事件描述
　　近期国企改革动作频出，后续新一轮国企改革或将持续推进。2023年3月6日出版板块多个央国企出版公司录得亮眼涨幅。
　　事件评论
　　国企改革持续深化，新一轮国改将至，提高国有企业核心竞争力为行动重点。3月5日《政府工作报告》指出，国企改革三年行动成效突出，“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”仍是今年工作重点。此前在去年底北京召开的金融街论坛和今年证监会系统工作会议上，中国特色估值体系被两次提及。国资委方面强调了新一轮国企改革的重点在于“提高核心竞争力和增强核心功能”，2023年全年主要目标任务是“一增一稳四提升”（即确保利润总额增速高于全国GDP增速，资产负债率总体保持稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升）。此外，3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，仍将做强做优做大国有资本和国有企业作为根本目标。在新一轮国企改革行动以及中国特色估值体系下，提高上市公司质量将继续成为国企发展重心，国企估值也有望得到重估。
　　出版等赛道国企集中，基于自身经营和财务的稳健表现，以及国企改革相关政策带来的行业机遇，我们认为出版板块有望迎来价值重估。文化传媒行业兼具意识形态属性和市场属性，出版等传媒赛道作为具有传播价值观功能的内容赛道，央国企在其中始终起主导作用。长期以来，出版发行板块由于行业增速低、业务拓展性差、线下图书受线上冲击严重等因素，估值受到压制。我们认为出版板块估值仍有提升空间，仍具备配置价值：1）教育出版公司具备较高资质门槛，壁垒深厚；2）在校生人数仍保持稳定增长，需求端表现稳健，业绩确定性高；3）国有出版发行公司具备低估值、高股息、高现金流特点，现金类资产/市值比值高，多数头部公司有5%以上的股息率和50%以上的现金分红率，部分公司PE不到10x或PB不足1倍，估值明显处于低位；4）伴随疫后的图书消费修复、国有图书企业在大众图书品类的积极拓展，以及传统书店渠道的转型升级和线上渠道的持续开拓，看好图书出版行业后续的盈利预期的好转。
　　投资建议：传媒板块国企改革相关赛道迎价值重估，我们建议关注出版及广电公司投资机会。
　　风险提示
　　1、行业增长不及预期的风险；
　　2、政策推进不及预期的风险

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨媒体国企改革持续推进重视低估值出版板块机会TableTitle报告要点出版等赛道国企集中基于自身经营和财务的稳健表现以及国企改革相关政策带来的行业机TableSummary遇我们认为出版板块有望迎来价值重估分析师及联系人TableAuthor聂宇霄杨云祺SACS0490520060004请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-07cjzqdt11111媒体TableTitle2行业研究丨点评报告国企改革持续推进重视低估值出版板块机会TableRank投资评级看好丨维持事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月近期国企改革动作频出后续新一轮国企改革或将持续推进2023年3月6日出版板块多个TableChart媒体沪深300指数央国企出版公司录得亮眼涨幅3-6事件评论-15-24国企改革持续深化新一轮国改将至提高国有企业核心竞争力为行动重点3月5日202232022720221120233政府工作报告指出国企改革三年行动成效突出深化国资国企改革提高国企核资料来源Wind心竞争力仍是今年工作重点此前在去年底北京召开的金融街论坛和今年证监会系统工作会议上中国特色估值体系被两次提及国资委方面强调了新一轮国企改革的重点在于相关研究提高核心竞争力和增强核心功能2023年全年主要目标任务是一增一稳四提升即确保利润总额增速高于全国GDP增速资产负债率总体保持稳定净资产收益率TableReport周专题如何解读爱奇艺靓丽季报2023-02-研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升此外3月273日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员环比略有改善疫后修复板块凸显传媒互部署仍将做强做优做大国有资本和国有企业作为根本目标在新一轮国企改革行动以及联网行业2022Q4基金持仓分析2023-02-14中国特色估值体系下提高上市公司质量将继续成为国企发展重心国企估值也有望得到2023年春节档整体点评春回大地未来可期重估2023-01-29出版等赛道国企集中基于自身经营和财务的稳健表现以及国企改革相关政策带来的行业机遇我们认为出版板块有望迎来价值重估文化传媒行业兼具意识形态属性和市场属性出版等传媒赛道作为具有传播价值观功能的内容赛道央国企在其中始终起主导作用长期以来出版发行板块由于行业增速低业务拓展性差线下图书受线上冲击严重等因素估值受到压制我们认为出版板块估值仍有提升空间仍具备配置价值1教育出版公司具备较高资质门槛壁垒深厚2在校生人数仍保持稳定增长需求端表现稳健业绩确定性高3国有出版发行公司具备低估值高股息高现金流特点现金类资产市值比值高多数头部公司有5以上的股息率和50以上的现金分红率部分公司PE不到10x或PB不足1倍估值明显处于低位4伴随疫后的图书消费修复国有图书企业在大众图书品类的积极拓展以及传统书店渠道的转型升级和线上渠道的持续开拓看好图书出版行业后续的盈利预期的好转投资建议传媒板块国企改革相关赛道迎价值重估我们建议关注出版及广电公司投资机会风险提示1行业增长不及预期的风险更多研报请访问2政策推进不及预期的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告表1重点出版公司财务指标22Q322Q3近12个月2021年22Q3PEPB现金类资产股票代码股票简称实控人最新市值现金类资产现金分红比当前市值股息率ROETTMLF亿元亿元例601928SH凤凰传媒江苏省人民政府231652855251791060954139601098SH中南传媒湖南省人民政府1951125860077047461397133601921SH浙版传媒浙江省人民政府1751146540753996571234144601019SH山东出版山东省财政厅14688605004765903934114600373SH中文传媒江西省人民政府1541721125974509728998092601858SH中国科传中国科学院120201716841286112541259601801SH皖新传媒安徽省人民政府118907728852867461667103601811SH新华文轩四川省国资委11268612893023669996115601949SH中国出版中国中央人民政府107403721930143781632138000719SZ中原传媒河南省人民政府9753543483463685956100601900SH南方传媒广东省人民政府80293736336017751227116600757SH长江传媒湖北省人民政府76182459464388501050090600551SH时代出版安徽省人民政府54244414838964521792105600229SH城市传媒青岛市财政局5191721939868381645175605577SH龙版传媒黑龙江省财政厅48214409310039161022148600825SH新华传媒上海市国资委4715330223128-01674377180300788SZ中信出版财政部46163520939986762588223内蒙古自治区人民603230SH内蒙新华422150055100613441635180政府601999SH出版传媒辽宁省国资委3982108630391477348160603999SH读者传媒甘肃省人民政府36102807230473454188189301025SZ读客文化民企453707549967686322688603096SH新经典民企35103027272766502768177301052SZ果麦文化民企1931604113335294156317资料来源Wind长江证券研究所最新市值为20230306数据现金类资产为货币资金交易性金融资产请阅读最后评级说明和重要声明34行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44