报告摘要：
　　 3月3日，立高食品发布公告，拟于2023年3月7日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.5亿元。其中7.1亿元拟用于投资立高食品总部基地建设项目（第一期），项目总投资额为9.3亿元；2.4亿元拟用于补充流动资金。
　　立高转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA-。发行规模为9.5亿元，初始转股价格为97.02元，参考3月3日正股收盘价格97.6元，转债平价100.6元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（3月3日）为6.72%，到期赎回价115元，计算纯债价值为81.93元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价126-131元，建议积极申购。截止至2023年3月3日，立高转债平价在100.6元，估值参考龙大转债（评级AA-，存续债余额9.5亿元，平价99.03，转债价格120.4，转股溢价率21.58%）、新乳转债（评级AA，存续债余额7.2亿元，平价90.22，转债价格121.6，转股溢价率34.79%），综合考虑当前市场环境，立高转债上市首日转股溢价率水平预计在【26%，31%】区间，对应首日上市目标价在126-131元附近。
　　公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发、生产与销售，生产规模、技术研发、产品品类、销售渠道均处于行业的领先地位。本次募投项目的实施将围绕冷冻烘焙产品开展规模化、智能化生产，提升生产效率，打造“大烘焙”食品的特色产业园区。顺应下游需求扩大的趋势，巩固公司行业领先地位。
　　预计首日打新中签率0.0042%~0.0060%附近。截止至2022年9月30日，公司大股东彭裕辉、赵松涛、彭永成三人为亲属关系，三人直接和间接控制公司34.95%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。前十大股东持股比例为64.77%。因此我们假设本次老股东配售比例为35%~55%，则立高转债留给市场的规模为4.28亿元~6.18亿元。
　　风险提示：产品价格波动、下游需求不足预期风险
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-03-06TableTitle证券研究报告债券研究报告立高转债定价建议首日转股溢价率26-31---东北固收转债分析报告摘要立高食品股价曲线3TableSummary月3日立高食品发布公告拟于2023年3月7日通过网上发行可转债公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过95亿元其中71亿元拟用于投资立高食品总部基地建设项目第一期项目总投资额为93亿元24亿元拟用于补充流动资金立高转债发行方式为优先配售和上网定价债项和主体评级AA-发行规模为95亿元初始转股价格为9702元参考3月3日正股收盘价格976元转债平价1006元参考同期限同评级中债企业债到期收益TableReport相关报告率3月3日为672到期赎回价115元计算纯债价值为8193东北固收城投债周报赎回潮后哪些城投债元博弈条款中规中矩下修条款153085赎回条款1530修复的更好130和回售条款303070均正常综合来看债券发行规--20230306模一般流动性一般评级尚可债底保护性尚可机构入库不难一东北证券可转债一周市场回顾数字中国级参与无异议有关的硬件转债标的推荐--20230306转债首日目标价126-131元建议积极申购截止至2023年3月3日花园转债定价建议首日转股溢价率25-立高转债平价在1006元估值参考龙大转债评级AA-存续债余额3095亿元平价9903转债价格1204转股溢价率2158新乳转--20230305债评级AA存续债余额72亿元平价9022转债价格1216转中旗转债定价建议首日转股溢价率21-股溢价率3479综合考虑当前市场环境立高转债上市首日转股溢26价率水平预计在2631区间对应首日上市目标价在126-131元--20230303附近东北固收2月PMI点评数据亮眼但复苏节奏正常公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发生产与销售生产--20230301规模技术研发产品品类销售渠道均处于行业的领先地位本次募TableAuthor投项目的实施将围绕冷冻烘焙产品开展规模化智能化生产提升生产证券分析师陈康效率打造大烘焙食品的特色产业园区顺应下游需求扩大的趋势执业证书编号S0550520110001巩固公司行业领先地位18621112086chenk1nesccn证券分析师薛进预计首日打新中签率0004200060附近截止至2022年9月30执业证书编号S055052212000213916677156xuejinnesccn日公司大股东彭裕辉赵松涛彭永成三人为亲属关系三人直接和间接控制公司3495的股份为公司的控股股东实际控制人前十大研究助理胡嘉祥股东持股比例为6477因此我们假设本次老股东配售比例为执业证书编号S055012207006818811050186hujx1nesccn3555则立高转债留给市场的规模为428亿元618亿元风险提示产品价格波动下游需求不足预期风险请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop债券研究报告目录1立高转债打新分析与投资建议311转债基本条款分析312转债上市初期价格分析413转债打新中签率分析42正股基本面分析421公司主营业务及所处行业上下游情况422公司经营情况523公司股权结构和主要控股子公司情况724公司业务特点和优势825本次募集资金投向安排9图表目录图1公司所处行业上下游情况5图2营业收入情况单位亿元5图3业务收入构成情况5图4公司各产品毛利率情况6图5公司毛利率与净利率6图6公司期间费用和费率情况单位亿元6图7公司研发投入情况单位亿元6图8公司应收账款含合同资产周转率7图9应收项目增长情况单位亿元7图10归母净利润和同比增速单位亿元7图11公司与可比公司ROE情况摊薄7图12公司股权结构8表1立高转债发行时间安排3表2立高转债基本条款3请务必阅读正文后的声明及说明211TablePageTop债券研究报告3月3日立高食品发布公告拟于2023年3月7日通过网上发行可转债公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过95亿元其中71亿元拟用于投资立高食品总部基地建设项目第一期项目总投资额为93亿元24亿元拟用于补充流动资金表1立高转债发行时间安排日期时点发行安排2023年3月3日星期五T-2日刊登募集说明书及其摘要发行公告网上路演公告2023年3月6日星期一T-1日网上路演原股东优先配售股权登记日2023年3月7日星期二T日发行首日刊登发行提示性公告原股东优先配售认购日网上申购日2023年3月8日星期三T1日刊登网上中签率结果公告网上申购摇号抽签2023年3月9日星期四T2日刊登网上申购的摇号抽签结果公告网上投资者根据中签结果缴款2023年3月10日星期五T3日根据网上资金到账情况确认最终配售结果2023年3月13日星期一T4日刊登可转债发行结果公告数据来源Wind东北证券1立高转债打新分析与投资建议11转债基本条款分析立高转债发行方式为优先配售和上网定价债项和主体评级AA-发行规模为95亿元初始转股价格为9702元参考3月3日正股收盘价格976元转债平价1006元参考同期限同评级中债企业债到期收益率3月3日为672到期赎回价115元计算纯债价值为8193元博弈条款中规中矩下修条款153085赎回条款1530130和回售条款303070均正常综合来看债券发行规模一般流动性一般评级尚可债底保护性尚可机构入库不难一级参与无异议表2立高转债基本条款债券代码123179SZ正股代码300973SZ债券简称立高转债正股名称立高食品债项评级AA-主体评级AA-发行规模亿元950正股行业食品饮料期限年6到期赎回价115转股稀释率547流通股稀释率1211票面利率03040815233面值对应YTM315转股价格9702转股起始日2023-09-13转股期2022-11-252028-05-18到期日2029-03-06起息日2023-03-07赎回条款1530130下修条款153085回售条款303070申购代码370973配售代码380973网上发行日2023-03-07股权登记日2023-03-06配售日2023-03-07最后缴款日2023-03-08请务必阅读正文后的声明及说明311TablePageTop债券研究报告保荐机构中信建投证券评级机构中证鹏元数据来源Wind东北证券12转债上市初期价格分析公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发生产与销售生产规模技术研发产品品类销售渠道均处于行业的领先地位本次募投项目的实施将围绕冷冻烘焙产品开展规模化智能化生产提升生产效率打造大烘焙食品的特色产业园区顺应下游需求扩大的趋势巩固公司行业领先地位转债首日目标价126-131元建议积极申购截止至2023年3月3日立高转债平价在1006元估值参考龙大转债评级AA-存续债余额95亿元平价9903转债价格1204转股溢价率2158新乳转债评级AA存续债余额72亿元平价9022转债价格1216转股溢价率3479综合考虑当前市场环境立高转债上市首日转股溢价率水平预计在2631区间对应首日上市目标价在126-131元附近13转债打新中签率分析预计首日打新中签率0004200060附近截止至2022年9月30日公司大股东彭裕辉赵松涛彭永成三人为亲属关系三人直接和间接控制公司3495的股份为公司的控股股东实际控制人前十大股东持股比例为6477因此我们假设本次老股东配售比例为3555则立高转债留给市场的规模为428亿元618亿元同时参考近期发行的爱玛转债AA发行规模20亿元精锻转债AA-发行规模98亿元网上有效申购张数约1017万户1027万户故假定立高转债网上有效申购数量为1022万户按照打满计算中签率在0004200060附近2正股基本面分析21公司主营业务及所处行业上下游情况公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发生产和销售产品主要包括麻薯挞皮甜甜圈冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品以及奶油水果制品酱料等烘焙用原料此外还生产部分休闲食品公司所处行业的上游包括面粉油脂水果等农产品及其初加工品以及奶油水果制品酵母等烘焙食品原料公司的主要原材料面粉糖水果等属于大宗商品供需量大市场参与者多产品供应整体较为稳定油脂奶油酱料等均有代表性龙头企业市场处于快速增长阶段公司所处行业的下游是各类销售终端及消费者销售终端主要有烘焙店商超餐饮电商等将采购的半成品加工成成品或者将自产及采购的成品直接销售给消费者请务必阅读正文后的声明及说明411TablePageTop债券研究报告图1公司所处行业上下游情况数据来源募集说明书东北证券22公司经营情况公司近年来营业收入呈上升趋势2019年至2022年前三季度公司实现营业收入分别为1584亿元1810亿元2817亿元和2051亿元同比增速分别为205814275566458公司营业收入呈持续增长趋势主要系由于烘焙行业市场规模持续增长带动了下游客户对公司冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的需求快速增长公司收入规模持续增长公司开拓了冷冻烘焙食品细分领域冷冻烘焙食品快速增长公司推出了麻薯瑞士卷等新产品并重点对沃尔玛盒马鲜生等大客户进行了推广与大客户的合作进一步深入图2营业收入情况单位亿元图3业务收入构成情况数据来源Wind东北证券数据来源募集说明书东北证券公司综合毛利率呈下降趋势2019年至2022年前三季度公司综合毛利率分别为412738273490和3148公司综合毛利率有所下降主要系由于受新收入准则实施原材料价格上涨等因素的影响同行业可比公司的平均毛利率也因上述因素的影响有所下降公司毛利率的变动趋势与同行业可比公司的变动情况基本一致请务必阅读正文后的声明及说明511TablePageTop债券研究报告图4公司各产品毛利率情况图5公司毛利率与净利率数据来源募集说明书东北证券数据来源Wind东北证券公司近年期间费用呈上升趋势期间费用率有所下降2019年至2022年前三季度公司期间费用分别为382亿元340亿元535亿元和415亿元期间费率为241018781898和20252021年公司收到首发募集资金因此2021年和2022年前三季度利息收入有所增长抵消了因新租赁准则实施而发生租赁融资费用的影响实现财务净收益公司近年研发费用及其占营收比重呈上升趋势2019年至2022年前三季度公司研发费用分别为042亿元053亿元082亿元和086亿元研发费用占营收比重为262291292和417图6公司期间费用和费率情况单位亿元图7公司研发投入情况单位亿元数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券公司近年应收账款及应收账款占营收比重呈上升趋势2019年至2022年前三季度公司应收款项包括应收账款应收票据合同资产分别为080亿元113亿元200亿元和186亿元占营收比重分别为508623711和681已年化处理应收账款周转率呈下降趋势2019年至2022年前三季度应收账款包括应收账款应收票据合同资产周转率分别为223018741799和1415已年化处理请务必阅读正文后的声明及说明611TablePageTop债券研究报告图8公司应收账款含合同资产周转率图9应收项目增长情况单位亿元数据来源募集说明书东北证券数据来源Wind东北证券公司近年归母净利润持续上升但于2022年前三季度出现下滑2019年至2022年前三季度公司实现归母净利润分别为181亿元232亿元283亿元和100亿元同比增速分别为2467827952198和-4914公司盈利能力呈下降趋势2019年至2022年前三季度公司ROE水平分别为385435601426和488图10归母净利润和同比增速单位亿元图11公司与可比公司ROE情况摊薄数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券23公司股权结构和主要控股子公司情况公司股权结构比较分散截至2022年9月30日彭裕辉直接持有公司026亿股股份占总股本的1529同时作为执行事务合伙人分别持有广州立兴广州立创28241625的出资额从而间接控制公司344263的股份赵松涛直接持有公司017亿股股份占总股本的1019彭永成直接持有公司0058亿股股份占总股本的340以上三人为亲属关系赵松涛为彭裕辉的姐夫彭永成为彭裕辉的父亲三人直接和间接控制公司3495的股份为公司的控股股东实际控制人前十大股东持股比例为6477公司共有10家全资子公司1家控股子公司5家全资孙公司2家分公司无参股公司请务必阅读正文后的声明及说明711TablePageTop债券研究报告图12公司股权结构数据来源募集说明书东北证券24公司业务特点和优势公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发生产与销售生产规模技术研发产品品类销售渠道均处于行业的领先地位公司产品类型众多规格多样产品品规总量超900种能够充分满足下游不同类型客户的多产品多规格的一站式采购消费需求提高了客户的使用便利性由于产品的不断丰富公司终端客户也从最初的烘焙门店发展到目前的烘焙门店饮品店餐饮商超和便利店公司竞争优势具体如下技术优势经过多年的探索和积累公司已形成了较为突出的技术优势一是具备独特和创新的产品配方及生产工艺公司通过原辅料的选择和配比持续进行产品配方改进可以解决产品在不同应用场景下口感外观使用便利性等问题二是具备对自动化生产线的定制化改造和优化能力公司从国内外引入自动化生产线提高了生产的自动化程度同时根据国内原材料和公司产品的特点在核心环节对关键生产设备进行大量适应性的自主改造并对生产线的布局和生产设备间的协同进行自主调整通过非标准化产线公司能够将自主积累的配方和工艺经验与自动化生产相结合实现了大规模生产第三具备大规模生产条件下的全过程品控能力包括有完善的生产流程控制体系以及不同环境下的生产调整能力产品品类多样化优势公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规公司奶油水果制品酱料和冷冻烘焙食品的品规超过900种较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势包括第一公司多样化的产品能够满足下游多元化客户多样化的购买需求第二公司丰富的产品体系能够满足不同客户群体的消费需求研发优势通过在研发领域的长期投入公司形成了较为核心的研发优势一是产品配方的持续研发能力二是产品快速升级改进能力具备快速的产品迭代能力三是生产设备的研发改造实力公司组建了经验丰富的机械团队近年来完成了如挞皮收集机械手等关键项目四是紧跟国外的研发方向公司目前已形成了多项技术专利成果被评为2019年度国家知识产权优势企业2018年参与的蛋白乳浊体系稳定化及高品质乳制品产业化关键技术研发项目获得广东省科技进步奖一等奖公司平均每年推出的新产品及新应用方案超过50个请务必阅读正文后的声明及说明811TablePageTop债券研究报告营销网络及渠道优势公司自成立以来就十分重视营销网络的建设截至2021年底公司销售人员超过1000人营销网络遍布我国除港澳台外全部省直辖市自治区与公司合作的客户超过2700家服务的终端客户超过5万家同时为适应烘焙市场向中小城市渗透的变化趋势公司营销网络也不断下沉通过广泛而深入的营销网络公司一方面能够快速实现产品的大规模推广确保新产品迅速占领市场另一方面也能提升产品的配送速度保障产品的品质为客户提供及时的技术应用服务不仅如此公司依托产品的丰富和经过多年的发展建立了覆盖烘焙店饮品店商超餐饮便利店等多样化的销售渠道服务优势近年来公司持续为客户提供多样化的服务包括第一为客户使用公司产品提供技术指导公司建立了专业的技术服务团队对营销人员进行培训提高营销人员的技术服务能力同时定期或根据客户需求上门为终端客户提供如蛋糕裱花装饰冷冻烘焙食品后期加工及应用等专业技术指导第二为客户设计烘焙食品的应用方案及营销方案第三为客户提供烘焙店运营培训公司服务优势既提高了客户开发能力也降低了客户流失风险冷链物流优势公司大部分烘焙食品原料和冷冻烘焙食品对温度的要求十分严格均需要在低于零下18度的环境下进行储存及运输为确保相关产品的口感和品质稳定公司建立了冷链监控中心制定实施了一系列温度管理和控制措施保证仓储物流等整个流通环节的温度达标对于冷冻烘焙食品公司在行业内较早自建冷链物流车队将冷冻烘焙食品由各地外仓自主配送至客户手中达到维持产品品质降低食品安全风险提高配送效率加强客户信任度的目的25本次募集资金投向安排公司本次公开发行可转换公司债券预计募集资金总额为人民币95亿元其中71亿元拟用于投资立高食品总部基地建设项目第一期项目总投资额为93亿元24亿元拟用于补充流动资金立高食品总部基地建设项目第一期本项目由立高食品实施项目拟在华南地区投资建设厂房产线及相关配套建筑和设备项目将围绕冷冻烘焙产品开展规模化智能化生产提升生产效率打造大烘焙食品的特色产业园区完全达产后将年产1066万吨冷冻烘焙食品本项目建设期为24个月生产期按9年计算项目财务内部收益率为1990所得税后投资回收期含建设期594年所得税后项目经济效益良好请务必阅读正文后的声明及说明911TablePageTop债券研究报告研究团队简介陈康固定收益首席分析师斯坦福大学应用物理硕士中国科TableIntroduction学技术大学理学学士对于宏观经济的跟踪和运行规律有深刻理解擅长通过微观变化寻找宏观逻辑并对企业的信用资质判断有丰富的经验曾主导建立草根调研体系和信用资质评价体系吴萌中央财经大学硕士本科曾就职于西南证券2021年加入东北证券薛进上海交通大学金融学硕士经济学学士曾就职于交通银行总行2020年加入东北证券杨旭南开大学金融硕士东南大学经济学学士2021年加入东北证券胡嘉祥中央财经大学金融学硕士学士曾就职于中国银保监会2022年加入东北证券张明远同济大学建筑与土木工程硕士中南大学土木工程学士曾就职于世茂地产2022年加入东北证券袁毓佳吉林大学金融硕士经济学学士年加入东北证券2022重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1011TablePageTop债券研究报告TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明1111