核心观点
　　公司销售增速持续保持规模房企第一，并于杭州、北京等核心城市积极拓储，优质的土储布局以及作为实力国企的品牌优势充分保障了公司未来销售增长的可持续性。我们认为公司在2023年将充分抓住市场机遇，凭借国企的资金和品牌优势，在保证大湾区市场规模的同时，积极在大湾区外的核心城市布局，进一步提升市占率，我们看好其未来销售和业绩的稳步增长。
　　事件
　　2023年2月，公司实现销售额137亿元，同比上升385.6%，实现销售面积40.5万方，同比上升244.3%。
　　简评
　　公司销售增速持续保持规模房企第一。2023年前2月，公司实现销售额226亿元，同比上升187.3%，其中2月实现销售额137亿元，同比上升385.6%，销售增速持续保持规模房企第一。克而瑞数据显示，公司前2月于广州实现销售额123亿元，占公司整体销售额的54.6%，公司于一线城市深耕的优势突出，保障了销售规模无惧周期，稳步增长。
　　核心城市积极增储，拿地强度保持高位。2023年前两月，公司分别于杭州、北京获取两幅土地，总地价100亿元，权益地价67亿元，新增土储建面74万方，拿地强度44.3%，拿地强度保持高位。公司持续加大于核心城市的布局，保障未来销售的持续增长。
　　维持买入评级和目标价14.89港元不变。我们预测2022-2024年公司核心EPS分别为1.45/1.61/1.78元。公司销售增速持续保持规模房企第一，并于核心城市积极拓储，优质的土储布局以及公司作为实力国企的品牌优势充分保障了未来销售增长的可持续性，我们维持买入评级和目标价14.89港元不变。
　　风险提示：1）业绩方面，受去年疫情影响，施工进度受到冲击，高毛利项目结转或不及预期，从而导致全年毛利率下行。此外，由于市场下行，导致存货减值压力增大，有可能会在年报业绩中体现。2）经营方面，当前市场复苏的持续性有待检验，公司前期拿地强度较高，如果市场再次下行，有可能会导致拿地时的预期价格无法实现，从而进一步影响后续业绩。3）公司TOD模式的全国化拓展，可能受到各地市场较高竞争壁垒的影响而受阻。

研究报告全文：证券研究报告港股公司简评地产发展商HS销售增速保持规模房企第一拿地越秀地产0123HK保持高强度2023年2月销售数据点评核心观点公司销售增速持续保持规模房企第一并于杭州北京等核心城维持买入市积极拓储优质的土储布局以及作为实力国企的品牌优势充分竺劲保障了公司未来销售增长的可持续性我们认为公司在2023年将充分抓住市场机遇凭借国企的资金和品牌优势在保证大湾zhujinbjcsccomcn区市场规模的同时积极在大湾区外的核心城市布局进一步提18621097792升市占率我们看好其未来销售和业绩的稳步增长SAC执证编号s1440519120002SFC中央编号BPU491事件发布日期2023年03月07日当前股价1252港元2023年2月公司实现销售额137亿元同比上升3856实目标价格6个月1489港元现销售面积405万方同比上升2443主要数据股票价格绝对相对市场表现简评1个月3个月12个月公司销售增速持续保持规模房企第一2023年前2月公司实现15524153305316870748041销售额226亿元同比上升1873其中2月实现销售额137亿12月最高最低价港元1268633元同比上升3856销售增速持续保持规模房企第一克而瑞总股本万股30964561数据显示公司前2月于广州实现销售额123亿元占公司整体销售额的546公司于一线城市深耕的优势突出保障了销售流通H股万股30964561规模无惧周期稳步增长总市值亿港元38768流通市值亿港元38768核心城市积极增储拿地强度保持高位2023年前两月公司分近3月日均成交量万股72312别于杭州北京获取两幅土地总地价100亿元权益地价67主要股东亿元新增土储建面74万方拿地强度443拿地强度保持高BosworthInternationalLimited2715位公司持续加大于核心城市的布局保障未来销售的持续增长股价表现维持买入评级和目标价1489港元不变我们预测2022-2024年7050公司核心EPS分别为145161178元公司销售增速持续保30持规模房企第一并于核心城市积极拓储优质的土储布局以及10-10公司作为实力国企的品牌优势充分保障了未来销售增长的可持-30续性我们维持买入评级和目标价1489港元不变202237202247202257202267202277202287202297202317202327202211720221272022107越秀地产恒生指数风险提示1业绩方面受去年疫情影响施工进度受到冲击高毛利项目结转或不及预期从而导致全年毛利率下行此外相关研究报告由于市场下行导致存货减值压力增大有可能会在年报业绩中中信建投房地产开发越秀地产体现2经营方面当前市场复苏的持续性有待检验公司前2301100123销售表现优异多元拿地成果丰硕中信建投房地产开发越秀地产2208190123盈利销售逆势增长多元增储捷报频传2022年中期业绩点评中信建投房地产越秀地产0123220616大湾区实力国资房企内功扎实发展提速本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明越秀地产港股公司简评报告期拿地强度较高如果市场再次下行有可能会导致拿地时的预期价格无法实现从而进一步影响后续业绩3公司TOD模式的全国化拓展可能受到各地市场较高竞争壁垒的影响而受阻重要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元57379695538347695882增长率241212200149核心净利润百万元4150449649765515增长率3283107108核心EPS元股摊薄134145161178PE倍71665954资料来源iFinD中信建投图表12023年前2月销售金额同比上升187图表22023年前2月拿地强度44拿地强度全口径销售金额亿元YoY90140020080120070150100060508001004076600503057584002044035200100-50020192020202120222023M1-220192020202120222023M1-2资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明1越秀地产港股公司简评报告竺劲房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于分析师介绍房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验多次荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业新财富最佳分析师房地产行业机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业卖方分析师水晶球奖房地产行业等奖项李凯18817951112likaidcqcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明2越秀地产港股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3