最新跟踪：预期持续向好，需求延续回暖
　　本周，宏观层面延续稳中向好势头，两会制定今年国内生产总值增长目标5%左右。微观层面，基本面延续回暖，建筑业需求修复更为显著。预期与现实权重或有变化：
　　1）现实权重加大，需求延续回暖——随着开工季临近，行业交易主线逐步回归基本面，在强预期氛围叠加基本面好转的催化下，市场交易活跃度进一步回升。本周建筑钢材成交量均值为17.42万吨，较上周上升0.95万吨/天。下游需求来看，当前经济实现广泛复苏，其中基建、房建景气尤为靓丽，2月PMI指数环比上升2.5pct至52.6%，创2009年以来同期新高；建筑业PMI指数环比上升3.8pct至60.2%。开工端需求方面，尽管需求修复节奏与弹性仍待验证，但好转的信号正在增强，2月百强房企销售额由负转正至11.8%，销售面积同比降幅收窄至1.9%。最终，测算周度钢材表观消费量环比上升2.08%，农历口径同比下降2.90%。
　　2）产量跟随回升，供给端压力相对可控——本周成材总产量环比上升1.90%，农历口径同比上升0.57%。当前盈利状况的好转使得更多钢企开工复产，而在需求仍有增长预期下，整体基本面受到的压力相对较小。
　　3）库存有所去化——本周总库存环比下降1.51%，去化速度略高于上周，历史对比而言，目前农历口径整体处于中位偏低位置，表明产业链主体相对审慎。后续随着开工季的推进，去化速度或高于去年，有望引发市场更早的补库效应。
　　由此，上海螺纹涨至4310元/吨，环比上周涨50元/吨；上海热轧涨至4340元/吨，环比上周涨40元/吨。测算吨钢毛利较四季度有所好转，大部分品种迈入盈利区间。
　　热点关注：需求兑现期来临，现实数据权重加大
　　当下黑色产业链处于整体偏强阶段，随着旺季逐步深入，现实权重正在加大。目前市场存在以下特征，1）建筑类订单均有好转，结构上基建优于地产。基建项目去年延续至今，叠加今年新增，订单采购阶段起色明显，而地产类更多集中于保交楼带来的后端需求，前端新开工需求或需过程传导；2）制造业复苏循序渐进，对应工业材需求呈现“中间火热、终端温和复苏”态势，流通环节阶段补库完成后，后续时段将考验终端消费的持续性；3）产业链库存状态相对健康，诚然近期成交放量有期现商拿货贡献，而非终端刚需，但整体不高的“厂库+社库”，或可减轻终端需求不及预期时，产业链负反馈影响，避免出现大幅波动行情。因此，现阶段价格层面短期或有盘整可能，但向下空间不大，全年向上方向依旧较为确定。
　　投资方向：宏观氛围良好，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具
　　强预期下，安全边际确定，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、终端需求大幅波动；
　　2、供给剧烈变动。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨钢铁TableTitle预期持续向好现实权重加大报告要点目前市场存在以下特征TableSummary1建筑类订单均有好转结构上基建优于地产基建项目去年延续至今叠加今年新增订单采购阶段起色明显而地产类更多集中于保交楼带来的后端需求前端新开工需求或需过程传导2制造业复苏循序渐进对应工业材需求呈现中间火热终端温和复苏态势流通环节阶段补库完成后后续时段将考验终端消费的持续性3产业链库存状态相对健康诚然近期成交放量有期现商拿货贡献而非终端刚需但整体不高的厂库社库或可减轻终端需求不及预期时产业链负反馈影响避免出现大幅波动行情分析师及联系人TableAuthor王鹤涛赵超易轰SACS0490512070002SACS0490519030001SACS0490520080012请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-03-05jzqdt11111钢铁TableTitle2行业研究丨行业周报预期持续向好现实权重加大TableRank投资评级中性丨维持最新TableSummary2跟踪预期持续向好需求延续回暖市场表现对比图近12个月本周宏观层面延续稳中向好势头两会制定今年国内生产总值增长目标5左右TableChart钢铁上证综合指数微观层面基本面延续回暖建筑业需求修复更为显著预期与现实权重或有变化11现实权重加大需求延续回暖随着开工季临近行业交易主线逐步回归基本-7-14面在强预期氛围叠加基本面好转的催化下市场交易活跃度进一步回升本周-22建筑钢材成交量均值为1742万吨较上周上升095万吨天下游需求来看2022-32022-72022-112023-3当前经济实现广泛复苏其中基建房建景气尤为靓丽2月PMI指数环比上升资料来源Wind25pct至526创2009年以来同期新高建筑业PMI指数环比上升38pct至602开工端需求方面尽管需求修复节奏与弹性仍待验证但好转的信号正在增强2月百强房企销售额由负转正至118销售面积同比降幅收窄至19相关研究最终测算周度钢材表观消费量环比上升208农历口径同比下降290TableReport强预期继续驱动钢价上涨2023-02-262产量跟随回升供给端压力相对可控本周成材总产量环比上升190农历下游复工进行时钢铁股性价比凸显2023-02-口径同比上升057当前盈利状况的好转使得更多钢企开工复产而在需求仍19有增长预期下整体基本面受到的压力相对较小现实权重增大关注下游复工节奏2023-02-123库存有所去化本周总库存环比下降151去化速度略高于上周历史对比而言目前农历口径整体处于中位偏低位置表明产业链主体相对审慎后续随着开工季的推进去化速度或高于去年有望引发市场更早的补库效应由此上海螺纹涨至4310元吨环比上周涨50元吨上海热轧涨至4340元吨环比上周涨40元吨测算吨钢毛利较四季度有所好转大部分品种迈入盈利区间热点关注需求兑现期来临现实数据权重加大当下黑色产业链处于整体偏强阶段随着旺季逐步深入现实权重正在加大目前市场存在以下特征1建筑类订单均有好转结构上基建优于地产基建项目去年延续至今叠加今年新增订单采购阶段起色明显而地产类更多集中于保交楼带来的后端需求前端新开工需求或需过程传导2制造业复苏循序渐进对应工业材需求呈现中间火热终端温和复苏态势流通环节阶段补库完成后后续时段将考验终端消费的持续性3产业链库存状态相对健康诚然近期成交放量有期现商拿货贡献而非终端刚需但整体不高的厂库社库或可减轻终端需求不及预期时产业链负反馈影响避免出现大幅波动行情因此现阶段价格层面短期或有盘整可能但向下空间不大全年向上方向依旧较为确定投资方向宏观氛围良好钢铁股安全性与潜在弹性兼具强预期下安全边际确定看好低估值高股息龙头股修复机会建议关注1中信特钢宝钢股份华菱钢铁新钢股份方大特钢南钢股份首钢股份等低估值或高股息标的2此外重点关注金属加工新材料龙头久立特材博威合金甬金股份明泰铝业等周期波动对其成长性影响相对较小自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展3随着火电锅炉需求存在增长预期武进不锈等相关管材标的值得密切重视风险提示1终端需求大幅波动更多研报请访问2供给剧烈变动长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报图1最新钢材表观需求环比上升万吨农历扣除库存的综合表观消费量215016501150650150JulAprOctJanJunJanFebMarNovDecAugSepMay20162017201820192020202120222023资料来源WindMysteel长江证券研究所图2最新钢材周度产量环比上升万吨钢材周度总产量万吨1600150014001300120011001234567891011122021年2020年2019年2018年2017年2016年2022年2023年资料来源WindMysteel长江证券研究所图3最新总库存环比下降万吨全国总库存钢厂钢贸商6500550045003500250015002-Jul9-Apr8-Oct2-Jan4-Jun5-Nov3-Dec16-Jul30-Jul7-May23-Apr22-Oct16-Jan30-Jan18-Jun13-Feb27-Feb12-Mar26-Mar13-Aug27-Aug10-Sep24-Sep19-Nov17-Dec31-Dec21-May2021年2020年2019年2018年2017年2016年2022年2023年资料来源WindMysteel长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明35行业研究行业周报图4近期钢价震荡小幅上涨国内钢材现货价格元吨660056004600360026001600Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23上海20mm螺纹钢上海475mm热轧资料来源WindMysteel长江证券研究所图5矿价近期震荡小幅上升图6焦炭价格近期环比持平285普氏中国北方62铁精粉CFR价美元吨4500二级冶金焦价格元吨40002353500185300025001352000150085100035500Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7按钢价-原料滞后毛利测算此口径毛利环比下降图8本周钢厂盈利面环比上升Mysteel全国247家钢厂盈利率周螺纹钢毛利元吨19001051400958590075654005545-1003525-60015Jan-18Jan-21Jan-16Jan-17Jan-19Jan-20Jan-22Jan-23Sep-18Sep-21Sep-16Sep-17Sep-19Sep-20Sep-22May-16May-18May-19May-20May-21May-22May-175-1100Jul18Jul19Jul20Jul21Jul22Mar18Mar19Mar20Mar21Mar22成本钢价同步螺纹钢估算毛利成本滞后一月螺纹钢估算毛利Mar23Nov18Nov19Nov20Nov21Nov22资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明45行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明55