我们在近期报告《重新理解今年的财政政策》中，探讨了对财政政策的一些新的思考。我们认为，近几年财政政策“韬光养晦”的特征越发明显；但无论政策力度或强或弱，最终目标仍要是完成增长任务；为此政策需要在结构上下功夫；落实到政府投资上，精选更有弹性、更有空间的基建领域和地区，相比于一如既往的刺激手段，可能更具性价比。
　　基于上述假设，本文聚焦基建投资，结合2022年基建项目的结构性特征，对2023年的基建投资作出一些预判。
　　首先，本文从“基建项目数量”、“基建项目对应的专项债资金规模”、以及“单位项目对应的资金规模”这三个维度对2022年基建项目的类别结构和区域结构进行分析。主要结论为：
　　1、在项目类别上，市政和产业园区基础设施、医疗卫生、农林水利是政策最为重点支持的方向，此外棚户区改造、城镇老旧小区改造以及文化旅游也比较支持；相比之下，目前项目较少、专项债资金规模偏低的基建领域是，交通、农业农村、保障性租赁住房、保障性安居工程、新能源、储气设备、土地储备、扶贫等领域。
　　2、在区域分化上，河北、河南、山东、广东和四川无论是项目数量还是专项债规模都名列前茅，这些地区是重点发展基建投资的省份；而青海、大连、西藏、宁夏四省目前基建项目和专项债资金都较少。
　　参考2022年情况，本文对2023年的基建项目进行了一些预测。
　　1、在项目类别上，结合财政部1月30日新闻发布会上的表态，我们认为2023年政策强化扶持的项目范围，将较2022年有所扩大，如城镇污水垃圾处理、职业教育、冷链物流设施、其他交通基础设施、其他民生服务、乡村振兴以及城市停车场等领域，也可能成为今年政策强化扶持的方向。
　　2、在区域分化上，根据目前已经公布的2023年初数据，广东省、河南省和四川省的基建投资项目依然较为充沛，但山东省和河北省显得有些乏力。反而是去年表现不算最亮眼的浙江省，今年初以来的基建项目数量较多，不排除江浙沪等地也有此变化的可能性。
　　从财政政策角度来讲，如果核心诉求是完成增长任务，那么精选更有弹性更有空间的基建领域和地区，相比于一如既往的刺激手段，可能更具性价比。总量是一方面，结构上的此起彼伏也值得关注。与其说财政政策的力度可能会因经济的回暖和债务压力的显性化而出现调整，不如说财政政策会在各领域的分配、各地区间的调配上有所安排。
　　风险提示：经济修复不及预期、财政政策不及预期。