煤炭影响消退，逻辑回归主线。
　　本周甲醇震荡走弱，主要逻辑在二，第一是内地的煤炭事故影响逐步消退，煤炭价格下跌不少，港口回落至1100-1150区间，且市场对后期煤价仍然悲观，煤制装置仍存回归预期。第二则是非伊的进口量超预期，华南卖盘打崩了基差后华东也开始走弱，前期正套的期现商流动性开始释放。导致甲醇总体绝对价格和月间双双走弱。但是静态估值看甲醇位置仍然偏低，当下过分交易煤炭下跌的预期其实难度仍然较大。但是4月之后供需环比3月宽松是相对确定的，因此月间上我们仍然认为反套比较可行。
　　前期在煤炭冲击叠加3月去库的预期之下，5-9也只能上行至70附近，那么我们认为这个压力位是比较难突破的，因为仍可以介入反套，如果有上行机会逐步加仓。

研究报告全文：甲醇产业链数据周报煤炭影响消退逻辑回归主线戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428本周单体波动不大丙烯小幅走弱下游品种价格上行甲醇港口下行基差月间走弱周度产业链价格总览内地走强美金小幅小跌进口倒挂期货合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约26162655-392761-1451-5价差21-103161505合约25952665-702755-1605-9价差3964-25291009合约25562601-452726-1709-1价差-60-54-6-35-25国内市场今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌南线23002180120226040鲁南26002650-502650-50北线230022554522955河北256525551025650关中2430238050241020山西247524255024425325河南25302555-252660-130华南26602700-402735-75鲁北2595259502615-20太仓26852780-952760-75国际市场今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国322329-73435-215CFR印度311530754334-225CFR东南亚36953745-5392-225FOB鹿特丹34925337511753435575CFR日韩369370-13775-85FOB美湾美分加仑1057510775-2112-625下游价格今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯美金9609600780180MEG42724255174340-68丙烯美金940955-159400EO700068002006300700丁二烯美金12001240-401000200醋酸307529251504340-1265PE83008300083000甲醛12101220-101070140PP7900790007750150二甲醚38503800504120-27001PVCNANANANANAMTBE725071001506900350周度观点估值观察动力煤本周煤炭价格顶背离周初非内蒙等地区开始走弱后续内蒙价格也开始回调目前来看煤炭事故影响不大短期情绪冲击已经结束空天然气天然气价格大幅下跌后欧美甲醇利润已经修正至往年正常区间近期价格低位震荡没有明显趋势北美装置复苏中下游化虽然本周公布的PMI数据超预期但是产业感知的总体需求比较一般虽然环比在逐步好转但是感受不到什么爆发力甲醇传统下游中工品复苏还算不错持续性有待观察本周总结本周来看煤炭价格虽然开始逐步回归主线但是事故还是明显的影响了一些节奏目前煤制装置的回归节奏比前期预期的慢上了不少短供应中期关注两会后河南装置的回归情况长期角度煤制的回归则仍是交易的主旋律内地复苏情况不错山东下游基本都已正常开工西北工厂库存去库斜率不错港口近几周到港偏少库存小幅去化平衡表看3月上半库存中月可能就是甲醇港口的强弩之末了传统下游需求复苏表现不错烯烃利润修复后近端烯烃厂有提负荷的行为鲁西中原乙烯南京诚志一期均有可能回归盛虹我们需求中觉得重启概率仍然较低宁波富德检修落地后回归未来主要关注兴兴轻烃进度情况现货本周期现商逐步开始出货三下基差一度走弱至50而后小幅反弹至70周度环比走弱空进出口伊朗重启之路仍然较慢同时有一些美国制裁运力的干扰但是非伊的量比较高3月进口预期在100万吨附近中煤炭影响消退逻辑回归主线本周甲醇震荡走弱主要逻辑在二第一是内地的煤炭事故影响逐步消退煤炭价格下跌不少港口回落至1100-1150区间且市场对后期煤价观点仍然悲观煤制装置仍存回归预期第二则是非伊的进口量超预期华南卖盘打崩了基差后华东也开始走弱前期正套的期现商流动性开始释放导致甲醇总体绝对价格和月间双双走弱但是静态估值看甲醇位置仍然偏低当下过分交易煤炭下跌的预期其实难度仍然较大但是4月之后供需环比3月宽松是相对确定的因此月间上我们仍然认为反套比较可行前期在煤炭冲击叠加3月去库的预期之下5-9也只能上行至70附近那么我们认为这个压力位是比较难突破的因为仍可以介入反套如果有策略上行机会逐步加仓风险02持仓成交甲醇持仓量单边计算甲醇成交量1605001401204001003008060200402010000201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇纸货成交量3530252015105003202120222023区域价格区域价格汇总太仓价格35004500400030003500300025002500200020001500100015002022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-17太仓北线关中山西河南河北鲁北广东2020202120222023北线价格鲁北价格45004500400040003500350030003000250025002000200015001500100010000420202021202220232020202120222023月差基差6505年区间6505年区间5505504505年均值5年均值4503502201基差2201-22052503502301基差2301-230515025050150-507173183092910291128122850-150-250-5091101103111301230-350-15040010005年区间5年区间8005年均值3005年均值6002205基差2002205-22092305基差2305-2309400100200011131313314300-1001111211231130229330429-200-2005年区间5年区间805505年均值5年均值402109基差2109-220135002209基差515312209-2301630730829-40150-80-120-5031331430530629729828-16005-250-200利润情况山东煤制成本内蒙古煤制利润51004800900460070043007004100500380036002003003300310010028002600-300-10021002300-3001600-8001800-5002021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18利润右轴北线市场价内蒙古煤制成本利润右轴山东中部市场价山东煤制成本焦炉气制利润西南天然气制利润4800100043007004300800380050038006003300300330040010028002800200-1002300-300230001800-5001800-2002021-10-182021-12-182022-01-182022-02-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-12-182023-02-182021-11-182022-03-182022-11-182023-01-182021-09-18062021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-05-182022-06-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182021-09-182022-04-182022-07-18利润右轴川渝市场价西南天然气制成本利润右轴河北市场价河北焦炉气制成本开工率甲醇全国开工率西北甲醇开工率8090857580707565706560605555201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇非一体化开工率2023甲醇日产检修预测752770262565246023552250212019072020202120222023202311202321202331202341202351外盘价格外盘结构中国CFR40060050035040030030020025096307418418518521100012301220112001201-1-1-1-2-2-2-2-1-1-1-1-2-2-2-2-3-1111111100000000002-2-2-2-2-2-2-2-3-3-3-3-3-3-3-3-3-020202020202020202020202020202020222222222222222222鹿特丹FOB美湾FOB东南亚CFR日韩CFR台湾CFR印度CFR中国CFR20192020202120222023东南亚CFR美湾FOB美分加仑60018016050014040012010030080602004010020201920202021202220232019202020212022202308MTO开工率MTO开工率华东MTO开工率95100909085808070756070506560405530502020182019202020212022202320202021202220232023年MTO日耗加总14中原乙烯预计310号重启宁波富德本12周重启内地几套CTO有检修计划10不过对供需影响不大暂时仍未听说8鲁西南京有重启计划642020231120232120233120234120235120236109沿海MTO日耗加总内地MTO日耗加总MTO利润宁波富德综合利润浙江兴兴MTO利润1500200010001500500100050000-500-500-1000-1000-1500-1500-2000-2000201820192020202120222023201820192020202120222023大唐多伦MTP利润联泓MTO综合利润400050003000400020003000100002000-10001000-20000-3000-4000-1000010201820192020202120222023201820192020202120222023传统下游开工率甲醇传统下游加权开工率MTBE开工率55656050555045整体传统下游复苏表现不错但454040是综合开工率提升速度近期放缓353530253020201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸开工率二甲醚开工率DMF开工率105309080952570852060751550654010553045520201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023甲醛开工率氯化物开工率甲缩醛开工率40902535802030702515206015105010554003000112018201920202021202220232020202120222023201820192020202120222023醋酸醋酸价格江苏醋酸成本醋酸利润100003400700032006000800030005000280060002600400024004000300022002000200020001800100001600020192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸库存结构醋酸库存醋酸出口量252516000014000020201200001515100000101080000560000540000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月山东华东华北西北华中其他20192020202120222023201820192020202120222023醋酸乙酯开工率醋酸乙烯开工率808070706050604030502040100300122019202020212022202320192020202120222023甲醛甲醛价格甲醛成本2200210020001900180017001600150014001300120011001000900800700华南华北山东201820192020202120222023甲醛利润甲醛月产量45050000035040000025030000015020000050100000-500-1502021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-12-312022-01-312022-03-312022-04-302022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282022-02-282022-05-312021-11-30013201820192020202120222023甲醛月产量二甲醚河南二甲醚价格河南二甲醚成本65006500600060005500550050005000450045004000400035003500300030002500250020002000201820192020202120222023201820192020202120222023河南二甲醚利润LPGDME与DME开工率相关性8001724600162240015202001401318-2001216-4001114-60010120910201911202011202111202211014201820192020202120222023LPGDMEDME开工率MTBEMTBE价格MTBE成本1000085009000800075007000650060005500500045004000300035002000250020192020202120222023201820192020202120222023MTBE利润山东下游库存250012000020001100001500100000100050090000080000-50070000-1000-1500600000152018201920202021202220232020202120222023比价MAZC比价PP-3MA7060300050200040301000200201820192020202120222023-1000PEMA比价55-2000504540353020182019202020212022202325PPMA比价MAUR比价201820192020202120222023452018401635141230102508201820192020202120222023201820192020202120222023016南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦演讲人戴一帆电话13575737718邮箱daiyifannawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号17ThankYou客服热线4008888910