核心观点
　　根据去年底中央工作经济会议要求，结合二十大报告，预计围绕高质量发展、扩大内需、建设中国式现代化等方面将有更多细化政策措施出台，在此之下，今年财政政策和货币政策或将更加积极有为，基建投资有望前置发力，制造业升级将加速推进，而作为“国民经济的支柱产业”的地产在支持力度上可能进一步加码。
　　近日，生态环境部对山西省17个钢铁违规产能置换项目进行通报，要求当地政府严格项目管理，到2023年切实压减粗钢产能150万吨以上，这无疑给全国仍有3.9亿吨计划新建的钢铁产能置换项目提出警示，也表明产能产量双控是国家对钢铁行业“一以贯之”的政策，中长期看，供给步入缓坡下行阶段。
　　钢铁行业一周点评
　　两会召开在即，政策红利将持续释放。
　　本周钢铁指数（wind）上涨4.3%，至2736.97点，自今年初以来累计上涨12.6%，春季躁动行情如期演绎。下周两会即将召开，市场步入政策窗口期，今年既是贯彻二十大精神的开局之年，也是新一届政府履职初年，预期将有更多的政策红利释放。根据去年底中央工作经济会议要求，结合二十大报告，预计围绕高质量发展、扩大内需、建设中国式现代化等方面将有更多细化政策措施出台，在此之下，今年财政政策和货币政策或将更加积极有为，基建投资有望前置发力，制造业升级将加速推进，而作为“国民经济的支柱产业”的地产在支持力度上可能进一步加码。从地方两会看，多数省份GDP增长目标在5-7%之间，加权平均值为5.6%，显示地方政府对经济的回升信心较强，由此推测2023年全国经济增长目标或为5.5%。与钢铁需求密切相关的固定资产投资，多数省份则设定在7-10%之间，推算全国平均值8.5%，较去年实际值5.1%有明显提升。目前看，扩大有效投资仍是各地方政府的主要抓手，而政策落脚点仍在基建和制造业上，如重庆提出2023年基建投资增长在11%以上、制造业投资增长在12%以上，河南省则提出确保2023年固定资产投资超3万亿，海南省表示要力促基建投资增长10%以上。我们预计下周在政策利好的频频推动下，市场风险偏好将明显提升，春节行情有望持续演绎。
　　2023年供给延续总量压减与结构优化。
　　近日，生态环境部对山西省17个钢铁违规产能置换项目进行通报，要求当地政府严格项目管理，到2023年切实压减粗钢产能150万吨以上，这无疑给全国仍有3.9亿吨计划新建的钢铁产能置换项目提出警示，也表明产能产量双控是国家对钢铁行业“一以贯之”的政策，中长期看，供给步入缓坡下行阶段。而结构优化、产品升级提升则成为行业高质量发展的内生驱动。当前行业整合正在加速，产业集中度不断提升，2022年行业龙头宝武钢铁集团重组了新钢和中国中钢、敬业集团收购粤北钢铁，同时国家还组建了中国矿产公司，产业话语权得到了提升。在钢铁新材料研发上，2022年全国共有超20种高端钢材品种实现了国内或国际首发，解决了部分设备和领域关键材料“卡脖子”的问题，如首钢全球首发20SW1200H和ESW1230两款新能源汽车用电工钢、宝钢湛江研发出应用于汽车轻量化和低碳化场景的世界最高强度热镀锌合金化吉帕钢、鞍钢制造生产出核电用130mm特厚安全壳用钢板等。根据2022年工信部下发的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》的要求，“每年突破5种左右关键钢铁材料”，未来供给质量将逐步提升，产品多元化、高端化、精细化有助于缓解当前我国钢铁普材产能过剩，高性能产品供给不足的问题，进而推动行业竞争格局持续改善，抬升板块估值中枢。
　　经济回暖推动板块盈利和估值回升。
　　本周高频数据显示经济回稳势头继续增强，2月24日，全国铁路货运量1113.3万吨，月环比回升14.2%；工程项目开工率86.1%，同、环比分别回升9.6%和5.7%；钢材消费量962.9万吨，同、环比分别回升0.6%和9.1%；2月前三周乘用车零售同比增长16%，其中新能源汽车零售同比增长43%。经济持续回暖为企业利润修复提供坚实支撑，日前，国资委提出要“推动中央企业利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好成绩”，在98家央企中两家行业代表性企业中国宝武钢铁和鞍钢集团，在2022年销售利润率分别为2.4%和2.7%，大幅低于规模以上工业企业的平均值6.09%，而全行业销售利润率则仅为0.4%，受益于经济复苏和政策推动，叠加低基数效应，我们认为后期行业利润弹性将得到释放。我们观察到期货市场已预先反应，盘面钢厂利润已由前期back结构转为contango结构，截止2月24日，2305合约、2310合约、2401合约的热轧吨钢毛利分别为-94元、-52元、-23元，呈逐月递增的态势，市场对钢企盈利预期逐步好转。综合来看，当前板块处于盈利底，具有较高的风险收益比，建议投资者重视当下板块配置机会。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：宝钢股份、马钢股份、方