中央在半年内连发三份文件对山东进行政策方面的支持，进一步推动山东高质量发展，在债务方面帮助修复市场情绪。因此本文我们梳理了山东整体的情况，解读三次政策发文的特点，以及我们怎么看银保监会11号文后续带来的影响。
　　山东整体情况：六个经济大省之一，战略地位突出
　　山东经济情况较好，21年山东省GDP在全国各省中排第3，GDP增速也处于中等偏上的水平。较强的经济实力为偿还债务提供了前提保障，因此山东城投债在市场上一直关注度较高。
　　从地方综合财力来说，山东在全国各省中排第4，从近几年的结构上来看，政府性基金收入占综合财力的比重越来越高。
　　从整体债务情况来说，2021年山东地方债务余额在全国排第2，城投平台有息债务余额在全国排第4，城投债券余额在全国排第3。结构上来看，城投债占比较高，较高的依赖度更加凸显山东省降低其城投债务率的重要性。2021年山东整体的负债率为24%，债务率为93%，宽口径债务率为245%，在全国各省中并不高，山东的问题主要在于其部分地市及区县债务压力比较重，负面舆情频发。
　　三份支持山东政策：国发18号文、财预137号文、银保监11号文
　　2022年9月国发18号文发布，以支持山东在深化新旧动能转换基础上，着力探索转型发展之路，进一步增强区域发展活力动力，加快推动绿色低碳高质量发展。2022年11月财预137号文发布，以发挥财政职能作用，支持山东加快财政制度创新，推动绿色低碳高质量发展。2023年2月银保监11号文发布，以引导银行业保险业优化资源配置，提高服务质效，支持山东深化新旧动能转换、推动绿色低碳高质量发展。11号文总体原则是两个，“压实属地维稳和风险化解责任”以及偏向金融重组的“风险资产清收处置”。在化债方面，金融机构的做法一向非常重要，因此未来山东或将发行专项债来补充省内部分中小银行资本金，有利于这些中小银行在化债方面提供进一步支持。
　　综合来看，银保监会11号文是国务院文件的后续，可以看出中央对山东省的重视程度，从风险角度来说，大概率不会发生系统性风险。其次，这次11号文是对金融机构的原则和要求，而化债并不完全是金融机构单方面的努力，所以后续还需要看其他方面的做法和回应。和前两个政策支持文件一样，虽然这次仍未明确支出化债的具体做法，但三份文件中央对山东省未来发展、债务化解和金融支持都提出了意见和要求，定下了基调，对当前市场信心的提振有所帮助。
　　风险提示：信用风险超预期、政策变化超预期