美国劳动力市场预计将出现降温，但美国消费的韧性将减弱就业市场深度恶化的风险。不论从服务项方面还是从商品项方面来看，美国通胀将持续具有较高粘性，美国通胀下行速度不容乐观。未来存在6月继续加息的可能性，但美联储加息50bps的触发条件预计较高，目前而言没有必要进行更快速度的加息，今年降息概率偏低。短期内，十年期美债利率或在3.8%-4.1%区间内宽幅震荡，较难突破前高4.3%。
　　▍美国劳动力市场预计将出现降温，但美国消费韧性会降低劳动力市场深度恶化的概率。美国人口普查局调查数据显示2月招工需求有所降温，因而2月劳动力市场或将出现趋弱迹象，这会减弱薪资上涨压力。但此轮劳动力市场仍需一段时间来趋于平衡，这将持续导致名义薪资增长具有粘性，预计名义薪资增速放缓幅度或将较为有限。而实际薪资增速未来将企稳或回升，由此带来的美国消费的韧性降低了就业市场出现深度恶化的可能性。但其风险点在于美联储加息对于投资方面的滞后性抑制作用是否会超预期以致于美国经济步入中等或深度衰退。
　　▍美国通胀将持续具有较高粘性。虽然核心服务项中住宅项通胀下行趋势确定性较高，但其拐点或需等待至今年年中左右。同时，较多行业招工困难程度仍较高，劳动力市场持续供不应求将导致薪资增速下行幅度有限，这将导致除住房项以外核心服务项通胀较难大幅回落。此外，美国商品项通胀下行也存在阻碍。由于美国商品消费预计将保持一定韧性，并且全球需求也或会有所回升，因此核心商品项通胀环比增速中枢水平今年存在高于零的风险。叠加能源项通胀存在较高的上行风险，食品项下行速度预计将较缓慢，因此未来商品项反通胀（disinflation）进程不容乐观。
　　▍美联储调升加息幅度至50bps的阈值较高，目前而言若非2月通胀读数大幅超预期，美联储没有必要以更快的速度加息。若美联储回调加息幅度至50bps会释放通胀一定程度失去控制的信号，这会加剧市场恐慌。因而若非美国通胀数据大幅超预期，美联储会避免回调加息步伐。此外，若2月通胀读数仍略超预期，则美联储可以通过调整加息终点水平以释放更为鹰派的信号，因而即使通胀略超预期，加息50bps的选择并不必需。
　　▍基于对通胀走势和美国劳动力市场的判断，中性情形下存在6月继续加息的可能性。考虑到美国劳动力市场将逐步降温，下半年美联储继续加息需要就业市场与美国通胀多次较大幅超预期的数据催化，目前亚特兰大联储主席博斯蒂克最新讲话中表示美联储可能在今年夏季中后期暂停加息，释放了一定鸽派信号。预计美联储降息将有所推迟，若非经济数据存在快速恶化的情形，今年降息概率偏低。
　　▍短期内十年期美债利率或在3.8%-4.1%区间内宽幅震荡，短期较难突破前高4.3%的水平。由于预计未来劳动力市场将有所降温，美联储终点利率水平上调至5.5%以上的触发条件较高，未来十年期美债利率突破前高的风险偏低，但由于美国通胀粘性将持续很长一段时间，美联储降息时点会有所推迟，因而预计未来半年内十年期美债利率的低点较难突破3%。
　　▍风险因素：美国劳动力市场表现超预期；美国通胀数据超预期；地缘政治风险超预期。

研究报告全文：美债利率未来走势将如何债市启明系列202336中信证券研究部核心观点美国劳动力市场预计将出现降温但美国消费的韧性将减弱就业市场深度恶化的风险不论从服务项方面还是从商品项方面来看美国通胀将持续具有较高粘性美国通胀下行速度不容乐观未来存在6月继续加息的可能性但美联储加息50bps的触发条件预计较高目前而言没有必要进行更快速度的加息今年降息概率偏低短期内十年期美债利率或在38-41区间内宽幅震荡较难明明突破前高43中信证券首席经济美国劳动力市场预计将出现降温但美国消费韧性会降低劳动力市场深度恶化学家的概率美国人口普查局调查数据显示月招工需求有所降温因而月劳动S101051710000122力市场或将出现趋弱迹象这会减弱薪资上涨压力但此轮劳动力市场仍需一段时间来趋于平衡这将持续导致名义薪资增长具有粘性预计名义薪资增速放缓幅度或将较为有限而实际薪资增速未来将企稳或回升由此带来的美国消费的韧性降低了就业市场出现深度恶化的可能性但其风险点在于美联储加息对于投资方面的滞后性抑制作用是否会超预期以致于美国经济步入中等或深度衰退周成华FICC分析师美国通胀将持续具有较高粘性虽然核心服务项中住宅项通胀下行趋势确定性S1010519100001较高但其拐点或需等待至今年年中左右同时较多行业招工困难程度仍较高劳动力市场持续供不应求将导致薪资增速下行幅度有限这将导致除住房项以外核心服务项通胀较难大幅回落此外美国商品项通胀下行也存在阻碍由于美国商品消费预计将保持一定韧性并且全球需求也或会有所回升因此核心商品项通胀环比增速中枢水平今年存在高于零的风险叠加能源项通胀存在较高的上行风险食品项下行速度预计将较缓慢因此未来商品项反通胀disinflation进程不容乐观美联储调升加息幅度至50bps的阈值较高目前而言若非2月通胀读数大幅超预期美联储没有必要以更快的速度加息若美联储回调加息幅度至50bps会释放通胀一定程度失去控制的信号这会加剧市场恐慌因而若非美国通胀数据大幅超预期美联储会避免回调加息步伐此外若2月通胀读数仍略超预期则美联储可以通过调整加息终点水平以释放更为鹰派的信号因而即使通胀略超预期加息50bps的选择并不必需基于对通胀走势和美国劳动力市场的判断中性情形下存在6月继续加息的可能性考虑到美国劳动力市场将逐步降温下半年美联储继续加息需要就业市场与美国通胀多次较大幅超预期的数据催化目前亚特兰大联储主席博斯蒂克最新讲话中表示美联储可能在今年夏季中后期暂停加息释放了一定鸽派信号预计美联储降息将有所推迟若非经济数据存在快速恶化的情形今年降息概率偏低短期内十年期美债利率或在38-41区间内宽幅震荡短期较难突破前高43的水平由于预计未来劳动力市场将有所降温美联储终点利率水平上调至55以上的触发条件较高未来十年期美债利率突破前高的风险偏低但由于美国通胀粘性将持续很长一段时间美联储降息时点会有所推迟因而预计未来半年内十年期美债利率的低点较难突破3风险因素美国劳动力市场表现超预期美国通胀数据超预期地缘政治风险超预期证券研究报告请务必阅读正文之后第34页起的免责条款和声明债市启明系列202336美国劳动力市场预计将出现降温但美国消费的韧性将减弱就业市场深度恶化的风险不论从服务项方面还是从商品项方面来看美国通胀将持续具有较高粘性美国通胀下行速度不容乐观未来存在6月继续加息的可能性但美联储加息50bps的触发条件预计较高目前而言没有必要以更快速度的加息今年降息概率偏低短期内十年期美债利率或在38-41区间内宽幅震荡较难突破前高43美国劳动力市场预计将出现降温美国较多行业尤其是就业规模庞大的服务行业仍处于劳动力供给不足就业复苏的阶段叠加企业劳动力囤积行为因而劳动力市场此前持续较强劲当前裁员主要出现在利率敏感以及业务风险较高的行业例如金融和保险行业房地产行业信息行业等这些行业裁员人数因经济放缓出现裁员趋势但需面对面接触等服务行业仍处于劳动力缺口较高的状态招工仍存在困难而又由于私人部门服务业就业人数为非农就业人数的主要构成服务行业就业人数占非农就业总人数的80以上仅休闲与酒店业以及医疗保健与教育业就业人数就占非农就业总人数的25以上叠加企业在经历过此轮招工困难时期后在经济放缓的时期裁人意愿较低囤积劳动力倾向明显因此劳动力市场仍处于繁荣景象图1近期美国较多行业招工困难程度下行幅度放缓20227312022814202282820229112022925202210920221023202211650202211202022124202212182023114020231152023129202321220232263020100资料来源美国人口普查局中信证券研究部注数据为调查日期时期各行业企业反映过往两个星期招工存在困难的企业占比请务必阅读正文之后的免责条款和声明2债市启明系列202336图2美国员工工作时间持续下降却未导致劳动力市场降温反映企业存在劳动力囤积行为小时平均每周制造业工作时间3月移动平均失业率RHS逆序43024253420441554106405740039583909385103801119802006196219641966196819701972197419761978198219841986198819901992199419961998200020022004200820102012201420162018202020221960资料来源Wind中信证券研究部注灰色阴影为NBER定义的美国经济衰退期粉色阴影为美国经济软着陆时期美国劳动力市场预计将出现降温但未来美国消费韧性预计将降低劳动力市场此轮深度恶化的概率美国人口普查局调查数据显示2月招工需求有所降温因而2月劳动力市场或将出现趋弱迹象这会减弱薪资上涨压力但此轮劳动力市场仍需一段时间来趋于平衡这将持续导致名义薪资增长具有粘性因而预计名义薪资增速放缓幅度或将较为有限实际薪资增速近期已触底回升至接近正增速水平未来预计实际薪资增速将企稳或出现回升因而美国消费较难出现较严重恶化预计未来即使美国步入衰退美国消费也将步入浅衰退消费韧性将持续较高美国消费高韧性预计将支撑劳动力市场与美国经济的韧性一定程度降低就业市场出现深度恶化的情形美国经济以及美国劳动力市场的风险点仍在于美联储加息对于投资方面的滞后性抑制作用是否会超预期以致于美国经济步入中等或深度衰退图32月招工需求有所降温20227312022814202282820229112022925202210920221023202211620221120202212420221218202311202311520231292023212202322620151050-5资料来源美国人口普查局中信证券研究部注数值为调查日期时期各行业企业反映未来六个月带薪员工人数预计增加的企业占比与预计减少的企业占比的差值水平请务必阅读正文之后的免责条款和声明3债市启明系列202336图4实际薪资增速近期回升未来实际薪资将为消费支出提供支撑实际个人总收入剔除转移支付收入同比3个月移动平均实际GDP个人消费支出同比86420-2-4-619921960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind中信证券研究部图5美国消费萎缩幅度一定程度决定了劳动力市场恶化幅度实际GDP个人消费支出同比失业率RHS逆序3745563718-1910-319842012196019621964196619681970197219741976197819801982198619881990199219941996199820002002200420062008201020142016201820202022资料来源Wind中信证券研究部美国通胀将持续具有较高粘性虽然核心服务项中住宅项通胀下行趋势确定性较高而薪资粘性预计将支撑除住宅外核心服务项通胀下行幅度有限虽然从实际租金价格从去年下半年开始较快下降可以判断出未来住宅项通胀压力将出现缓解但其下行拐点或需等待至今年年中左右同时虽然较多行业招工困难程度较去年年中已有较大缓解但招工困难程度仍较高因而劳动力市场持续供不应求将导致薪资增速下行幅度有限这将导致除住房项以外核心服务项通胀较难大幅回落请务必阅读正文之后的免责条款和声明4债市启明系列202336图6未来美国住房项通胀下行趋势的确定性较高图7薪资增速支撑除住宅外核心服务项通胀高位运行单户租金指数同比滞后9个月美国ECI市民工人薪资非季调同比CPI住房租金同比RHS除住宅外核心服务项PCE同比15106851064354220100-5-2-1200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源CoreLogicWind中信证券研究部资料来源BEAWind中信证券研究部测算美国通胀担忧不仅体现在核心服务项也包括商品项通胀不仅美国商品消费将继续保持一定韧性并且超预期暖冬帮助欧洲经济在冬季尾声就出现回暖同时中国防疫政策优化也将进一步推动中国消费需求复苏导致全球需求也或会有所回升因而未来核心商品项通胀环比增速中枢或回归0左右的潜在增速的时点将推迟核心商品项通胀环比增速中枢水平今年存在高于零的风险同时能源项通胀存在较高的上行风险食品项下行速度预计将较缓慢未来商品项反通胀disinflation进程不容乐观图8未来核心商品项通胀环比增速中枢或回归0左右的潜在增速但该时点或将有所推迟CPI商品不含食品和能源类商品环比CPI商品不含食品和能源类商品环比6月移动平均15100500-05197119951957195919611963196519671969197319751977197919811983198519871989199119931997199920012003200520072009201120132015201720192021资料来源Wind中信证券研究部美国货币政策与美债利率将走向何方美联储调升加息幅度至50bps的阈值较高目前而言若非2月通胀读数大幅超预期美联储没有必要以更快的速度加息上世纪90年代以来美联储没有出现过加息幅度下降后再度回调的情形若美联储回调加息幅度至50bps会释放通胀一定程度失去控制的信号这会加剧市场恐慌因而若非美国通胀数据大幅超预期美联储会避免回调加息步伐并且由于货币政策存在滞后性美联储放慢加息节奏可以更好的观测经济变动以便未来更好的对经济变化做出反应此外若2月通胀读数仍略超预期则美联储可请务必阅读正文之后的免责条款和声明5债市启明系列202336以通过调整加息终点水平以释放更为鹰派的信号因而即使通胀略超预期加息50bps的选择并不必需加息会持续多久何时会降息基于我们对于通胀走势以及美国劳动力市场的判断中性情形下存在6月继续加息的可能性美联储加息路径不仅依赖通胀数据未来预计将更为依赖劳动力数据尤其是薪资数据考虑到美国劳动力市场将逐步降温下半年美联储继续加息需要就业市场与美国通胀多次较大幅超预期的数据催化目前亚特兰大联储主席博斯蒂克最新讲话中表示美联储可能在今年夏季中后期暂停加息释放了一定鸽派信号由于加息的影响存在滞后性美联储需停止加息观察经济变动以进一步作出决策因而预计美联储降息将有所推迟若非经济数据存在快速恶化的情形今年降息概率偏低表1近期美联储官员对于货币政策的表态23年时间官员表态票委美联储主2月8日是就业报告展示了通胀回落过程缓慢的原因如果数据继续强于预期美联储肯定会加息更多席鲍威尔如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落美联储可能需要提高利率超过12月份51-54的中央趋势观点数据显示劳动力市场非但没有放松反而在收紧零售销售和支出数3月3日美联储理据表明在减少需求方面的进展可能已经停滞最近的数据表明美联储在通胀问题上取得的进展是2月9日事沃勒没有想象的那么多美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场美国经济很好地适应了利率的上升美联储面临的关键问题是如何明确区分资产购买与货币政策行动相关的问题是如何最大限度地减少美联储的足迹和恢复市场功能所需的资产购买数量通胀率仍然过高让通胀回到目标还有很长的路要走需要继续加息直到美联储看到更多进展3月3日美联储理最近的数据表明我们的行动尚未产生有效的影响我们需要提高利率直到达到一个足够严格的2月17日是事鲍曼水平现在的利率水平还不够高继续提高利率所付出的成本和风险是必要的因为我们还没有战2月13日胜通货膨胀为了平衡供需加息的成本也是有必要付出的预计将继续提高利率必须使联邦基金利率达到一个具有足够限制性的水平而且需要在这个水平上保持一段时间以恢复物价稳定美联储理提高2的通胀目标可能会损害美联储的信誉最近的数据显示劳动报酬上涨速度有所减弱核心服2月27日是事杰斐逊务扣除房地产行业通胀前景具备不确定性通胀太高将保持加息以实现通胀目标通胀率近几个月来一直在放缓CPI数据与现有的通胀说法一致最近的数据支持进一步加息美联储尚未将利率调整到需要的水平需要在一段时间内将利率维持限制性水平美联储可能会在2024年2025年降息以反映到时已经下降的通胀年底联邦基金利率在500至550之间的前景看来是合理的美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平2月23日纽约联储我们在利率方面还有工作要做也许服务价格会居高不下如果发生这种情况我们将需要更高的2月15日行长威廉是利率去年我们在利率方面还有很长的路要走我们需要采取大的步骤美联储将观察数据以确定2月8日姆斯利率上升的路径通货膨胀可能会更持久这让我们更容易评估利率的影响加息25个基点似乎是目前的最佳选择25个基点的加息给了美联储灵活性我倾向于从实际利率的角度来考虑美联储政策目前几乎没有限制性去年金融状况已经收紧了很多通胀预期保持稳定美联储将需要在几年内维持限制性利率未来美联储的降息更多地是调整以适应较低的通胀水平2的通胀目标是政策制定的关键绝对有必要稳定物价尽管商品价格在过去几个月有所下降但有迹象表明下降可能不会像预期的那样快明尼阿波由于经济数据仍然令人担忧对在3月联邦公开市场委员会会议上加息25或50个基点持开放态3月1日利斯联储是度美国经济目前并未陷入衰退尽管美联储希望避免衰退但降低通胀是其首要任务尽管其他2月15日主席卡什美联储官员对经济软着陆表示乐观但我不确定能否实现这一目标令人担忧的一个原因是美联请务必阅读正文之后的免责条款和声明6债市启明系列20233623年时间官员表态票委卡利储迄今为止的加息并未放缓服务业目前的工资增长水平过高需要让工资年增长接近3才能与2的通胀目标保持一致虽然最近的数据令人不安但我们不想对仅仅一个月的数据反应过度我们将在很长一段时间保持利率不变然后决定利率是上升还是下降我的大多数同事都预计利率将升至5以上当然有可能会更高预计联邦基金利率将在今年某个时候超过5美联储还没有结束加息周期但我们可能已经接近了在缩减资产负债表的同时我们必须谨慎费城联储对待利率供给侧确实受到利率政策的影响美联储可能接近结束加息进程我确实认为我们需要2月15日是行长哈克在一段时间内以25个基点的增幅继续将利率保持在5以上FOMC将在3月份采取何种行动还不得而知美联储可能将基准政策利率推至55575的区间这意味着通胀实际上比很多人预测的更持里士满联久这不是我所希望的但我可以想象3月4日储行长巴否2月17日尔金控制通货膨胀将需要更多的加息至于要加多少美联储将需要后续评估支持上次25个基点的加息决定过度储蓄财政支出雇主留住工人的想法可能会抵消美联储加息的影响亚特兰大倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点但是还是要观察更新的经济数据如果经济数据强于3月2日联储主席否预期就需要调整对未来利率走势的预期离物价恢复稳定还有很长的路要走美联储可能在今年博斯蒂克夏季中后期暂停加息在上次会议上看到加息50个基点的令人信服的理由利率需要在5以上并保持一段时间利率上升到5以上之后还需加息多少取决于数据未来加息的幅度取决于通胀发展的情况目前美联储面临的更大风险是低估通胀的严重程度美联储将推进资产负债表缩减工作通胀出现更多的意外上升可能会让美联储的政策更加激进如果通胀风险成为现实美联储届时便可能需要继续提克利夫兰高利率甚至如果条件允许美联储可以加快加息步伐不准备在下次FOMC会议上宣布美联储是2月24日联储行长否否需要更大幅度的加息对今年是否需要降息持怀疑态度现在的主要焦点是加息美联储将逐次2月16日梅斯特开会决定加息规模不希望美联储的行动让市场感到太过意外不认为今年会降息美联储的预测有偏上行的风险持续高通胀的代价很大鉴于美国的劳动力市场仍强劲相比加息过多利率升得不够高或者过早降息的代价更大但货币政策也需要有前瞻性随着通胀下降我预计加息的风险平衡会发生变化波士顿联通胀仍太高包括多个强劲的劳动力市场指标以及增长比预期更快的零售销售和PPI在内最近2月24日储主席柯否的数据都强化了我的看法即为了让通胀降低到2的目标我们还要做更多的工作林斯圣路易斯需要更多的加息确保通胀回到2的目标他倾向于尽快达到5375的政策利率峰值希望以最快2月17日联储行长否速度达到他曾在2月会议上建议FOMC加息50个基点不排除3月支持加息50个基点的可能布拉德性不排除下次美联储会议的任何可能性最近坚挺的定价是受欢迎的资料来源BloombergWind中信证券研究部十年期美债利率是否会突破前高短期十年期美债利率或在38-41区间内宽幅震荡短期较难突破43前高的水平由于预计未来劳动力市场将有所降温美联储终点利率水平上调至55以上的触发条件较高未来十年期美债利率突破前高的风险偏低但由于美国通胀粘性将持续很长一段时间美联储降息时点会有所推迟因而预计未来半年内十年期美债利率的低点较难突破3风险因素美国劳动力市场表现超预期美国通胀数据超预期地缘政治风险超预期资金面市场回顾2023年3月3日银存间质押式回购加权利率涨跌互现隔夜7天14天21天请务必阅读正文之后的免责条款和声明7债市启明系列202336和1个月分别变动了-3171bps-1569bps-1473bps1016bps和1048bps至136203221226和249国债到期收益率大体上行1年3年5年10年分别变动-017bps-019bps-126bps-085bps至232257274293月3日上证综指上涨054至332839深证成指上涨002至1185192创业板指上涨016至242244央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕2023年3月3日人民银行以利率招标方式开展了180亿元逆回购操作3月3日央行公开市场开展180亿元7天逆回购操作当日有4700亿元逆回购到期实现流动性净回笼4520亿元流动性动态监测我们对市场流动性情况进行跟踪观测2017年开年来至今流动性的投与收增量方面我们根据逆回购SLFMLF等央行公开市场操作国库现金定存等规模计算总投放量减量方面我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加1601066亿元外汇占款累计下降811716亿元财政存款累计增加986866亿元粗略估计通过居民取现外占下降和税收流失的流动性并考虑公开市场操作到期情况计算每日流动性减少总量同时我们对公开市场操作到期情况进行监控图202021年3月3日至2023年3月3日公开市场操作和到期监控亿元资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8债市启明系列202336图212017年1月1日至2023年3月3日流动性投放和回笼统计亿元资料来源Wind中信证券研究部图222023年3月3日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比030020010000-010-020-030-040-050资料来源Wind中信证券研究部市场回顾及观点可转债市场回顾3月3日转债市场中证转债指数收于40781点日上涨018可转债指数收于183799点日下跌023可转债预案指数收于156221点日下跌022平均转债价格13775元平均平价为10092元479支上市交易可转债除4支停牌260支上涨5支横盘210支下跌其中远东转债945惠城转债536和法兰转债510领涨科达转债-872大元转债-633和盛路转债-542领跌472支可转债正股179支上涨17支横盘276支下跌其中远东传动1000嘉请务必阅读正文之后的免责条款和声明9债市启明系列202336泽新能621和万兴科技591领涨智能自控-564海优新材-518和多伦科技-501领跌可转债市场周观点上周转债市场跟随正股小幅上涨成交量有所回升涨幅靠前的板块主要有TMT和中字头央国企3月5日国务院总理李克强发布政府工作报告2023年的经济目标整体比较稳健报告提出实现5左右的GDP增速产业政策方面硬科技安全数字经济等领域是重点目前宏观环境仍处于强预期弱现实的阶段在总量政策以稳为先的背景下结构性方向是后续关注的重点短期中国特色估值体系是市场主要热点中期则依然关注成长型个券优先选择业绩改善明确拥挤度较低政策力度支撑持续的板块重点可以关注几条主线一是消费复苏方向同时短期增加对养殖行业的关注二是宽信用修复下的地产后周期和金融板块三是成长类的标的围绕高端制造新材料半导体创新药等题材我们认为这一方向可能是贯穿全年的主线四是基本金属稀土金属等周期板块但我们预计在总量政策稳健的背景下上游商品走势可能加剧分化五是中国特色估值体系重塑下的以中字头为代表的央国企上周股性估值在后半周重新扩展快速站上20这一关键阈值短期情绪终于在转债市场有所反映但是估值预计难以大幅走阔总体仍旧在一个温和区间内波动我们再次强调克制的估值为当前的转债市场提供了较为难得的性价比在大规模资金进场意愿不足的背景下提供了较为可观的参与机会当前从结构着手布局无论是稳健类资金还是激进型资金皆可以筛选出较多的候选标的高弹性组合建议重点关注润建转债大元转债新化转债博汇转债伯特转债金诚转债起帆转债美联转债南航转债龙净转债法兰转债惠城转债稳健弹性组合建议关注敖东转债赛轮转债合力转债小熊转债一品转债苏银转债禾丰转债东材转债风险因素市场流动性大幅波动宏观经济增速不如预期无风险利率大幅波动正股股价超预期波动股票市场表2市场概况代码简称收盘价日变化成交额亿000001SH上证指数332839054388860399001SZ深证成指1185192002480635399300SZ沪深300413055031226915399005SZ中小板指773387-00651620请务必阅读正文之后的免责条款和声明10债市启明系列202336代码简称收盘价日变化成交额亿399006SZ创业板指242244016174398000016SH上证5027745102053309资料来源Wind中信证券研究部表3行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅每日跌幅前五板块日涨跌幅建筑中信223轻工制造中信-113国防军工中信135计算机中信-105石油石化中信108纺织服装中信-080电子中信098食品饮料中信-059商贸零售中信096通信中信-053资料来源Wind中信证券研究部表4规模风格指数涨跌幅名称日涨跌幅名称日涨跌幅大盘价值102大盘成长002中盘价值039中盘成长-026小盘价值043小盘成长015资料来源Wind中信证券研究部转债市场表5可转债市场名称收盘价日变化中证转债指数40781018等权可转债指数183799-023可转债预案指数156221-022资料来源Wind中信证券研究部表6可转债个券涨跌幅情况成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万128075SZ远东转债14010945514870123118SZ惠城转债25600536178863113598SH法兰转债17635510236897123046SZ天铁转债3738048546797127029SZ中钢转债1530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