来自于我国经济的对高质量发展的迫切诉求，也包括未来美联储的货币政策转向进程。这些因素使得大小指数都存在催化的机会。
　　行业配置方面，继续关注偏股型基金2022Q4增配，且持仓水位尚处低位的行业，即医药生物、计算机、传媒、非银金融、机械设备行业；可重点关注业绩低基数，且受益于医疗消费恢复的医药以及受益于行情回暖和经济复苏下的非银金融行业；此外还可关注二手房成交逐步回暖下的“地产链”。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo会议强调科技自立自强市场静待增量信息催化研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年2月23日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日2月17日-2月23日重要指数有所分化022-23861608其中上证综指收涨118而创业板收跌219风格层面小盘股相songywbhzqcom对占优中证500收涨113而沪深300微涨025成交量方面明显缩量两市统计区间内成交437万亿元环比减少5404亿其中严佩佩TableAuthor北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入3002亿元行业方面022-23839070申万一级行业涨多跌少其中煤炭家用电器钢铁行业涨幅居前而SACNoS1150520110001传媒计算机电子行业跌幅居前证yanppbhzqcom张佳佳政策方面21日习总书记召开中央政治局第三次集体学习会议强调加券022-23839073强基础研究以实现科技自立自强具体而言会议指出要强化基础研SACNoS1150521120001究的前瞻性战略性系统性布局并深化基础研究体制机制改革增研zhangjiajiabhzqcom加财政投入在构建中国特色国家实验室体系中指出要推动科指数一年走势图TablePicture技仪器设备操作系统和基础软件国产化整体而言此次会议着重强究2007E11调党和国家对基础研究的重视且在国际科技竞争构建新发展格局等0006E11-200-4005E11背景下加强基础研究的迫切性也在提升-600-8004E11报-10003E11-1200-14002E11回顾前两次中央政治局集中学习会议学习内容分别聚焦于二十大精-16001E11-1800神和新发展格局显示本次会议所强调的加强基础研究是仅告-20000次于涉及党和国家事业发展大政方针和战略部署的二十大以及涉及成交金额上证指数中国经济发展根基和发展安全性稳定性的新发展格局这两大重要任50035E110003E11务之后的又一重要部署显示实现科技自立自强目标下加强基础研究-50025E11-10002E11的战略性地位进一步突出相关领域的发展有望获得政策端的大力支持-150015E11-20001E11策略方面市场本周出现一定修复不过整体来看市场依然受困于包括-25005E10-30000基本面的复苏进程海外流动性压力等因素而呈现一定犹豫特征特别是当估值整体脱离了最底部水平后市场的进一步向上需要一定的边成交金额创业板指相关研究报告际力量除了海外的因素外国内的边际变化可能是市场破局的决定性力量未来指数的机会一方面来自于基本面的验证包括地产成交及策TableReport业绩真空期叠加两会未来关注内资变化A股市场2023年2月投资策消费数据的验证另一方面也来自于政策预期的变化临近3月份市场也即将进入到两会阶段政策如何推进能否进一步提振预期将决略略报告磨底提供布局机会耐心等待市场回定市场情绪的走向中期来看A股市场仍处在复苏所推动的行情中指数的方向依然是向上考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的周暖A股市场2023年1月投资策略报告不确定性因素因而指数的向上过程将会存在反复在风格层面我们还是坚持此前的平衡判断倾向认为大小指数都存在机会大指数方面报剑拔沉埋更倚天A股市场2023年年度投资策略报告今年全力抓经济对房地产消费等领域的呵护有利于偏权重板块的表需求从外转内市场由守待攻A现此外政策上中国特色估值体系的构建也有助于权重的估值股市场2022年四季度投资策略报告修复而小指数方面的机会来自于我国经济的对高质量发展的迫切诉求也包括未来美联储的货币政策转向进程这些因素使得大小指数都存在催化的机会请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of8A股投资策略报告行业配置方面继续关注偏股型基金2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业可重点关注业绩低基数且受益于医疗消费恢复的医药以及受益于行情回暖和经济复苏下的非银金融行业此外还可关注二手房成交逐步回暖下的地产链风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of8A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日2月17日-2月23日重要指数有所分化其中上证综指收涨118而创业板收跌219风格层面小盘股相对占优中证500收涨113而沪深300微涨025图1市场周涨幅217-223图2大小盘股估值变动PB市场涨幅创业板指沪深300科创板沪深3001015121190910068705026005-0543-1021-15-130-20-25-22上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502015-10-092016-01-082016-04-152016-07-152018-01-262018-04-272018-07-272018-11-022020-02-142020-05-152020-08-142020-11-132022-05-202022-08-192022-11-252015-04-102015-07-102016-10-212017-01-202017-04-212017-07-212017-10-272019-02-012019-05-102019-08-092019-11-082021-02-102021-05-142021-08-132021-11-122022-02-182015-01-09资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值70860750640543032021010全部A股上证A股创业板科创板北证A股0全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券成交量方面明显缩量两市统计区间内成交437万亿元环比减少5404亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入3002亿元请务必阅读正文之后的声明3of8A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元600030001400012000500025001000040002000800030001500600020001000400010005002000000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7AH股溢价指数图8陆股通资金流入情况收盘价中值90分位数10分位数陆股通周度净买入额亿元沪股通累计净买入额比深股通右轴1606000012150500004000011300001402000011000009130000-1000008-20000120-3000007-40000110-50000061002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-072022-05-07资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9融资余额图10融券余额与融资余额比和沪深300走势两市融资余额亿元上证综指点右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴1800036004700800175003500450075017000340016500330043007001600032004100650155003100390060015000300037005501450029001400028003500500资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券行业方面申万一级行业涨多跌少其中煤炭家用电器钢铁行业涨幅居前而传媒计算机电子行业跌幅居前请务必阅读正文之后的声明4of8A股投资策略报告图11本周217-223市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB100128010608406204002-200-40汽车银行煤炭钢铁电子综合传媒通信环保房地产计算机环保银行煤炭钢铁汽车综合通信电子传媒农林牧渔基础化工家用电器食品饮料纺织服饰交通运输机械设备国防军工石油石化有色金属轻工制造医药生物公用事业商贸零售社会服务非银金融建筑材料建筑装饰电力设备美容护理房地产计算机农林牧渔轻工制造有色金属建筑材料基础化工商贸零售社会服务美容护理电力设备石油石化纺织服饰建筑装饰机械设备非银金融国防军工公用事业医药生物交通运输食品饮料家用电器资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2加强基础研究部署政策着力科技自立自强21日习总书记召开中央政治局第三次集体学习会议强调加强基础研究以实现科技自立自强具体而言会议指出要强化基础研究的前瞻性战略性系统性布局并深化基础研究体制机制改革增加财政投入在构建中国特色国家实验室体系中指出要推动科技仪器设备操作系统和基础软件国产化整体而言此次会议着重强调党和国家对基础研究的重视且在国际科技竞争构建新发展格局等背景下加强基础研究的迫切性也在提升回顾前两次中央政治局集中学习会议学习内容分别聚焦于二十大精神和新发展格局显示本次会议所强调的加强基础研究是仅次于涉及党和国家事业发展大政方针和战略部署的二十大以及涉及中国经济发展根基和发展安全性稳定性的新发展格局这两大重要任务之后的又一重要部署显示实现科技自立自强目标下加强基础研究的战略性地位进一步突出相关领域的发展有望获得政策端的大力支持3市场策略市场本周出现一定修复不过整体来看市场依然受困于包括基本面的复苏进程海外流动性压力等因素而呈现一定犹豫特征特别是当估值整体脱离了最底部水平后市场的进一步向上需要一定的边际力量除了海外的因素外国内的边际变化可能是市场破局的决定性力量未来指数的机会一方面来自于基本面的验证包括地产成交及消费数据的验证另一方面也来自于政策预期的变化临近3月份市场也即将进入到两会阶段政策如何推进能否进一步提振预期将决定市场情绪的走向中期来看A股市场仍处在复苏所推动的行情中指数的方向依然是向上考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素请务必阅读正文之后的声明5of8A股投资策略报告因而指数的向上过程将会存在反复在风格层面我们还是坚持此前的平衡判断倾向认为大小指数都存在机会大指数方面今年全力抓经济对房地产消费等领域的呵护有利于偏权重板块的表现此外政策上中国特色估值体系的构建也有助于权重的估值修复而小指数方面的机会来自于我国经济的对高质量发展的迫切诉求也包括未来美联储的货币政策转向进程这些因素使得大小指数都存在催化的机会图13上证指数及其风险溢价上证指数上证指数风险溢价右轴40007038006036003400503200403000280030260020240010220020000020187152019515201991520203152020515202311520181152018315201851520189152019115201931520197152020115202071520209152021115202131520215152021715202191520221152022315202251520227152022915201811152022111520191115202011152021111520171115资料来源iFinD渤海证券行业配置方面继续关注偏股型基金2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业可重点关注业绩低基数且受益于医疗消费恢复的医药以及受益于行情回暖和经济复苏下的非银金融行业此外还可关注二手房成交逐步回暖下的地产链图14存间机构质押式回购利率水平图15GC001和GC007利率水平DR001DR007GC001GC0073060255020401530102005100000资料来源iFinD渤海证券资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