事件：
　　2023年3月1日，统计局公布了PMI数据，2月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，较上月回升2.5个百分点。
　　点评：
　　2023年2月制造业景气度进一步回升。从分项数据来看，产需两端继续修复，生产端重回扩张区间。生产指数回升6.9个百分点至56.7%；与此同时，新订单指数回升3.2个百分点至54.1%，生产端在年后复工复产推进下迅速修复。进出口方面，生产生活活动回归常态后，贸易活动重回扩张区间；新出口订单指数回升6.3个百分点至52.4%，进口指数回升4.6个百分点至51.3%。价格方面，出厂价格指数回升2.5个百分点至51.2%，而原材料购进价格指数回升2.2个百分点至54.4%，企业经营压力仍存。库存方面，复工复产持续推进下，原材料库存继续减少而产成品库存有所增加。
　　2月大、中、小型制造业PMI均现进一步回升，大型企业制造业景气回升1.4%，至53.7%。中型制造业企业景气度回升3.4%，至52.0%。小型制造业企业景气度回升4.0%，至51.2%。从分项数据看，各型企业生产端和新订单均出现不同程度的改善，生产受益于春节假期及疫情结束呈现更大幅度的改善。在新订单方面，此前需求较差的中、小型制造业企业改善相对明显，而此前新订单高景气度的大型企业则改善幅度相对偏弱。从新出口订单的情况来看，各型企业均呈现了不同程度的改善，大型、小型企业新出口订单指数已经回升至荣枯线上，而中型企业则仍位于荣枯线下。在从业人员方面，2月从业人员指数回升至50.2，主要受春节的季节性因素影响。
　　综合而言，2月制造业景气度在节后复工复产的推进下进一步回升符合我们此前判断，未来其修复空间将取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况。
　　风险提示：国内疫情发展超预期、政策推进不及预期。
　　

研究报告全文：宏宏观数据点评报告观节后复工复产带动制造业景气进一步回升研2023年2月PMI数据点评究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年3月2日证券分析师TableAuthorTableSummary事件宋亦威022-238616082023年3月1日统计局公布了PMI数据2月中国制造业采购经理指数songywbhzqcomPMI为526较上月回升25个百分点严佩佩TableAuthor点评022-23839070证SACNoS11505201100012023年2月制造业景气度进一步回升从分项数据来看产需两端继续修复yanppbhzqcom生产端重回扩张区间生产指数回升69个百分点至567与此同时新券订单指数回升32个百分点至541生产端在年后复工复产推进下迅速修张佳佳复进出口方面生产生活活动回归常态后贸易活动重回扩张区间新出022-23839073研口订单指数回升63个百分点至524进口指数回升46个百分点至513SACNoS1150521120001究zhangjiajiabhzqcom价格方面出厂价格指数回升25个百分点至512而原材料购进价格指数回升22个百分点至544企业经营压力仍存库存方面复工复产持报续推进下原材料库存继续减少而产成品库存有所增加告2月大中小型制造业PMI均现进一步回升大型企业制造业景气回升14至537中型制造业企业景气度回升34至520小型制造业企业景气度回升40至512从分项数据看各型企业生产端和新订单均出现不同程度的改善生产受益于春节假期及疫情结束呈现更大幅度的改善在新订单方面此前需求较差的中小型制造业企业改善相对明显而此前新订单高景气度的大型企业则改善幅度相对偏弱从新出口订单的情况来看各型企业均呈现了不同程度的改善大型小型企业新出口订单指数已经回升至荣枯线上而中型企业则仍位于荣枯线下在从业人员方面2月从业人员指数回升至502主要受春节的季节性因素影响点综合而言2月制造业景气度在节后复工复产的推进下进一步回升符合我们评此前判断未来其修复空间将取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况报风险提示国内疫情发展超预期政策推进不及预期告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of3宏观数据点评报告图12023年2月PMI为526图2生产需求情况制造业PMI季调PMIPMI生产PMI新订单PMI在手订单5506005305505105004904504704504004303504103003902503702003502018-052018-112019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022018-022018-082019-022019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032018-072018-092018-112019-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012018-05资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3进出口指数情况图4出厂原材料购进价格差额右轴PMI新出口订单PMI进口差额右轴PMI出厂价格PMI主要原材料供应价格5502008001000500000700500450-200600000400-400500350-600-500400300-800-1000300250-1000200-1500200-12002018-112019-022019-112020-022021-022022-022022-052023-022018-052018-082019-052019-082020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-082022-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022018-02资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图5产成品原材料库存图6各类型制造业企业景气度差额右轴PMI产成品库存PMI原材料库存PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业550140060012005505001000500800450600450400400400200350000300350-200-400250300-6002002018-052019-022019-052020-022020-052021-022022-022022-112023-022018-022018-082018-112019-082019-112020-082020-112021-052021-082021-112022-052022-082018-022018-082018-112019-052019-082020-052021-022021-112022-082019-022019-112020-022020-082020-112021-052021-082022-022022-052022-112023-022018-05资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of3A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明3of3