最新跟踪：复产延续走强，库存开始去化
　　本周，节后工地开复工率延续走强，在基本面边际改善和宏观预期向好的双重因素催化下，市场情绪较先前明显改善，钢价延续上涨趋势：
　　1）开复工延续强势，预期与现实博弈仍存——据Mysteel统计，节后第4周全国工地开复工率86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点。在复工端的强劲复苏下，测算周度钢材表观消费量环比上升10.60%，农历口径同比上升2.31%。基本面修复，加之两会前对宏观政策稳中向好的预期，使得市场交易活跃度明显抬升，成交量在周一突破20万吨的高峰。然而，毕竟当前的复苏主要来自于低基数效应，使得预期和现实的博弈仍在演绎。随着现实的权重逐步放大，建筑钢材成交量边际呈阶梯式回落，从均值来看，本周日均值为16.46万吨，较上周上升2.07万吨/天。钢价也随着市场情绪趋于理性而小幅回落。
　　2）产量跟随回升，原料端压力仍存——本周成材总产量环比上升2.05%，农历口径同比下降2.76%。需求复苏加之产量处于低位，使得钢铁基本面边际修复。然而在铁矿进入发运淡季，以及内蒙煤矿坍塌事故的影响下，后续原料端压力仍存。
　　3）库存开始去化——本周总库存环比下降1.40%，历史对比而言，目前农历口径整体处于中位偏低位置，表明产业链主体相对审慎。
　　由此，上海螺纹涨至4260元/吨，环比上周涨80元/吨；上海热轧涨至4300元/吨，环比上周涨60元/吨。测算螺纹与热轧毛利较四季度有所好转。
　　热点关注：开工旺季，钢铁基本面如何演绎？
　　3月临近，国内市场即将进入消费旺季，对后续钢铁基本面，做出如下推演：1）需求呈两阶段式复苏：当前钢铁需求改善为复苏的第一阶段，主要源于基建项目开工和企业复工复产的增量，此为钢铁需求的基本盘；第二阶段的复苏来自于地产新开工端的修复，此为钢铁需求的弹性项。在经过一年多的筑底期后，地产需求在需求侧和资金侧政策的持续强化下，需求弹性有望逐步释放，全年需求或呈前低后高之势；2）产量小幅回升：当前产量处于全年低位，对比往年开工季产量跟随需求较快增长，今年钢铁行业盈利处于底部位置，一定程度压制产量上升弹性；3）库存延续去化：今年与22年累库幅度均较低，然而22年基于地产需求下行和疫情扰动等因素，库存去化缓慢；今年在春季正常开工的情况下，库存去化速度或高于去年，从而引发市场更早的补库效应，有利于基本面的改善。
　　投资方向：预期主导当前行情，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具
　　强预期下，安全边际确定，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。4）近期钼产品价格上涨至近十年高位，钼资源龙头或充分受益。
　　风险提示
　　1、终端需求大幅波动；
　　2、供给剧烈变动。